永02发债价值分析

1. 永02发债价值分析

结论或投资分析意见：以当前市场估值水平，永02 转债破发概率不大，建议投资者积极参加配售。 　　原因及逻辑： 　　1、票面利率较低，补偿利息较高、纯债价值较低，按6.3%的贴现率计算，则纯债部分价值为82.44 元。 　　2、永02 转债全部转股对A 股总股本的摊薄压力为8.88%，对流通股本的摊薄压力为9.03%，对流通股本的摊薄压力高。 　　3、永创智能目前的年化波动率约为43.59%，长期240 日年化历史波动率位于46.61%左右，在转债股中波动性较高。20 日年化波动率为42.42%，低于历史平均水平（46.78%）。 　　4、当永创智能的股价为14 元时，转换价值为99.5 元，对应转债价格在127.79 元～128.54元，当永创智能的股价在11.6 元至16.5 元时，对应转债的市场合理定位约在119.73 元～139.97 元之间。 　　5、以当前市场估值水平，永02 转债破发概率不大。 　　6、假设转债首日涨幅为28%时，每股配售收益约为0.35 元，以14 元的股价成本参与配售，综合配售收益为2.31%，配售收益较低。 　　7、粗略估计剩余可申购额为0.3 亿元至1.5 亿元。申购资金范围为10.6 万亿至11.4 万亿之间。中签率范围估计为0.0003%至0.0014%。当永02 转债总名义申购资金为11 万亿元且剩余可申购金额为0.9 亿元时，中签率为0.0008%，当首日涨幅为28%时，打满的投资者网上申购收益期望值为2.29 元。 　　8、风险提示与声明：本报告数据均来自公开信息，不涉及对未来走势的预测。模型根据历史数据构建，历史表现不代表未来，市场环境发生重大变化时可能失效。主要原材料价格波动，市场竞争、募集资金投资项目不能达到预期效益的、募集项目产能消化等风险

2. 永02发债值得申购吗

建议申购　转债发行方式为优先配售和上网定价，债项和主体评级AA-。发行规模为6.11 亿元，初始转股价格为14.07 元，参考8 月1 日正股收盘价格14.12 元，转债平价100.36 元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（8 月1 日）为6.30%，到期赎回价113 元，计算纯债价值为82.44元。综合来看，债券发行规模一般，流动性一般，评级尚可，债底保护性一般。博弈条款方面，下修条款比较宽松（“10/30，90%”），赎回条款（“15/30，130%”）和回售条款（“30/30，70%”）均正常。 　　转债首日目标价126-131 元，建议积极申购。截止至2022 年8 月1 日，永02 转债平价在100.36 元，永02 转债估值参考可比转债通裕转债（评级AA，存续债余额14.85 亿元，平价109.39，转债价格139，转股溢价率27.07%），金轮转债（评级AA-，存续债余额2.14 亿元，平价101.17，转债价格131，转股溢价率29.48%），永02 转债上市首日转股溢价率水平应该在【26%，31%】区间，转债首日上市目标价在126-131 元附近。 　　我们判断，1、债券发行规模一般，流动性一般，评级尚可，债底保护性一般。机构入库较难，一级参与无异议；2、公司是中国食品包装机械企业第一、中国轻工行业综合百强、科技五十强企业，本项目的实施将提升公司在高端智能包装设备领域市场占有率，优化公司产品结构，增强毛利率，同时也可以发展我国包装机械的国产替代化进程，提升我国包装机械装备在行业内的国际竞争力。 　　预计首日打新中签率0.0020%~0.0026%附近。截止至2022 年第一季度，第一大股东为吕婕，持股比例35.13%，第二大股东为罗邦毅，持股9.15%，前十大股东持股比例62.39%。公司控股股东、实际控制人为吕婕、罗邦毅夫妇，直接或间接持股49.86%，邱建林为公司实际控制人。我们假设本次老股东配售比例50%~62%，则永02 转债留给市场的规模为2.32亿元~3.05 亿元。

3. 永02发债什么时候上市

会在购买后一个月内上市。其实大部分债券都会在三周内上市，很快半个月左右就上市了。

债券中签后，如果想获得新的预期收益，一般会选择在上市首日卖出，所以及时了解债券的上市时间非常重要。债券上市时间可以通过用来购买债券的券商平台查询，包括券商平台的官网和APP。
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