以经济学的角度谈谈对2008年金融危机的认识

1. 以经济学的角度谈谈对2008年金融危机的认识

经济学发生过两次大的危机，这两次危机都发生在西方主要工业国家经济大萧条或大衰退时期，并导致了经济政策、经济理论和经济分析方法等方面的一系列根本性的变革。人们通常把这种伴随着经济危机而发生的经济政策、经济理论和经济分析方法等方面的质的飞跃称为经济学的革命。第一次经济学危机发生在上个世纪30年代大萧条时期。以供给自动创造需求为简单表述方式的萨伊定律，由于否认经济危机和失业的可能性，显然无法解释30年代的大萧条，特别是25%失业率，于是，凯恩斯革命应运而生。第二次经济学危机发生在上个世纪70年代初。凯恩斯经济学的“杂种”——菲律普斯曲线所描述的通货膨胀和失业的交替以及相机抉择的政策药方似乎无法解释和医治70年代的“滞胀”经济，于是出现了货币主义的反革命，以及后来的新古典综合派、合理预期学派、实商业周期学派，直至后两者合并而成的主流经济学——新古典经济学。经济学说史上出现的其他几次革命，如边际革命、斯拉法革命和合理预期革命等主要表现为经济分析方法、框架和重心方面的变革，它们对经济政策的影响显然无法与凯恩斯革命相提并论。 目前正在发生的次贷危机以及它可能触发的金融危机和大萧条，是否意味着经济学的第三次危机？是否会导致新的经济学革命？让我们从分析西方国家应对危机采取的一系列政府干预措施，特别是史无前例的货币政策干预手段人手，来探讨一下一场新的凯恩斯革命的可能性及其主要特征。 1．政府干预的鼓噪声甚嚣尘上——布什内阁180度大转弯。旷日持久的次贷危机和美国房地产泡沫的破灭在美国社会造成的恐慌是罕见的。自2001年反恐战争以来，美国朝野上下第一次把经济问题放到反恐、伊拉克战争之上，视为美国社会最重要的问题。美国的两党政客、内阁和国会除相互指责、攻讦外，都无一例外地求助于政府干预，祈求避免和走出危机的灵丹妙药。布什政府和共和党的元老们一向标榜经济自由主义，反对政府干预经济。他们在否认经济衰退的同时，却推出了一系列的政府干预措施。布什政府除继续推行用为富人减税的办法来刺激经济的计划外，近来还推出了税收回扣计划，即联邦政府发给每个家庭500到1200美金来刺激消费需求。民主党历来主张政府干预经济，他们控制的国会不仅立刻批准了布什政府的税收回扣计划，还指责布什政府的干预计划为时太晚，力度不够，主张采用更积极的干预手段。民主党的两位总统候选人最近推出了300亿美金的次贷危机救市方案。布什不久前还告诫国会不要反应过度，几周后转而支持救市。美国共和党的总统候选人麦凯恩刚刚振振有词地说，政府不应当去帮助那些因次贷危机而失去了房子的人们，因为这等于鼓励投机、冒险，惩罚谨慎的投资者和勤劳储蓄的人们，即经济学描述的“道德风险”，一周后立即改弦更张，赞成救助次贷危机的“受害者”。看来，一场大规模的政府干预经济时代已经到来。 2．史无前例的货币政策干预——美联储“不情愿的革命”。面对次贷危机可能触发的金融危机，美联储使尽浑身解数，发明和采用了一系列前所未有的干预手段。除了自去年9月以来连续7次将联邦基金利率由5.25%降低到目前的2%外，前不久，为了挽救最大的投资银行之一Bear stems陷入破产，美联储提供了巨额资金支持JPMorgan Chase收购Bear Stems的不良资产。同时，美联储还接受各大金融机构的不良房地产贷款为抵押，向投资银行提供了2000亿美元的政府证券贷款，向其他银行和储蓄机构提供了1000亿美元的信贷，并向非商业银行的金融机构开通了贴现窗口。这一系列的应急举措和创新标志着美联储货币政策目标、规则、程序、风格甚至基本职能方面的重大变化。美国财政部今年3月31日公布了200多页的加强政府对金融体制监督和管理的蓝本，主要是授予美联储更大的权力，监管包括美国商业银行在内的所有金融机构和金融市场，特别是投资银行、对冲基金和金融期货市场，以保护消费者的权益和增强金融体系防范和抵御金融风险的能力。伯南克对此立即表示赞同。作为学院派出身的为人低调的货币理论专家，伯南克历来主张收缩美联储的职权范围。将货币政策集中到反通货膨胀上来。尤其是他一贯反对美联储干预股票证券市场和房地产市场。美联储和伯南克货币政策的这种180度大转弯，反映了主流经济学货币理论对次贷危机的无奈和传统货币政策面对金融危机的束手无策，它无疑为研究货币理论问题的专家提供了千载难逢的试验机会，孕育着货币理论和货币政策领域的一场新的革命。美国《商业周刊》把它称为“不情愿的革命”。 3．主流经济学的沉默——经济学的第三次危机。与政客们的恐慌和政策制定者们的穷于应付大不相同，主流经济学家们面对次贷危机和大规模的政府干预活动保持了少有的沉默和矜持。显然，新自由主义市场的自我矫正机制可以使经济自动恢复均衡，政府干预只能加剧经济波动的论调在眼下是没有市场的。他们既不情愿去支持政府干预，也提不出有效的解救办法，只能保持沉默，祈祷那只“看不见的手”来拯救他们崇尚的、万能的自由市场经济制度，保佑他们心仪的市场原教旨主义经济学免遭危机。日益严峻的新“滞胀”经济无疑是对新古典经济学的挑战，酝酿着经济学的第三次危机。它标志着新自由主义学派的终结，一场新的凯恩斯革命正在静悄悄地进行。残酷的经济现实挑战着经济学家们创立新的、更为符合现实世界的经济学，以便更好地解释复杂多变的非均衡世界，为制定更好的经济政策提供理论依据。 4．新的凯恩斯革命的迫切性与可能性。一场经济学说领域的革命通常发生在新的经济现象彻底否定传统经济理论的历史时期。更重要的是，它需要建立在从传统理论营垒中冲杀出来的，有胆有识的学术大师，对传统理论进行系统地解剖和批判的基础上。这场革命由诺贝尔经济学奖得主、美国经济学会会长Akerlof去年初在美国经济学年会上的主题演讲拉开帷幕。Akerlof在演讲中通过引人规范，用现实世界大量普遍的现象系统地检验和批判了新古典经济学的5个中性假说是如何违反现实的：消费取决于财富而不是当前收入(永久性收入假说)；投资支出与当前的利润无关；通货膨胀在长期内与失业无关；货币政策无法稳定产量和就业；税收和财政赤字无法影响当前的消费。Akerlof的结论是，在充分考虑到了规范对人们决策行为的影响后，即便不去考虑新凯恩斯经济学添加到新古典模型中各种各样的“摩擦”，比如信贷约束、市场不完善、信息不对称、税收扭曲、契约的交错、不确定性，菜单成本和约束的理性等，凯恩斯经济学也能恢复他们关于周期性波动和宏观经济政策的许多结论。 建立一种新的经济学理论体系不是一朝一夕就可以大功告成的，它需要一代经济学大师们的共同努力。新的经济学理论需要新的经济现实来支持，需要在经济危机的大熔炉里磨炼，需要新的、成功的经济政策来检验。目前人们普遍认为，这次次贷危机和它可能触发的金融危机是长期以来政府对金融业疏于监管造成的，是新自由主义经济学在实践中酿成的必然恶果。因此，新的经济学应当以摈弃均衡经济学的窠臼，鞭笞市场原教旨主义为中心，以政府调节、干预、监管经济活动为重点，注重规范经济分析和收人分配在经济分析中的地位。日趋恶化的次贷危机正在波及和蔓延到整个世界。继近来许多其他国家房地产泡沫破灭后，世界各国要求政府干预房地产市场和金融市场的呼声日益高涨，越来越多国家的中央银行正在考虑和推出相应的干预措施。日趋复杂、充满变数、危机四伏的经济世界再次呼唤着新一代的经济学家们肩负起历史赋予他们的使命：让经济学从象牙塔里走出来，走向一个现实世界的经济学。

2. 试从宏观经济学的角度阐述2008金融危机对中国的影响

　　国内外市场被完全分隔开来；

　　模型分析：

　　如图所示，企业的产量被分为两部分，分别在国内外市场上销售。由于该厂商的产品在国内外市场上的需求价格弹性各不相同，厂商所面对的国内外需求曲线的形状也不相同。一般来说，厂商面对的国外需求曲线的形状比较平坦，而面对的国内需求曲线的形状比较陡峭。厂商根据国内外市场的特点，采用不同的价格销售，以获得最大的利润。

　　厂商决定其价格与销售分配方案的条件是：MRH=MC=MRF

　　式中： MRH为厂商在国内市场中销售的边际收益， MRF为厂商在国外市场中销售的边际收益，MC为该厂商的边际成本。

　　性质：这种倾销行为是为了谋求最大利润，是一种在利益驱动下的企业行为，只要不被限制，就会持续地进行下去。

　　（2）掠夺性倾销：指为了排除市场上的竞争对手，出口商暂时以较低的价格向国外市场销售商品，一旦达到目的，获取垄断地位后，企业又会重新提高价格，以获取垄断性超额利润。

　　性质：这是一种以打垮对手，追求垄断地位为目的的行为，是一种不公平贸易的行为。

　　6、相互倾销

　　指由于倾销导致同种产品的双向贸易的情况。即A、B两国相互以低于国内价格向对方国家销售同一种产品。

　　设国内与国外分别有一个垄断厂商，并且生产相同的产品，两个厂商有相同的边际成本，而且两个市场间的运输成本也相同。如果他们制定相同的价格就不会有贸易，但若使用倾销，贸易就会发生

　　两个厂商都会限制国内市场的销售量，以控制其产品在国内的价格不下跌，但若某个厂商能在对方市场上以低于其国内的价格销售，因为降价的负面影响转嫁给了对手而不是自己承受，也能增加其利润，因此各厂商都有进占对方市场的动力。并以高于其边际成本但低于其国内价格的售价销售其产品。但若两个厂商都这么做，那么，即使假定产品在两个市场的初始价格一样，并且都支付运输费用，国际贸易也会出现。

　　7、反倾销税

　　（1）反倾销税：指进口国政府在确认外国出口商销售到本国市场的商品有倾销行为时，对该出口商的产品所征收的进口附加税。

　　（2）影响：

　　①可以减少国内对低价进口品的需求；

　　②使进口品价格上升到进口国国内市场价格的水平，从而保护了国内同类商品的生产者。

　　案例8-3：埃及对中国瓷器实施反倾销措施

　　埃及外贸部本周已做出决定，对从中国进口的瓷器餐具采取反倾销措施，开始征收高达305%的关税。

　　理由：由于中国瓷器大量涌入埃及市场，已经对本国的同类产品造成冲击，使本地瓷器加工厂生产大幅度下降，库存积压严重。据了解，埃及去年从中国进口瓷器2万吨，占埃及全年进口瓷器的96%。

　　载扬子晚报2003年2月26日

　　六、其他非关税壁垒

　　1、自愿出口限制：指商品出口国在进口国的要求或压力下，自愿地限制某些商品在一定时期内的出口数量或出口金额。

　　自愿出口限制是在进口国的压力下实施的限量出口措施，与配额有相似之处。自愿出口限制的数量是经进口国与出口国之间的谈判确定的。

　　作用：可以使出口商的优势产品难以进入本国市场。

　　2、歧视性公共采购：是一国政府根据国家有关法律制度给予国内供应商优先获得政府采购订单的一种非关税壁垒措施。

　　政府采购优先购买本国商品的规定，形成了对外国销售商的歧视。

　　3、对外贸易的国家垄断：“国营贸易”

　　指国有企业或公营企业获得特权，直接经营国际贸易，因而形成对外贸易的国家垄断。

　　缺点：人为扭曲资源配置，导致过度保护和低效率等后果。

　　4、技术标准和卫生检疫标准

　　（1）技术标准：指进口国为了保证各种商品的进口质量符合一般的技术要求而作出的有关规定。

　　一些国家为了限制某些商品的进口，常常规定一些外国难以掌握的技术标准，以阻止外国商人进入本国市场。

　　（2）卫生检疫标准：指一国对进口的动植物及其制品、食品、化妆品等所实施的必要的卫生检疫，以防止疾病或病虫害传入本国。

　　值得注意的是：一些国家常常借口进口商品不符合本国的卫生标准为由，将外国产品拒之国门之外。

　　案例8-4：“伯德补贴”被世贸组织宣布为非法

　　美国国会于2000年通过的《伯德修正案》，要求美国政府把在反倾销和反补贴案中征收的惩罚性税款直接补贴给利益受到损害的美国公司，而不是上缴美国财政部。

　　美国通过《伯德修正案》对本国公司实行双重保护，实际上鼓励了本国公司发起反倾销和反补贴诉讼，因而受到贸易伙伴的强烈批评。据报道，2001年和2002年，美国以这种方式向其本国公司补贴了大约5.61亿美元。

　　美国的这一做法遭到了包括欧盟、日本等主要贸易伙伴的反对。为此，欧盟、日本、加拿大、巴西、印度、韩国、墨西哥和智利于近日向世贸组织提出申请，要求获准对来自美国的部分产品征收金额相当于美国政府补贴数额的附加关税。

　　世贸组织于2003年1月最终判定该修正案违反全球贸易规则，并要求美国于当年12月27日前予以废除。但美国并没有执行世贸组织的裁决。

　　世界贸易组织2004年8月31日授权欧盟等8个成员对美国实施贸易制裁，作为对美国迟迟不肯废除被世贸组织宣布为非法的《伯德修正案》的惩罚。

　　案例8-5：外观成为贸易壁垒 中国文具遭到美企诉讼

　　长相相似，也要出问题———近日，美国著名文具企业Sanford公司指控全球12家企业，认为它们出口美国的标记笔侵犯其“商标和商业外观”，目前已由美国ITC(美国国际贸易委员会)正式立案。宁波贝发集团等中国4家企业被列上被告席。

　　据悉，“商业外观”是美国特有的贸易保护主义“337条款”中的一项，除版权、商标、专利等知识产权外，美国有权对进口产品在外观相似性上提出质疑。此次Sanford公司正是凭借此条款，指控中国贝发标记笔侵犯了其“商业外观”。

　　尽管贝发集团涉案产品在美年销量也不过50万美元，但仍准备耗资150万美元奋起应诉。从经济角度而言，绝对不划算，不过贝发的法律顾问周杰告诉记者，作出如此抉择，基于三点考虑：第一，放弃即是自动认输，放弃了争夺市场的权利；第二，我方应诉，可以捍卫整个行业的利益。因为万一败诉，而ITC的最终裁定又对受制裁的记号笔做笼统描述，则会牵连到国内其他文具企业的出口———这并非不可能。第三个考虑，则是即便所谓的“商业外观”侵权得以成立，那么也麻烦美方明确界定一下“雷区”范围，省得中国企业不明不白。

　　对于该指控，中国几家涉案企业都忿忿不平，认为美方纯属刁难。事实上，关于“商业外观”概念，在美国本国都没有明确的法律界定，仅笼统地规定：“消费者根据外观，立刻能辨别出某产品与某著名品牌有类似性的，即属侵权”。而最终裁定，也由法官拍板敲定，颇似“霸王条款”。据了解，中国制笔企业出口前算得小心，进入美国市场前曾到美国专利局、商标库里查询，如此步步谨慎，竟仍防不胜防。

　　美国越来越多的企业正利用这一特有的法律频频对中国商品设置障碍，其真正目的不在于保护知识产权，而在于保护自己的市场份额。据了解，贝发涉案的那款笔在沃尔玛上柜仅2个月，其销量就是Sanford公司那款“类似笔”的7倍！贝发认为，消费者绝不会混淆外观，而是因为两种笔质量不相上下但价格相差20%，最终选择了物美价廉的中国笔。耐人寻味的是，在Sanford所指控的另外11家公司中，有韩国企业，也有一些美国的进口商，但沃尔玛亦是贝发的进口商，Sanford却有意避开直接同巨人沃尔玛抗衡。据宁波市外经贸委副主任俞丹桦分析，Sanford猜准中国企业的心思：对中国企业恶意骚扰一下，中国企业考虑到高额官司成本以及在美较低的销售量，大多会放弃应战，那么市场份额便拱手相让了。

　　可这回，Sanford的算盘可能打错了。周杰告诉记者，贝发准备采取几步走策略。第一步，质问所谓“商业外观”侵权是否成立？按照法律程序，得做民意调查———是否一眼就会把贝发的产品错认为是某“著名商品”？第一步走不通，再据理力争两种笔有显著差别。因为贝发已非常明显地标有自己商标，在外形上也有明显不同。“不排除裁定的任意性和偏向性，这取决于法官的个人素质，但我们仍要尽最大努力争取权利！”周杰说。

　　第九章 经济一体化与关税同盟

　　一、经济一体化的形式

　　（一）经济一体化：指两个或两个以上的国家或经济体通过达成某种协议所建立起来的经济合作组织。

　　（二）自由贸易区：指两个或两个以上的国家或行政上独立的经济体之间通过达成协议，相互取消进口关税和与关税具有同等效力的其他措施而形成的经济一体化组织。

　　案例9-1：WTO与自由贸易区

　　中国入世3年了，入世3年后，我国一改过去对参与自由贸易区步伐较慢、视野较窄的谨慎态度。放眼看，为了获得自由贸易的好处，世界范围内贸易谈判无所不在。当世贸组织的每一回合谈判都要陷入一场旷日持久的拉锯战时，双边自由贸易协定逐渐成了潮流。

　　中国—东盟自由贸易区建设终于要在2005年进入一个新时期了，中国是否找到了一个大市场呢？事实是，针对东盟狭小的市场，中国企业也许卖不出更多的产品，但是中国－东盟自由贸易区的突破却显示出中国正在步入自由贸易区（FTA）的潮流中。换个角度看WTO，中国将获得更多。

　　早就有专家认为东盟的市场过于狭小。在东盟的十几个成员国中，既有新兴工业化国家新加坡，还有越南、缅甸、老挝、柬埔寨等世界上最不发达的国家。地区人口不到6亿，总GDP不高。而且东盟发达国家大都推行出口导向战略，出口产品和中国一样，多以劳动密集型产品为主。

　　从贸易额上看，美国、日本是东盟的主要贸易伙伴，中国也许会在将来卖出更多的中低档日用消费品以及机电产品。与东盟产品相比，中国将在纺织品、食品、谷物、建筑材料等产品上具有明显比较优势，但是自由贸易将带来的更多好处还是东盟国家的。

　　如果仅从产品出口的角度看待FTA，中国－东盟自由贸易区给中国带来的好处也许没有多么大。但是，换个角度看自由贸易，中国也许就收获得很多了。我在这里所说的另一个角度，就是一些经济学提出的“单边自由贸易”的好处。也就是说，哪怕对方采取贸易壁垒的态度，而自己即使单方面开放自由贸易也是有好处的。

　　最简单的，东盟更为价廉物美的农产品至少让中国消费者得到了实惠。另外，从东盟国家进口的大量能源和原材料也满足了我国高速发展的经济需要。近年，随着经济快速发展，我国从东盟进口的原材料也有所增加，并且出现较大的逆差现象。

　　目前，中国还在与澳大利亚、智利、中东和非洲一些国家开展自由贸易区的谈判。比较一下就可以知道，这些国家对于中国而言意义并不简单。首先，这些国家分布在各个大洲，几乎可以算是中国开展世界范围内FTA战略的各个地区的前站；其次，这些国家都将可能为中国经济继续高速发展提供丰富的能源和原材料资源，比如澳大利亚的铁矿、智利的铜矿、中东和非洲国家的石油资源等。

　　即使每一个自由贸易区的建立给中国带来的直接产品出口量不大，更多的FTA的建立却有可能达到聚少成多的作用，从而部分改变中国的产品出口过于依赖美国和欧盟市场的局面。

　　再从更复杂的角度讲，即使建立一个自由贸易区在经济利益上不能得到好处，我们也有可能从非经济角度获得优势，进而影响到下一步的经济利益。今年东盟国家共同承认中国的市场经济国家地位就是一个明显的战略胜利，是中国的“早期收获计划”的最大收获之一。而现在澳大利亚与中国开展自由贸易谈判需要考虑的一个前提也正是“是否承认中国的市场经济地位”。

　　在双边自由贸易协定谈判中，中国可以更加主动地发表自己的意见，让世界更加了解中国，还可以参与制定更加合理的游戏规则。缔结的双边自由贸易协定越多，中国在新一轮多边贸易谈判中就拥有更大的发言权。

　　1、特点：

　　（1）该经济体组织参加者之间相互取消了商品贸易的障碍，成员经济体内的厂商可以将商品自由地输出和输入，真正实现了商品的自由贸易，但是它严格将这种贸易待遇限制在参加国或成员国之间。

　　（2）成员经济体之间没有共同的对外关税。各成员经济体之间的自由贸易并不妨碍各成员经济体针对非自由贸易区成员国采取其他贸易政策。

　　（3）采用原产地原则：只有产自成员经济体内的产品才享有自由贸易或免进口税的待遇。

　　2、原产地产品：指成品价值的50%以上是在自由贸易区内的各成员国生产的产品。（有时规定为60%）

　　（三）关税同盟：指在自由贸易区的基础上所有成员统一对非成员国实行的进口关税或其他贸易政策措施。

　　特点：

　　1、与自由贸易区的区别：在相互取消进口关税的同时，设立共同的对外关税，成员经济体之间的产品流动无须再附加原产地证明。

　　2、关税同盟实际上是各成员体将关税的制定权让渡给经济一体化组织，因此，对成员经济体的约束力比自由贸易区大。

　　3、在关税同盟内各经济体中，为了保护本国的某些产业需采用更加隐蔽的措施，如非关税壁垒等。

　　(四）共同市场：指各成员国之间不仅实现了自由贸易，建立了共同对外关税，而且还实现了服务、资本和劳动力的自由流动。

　　特点：

　　1、成员国之间同时实现了商品、服务与生产要素的自由流动。

　　2、各国之间要实施统一的技术标准，统一的间接税制度并且协调各成员国之间同一产品的课税率，协调金融市场管理的法规，以及实现成员国学历的相互承认等。

　　（五）经济联盟：指不但成员国之间废除了贸易壁垒，统一对外贸易政策，允许生产要素的自由流动，而且在协调的基础上，各成员国采取统一的经济政策。

　　特点：

　　1、成员国之间在形成共同市场的基础上，进一步协调它们之间的财政政策、货币政策和汇率政策。

　　经济货币联盟：指当各国汇率协调达到一定的程度，以至于建立了成员国共同使用的货币或统一的货币时，这种经济联盟就称为经济货币联盟。

　　2、各成员国还让渡了所有宏观经济政策干预本国国内经济运行的权利和利用汇率政策干预本国外部经济平衡的权利。

　　3、在经济联盟内部形成自由的市场经济。

　　（五）完全的经济一体化：指成员国在实现了经济联盟目标的基础上，进一步实现经济制度，政治制度和法律制度等方面的协调，乃至统一的经济一体化形式。

　　特点：类似于一个国家的经济一体化组织。

　　完全的经济一体化有两种形式：

　　1、邦联制：各成员国的权利大于超国家的经济一体化组织的权利。

　　2、联邦制：超国家的经济一体化组织的权利大于各成员国的权利。

　　以上五个经济一体化组织是处在不同层次上的国际一体化组织，根据它们让渡国家主权程度的不同，一体化组织也从低级向高级排列，但这里不存在低一级的经济一体化组织向高一级的经济一体化组织升级的必然性。

　　二、关税同盟理论

　　（一）关税同盟的静态效应分析

　　1、贸易创造：指成员国之间的相互取消关税和非关税壁垒所带来的贸易规模的扩大。

　　2、贸易转移：指建立关税同盟之后，成员国之间的相互贸易替代了成员国与非成员国之间的贸易，从而造成贸易方向上的转移。

　　如图：世界上有A、B、C三个国家，都生产某一相同产品。但三国的生产成本各不相同，PA＞PB＞PC,SA表示A国的供给曲线，DA表示A国的需求曲线。

　　在组成关税同盟之前，A国对来自B、C两国的商品征收相同的关税t，设A国是一个小国，征收关税后，B、C两国的相同产品若在A国销售，价格分别要加上关税，由于B国的产品价格高于C国的价格，故A国只会向C国进口该种产品，而不会从B国进口。这时A国国内的价格为PC+t，国内生产为OQ1，国内消费为OQ2，从C国进口为Q1Q2。

　　设A国和B国组成关税同盟，两国建立关税同盟后的共同对外关税仍为t，这时A国对来自B国的进口不再征收关税，但对于来自C国的进口仍征收关税。这时B国产品在在A国的销售价格为PB，低于PC+t，所以B国取代C国成为A国的商品供应者。

　　由于价格下降，A国生产减少到OQ3。Q1Q2是原来应该从C国进口的产品现在被B国生产所代替，为贸易转移的产品数量。Q1Q3是A国的生产被B国生产所替代的部分，为生产效应。价格下降引起A国消费的增加，消费由原来的OQ2上升到OQ4，消费的净增部分Q2Q4为关税同盟的消费效应。

　　组成关税同盟后，A国的进口从原来的Q1Q2，扩大到Q3Q4，新增加的贸易为贸易创造效应。

　　贸易创造效应=生产效应+消费效应

　　=Q1Q3+Q2Q4

　　贸易转移效应=Q1Q2；

　　3、关税同盟的福利效应：

　　组成关税同盟之后，A国消费者福利得到了改善，生产者福利下降：

　　消费者剩余的增加=a+b+c+d

　　生产者剩余的减少=－a

　　原来从C国进口的关税收入为c+e，现改为从同盟国进口而丧失。

　　净福利效应=b+d－e

　　其中： b+d为贸易创造的福利效应； e为贸易转移的福利效应，是由同盟内成本高的生产代替了原来来自同盟外成本低的生产所导致的资源配置的扭曲。

　　结论1：A国的供需价格弹性越大，贸易创造的福利效应就越明显。

　　结论2：组成关税同盟前A国的关税水平越高，则组成关税同盟后，贸易创造的福利效应就越大。而贸易转移的福利效应就越小。

　　结论3：B、C两国的成本越接近，则贸易转移的福利损失就越小。

　　二、关税同盟的扩大出口的效应

　　如图所示，在图的左半部分为A国的生产、消费和出口的情况，右半部分为B国的生产、消费和出口的情况。

　　设C国的生产成本固定不变，在组成关税同盟之前该产品的世界价格为Pw，等于C国的生产成本。B国对来自所有国家的进口商品一律征收关税，征税后的价格为Pt，此时A国的出口为fg，B国的进口量为ab，其中有一部分来自A国，ac=fg。而剩下的进口量是从C国进口的，进口量为cb。

　　A、B两国组成关税同盟后，由于B国对A国的进口商品免征进口税，而对C国的进口商品则仍要征收关税，故在B国国内市场上，A国商品的价格要低于C国同类商品的价格。因此B国转而只从A国进口。

　　由于A、B两国在关税刚撤消时，B国对该商品的进口需求量大于A国在该价格上的出口供给量，B国国内该商品的销售价格会因商品的供不应求而上升。当价格上升时，B国国内的生产量和A国愿意出口的量都会增加，当价格上升到Pu时，A、B两国的贸易达到平衡，A国的出口量等于B国的进口量，即：hi=de，这时两国贸易达到均衡。

　　结论：加入关税同盟对A国来说，可以扩大出口，增加出口收入，从而有利于A国经济的发展。

　　三、关税同盟的动态效应

　　1、市场扩大效应：关税同盟建立以后，在排斥第三国产品的同时，为成员国之间产品的相互出口创造了良好的条件，所有成员国的国内市场组成了一个统一的区域性市场，这种市场范围的扩大促进了企业生产的发展，使生产者可以不断扩大生产规模，降低生产成本，享受到规模经济的利益。并且可进一步增强同盟内的企业对非成员国同类企业的竞争能力。

　　结论：关税同盟所创造的市场扩大效应导致了企业规模经济的实现，从而有效地降低了产品的生产成本。

　　2、促进成员国之间企业的竞争

　　在各成员国组成关税同盟之前，许多部门已形成了国内垄断，几家企业长期占据国内市场，获取超额垄断利润。因而不利于各国的资源配置和技术进步。组成关税同盟以后，由于各国市场相互开放，各国企业面临着来自其他成员国同类企业的竞争，谁在竞争中取胜，谁就可以享受大市场需求扩大所带来的规模经济利益。否则就会被淘汰。

　　各企业为在竞争中取得有利地位，必然会纷纷改善生产经营效率，增加研究与开发投入，增强采用新技术得意识，不断降低生产成本，从而在同盟内营造出一种浓烈得竞争气氛，提高经济效率，促进技术进步。

　　3、有利于吸收外部投资

　　关税同盟的建立意味着对来自非成员国产品的排斥。同盟外的国家为了抵消这种不利影响，可能会将生产点转移到关税同盟内的一些国家，在当地直接生产并销售产品，以便绕过统一的关税和非关税壁垒，这样，客观上便产生了一种伴随生产转移而产生的资本流入，吸引了大量的外国直接投资。

　　案例9-2：中国-东盟将启动降税进程 正在形成自由贸易区

　　在10月底于北京举行的中国-东盟贸易谈判委员会会议上，双方就自由贸易区谈判中最重要的货物贸易协议达成了一致。

　　根据该协议，自2005年起将全面启动中国-东盟自由贸易区降税进程，双方大部分产品的关税将于2010年降到零。在达成共识的基础上，双方预计于本月举行的中国-东盟领导人会议期间签署货物贸易协议。

　　据商务部统计，今年1-8月，中国与东盟的贸易额达656亿美元，比去年同期增长了38%，今年双边贸易额有望突破1000亿美元。

　　传统的自由贸易区(FTA)大多集中在货物贸易的自由化上，而东亚地区的自由贸易协议除货物贸易自由化外，也重视包括服务贸易在内的其他方面的自由化。《中国-东盟全面经济合作框架协议》本身就是以“全面经济合作”命名的。按照这份框架协议，双方将依次完成货物贸易、服务贸易和投资便利化以及劳务等方面的谈判，并最终达成全面的自由贸易协定。

　　货物贸易是其中最为核心的内容。货物贸易协议的直接目的是降低双边贸易中货物进出口的关税壁垒。通过欧盟经济一体化的过程可知，这种区域经济一体化是逐步深入的进程，降低成员国的贸易关税和壁垒，是最低层次的一体化，也是整体一体化进程的起点。

　　事实上在此之前，泰国水果已经以零关税的优惠进入中国了。按中泰果蔬产品零关税协议，从2003年10月1日起，两国间188种蔬菜、水果等农产品的进出口关税由平均30%降到零。这就是“早期收获计划”的一部分。

　　从2004年1月1日开始落实的这项被称为“早期收获”的计划，主要指中国-东盟自由贸易区各项协定最终完成前，中国对来自东盟的一系列农产品及制成品提早减税。作为回报，东盟提出税务协和制，即中国的农产品如肉类、鱼、水果、牛乳将得到东盟的关税优惠。这将作为通向自由贸易区废除关税的第一波计划。

　　今年1-8月中国与东盟贸易额的高速增长便是“早期收获计划”的积极成果。

　　东盟成员国里农业仍占到了经济基础的相当比重。中国的确十分需要这类产品。同时，为了增加出口量，不少东盟国家也很乐意向中国出口农产品。因此“早期收获计划”使多数东盟国家获益不浅。

　　随着中国和东盟之间一系列农产品的降税和中泰果蔬零关税的实施，中国庞大的国内市场将为东盟提供广阔的市场空间。

　　“早期收获计划”的降税包括600项农产品，占总数1/10，其余90％的项目都包含在货物贸易协议中。其内容的重心也从农产品转到了工业上来，这将是废除关税计划的第二波。

　　联合国最近颁布的一期贸易及发展报告指出，“受到中国产品出口最严重挑战的，主要是以劳动密集型为特征的工业生产部门，其中包括电子产品的组装业，也就是说，东盟国家和墨西哥的中等收入生产者所面临的竞争最为明显。”而货物贸易协议签署以后，中国这些最富竞争力的工业生产部门将在东南亚市场成为最大的获利者。

　　以新加坡为例，虽然在“早期收获计划”里作为非农业国的新加坡收益不大，但另一方面，过去10年来，新中贸易额增长了4倍。在2004年前4个月，新加坡对中国的出口增长了50.6%，增幅远远大于与日本的贸易。现在随着货物贸易协定的签署和减税进程的启动，新加坡的获益只会越来越大。

　　这些数据都在支持中国政府一直表达着的观点，即中国的经济增长和对外开放并不像美国、欧盟那样只对发达国家有利，开放的中国经济对周边的发展中国家而言是互惠的。

　　“中国正创造一种新的地区经济联系格局和经济增长动力机制。”张蕴岭说，东盟地区由于受到亚洲金融危机的袭击，正处于结构性调整，而在世界经济增长放缓的背景下，中国与东盟的经济合作却呈现持续增长态势，“新的价值链正在生成”。

3. 以经济学的角度谈谈对2008年金融危机的认识

经济学发生过两次大的危机，这两次危机都发生在西方主要工业国家经济大萧条或大衰退时期，并导致了经济政策、经济理论和经济分析方法等方面的一系列根本性的变革。人们通常把这种伴随着经济危机而发生的经济政策、经济理论和经济分析方法等方面的质的飞跃称为经济学的革命。第一次经济学危机发生在上个世纪30年代大萧条时期。以供给自动创造需求为简单表述方式的萨伊定律，由于否认经济危机和失业的可能性，显然无法解释30年代的大萧条，特别是25%失业率，于是，凯恩斯革命应运而生。第二次经济学危机发生在上个世纪70年代初。凯恩斯经济学的“杂种”——菲律普斯曲线所描述的通货膨胀和失业的交替以及相机抉择的政策药方似乎无法解释和医治70年代的“滞胀”经济，于是出现了货币主义的反革命，以及后来的新古典综合派、合理预期学派、实商业周期学派，直至后两者合并而成的主流经济学——新古典经济学。经济学说史上出现的其他几次革命，如边际革命、斯拉法革命和合理预期革命等主要表现为经济分析方法、框架和重心方面的变革，它们对经济政策的影响显然无法与凯恩斯革命相提并论。
政府干预的鼓噪声甚嚣尘上——布什内阁180度大转弯。旷日持久的次贷危机和美国房地产泡沫的破灭在美国社会造成的恐慌是罕见的。自2001年反恐战争以来，美国朝野上下第一次把经济问题放到反恐、伊拉克战争之上，视为美国社会最重要的问题。美国的两党政客、内阁和国会除相互指责、攻讦外，都无一例外地求助于政府干预，祈求避免和走出危机的灵丹妙药。布什政府和共和党的元老们一向标榜经济自由主义，反对政府干预经济。他们在否认经济衰退的同时，却推出了一系列的政府干预措施。布什政府除继续推行用为富人减税的办法来刺激经济的计划外，近来还推出了税收回扣计划，即联邦政府发给每个家庭500到1200美金来刺激消费需求。民主党历来主张政府干预经济，他们控制的国会不仅立刻批准了布什政府的税收回扣计划，还指责布什政府的干预计划为时太晚，力度不够，主张采用更积极的干预手段。民主党的两位总统候选人最近推出了300亿美金的次贷危机救市方案。布什不久前还告诫国会不要反应过度，几周后转而支持救市。美国共和党的总统候选人麦凯恩刚刚振振有词地说，政府不应当去帮助那些因次贷危机而失去了房子的人们，因为这等于鼓励投机、冒险，惩罚谨慎的投资者和勤劳储蓄的人们，即经济学描述的“道德风险”，一周后立即改弦更张，赞成救助次贷危机的“受害者”。看来，一场大规模的政府干预经济时代已经到来。

4. 2009年中国经济受金融危机的影响大不大？

中国经济或在今年中期遇最大困难  金融海啸已经在全球许多国家登陆，面对可能到来的经济衰退，全球正在采取救市措施。在我国三季度GDP增速仅为9％的情况下，未来一段时间内，我国经济走向如何？我想谈几点看法。  经济下行难以逆转  国家统计局20日发布数据显示，前三季度GDP同比增长9.9％，比上年同期回落2.3个百分点。以此来推算，三季度GDP增速仅为9％。因此许多人对中国经济四季度以及2009年走势表示担忧。  实际上，经济下滑已经相当严重，根据早前公布的9月份用电量增速已经滑落至3％，1~9月用电量增速滑落至9.9％，按照经验值，这个用电量水平对应的经济增速应该至少在9％以下。 主要问题在于出口和投资贡献下降，其中出口贡献下降了0.9个点。 现在看来，经济下行加剧正在进行中，很难判断何时见底，因为未来中国经济有硬着陆的风险。一旦发生，底可能是一个很长时期。 从金融动荡到全球总需求大幅下降，会存在一个滞后期，所以明年中期是一个很困难的时期。  四大因素影响通胀压力  国内9月份CPI上涨4.6％，比上月回落0.3个百分点；PPI上涨9.1％，涨幅比上月回落1.0个百分点。PPI与CPI双降之后，四季度及2009年的通胀形势如何？  其实，CPI回落主要是翘尾因素大幅消失，PPI回落主要是国际商品市场近期大幅下跌。当前国内通胀压力减轻，四季度通胀有望继续回落，但2009年通胀存在较大不确定性。  西方国家兜底式规模空前的救援计划，始终是未来中长期内引发通货膨胀的潜在源头。就国内来看，几个方面因素值得注意：  1、能源、粮食等初级产品的价格会否震荡后返身向上。因为市场流动性疏缓后，资金是要找出路的，如果美国经济没有出现新的产业亮点的话，只可能有三个去向，消费信贷、新兴市场和能源等资源市场。如此一来，商品市场反弹，从而对PPI产生新的推力。 2、财政能力的减弱将迫使政府放松价格管制，从而使积压已久的通胀压力释放出来。 3、制造业大量企业倒闭后，制造品的供给层面将产生新的通胀压力。 4、不得不采取的扩张性货币政策与扩张性财政政策将从货币供应层面推动物价上涨。  企业最大压力是外需骤降  前三季度，规模以上工业增加值同比增长15.2％，比上年同期回落3.3个百分点，其中，9月份增长11.4％。这一数据反映出了企业经营状况的恶化加剧，增速回到个位数是大概率事件。 企业面临四大压力：汇率升值、原材料成本上升、劳动力成本上升、外需骤降。如果欧美经济陷入深度衰退，对于一个出口 已经占到GDP40％的国家，是致命的。  现在看来，三季度出口依然平稳，主要是上半年订单延续，而1~9月美国金融危机还没有从市场明显扩散至实体经济层面，美国经济还维持2％的增长。但是9月份后期，雷曼事件后，感觉明显不一样了，市场与实体经济的防火墙被冲垮，未来几个季度美国经济将进入显著衰退，溢出效应波及全球，中国出口很不乐观。今年上半年有可能回落至个位数增长。  明年人民币贬值可能性增加  截至2008年9月末，国家外汇储备余额为1.9万亿美元，同比增长32.92％。9月份外汇储备增加214亿美元，远低于当月293亿美元的贸易顺差。 总的看来，7、8、9这三个月资本流入下降很厉害。金融海啸过后，国际资本从新兴市场撤离应该是一个趋势，而且正在发生。 美国经济去杠杆，消费信贷会大幅萎缩 ，与之对应的新兴市场出口模式的经济前景悲观。同时，变卖资产大量资本撤离去回补母国金融机构的损失，满足去杠杆的财务调整的要求也是重要因素。 若趋势延续下去，不排除中国外储2009年中期后出现下降的月份。 事实上，2007年，中国经济已经走到了一个既有经济模式的尽头，劳动生产率的进步已经出现明显拐点。在中国新的模式出现以前，人民币实际汇率的升值空间已经耗尽。 这一点，海外最清楚，新加坡1年期不可交割的人民币汇率已经出现了明显贴水。2009年人民币汇率出现贬值得可能性在增加.  中国制造业很脆弱  全球经济放缓对中国制造业影响有多大呢？ 在我看来，这是灾难性的。因为中国制造业都是大进大出的结构，资源和市场都捏在美欧的手里。 一方面中国制造业得承受原材料价格上升这种输入型通胀的压力；而另一方面，中国制造业又无法将成本压力外移，因为全球制成品的定价权不在中国，尽管中国被冠以“世界工厂”或者“世界车间”。但现代制造业价值链的两端都不在中国掌控，研发、原材料采购、品牌设计、销售渠道管理、售后服务、零售垄断巨头等等高附加值领域都在美欧手里。中国制造业只是拿订单干活，并不直接面对最终消费者。 这样的结构非常脆弱，资源和市场双向一挤，必然是企业大量倒闭。  要做产业价值链的延伸  中国是否存在新的增长点支撑经济呢？对于这个问题，要伤筋动骨的改革才能看到，也才能创造出新的经济增长点。 宏观上看，主要是调节投资和消费的结构，通过加快资源性产品和要素价格形成机制的改革力度，通过加快居民、政府、企业以及居民与居民之间的财富分配上的调整，坚定地转向内需消费主导的经济体。 微观层面上，企业所谓转型也好， 升级也好，都不准确，并不是把我们劳动密集型赶走，内迁，这些都不能解决问题。中国制造业的问题是处于价值分配链的低端，在国际分工中任人宰割。  所以问题关键是做产业价值链的延伸，只有向两头延伸，如原材料采购、研发、物流、仓储、销售网络、品牌等，才能创造出现代制造业和现代服务业，从而也就达成了与宏观目标的一致。

5. 为什么2008年金融危机中国经济影响不大？

2008年美国金融危机中由于中国国际收支的资本项目还未完全开放、资产证券化的规模还处于初级阶段、中国有大量外汇储备，这些因素是中国免于受到此次金融危机的严重冲击。
中国虽然没有在金融上遭受严重危机的冲击，但全球金融危机及经济衰退的影响对中国的冲击和考验也是严峻的。在全球经济一体化和国际分工高度化、中国长期以来用外需来支持经济的发展模式等，都决定了中国不可能再一枝独秀。

拓展资料金融危机，是指金融资产、金融机构、金融市场的危机，具体表现为金融资产价格大幅下跌或金融机构倒闭或濒临倒闭或某个金融市场如股市或债市暴跌等。
系统性金融危机指的是那些波及整个金融体系乃至整个经济体系的危机，比如1930年(庚午年)引发西方经济大萧条的金融危机，又比如2008年9月15日爆发并引发全球经济危机的金融危机。
应对策略
一是股权重组，增资扩股;二是坏账打包，切割剥离;三是注入资金，解决流动性。首先，政府对陷入危机的金融机构进行重组，增资扩股。比如美国把“两房”国有化，把私有企业变成了国有控股的企业。其次，把银行的坏账剥离，打包放在一边，银行复苏后赎回资金，如果银行倒闭了，由政府埋单，将坏账清零。第三，当银行陷入流动性危机，老百姓挤兑时，注入资金，增加现金流。或者政府出面担保，增强社会信心;或者政府出面担保，让其他银行拆借。
参考资料：中国新闻网-回顾2008年全球金融危机：中国特色彰显魅力

6. 为什么2008年金融危机中国经济影响不大？

2008年美国金融危机中由于中国国际收支的资本项目还未完全开放、资产证券化的规模还处于初级阶段、中国有大量外汇储备，这些因素是中国免于受到此次金融危机的严重冲击。
中国虽然没有在金融上遭受严重危机的冲击，但全球金融危机及经济衰退的影响对中国的冲击和考验也是严峻的。在全球经济一体化和国际分工高度化、中国长期以来用外需来支持经济的发展模式等，都决定了中国不可能再一枝独秀。

拓展资料金融危机，是指金融资产、金融机构、金融市场的危机，具体表现为金融资产价格大幅下跌或金融机构倒闭或濒临倒闭或某个金融市场如股市或债市暴跌等。
系统性金融危机指的是那些波及整个金融体系乃至整个经济体系的危机，比如1930年(庚午年)引发西方经济大萧条的金融危机，又比如2008年9月15日爆发并引发全球经济危机的金融危机。
应对策略
一是股权重组，增资扩股;二是坏账打包，切割剥离;三是注入资金，解决流动性。首先，政府对陷入危机的金融机构进行重组，增资扩股。比如美国把“两房”国有化，把私有企业变成了国有控股的企业。其次，把银行的坏账剥离，打包放在一边，银行复苏后赎回资金，如果银行倒闭了，由政府埋单，将坏账清零。第三，当银行陷入流动性危机，老百姓挤兑时，注入资金，增加现金流。或者政府出面担保，增强社会信心;或者政府出面担保，让其他银行拆借。
参考资料：中国新闻网-回顾2008年全球金融危机：中国特色彰显魅力

7. 用政治经济学分析08年全球金融危机的根源

全球金融危机，又称世界金融危机、次贷危机、信用危机，更是指全球金融资产或金融机构或金融市场的危机。具体表现为全球金融资产价格大幅下跌或金融机构倒闭或濒临倒闭或某个金融市场如股市或债市暴跌等。比如2008年9月15日爆发并引发全球经济危机的金融危机。2007年发生的美国次贷危机，发展成全面金融危机，而且向实体经济渗透，向全球蔓延，给世界经济带来严重影响。但是仅仅次贷危机，还不足以造成美国如此严重的金融危机。美国金融危机还有更深更广的根源，其中至少包括以下三点：1、互联网泡沫问题没有解决。20世纪90年代，美国的IT产业如日中天，带动美国经济走向繁荣，然而其中也隐含着大量泡沫。但美国一直没有解决好这个问题，反而企图以房地产业的繁荣来进行掩盖。21世纪以来，美联储连续降息，金融机构简化购房手续，不需首付款即可发放贷款，甚至在信用等级评定上造假以鼓励次级抵押贷款，从而导致房地产泡沫日益膨胀。房地产泡沫同过去没有解决的互联网泡沫合而为一，金融市场的风险迅速累积。2、虚拟经济同实体经济严重脱节。商品使用价值与价值的二重性、实物形态与价值形态的二重形态，使国民经济划分为实体经济与虚拟经济两部分。这两部分本应大体一致，但由于商品的价值同使用价值的运行渠道、轨迹、方式以及监管机构、经营主体各不相同，价值往往会背离使用价值，这就导致虚拟经济与实体经济脱节。当这种背离达到相当严重的程度时，就有可能出现严重通货膨胀、巨额财政赤字和外贸赤字直至金融危机和经济危机。美国金融危机爆发的根源之一，就在于虚拟经济（其主要代表是金融业）严重脱离实体经济而过度膨胀。3、美国实行赤字财政政策、高消费政策和出口管制政策。美国政府靠财政赤字或者说靠借债运行，美国的家庭也靠借债来支持超前消费，家庭债务已超过15万亿美元。在美国的产业结构中，资本和技术密集的高科技产业是优势，而劳动密集的生活必需品产业则是劣势。这就决定了美国必须进口劳动密集型产品而出口高科技产品。但美国在大量进口劳动密集型产品的同时，却以出口管制政策严格限制高科技产品出口，这就导致贸易严重失衡，贸易逆差与日俱增。如何解决财政和贸易双赤字问题？那就靠在全球发行美元、国债、股票以及大量金融衍生品。通过这样的虚拟渠道，使全世界的实体资源（自然资源、劳动资源和资本资源）不停地流进美国。美国生产货币，其他国家生产商品。然而，它终究是难以持续的。

8. 08金融危机对中国经济的影响如何？

2008年金融危机对我国的影响如下：
第一，正是美国家族的巨额债务消化了中国不断扩大的产能。
美国金融危机首先会带来心理冲击。这场危机势必会在中国资本市场造成一种悲观的氛围。中国持有的这些金融机构的资产将会缩水，海外投资者可能会将大量中国资产出售回本国进行自救，从而对中国资本市场造成下行压力。
但更重要的是，中国经济高度外向，进出口总值超过国内生产总值的60%。过去，正是因为美国人借钱消费，吸收了中国过剩的产能，所以美国金融和中国制造业都繁荣起来。
国际金融危机的影响现在，当美国金融崩溃时，它将不可避免地终结向美国人借钱的消费模式，中国制造业也将受到影响。
第二，中国解决问题的办法指向了一句老话——扩大内需。
全世界羡慕——这句老话，我们不需要重复。中国有巨大的内需潜力。打一个大算盘并不难：只要国内需求大幅扩大，近年来巨大的制造业产能服务于外部需求，只要其中一部分转向国内，中国经济不仅会继续高速增长，还会弥补全球经济的“寒冬”。
第三，释放中国内需潜力是重点。
所谓内需不足，主要是国民收入分配问题。政府收集了三分之一的国内生产总值财富，而居民收入的比例太低，那么中国的消费率怎么可能不下降呢？
其次，改革，提高经济效益，改善相当一部分财政收支、金融资本政策调控、政府价格体系调控等低效领域，如减免进口税费、开放民间金融服务、改革征地制度、开放粮食出口、矿业权招标等，一定会促进经济增长！
对中国的影响主要是出口，而意味着外部需求下降，因为我国的金融体系与美国，不同，所以影响没有大。美国经济已经进入衰退，也就是负增长，而我国的经济增长只是放缓了——前几年的增长超过了10%，预计将回落到9%以下。



美国金融危机
早在2007年4月，美国第二大次级房贷公司——新世纪金融公司的破产就暴露了次级抵押债券的风险；从2007年8月开始，美联储作出反应，向金融体系注入流动性以增加市场信心，美国股市也得以在高位维持，形势看来似乎不是很坏。
然而，2008年8月，美国房贷两大巨头——房利美和房地美股价暴跌，持有“两房”债券的金融机构大面积亏损。美国财政部和美国联邦储备系统被迫接管“两房”，以表明政府应对危机的决心。
全球影响
美国次贷危机是因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴，它导致全球主要金融市场出现流动性不足的危机。美国次贷危机从2006年春季开始逐步显现的，到2007年8月席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。
美国次级抵押贷款市场通常采用固定利率和浮动利率相结合的还款方式，即购房者在购房后头几年以固定利率偿还贷款，其后以浮动利率偿还贷款。
随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高，次级抵押贷款的还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担大为加重。这种局面直接导致大批次级抵押贷款的借款人不能按期偿还贷款，进而引发“次贷危机”。
美国作为世界上唯一的超级大国，其次贷危机的爆发瞬间就影响了全世界的金融中心以及一些周边国家，其范围也远远不仅仅是次贷危机方面，而是蔓延到整个金融行业。
尽管美国经常项目赤字一直在下降，但其仍占GDP约6%，因消费的产品远多于其生产的产品，美国人仍是世界其他地区最大的需求来源之一，其需求的急剧下降极大得影响了其他地区的经济，一度造成世界各国的恐慌。
以上内容参考 百度百科-美国金融危机