日元贬值和恒生指数的关系

1. 日元贬值和恒生指数的关系

近一个月恒生指数与美元对日元汇率这两种在传统思维逻辑下相关性不大的资产，却出现了走势的重叠，其中蹊跷耐人寻味从走势上看，8月12日至24日，美元兑日元从125跌至最低116，同期恒生指数从24300点跌至21136点；8月25日至28日，美元兑日元由118反弹至121，同期恒生指数从21000点反弹至22000点一线；随后，美元兑日元自8月31日开始再度回落，至9月4日跌回至118，同期恒生指数也从22000点再度跌落至20700点；自9月7日以来，美元兑日元强劲反弹，目前已重回121水平，而同期恒生指数也反抽至22000点之上。那么，在逻辑上，这种现象的出现是纯属巧合还是有某种内在的联系？在回答这个问题之前，有必要了解一下日元的套息交易。自上个世纪90年代中期以来，日本央行[微博]长期实行低利率政策，日本由此成为全球流动性的主要提供者，国际对冲基金借入大量低息日元，换汇为其他各主要货币，并投资于高收益的资产。每当全球避险情绪升温之时，会促使部分日元套息交易平仓，美元对日元也随即出现下跌，而日元的升值又会进一步刺激日元平仓潮的涌现；相反，当风险偏好上升之时，日元套息交易再度兴盛，其表现就是美元对日元汇率的上涨。