资产泡沫是如何产生的？

1. 资产泡沫是如何产生的？

话说有一个小小的弹丸之国，总人口是3人，货币流通总量是2美元（只有2枚面值1美元的硬币）。

这三位居民中，甲拥有一块土地，乙和丙各拥有1美元。

　　现在，乙决定用手中的1美元去购买甲的土地。于是，甲和丙现在各拥有1美元，而乙拥有那块价值1美元的土地。

　　那么，这个国家的净资产是3美元。

　　丙想：这是国内唯一的一块土地，是不可再生资源，其价值肯定会上升。于是，丙从甲那里借来1美元，再加上自己的1美元，以2美元的价格从乙的手中买下了那块土地。现在：

　　甲有1美元（借给了丙），他的净资产是1美元。

　　乙卖掉了土地，得2美元，他的净资产是2美元。

　　丙拥有那块土地，价值2美元，同时又有对甲的债务1美元，所以他的净资产是1美元。

　　那么，这个国家的净资产是4美元。

　　甲发现，曾经属于自己的那块土地在不断增值，他便后悔起来。幸好，现在丙欠甲1美元的债务，甲又从乙的手中借来2美元，以3美元的价格（2美元现金，抵掉1美元的债务）重新购回了那块土地。现在：

　　甲拥有土地，价值为3美元，同时又有对乙的债务2美元，所以，甲的净资产是1美元。

　　乙拥有2美元（借给了甲），他的净资产是2美元。

　　丙现在有2美元的现金，他的净资产是2美元。

　　那么，现在这个国家的净资产是5美元。

　　乙认为，那块土地还有升值的空间，便想重新获得土地的所有权。于是，乙以4美元的价格从甲的手里把那块土地买了回来（他向丙借了2美元的现金，抵掉甲欠他的2美元的债务）。结果是：

　　甲偿还了2美元的债务，又得到了2美元的现金。现在他的净资产是2美元。

　　乙拥有土地，价值4美元，因乙还欠丙的债务2美元.所以，他的净资产是2美元。

　　丙拥有2美元（借给了乙），所以，他的净资产也是2美元。

　　那么，这个国家的净资产现在已经高达6美元，可仍然只有当初的那块土地和2美元的流通货币。

　　现在，三个人都赚到了大钱。全国人民皆大欢喜，经济形势仿佛欣欣向荣、蒸蒸日上。

　　忽然有一天，不知从什么地方刮来了一阵邪风，丙开始琢磨一个馊主意。他在想：“流通中的货币只有2美元，如果土地价格不再上涨，我看乙怎样还上我的借款？可据我看来，乙现在所拥有的那块土地顶多就值1美元！”

　　于是，没有人再愿意去购买那块土地。其结果是：

　　甲拥有2美元的现金，他的净资产是2美元。

　　乙欠丙2美元，不过还有一块土地。他自认为那块土地的价值是4美元，可实际上已经降到了1美元。所以，他的净资产变成来了负1美元。

　　丙有2美元（借给了乙），他的净资产是2美元。不过，这2美元的债务已经成了呆帐坏帐，所以，丙一天到晚都会感到忐忑不安。

　　现在，这个国家的净资产由最高时候的6美元变成了3美元。

　　那么，那3美元的净资产是如何蒸发掉的呢？

　　在泡泡破掉之前，乙认为自己的土地价值是4美元，故由此算出的全国的净资产6美元和他个人净资产2美元都只是帐面上的数字。所以，即使在经济最繁荣的时候，乙也是整天心惊胆战。

　　现在，乙别无选择，只好宣布破产。丙收回了乙手中那块价值仅1美元的土地，而乙欠他的2美元债务已经彻底坏掉。结果是：

　　甲拥有2美元现金，他的净资产是2美元。

　　乙已经破产，净资产为零。

　　那块价值1美元的土地烂在了丙的手中。（他损失了1美元。）

　　现在，这个国家的净资产还是3美元。

　　最后的结局：

　　全国的资产完成了一次重新分配。其中，甲是大赢家，乙是大输家，丙则幸免于难。

　　值得注意的几个问题：

　　1.当泡沫开始产生之时，个人之间的债务也随之产生。

　　2.这个弹丸之国的经济是个封闭系统，没有国外经济的参与，所以，不会产生外债，其净资产的价值也只能用这个国家自己的通货来进行计算。所以，这个国家的净资产并没有损失。

　　3.泡泡破灭之后，需假设一个价值缩水的底线，即土地的价值不会低于1美元。

　　4.泡泡爆破之后，拥有现金的人是最大的赢家，拥有土地的人和放贷的人是最大的输家。其净资产可能缩水，如果情况更糟的话，他们就会破产。

　　5.假如还有一位居民丁，假如他的手中拥有1美元或另一块土地，如果他拒绝参加这个游戏，其结果是：他既不会赢利也不会有什么损失。不过，他会发现，在别人的游戏过程中，他所拥有那1美元或那块土地的价值会像海潮一样不断涨涨落落。

　　6.在泡沫的成长期，参与游戏的每个人都能赚到钱。

　　7.在泡沫的成长期，聪明的人（像甲那样）会通过借贷来参与游戏。可你一定要把握好时机，该出手时就出手，及时把实物变成现金。

　　8.除了土地，以上原理也适用于股票市场。

　　土地或股票的实际价值在很大程度上取决于人的心理。（文/郑衍文）

2. 资产泡沫的区别

 通货膨胀为一般物价水平持续上涨得过程；而资产泡沫则是某种资产的市场价格水平相对于理论价格的非平稳性向上偏移过程。根源上看，通货膨胀是货币现象，是过多货币追逐较少的商品的结果；资产泡沫是由于不符合经济现实的买卖行为导致的资产价格高估。计量上看，通货膨胀关心的当期一般物价水平和前期一般物价水平的差别；资产泡沫关心的是资产的市场价格水平和同期资产理论价格水平之间的差异。从效应上看，通货膨胀时期居民普遍感觉到财富减少；而资产泡沫的出现则往往会使居民感到财富增加的虚假感觉。从现象上看，通货膨胀如果不治理，具有不可逆转性；泡沫增大到一定的程度时，可能会发生自发的价格回调，有时是价格暴跌。房产实际涉及两个市场，一个是房租出租市场，另一个是房产的产权交易市场。如果两个市场的价格相偏离，当房产产权交易市场的现实价格水平高于房产出租市场相对应的价格水平时，我们就说房产产权交易市场出现了价格泡沫。 首先，泡沫经济不是经济内部蕴藏的必然动力学特性。泡沫经济可以避免而经济周期波动则无法避免。其次，经济周期波动具有规律性，而泡沫经济的爆发具有很大的随机性。再次，经济周期波动的上升阶段和下降阶段往往是相对比较平滑的，而泡沫经济的上升则一般比较平滑，而下降阶段则往往非常陡峭，可能会以破灭的形式出现。最后，经济周期波动中的萧条期即使带来消极影响也不至于带来出现太大的灾难；而泡沫经济则不同，泡沫经济破灭时期往往伴随着金融危机和经济危机，并会留下严重的后遗症。 为了制止土地价格进一步暴涨，日本政府于199o年3月制定了《房地产融资总量规制》，同年12月又出台了《土地税制大纲》和《土地基本法》。之前日本央行也在1989年5月、10月、12月分别3次连续宣布调高利率，采取金融紧缩政策。1989圣诞节过后，日本的股票市场首先开始暴跌，股市由历史最高位的39000点跌至34000点。翌年的1990年8月，日本央行宣布第5次调高利率，从15个月前的2．5%提高到6%，同年10月。日本股市比年初降了48%，暴跌至21000点附近。与此同时，土地价格也开始暴跌，直至今日，日本全国土地平均价格才出现止跌企稳的迹象，但已经下降到上个世纪70年代末的水平了。日本的资产泡沫对日本经济的影响是相当严重的，直到15年之后的2005年末，日本经济才开始走出低谷。泡沫破灭造成大量房地产公司以及与其相关的大量金融机构倒闭，造成了大量不良资产，破坏了金融正常的运转机制，特别是针对中小企业，银行出现严重的惜贷现象。泡沫时期形成的大量过剩的房地产投资，使企业负债过度，成为1990年代的日本企业投资不振的一个主要原因。同时资产价格持续下跌，日本平均储蓄率下降，生活质量无法提高。部分在泡沫经济时期购买资产的日本人生活陷入窘境，甚至破产。“银行不倒”、“地价只涨不跌”的神话破灭，企业和国民的心理状态跌入深渊，信心指数下降。泡沫破灭使日本经济十几年长期萧条，被称为“失去的十年”。 日本泡沫危机所带来的教训是惨痛的，中国当前的经济情况与日本80年代极其相似，表现为通货膨胀比较稳定，经济持续稳定增长，人民币升值压力巨大，由此带来流动性大量过剩，使得资产泡沫越来越严重，我们应从日本泡沫经济危机中吸取深刻教训，未雨绸缪，探讨日本泡沫危机对我国所带来的启示。从前面对日本泡沫经济危机的总结，我们可获以下启示。1、把握运用货币政策时机在我国，无论是资产泡沫还是其它行业的投资过热，归根结底是由于游资泛滥。因此一旦资产价格增长过快，就必须抑制造成过快的源头：过剩流动性。同中国相似的是，当年日本在签订“广场协议”之后，为了平衡日元升值过快，刺激内需，日本央行从1986年开始到1987年连续5次调整利率，使利率由5%降低到2．5%，造成银行资金过多，社会游资泛滥，大批企业和个人携带大量资金进入房地产行业，形成巨大的资产泡沫。幸运的是，在人民币窗体底端方面，中国并没有一步到位，正在有序地进行汇率的改革。中国应该吸取日本当年为了刺激内需，不顾资产泡沫的不断膨胀，单纯固执地实施低利率政策的经验教训。中国现阶段当务之急是适当调高利率，以收紧银根缓解房地产业的过热现象。然而，当前的利息政策和汇率改革之间有着密不可分的联动关系，甚至有时会相互制约。如果单方面地调高利率，会缩减国内外利差，招致海外大量热钱的涌入，给稳定汇率造成压力。如何在保持稳步汇率改革的前提下，恰当把握运用货币政策的时机、逐步提高利率是当前考验中国央行决策能力的关键所在。2、避免被稳定的物价所迷惑央行在考虑是否升息的过程中也应该尽量排除物价指数变动较小这一指标的迷惑性。众所周知，通货膨胀率的出现与否是一直以来衡量经济是否过热、游资是否泛滥的一个重要指标。但是，在日本当年出现资产泡沫时，日本的消费者物价指数增长几乎是零。尽管当时日本的货币供给相对于年均GDP4%的增长率而言，以每年超过10%的速度增长，并且日本的固定资产价格增长也很快，但是当时的日本决策管理层很难做出流动性过剩的判断，日本央行推迟2年才决定升息，错失了化解房地产泡沫的良机。

3. 资产泡沫的资产泡沫

资产泡沫是金融研究领域中的核心问题之一，一直是经济学界关注的焦点。在现实的资产市场上，经常可以观察到的经验现象是，在没有显著基本面变化的情况下，资产价格却会持续上升，从而产生资产泡沫现象。泡沫理论研究可以分为理性泡沫与非理性泡沫二大方向，理性泡沫研究具有系统且科学地理论基础，并且对资产泡沫形成机理有着合理地解释，一直受到经济学家的青睐，在资产泡沫研究中占主导地位。

4. 资产泡沫究竟是指什么资产

从以上这些数据中大致可以判断，房地产的泡沫应该是目前资产泡沫中体量最大的泡沫，且房企的杠杆率本身就很高，居民房贷加杠杆上升的速度很快，房地产泡沫一旦破灭，对银行等金融机构的冲击会非常大，同时也会影响到钢铁、水泥、有色、化工等相关产业。因此，政府要管治的重点应该是房地产。从最近几个房价涨幅较大的城市重新限购或提高二套房首付比例等举措看，似乎也印证了我的这一判断。
如果按权威人士的说法，“货币不要再扩张了，因为边际效应递减;股市、汇市、楼市要回归到各自的功能定位，尊重各自的发展规律，不能简单作为保增长的手段”，对此，我的理解是：今后货币政策回归中性，M2增速不是非要达到13%不可，股市和楼市都不再去刺激，不要为了保增长而放弃调结构。
因此，我对于今后资产市场的结局的判断，基本上和过去的判断一样：房地产泡沫迟早要破，因为这是一个相对自由的市场，只要是市场，价格就难以人为控制;本币贬值将是渐进的，因为汇市还不能真正称之为市场，足够多的外汇储备及资本项下的管制，使得政府具有强大的调控能力;股市泡沫的危害相对较小，投资者本身就有风险承受力，目前主要是杠杆率降下来了，投机性资金减少了，在对房地产市场去杠杆的过程中，楼市的部分资金会流向股市，存在偏弱的跷跷板现象。因此，我仍坚持过去长期以来的判断，中国股市的高估值现象长期存在。
如果今后弱化稳增长的目标，则对于调结构是好事，这样一来，下半年经济下行的速度会加快，但在既无通胀，又无失业压力的情况下，经济下行不正是配合推进“三去一降一补”的合适条件吗?
在全球货币膨胀的时代，自由市场经济模式在中国恐怕更难行得通，要应对过去为稳增长而堆积起来的各类资产泡沫及超发的货币，估计会推行“有管治的市场经济”模式。即要对过去西方国家要求新兴市场推进的放松管制做反思，为了防范爆发危机，唯有加强对资本市场的管制。

5. 资产泡沫的泡沫定义

 一般来说，在投机性泡沫发生时，价格往往会出现突然攀升，价格的攀升趋势可能会使市场产生进一步价格上升的预期，并且吸引新的买主，形成自我实现的正反馈过程。当价格泡沫一旦被市场发现，就会产生和原来相反的预期，出现使市场价格回归理论价格的市场力，价格可能迅速而急剧地下降，导致泡沫的破灭。

6. 资产泡沫的泡沫经济

泡沫经济是指一个经济中的一种或一系列资产出现了比较严重的价格泡沫，并且泡沫资产总量已经占到宏观经济总量的相当大的比重，而且泡沫资产还和经济的各个部门发生了直接或间接性的联系，并且一旦泡沫破裂，将给经济的运行带来困境，或者引发金融危机，或者引发经济危机。具有这样特征的国民经济，称之为泡沫经济。

7. 什么叫金融资产泡沫？

什么是金融资产

8. 资产泡沫的介绍

资产泡沫是指资产价格中不能被基本面（如现金流、折现率等）因素所解释的部分，其对现实经济的影响非常大。