证券回购市场的中国状况

1. 证券回购市场的中国状况

证券回购这种形式的融资活动在我国的历史并不长，其迅速发展更是最近几年的事件。 1988年，我国开办了国债回购业务。1991年上半年，STAQ系统制定了证券代保管制度，7月宣布试行回购业务。9月14日，在STAQ和上交所两家系统成员之间完成了第一笔回购交易。随后，武汉、天津证券交易中心也相继开展了国债回购业务。1993年下半年，上交所开设国债回购品种，回购市场规模也开始急剧膨胀。1994年，全国国债回购交易量达3000亿元；1995年，全国场内交易总量估计在2000亿元以上。 我国证券回购的交易主体主要有商业银行、城市信用社以及信托投资公司、证券公司等非银行金融机构，回购交易品种主要是国库券、国家重点建设债券和金融债券，回购期限一般在一年以下。回购交易采用两种交易方式，即场内交易在证券交易中心和交易所内会员单位之间进行的交易和场外交易(柜台交易)金融机构、非金融机构和个人在有形市场之外进行的交易，业务很不规范，监管难度大。从回购资金的基本流向上看，是从银行系统和证券公司流入非银行金融机构。 我国的证券回购市场是伴随着国债市场的扩大和非银行金融机构的发展而急剧膨胀起来的，市场监管工作没有能够及时跟上。1995年三部委“8·8通知” 下发以前，有关部门并没有对证券回购业务制定专门的管理办法。各交易场所对交易活动的操作规范也不统一，有的甚至与金融、财政部门的有关规定相抵触。 中国人民银行和财政部对证券回购市场的管理规定主要集中在《信贷资金管理暂行办法》(银发〔1994〕37号文)、《关于1995年国库券发行有关问题的紧急通知》(银发〔1995〕83号文)和《关于坚决制止国库券卖空行为的通知》(财政部〔94〕财国债字第20号文)三个文件里面。这些规定包括证券回购的期限、利率以及回购方应有真实的足额的有价证券等。但对证券回购参与者的资格审查等问题并没有明确统一的规定，回购业务不规范的问题一直存在。 监管不力是证券回购市场1993年以后由活而乱的外部原因。买空卖空现象十分普遍，回购交易一改本来意义上的融资功能，成为变相拆借资金、吸收存款、发放贷款和逃避规模控制的手段。为了解决上述问题，1995年8月8日中国人民银行、财政部、证监会联合发出《关于重申对进一步规范证券回购业务有关问题的通知》(即“8·8通知”)，强调回购方必须由100%的属于自己所有的国库券和金融债券方可开展回购业务，文到之日前所有证券回购中的违规行为必须在规定期限内纠正。通知下发后，当交易群体中一方无足额证券抵押又无钱可还时，由于债务规模巨大，就可能产生“多米诺骨牌”效应，原来“资金链”的动态平衡被打破，形成僵化的债务网。事实正是如此，8月以后，证券回购中的逾期债务日益扩大。一些机构面临支付困难。 10月27日，三部委联合发出《关于认真清偿证券回购到期债务的通知》，重申8月8日以后开展的回购业务必须执行100%实物券托管的规定，同时规定，对8月8日以前签订的、10月31日之前不能补足实券的回购协议，允许双方按原定回购协议的期限到期清偿债务；证券机构把回购资金转借给企业，用于正常流动资金需要和中、低档住宅开发的，借款企业可按规定向银行申请贷款解决拖欠。为落实通知精神，督促清偿工作，三部委成立了证券回购市场债务清偿督查工作组，于11月15日分赴京、鄂、粤、琼、辽等地督查各交易中心和金融机构压缩拖欠，清偿债务。

2. 股票回购的国际比较

(一)与股票回购相关法律法规的比较
1.我国与股票回购相关的法律规定。我国《股份公司规范意见》规定，公司非因减少资本等特殊情况，不得收购本公司股票，亦不得库存本公司已发行的股票。《公司法》规定，公司不得收购本公司的股票，但为减少公司资本而注销股份或与持有本公司股票的其他公司合并的除外。《公司法》还规定，公司收购的本公司的股票必须在十日内注销，并依照法律规定办理变更登记并公告。
2.国外与股票回购相关的法律规定。
(二)我国与国外股票回购动因的比较
1.我国回购股票的动因。我国回购股票的动因主要是：扩张股本；优化公司资本结构，减持国有股；优化企业资产，置换不良资产，替代股利，向市场传递积极信息。
2.国外回购股票的动因。
(三)我国与国外股票回购方式的比较
1.我国回购股票的方式。我国《到境外上市公司章程必备条款》中规定了三种回购股票的方式：第一，以公开交易的方式在交易所购回股票；第二，经过股东大会批准，以协议的方式在交易所以外购回股票；第三，通过向全体股东发出回购要约购回股票。
2.国外回购股票的方式。
一、我国股权回购的会计处理
随着一系列股票回购事件的发生，我国上市公司回购股票的方式越来越灵活，股票回购的范围也越来越大，股票回购的会计处理方式主要存在以下情况。
(一)因企业合并而导致的股票回购在转让或注销前的会计处理
(二)回购股票用于实行股权激励办法的会计处理
(三)对库存股转让的会计处理
二、对完善我国股权回购的建议
通过将我国的股票回购与国外进行比较以及对我国关于股票回购会计处理现状的分析，我国在股票回购时应注意以下一些问题。
(一)对股票回购方式进行规范
我国对股票回购规定了三种方式，但就我国目前发生的几起回购股票的事件来看，并没有应用这些方式，反而还出现了一些其他的回购不良资产的方式。因此为了使上市公司正常进行股票回购，我国不仅要针对不同的股票实行不同的回购方式，还要对一些不合理的股票回购方式进行规范。
(二)制定和完善有关股票回购相应的法律法规和相关制度

3. 证券回购市场的具体分类

 证券回购可以分为场内回购和场外回购。　场内回购是指在证券交易所、期货交易所、证券交易中心、证券交易报价系统内，由其设计并经主管部门批准的标准化回购业务。如上海证券交易所开展的证券回购业务，它就对回购业务的券种、期限结构、回购合约标的金额、交易竞价方式、清算与结算的相关制度等内容作了较为详细的规定。目前，在我国开展证券回购业务的场所．主要有上海证券交易中心、天津证券交易中心以及一些中心城市的证券交易中心等。 场外回购是指在交易所和交易中心之外的证券公司、信托投资公司证券部、国债服务中心、商业银行证券部及同业之间进行的证券回购交易。目前，我国场外真正的证券回购并不多，据不完全统计，1994年场外证券回购量(按回购价格计算)约500亿元左右。在西方国家，证券回购通常是一个无形市场，而非中心交易场所交易，即通过电话系统而达到回购协议。从长期趋势来看，我们应当以非中心交易场所开展的证券回购为重点。 证券回购可以分为证券公司回购、委托回购和直接回购三种。证券公司回购是指证券公司为筹措资金而以附买回条件的方式卖出自己手持的债券。证券公司为了发挥其“零售商机能(Dealer function)，通常要在自己的帐户上保有一定数量的债券，但作为补充或调节在库资金的主要手段，证券公司又会通过回购交易（卖出债券）来筹措资金。所以，简单地讲，证券公司回购就是证券公司为了自己筹措资金而进行的证券回购交易 委托回购是指证券公司以外的债券保有者为筹措资金而通过证券公司以回购交易的形式卖出自己保有的债券。 也就是说，债券卖出者以附买回条件的方式将自己保有的债券卖给证券公司，证券公司买了这些债券之后，又以附买回条件的方式在当天就将这些债券卖给购买者—— 事业法人、资金充裕的金融机构等。因此，在委托回购的场合，证券公司的在库债券余额不会发生任何变化。直接回购是指商业银行等资金不足的金融机构不通过证券公司和证券交易场所而直接以附买回条件的方式将自己持有的债券卖给债券购买者的行为。 1975年末，在日本又产生了一种新的证券回购交易方式—— 着地回购具体做法是：交易双方以现在的交易约定买卖的债券铭牌和价格等条件，但要在将来的一个特定日再进行债券和现金的交割 着地回购的目的证于更加灵活地运用回购交易，以充分发挥回购交易的机能作用。着地回购发端于证券公司对农林系统金融机构的回购交易（为支持农林系统金融机构因农林生产的季节性而产生的资金问题)）到1977年左右。由于金融缓和有了进展以及债券市场景况趋好，因此，这一种交易方式便得以进一步扩大。 规范化的证券回购市场应分为三个组成部分。 一是中央银行公开市场操作的证券回购。它是中央银行实施货币政策的重要工具之一，是开展公开市场业务的主要方式。中央银行向商业银行或证券交易商办理证券回购。 其目的就在于：满足商业银行或证券交易商对流动性即“头寸资金的需要，或者说是中央银行向商业银行或证券交易商提供再融资的手段，进而起到调节市场货币供应量的目标。这是其一；其二，为货币市场确定一个较为合理的利率。 二是同业拆借市场操作的证券回购，即商业银行、城市合作银行、农村合作银行，金融信托投资公司之间开展的证券回购交易。它是同业拆借市场拆借短期资金的一种方式，即通过证券回购交易调剂商业银行、城市合作银行、农村合作银行、金融信托投资公司之间的头寸”余缺。 三是证券交易场所(指证券交易所、期货交易所、证券交易中心和STAQ系统等)操作的证券回购 它是证券商、企事业法人、非银行金融机构和非居民的海外投资家进行套期保值和融通短期资金的一种手段。

4. 证券回购市场的证券回购概念

证券回购又称回购协议，是证券市场上杠杆多头和空头的市场工具。通过开展回购业务获得资金，购买其他有价证券，回购方要承担证券价格波动的风险；相反，返售方或者开展反回购业务（指在购买证券的同时，签订返售协议，将来将同一笔证券卖出）的券商，可以把协议证券立即售出，再在将来购入、履行合约。证券商从事回购业务能够促进存货管理，降低造市成本和增加货币市场的流动性。证券回购可以说是一种特殊的证券借贷形式。回购协议实际上是以获得的现金为抵押的证券借贷，但证券借贷也可以以其他证券为抵押，或者没有抵押。

5. 证券回购市场的经济背景

1.93年7月，央行着手加强金融机构监管，整顿金融秩序，金融系统开始贯彻落实“约法三章”精神(即金融机构要立即停止并认真清理收回违章拆借资金，不得擅自和变相提高存贷款利率；停止向银行办的经济实体注入资金并实行彻底脱钩)，“乱拆借、乱集资”的现象得到基本控制，金融秩序逐步好转。 2.94年开始，我国宏观经济运行由高涨下走，景气滑落。94和95年GNP增长率分别比93年下降1.4和3.6个百分点；与此同时，货币长期超经济发行的结果，加上同期国家提价和上期提价的翘尾作用，导致物价上涨过猛，成为1995年国家加强宏观调控的首要目标，中国人民银行和财政部在年初举行的行业会议上宣布实行适度从紧的货币政策和财政政策。 回购市场在这种前景下的迅速发展和逐渐暴露出来的问题，不仅仅是一个技术层面上的问题。我国经济发展过程中一直存在着严重的金融压抑，表现为国家统一银行信用，执行人为的低利率政策，资金供求缺口巨大。在经济回落和紧的货币政策环境中，这种现象会更加严重。 推动我国经济高速增长的基本力量是强劲的需求冲动，无论是91年以前消费品市场异常活跃，还是91年以后，重化工业的增长速度自改革以来首次出现持续超过轻工业的局面，差距呈逐渐拉大的倾向，标志着我国工业增长开始转向重化工业增长方式，投资上升为经济增长的主要推动力，我国经济增长走过的基本上是一条外延扩张、粗放型的道路。国民经济经过一段时间的快速发展，积累了大量的矛盾，需要调整和消化，国家就会紧缩货币和财政，以此为先导，经济寒暑表由热趋冷，经济经调整实现软/硬着陆。我国经济运行中的一个显著特点是，经济降温并不能有效地抑制扩张冲动，而只是片面地表现为资金供给增量的减少，难以通过内部结构调整增加资金的有效供给。因此，总的来说，在经济降温过程中，资金供求缺口可能更大，金融压抑更加严重。 非银行金融机构是一种特殊的企业，资金问题更为突出。非银行金融机构资金来源少，渠道单一，短资长用的矛盾一直没有得到很好解决。在经济高涨时期，一些非银行金融机构大量投资于房地产等高风险行业，热衷于泡沫经济。房地产降温后，资金被套，经营出现困难。 非银行金融机构的另一问题是，机构多、空间小。以海口市为例，人口不足60万，工业产值不到35亿，财政收入不过4.7亿，却有信托公司19家，城市信用社16家，以及众多的证券机构和典当行。如此众多的金融机构在这样小的空间求生存，竞争之激烈是可想而知的。更有一些金融机构大肆扩张，搞负债经营，一旦银根抽紧，资金形势就会很紧张。 非银行金融机构在规定的业务和资金来源范围内从事经营，已远不能满足自我生存和发展的需要。面对激烈的竞争，一些机构违规经营，通过高利率吸储和非法拆借获得资金，应付日常周转和扩张的需要。“乱拆借、乱集资”就是其中一例。1993年下半年，加强宏观调控、整顿金融秩序的各项措施出台以后，违规拆借的融资渠道被切断，证券回购应运而生。在“适度从紧”的宏观环境中，银根收缩，回购市场成为非银行金融机构筹集资金的主要渠道，可以说，证券回购市场的畸形发展，是在大的资金缺口、紧的经济环境和软金融监管条件下的金融创新行为。 有借必有贷，那么作为回购资金拆出方的银行系统，为什么愿意向非银行金融机构拆入资金?尤其在经济低落、“适度从紧”的经济环境中，银行哪来这么大额的资金? 银行特别是国有商业银行，相对于非银行金融机构具有资金优势：一是银行在金融体系中处于垄断地位，能够有效地大规模动员以存款等形式存在的社会资金。我国经济发展过程中，货币长期超经济发行，经济中沉淀了大量的货币资金。1994年，虽然货币发行和银行贷款均控制在计划目标之内，金融机构各项存款却大幅度增加，城乡居民储蓄存款增长达到历史最高水平。1995年实施了“适度从紧”的货币政策，但存款增幅仍然很高。 在经济软着陆和调整过程中，许多企业尤其是国有企业效益不佳，一些企业亏损严重，银行受逾期和呆滞贷款之累，资产质量恶化。出于盈利考虑，不愿再向企业贷款。存款规模和利息支出的不断扩大，又迫使银行为体内资金寻求新的运用途径。通过证券回购向非银行金融机构拆借资金，利率和回报率高，风险虽大，却大不过不良企业贷款。在现行体制下，银行便不顾风险将体内资金游离出来，追求盈利。 行之所以向非银行金融机构注入资金，还有一个原因。就是许多信托公司等金融性公司本身就是银行体系开办的。 券回购资金的基本流向是从银行系统流入非银行金融机构，这反映了资金分布的非经济性差异。只要这种差异存在，资金流动就不可避免。证券回购就是这种资金流动的一种形式。如果不改变资金的运用条件，不建立统一、规范的流动方式，各种不规范和违规的资金流动就会产生。事实正是如此，1993年7月以来，经济生活中刚制止了违章拆借，又冒出了证券回购。

6. 什么是证券市场中的回购?

回购是什么意思？央行回购和上市公司回购有什么不同呢？回购对股价是有益的还是无益的？相信很多小伙伴们都迫不及待了，学姐这就来给大家做个全面介绍。开始之前，不妨先领一波福利--机构精选的牛股榜单新鲜出炉，走过路过可别错过：【绝密】机构推荐的牛股名单泄露，限时速领！！！一、证券市场中的回购是什么证券回购和证券回购交易都表达相同的意思，所谓的意思也就是说证券买卖双方在成交同时就约定于未来某一时间以某一价格双方再反向成交。证券回购包括股票回购和债券回购。1、股票回购：是指上市公司操纵现金等手段，从股票市场上购回本公司发行在外的股票的行为。公司有权将所有回购完成的股票注销。但在绝大多数情况下，公司都会愿意将其回购股票当做“库藏股”进行储存处理，一时半会儿不会对交易和每股收益的计算和分配进行介入。库藏股日后可移作他用，如发行可转换债券、雇员福利计划等，或是需要资金的时候将其出售了。2、债券回购：所谓的这个债券回购就是债券交易的双方在进行债券交易的同时，以契约方式约定在未来的某天以约定好的价格（本金和按约定回购利率计算的利息），由债券“卖方”向“买方”，也就是正回购方向逆回购方再次购买该笔债券的交易行为。从交易发起人的这个角度来看，凡是抵押出债券，关于借入资金的交易就是进行债券正回购；只要是主动把资金借出的，获取债券质押的交易就称为进行逆回购。想知道手里的股票好不好？直接点击下方链接测一测，立马获取诊股报告：【免费】测一测你的股票当前估值位置？二、上市公司回购股票上市公司回购股票会主要是以下的几个原因：①实行股权激励计划；②避免恶意收购；③提高公司收益率；④稳定公司股价，提高公司形象。那回购股票的话对于公司来说是利好还是利空？还是需要以实际情况为标准：1、回购后注销：倘若在股价低估的状况下，回购股票并且注销，如此就会致使公司总股数下降，提高了每股收益，这种回购行为是利好。如果在股价没有被低估的情况下回购股票，有意吸引不明真相的群众来哄抬股价，就会造成股东权益的亏损，这就是隐蔽起来的利空。2、回购不注销：如果说公司是要在低位回购股票，而且是用来作为库存股不注销股份，然后一旦当股价在高位时，派发股份用来干别的。公司有自己炒自己股票的嫌疑，那么不注销便可以说是利空。自然，如果从短期角度看的话，回购股票就和大资金买入股票是一样的，股价也就会相应上涨很多。三、央行正、逆回购央行回购能分为正回购和逆回购两种，央行在公开市场上吞吐货币的行为有正回购、逆回购，就是一种货币政策。央行逆回购的主要目标是以下两个，不仅可以做到调节市场资金的流动性，还能调节利率。正回购--一方以一定规模债券作抵押融入资金，而且还会允诺日后再购回所抵押债券的交易行为。也属于央行常用的公开市场的操作方法之一，央行利用正回购操作就能够实现从市场回笼资金的效果；逆回购这一形式就是说央行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为，逆回购为央行向市场上投放流动性的操作，逆回购到期则为央行从市场收回流动性的操作。这样的情况下，央行回购究竟好还是坏呢？我们需要具体情况具体分析：1、逆回购：央行使用资金去和一级交易商购买有价证券，就是在向市场投放资金，若是资金进入实体企业以后，这样的话就可以刺激企业运转，那么对于股市是利好的。紧接着是市场上的资金增加了以后，那就能有多余的资金进入股市，也会因此可以刺激股市上涨。2、正回购：当央行卖出逆回购之时也就是在回笼资金，市面流动资金减少，就没有多余的自己在流入到股市当中，进而产生了悲观的投资情绪，导致股票下跌。因此及时了解到回购消息是非常重要的，【股市晴雨表】金融市场一手资讯播报应答时间：2021-08-26，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看