什么是信用债？求答案

1. 什么是信用债？求答案

信用债券是指没有抵押品，完全靠公司良好的信誉而发行的债券。通常只有经济实力雄厚、信誉较高的企业才有能力发行这种债券。相对于国债、央行票据而言，信用债由于承担了信用风险，因此具备较高的投资回报率，一般会比市场基础利率高出10%-20%左右。
债券投资者借以依赖的是债券发行公司的资产性质、收益能力，以及信誉的好坏程度，因此只有那些信用等级高的企业才有可能发行信用债券。

2. 科普：啥是信用债？

上周，债券市场雷声滚滚，搞得整个信用债市场的投资者都人心惶惶，顺便还波及了A股。
  
 讲信用债之前，大家先理解下利率债吧，即有国家做担保，一般认为其不存在信用风险，毕竟如果国家都不相信，你还能信谁？
  
 信用债呢，就主要包括政府之外的主体发行的、有确定的本息偿付现金流的债券，比如包括商业银行、非银行金融机构发行债券在内的普通金融债，次级债、混合资本债、短期融资券等多种类型。
  
 说到底，差距就是背后的男人强不强大！
  
 虽然大家会说按照企业经营状况进行风险评级，但国内信用风险没有有效的定价，一般是遵循，城投强于国企强于民企外企的思路。
  
 但这次，永城煤电是大国企，控股的是河南省国资委，出事前信用评级是AAA最高级别。
     
 
  
  
 WHAT? 浓眉大眼也出事！而且他的财报账上明明有470亿现金，但还不起10亿的债？投资不过山海关，现在到了河南了，哎！

3. 了解信用债

      目前的债券市场上主要有三类债券，分别是信用债、可转债和政府债券。其中信用债是指政府之外的主体发行的，约定确定的本息偿付现金流的债券。信用债包括有企业债、中期票据、公司债、短期融资券、资产支持证券、次级债等。信用债按照发行人主要分为金融类信用债和非金融类信用债。金融类信用债发行人主要是银行、保险和券商，其中以补充资本的次级债券为主。非金融类信用债发起人主要是非金融的企业。
  
  
         国内的信用债市场开始于1984年，国务院于1987年3月27日发布实施了《企业债券管理暂行条例》，开启了真正意义上的国内信用债元年；2005年银行间短期融资债出现，标志着规范的短融市场的出现；2007年一般公司债发行；2008年中票注册诞生；2010年超短融出现；2011年定向工具诞生；2012年私募公司债出现；2015年《公司债券发行和管理办法》的公布彻底激发交易所债券市场的活力，公司债的发行规模出现了爆发式的增长。民企在信用债发行量中的占比得到显著提高。信用债市场投资的资金来源主要是居民、企业和金融同业。通过券商资管、私募基金、信托理财、券商自营、公募基金专户和普通基金等。
  
        一个企业要融资，原因是因为要用于日常经营、设备技术改造，新建产能、资产重组、产业的战略投资或者是其他，通过企业的日常经营是可以匡算吃融资需求的。有了融资需求，企业就需要去寻找融资渠道，主要是分为银行贷款、债权类融资和股权类融资。银行贷款就是通过信贷或者票据进行融资。债权类融资就是通过非银金融机构进行境内外的债券债券、非标或其他委托及信托贷款、融资租赁、股权质押。股权类融资就是通过公开的上市或者是定增，非公开的是VC/PE，进行产投或并购。
  
       有信用就会有风险，信用债投资的风险除了传统违约风险外，主要的风险还有估值风险。违约风险有两个维度，一方面是投资的安全性，另一方面是发生损失后的回收情况，违约风险会体现在评级当中。估值风险也涉及两个层面，一是评级变动或信用资质变化导致的估值波动，二是市场情绪变化带来的流动性溢价提升。
  
        信用评级分为投前评级、投中管控、投后跟踪三个阶段。从目前的信用债市场来看，举例说明，房地产企业的信用债融资和贷款短融等都呈下行态势。在政策收紧和负面影响的情况下，房企高周转的模式不太适用，低杠杆的持续稳健经营将会形成常态。这也说明经济波动是超预期的，政策也是超预期，企业再融资能力大幅下降，对于信用债市场的影响较大。尽管在今年三季度信用债发行量上升，品种发行量也有所增加，但是净融资额环比减少的也是房地产行业。

4. 如何分析信用债

财务报表分析包括财务结构分析、偿债能力分析、盈利能力分析、营运能力分析、发展趋势分析以及会计报表综合分析。
1、财务结构分析
的财务结构，指全部的资金来源中负债和所有者权益二者各占的比重及其比例关系，有时还包括各类资产的构成。会计报表分析首先要对的财务结构进行分析，从总体上了解和评价的财务结构是否健全，资源配置是否合理，财务实力及其安全性、平衡性的高低，偿债能力的大小和强弱等。如果的财务结构比较健全，则必然拥有雄厚的实力，能够承担经营或财务上的风险，并能够应付来自外界的冲击。分析的财务结构，就是要通过各项比率之间的关系，了解其财务结构是否健全，衡量承担风险的能力，并通过对各项指标的分析，结合的实际情况，确定最佳的财务结构。
财务结构分析是指对的资产、负债、所有者权益三者之间的比例关系进行分析。
2、偿债能力分析
偿债能力是现代财务能力体系的重要组成部分，是财务能力的基本反映。偿债能力的分析具有十分重要的意义。对内部而言，通过测定偿债能力，有利于科学合理地进行筹资决策和决策；从外部来看，债权人最关心的是偿债能力的强弱，因为这是他们的能否如期收回的主要依据。偿债能力分析是指偿还所欠债权人债务的能力分析，包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析两个方面。
3、盈利能力分析
盈利能力是指在一定时期内赚取利润的能力。不论者、债权人还是管理者，都非常关心的盈利能力。"一定时期"包括两个层次的内容：其一是在一个会计期间内从事生产经营活动的获利能力的比较与分析；其二是在一个较长时期内稳定获取较高利润能力的分析。盈利能力对于来说是至关重要的，从事生产经营活动的根本目的就是获取数量可观的利润和维持稳定、持续的经营和发展。者的目的在于获得最大的回报，因而他们最为关心的盈利能力；债权人特别是长期债权人的利息收益和债权收回也最终取决于能否盈利，因此，他们也会关心的盈利能力；管理者为了衡量业绩，发现问题，履行经营责任，当然同样会非常关心自身的盈利能力。总之，盈利能力分析是管理当局及各利害关系人最为关注的财务报表分析内容之一。
4、营运能力分析
营运能力是指充分利用现有资源创造社会财富的能力，具体指各项营运资产的周转效率。营运资金指维持日常经营正常运行所需要的资金，它指的流动资产减去流动负债后的余额。这一观点为会计人员、一般信用调查人员、短期债权人及分析人员所主张，因为这些人员最关注的是的财务状况、信用状况及其短期偿债能力，而且只有扣除流动负债后的流动资产净额才是可以真正自由运用的资金。的日常经营活动在会计报表上直接反映为营运资金及其各项目的变化，通过对营运资金的分析，报表使用者可以得到各自关注的有关财务状况和经营状况的信息。
5、发展趋势分析
发展趋势分析是指通过对会计报表的综合分析来预测未来，以帮助管理当局规划未来，帮助人、债权人以及有关各方进行有效决策。

5. 信用债为什么这么强？

从各机构配债行为来看，银行偏好同业存单和 利率 债，信用债降久期，广义基金和证券公司对信用债都有一定的加久期行为。   广义基金净融入规模超过城商行，证券公司净融入规模约等于农商行，两大非银机构净融入规模同比大幅攀升，绝对规模超过城商行和农商行，结合广义基金和证券公司的整体配债情况，存在一定的加杠杆、加久期配信用债的迹象。
 
 境外机构结束对国债连续20个月的增持行为，转而减持国债接近200亿。
   
 总览：地方债首次出现下滑，信用债融资大增
   
 11月份，中债登债券总托管量增加3688亿元至56.89万亿元，增幅主要来自国债、国开债和农发债，而地方债托管规模则首次出现下滑，2015年发行的3年期地方债逐渐到期，而11月份新发行的再融资地方债并未完全覆盖到期地方债，导致地方债净融资下降，企业债连续14个月规模下降，但降幅已经收窄至不到百亿；上清所债券总托管规模增加6417亿元至19.27万亿元，主要信用债的托管规模均有上涨，尤其同业存单托管规模大幅度增加，中票、短融超短融也有明显增加，定向工具则结束连续9个月下滑，出现一定增长；银行间债券总托管量增加10105亿元至76.16万亿元，同比增长14.1%，增速基本持平。
 
   
   
 11月份托管数据变动的主要原因包括：一方面，受地方债发行规模大幅收缩影响，利率债的整体增幅有所下降；另一方面，各类信用债发行明显增多，同业存单增幅为年内次高，非金融信用债融资规模也明显回升，定向工具净融资在9个月之后首次转正。
     
 分券种：利率债供给下降，信用债需求增强
   
 利率债：境外机构开始减持国债
   
 记账式国债托管规模增加616亿；商业银行依然是最主要的增持机构，主要由于全国性商业银行大幅增持国债，城商行和农商行小幅增减；广义基金、保险机构对国债也有增持；境外机构在连续20个月增持国债之后，首次出现减持国债，减持规模不到200亿。
   
 国开债托管规模增加742亿；广义基金继续大规模增持国开债，商业银行也有小幅增持，主要来自全国行和城商行，农商行有所减持；信用社、保险机构、证券公司小幅减持国开债，境外机构连续两个月减持国开债。
   
 进出口债托管规模下降182亿；商业银行是最主要的减持机构，且主要来自全国行；广义基金也有所减持，但主要来自银行 理财 ；特殊结算成员、证券公司和境外机构对进出口债有小幅增持。
   
 农发债托管规模增加691亿；除信用社小幅减持外，其余主要金融机构均有所增持，增持需求主要来自商业银行，三类银行均有不同程度增持；广义基金、证券公司、境外机构也有所增持。
   
 主要利率债托管规模增加1867亿；分债券类型看，国债、国开债和农发债托管规模均有增加，进出口债则小幅下滑；分机构来看，商业银行是最主要的增持机构，且主要来自全国行和城商行，农商行整体减持利率债，广义基金连续8个月增持利率债，节奏与商业银行整体保持一致；境外机构整体减持利率债，主要减持国债，是20个月以来首次出现减持行为。
     
 此外，按照我们对各机构地方债持有规模的推算结果来看，受地方债到期规模大于发行规模影响，商业银行对地方债的托管规模有所下降，证券公司和特殊结算成员成员也有一定减持；而广义基金大幅增持地方债，交易所转托管规模也有小幅增加。
   
 信用债：广义基金和证券公司明显增配信用债
   
 企业债托管规模下降47亿，已连续14个月下降，但降幅明显收窄；广义基金(主要是其中的银行理财)和证券公司是最主要的增持机构，广义基金结束连续14个月减持企业债的趋势，广义基金和证券公司的增持行为显示交易型机构具有加久期行为。
   
 中票托管规模增加656亿；广义基金继续大幅增持，接近1000亿，证券公司也有接近100亿规模的增持；其余主要金融机构均有一定幅度减持，其中商业银行已经连续减持3个月。
 
   
   
 短融超短融托管规模增加902亿；广义基金是最大的增持机构，结束此前连续两月减持；商业银行增持规模接近广义基金，增持需求主要来自全国行；证券公司也有小幅增持；其余机构对短融超短融的增减幅度较小。
   
 非金融信用债合计托管规模增加1511亿；广义基金整体增持信用债幅度最大，已经连续5个月大幅增持非金融信用债，且结束连续14个月减持企业债的行为，广义基金对信用债的配置需求十分旺盛，且有加久期趋势；证券公司对信用债的增持幅度也比较大，超过了商业银行的整体增持规模；保险机构、境外机构和信用社均连续多个月减持信用债。
     
 同业存单托管规模大幅增加4323亿；广义基金是最主要的增持机构，增持超2700亿；商业银行也有大幅增持，增持规模超过2400亿，其中全国行和农商行增持规模比较大，而城商行仅增持不到200亿；特殊结算成员减持同业存单超过1000亿，境外机构则连续3个月减持同业存单。
   
 分机构：银行配利率和存单，基金券商信用加久期
   
 特殊结算成员托管规模大幅下降1057亿元，主要由于大规模减持同业存单，对其他类型债券则整体小幅增持。
   
 商业银行托管规模整体大幅增加4441亿；除大规模增持同业存单外，利率债中主要增持国债、国开债和农发债，小幅减持进出口债；信用债中主要增持短融超短融，而减持中票和企业债，对信用债有一定的降久期行为。
   
 分银行类型看，不同类型银行的配债行为依然有比较大分化，全国行是商业银行增持需求的主要来源，整体而言增持同业存单和利率债，信用债以增持短融超短融为主，减持中票；城商行对主要债券以增持为主，但增持规模整体不大；农商行主要增持同业存单，对其他类型债券整体有所坚持，尤其减持利率债规模较大。
   
 信用社托管规模增加139亿，主要增持同业存单、国债和短融超短融，对其他债券均有所减持。
   
 保险机构托管规模下降51亿，对利率债整体小幅增持，对信用债整体减持。
   
 广义基金托管规模大幅增加5034亿；除小幅减持进出口债以外，广义基金对其他主要债券均有不同程度增持，对利率债整体增持接近1000亿，对同业存单增持超过2700亿，中票和短融超短融增持规模也很大，对企业债则结束连续14个月减持，转而小幅增持。广义基金对债券的配置需求明显增强。
     
 证券公司托管规模增加439亿；除小幅减持国债和国开债，对其余主要债券均有增持，包括同业存单和各类信用债，证券公司的配置需求也比较旺盛。
   
 境外机构托管规模整体大幅下降344亿，降幅明显扩大；除小幅增持进出口债和农发债外，对其他债券均有减持，一是普遍减持各类信用债，二是结束对国债连续20个月的增持行为，转而减持国债接近200亿。
   
 总的来说，11月份最强的配置需求主要来自广义基金和商业银行，其中广义基金对债券的配置需求明显增强，尤其是对信用债的配置需求很高，且有一定的加久期行为；商业银行整体配置规模比较大，但主要针对同业存单和利率债，对信用债整体配置需求不高，且主要增配短久期的短融超短融，而减持长久期的中票和企业债；证券公司增持规模不大，但信用债的增持力度较高，且主要集中在中票和企业债，加久期行为更加明显；境外机构整体减持，且20个月以来首次减持国债。从各机构配债行为来看，银行偏好同业存单和利率债，信用债降久期，广义基金和证券公司对信用债都有一定的加久期行为。
 
   
   
 资金拆借：广义基金和证券公司大规模融入资金
   
 11月份质押式回购总规模为56.20万亿元，环比大增，同比上涨15.5%；11月资金面整体十分宽松，银行资金供给能力依然较高，广义基金和券商资金融入需求也明显增强。
   
 从主要的资金拆出机构来看，特殊结算成员当月拆出资金规模为9.45万亿，环比增加40.1%，同比下降15.3%；全国性商业银行净融出15.54万亿，环比增加15.8%，同比大幅增长47.8%，全国行的净融出规模已经连续12个月超过特殊结算成员，信用社也已经连续两个月由净融入转为净融出，11月商业银行体系整体净融出规模环比继续增多，银行资金供给十分充裕。
   
 从主要的资金拆入机构来看，城商行、农商行净融入规模环比增幅分别为17.1%和4.5%；广义基金净融入规模超过城商行，证券公司净融入规模约等于农商行，两大非银机构净融入规模同比大幅攀升，绝对规模超过城商行和农商行，结合广义基金和证券公司的整体配债情况，存在一定的加杠杆、加久期配信用债的迹象。
   
 总的来说，11月份资金市场整体宽松，机构整体资金融入需求旺盛，广义基金和证券公司净融入绝对规模超过城商行和农商行，存在一定的加杠杆、加久期配信用债的迹象。

6. 信用债的特点

信用债券与政府债券相比最显著的差异就是存在信用风险，所以信用债券比国债有着更高的收益，某些情况下收益率甚至高达百分之几十。但值得关注的是，如果对信用债券的投资时机不当，对发债人资质考察不周，都有可能使投资者遭受重大损失。由此可见，信用债既充满了诱惑又可能存在陷阱。

7. 什么是信用债券？

      债券市场上主要有三类债券，政府债券、可转债和信用债。其中信用债是指政府之外的主体发行的、约定了确定的本息偿付现金流的债券。具体包括企业债、 公司债、短期融资券、中期票据、分离交易可转债、资产支持证券、次级债等品种。      信用债券的风险与预期年化预期收益。相对于国债、央行票据而言，信用债由于承担了信用风险，因此具备较高的投资回报率，一般会比市场基础预期年化利率高出10%-20%左右。信用债券是不以公司任何资产作为担保的债券，属于无担保债券。风险相对较大。但预期年化预期收益率可能高一些，预期年化预期收益率高是对高风险的一个补偿。      信用债券发行条件。债券投资者借以依赖的是债券发行公司的资产性质、预期年化预期收益能力，以及信誉的好坏程度，因此只有那些信用等级高的企业才有可能发行信用债券。      信用债券的特点。信用债券与政府债券相比最显著的差异就是存在信用风险，所以信用债券比国债有着更高的预期年化预期收益，某些情况下预期年化预期收益率甚至高达百分之几十。但值得关注的是，如果对信用债券的投资时机不当，对发债人资质考察不周，都有可能使投资者遭受重大损失。由此可见，信用债既充满了诱惑又可能存在陷阱。

8. 信用债的介绍

信用债包括什么