什么是股票期权制度

1. 什么是股票期权制度

一、美国公司股票期权的基本情况
近年来，美国高科技产业发展迅猛，已成为带动美国经济增长新的火车头。纵观高科技产业发展过程不难发现，有两个必不可少的因素：一是风险投资(VentreCapital)，另一个就是股票期权(StockOption)。
从90年代开始，伴随着美国高科技产业的突飞猛进，股票期权在短短几年时间里迅速普及。据初步统计，几乎100%的高科技公司、大约90%以上的上市公司都有股票期权计划。股票期权已成为激励员工、留住优秀人员的强有力武器，也成为美国企业文化的一个重要特色。
股票期权就是指某公司授予一定对象可以在一定时间内，以一定价格购买一定数量公司股票的权利。实际上，股票期权就是一份允许被授予人购买公司股票的法律合同，其中购买股票价格、行使期权的条件、时间以及整个期权的有效期都已确定。如X先生于1998年1月1日被某公司授予10000股的股票期权，价格为10元/股，行权期为四年，每年可行权2500股，期权计划的有效期为10年，这就是一个简单的股票期权的例子。
在美国，股票期权有两种：一种是激励性股票期权，另一种是非法定股票期权。这两种期权授予的对象不同：激励性股票期权一般授予普通员工，用于激励员工努力工作，分享公司成长带来的成果。美国国内税法规定，个人持有的激励性股票期权最高限额为10万股。这种期权在税收方面有优惠。非法定股票期权主要授予公司高层管理人员和技术骨干，用于调动经营人员的积极性，在税收方面没有优惠，个人收益不可以从公司所得税税基中扣除，个人收益部分必须依法缴纳个人所得税。
二、期权的数量
在美国公司中，由公司董事会薪酬委员会决定公司员工的报酬及福利，同时也决定授予期权的数量。影响期权数量的因素主要有以下几个方面：
1.职位。从董事局主席、首席执行官到部门主席、普通员工，职位越高，期权越多；但美国国内税法规定，个人持有的激励性股票期权最多10万股，如**公司董事局主席持有10万股，首席执行官7.5万股，普通工程师1万股左右，工人2000股左右。非法定股票期权则无数量限制。
2.业绩表现及工作的重要性。薪酬委员会根据年度各员工的业绩和表现，结合各岗位工作的重要性，通过系统的业绩评价，决定授予的期权数量。
3.在公司工作年限。一般而言，在岗位和业绩表现同等时，在公司工作时间越长，所得到的期权数量会越多。

2. 实行股票期权制的作用

一提到股票期权制的作用，人们普遍的看法可以归纳为以下几个方面：
1、从理论上看，股票期权制在一定程度上调和了股东目标函数和经营者目标函数，使二者趋于一致性。股东目标函数和经营者目标函数是不同的，股东追求的是所有者权益的最大化，经营者追求的是个人效用的最大化，只有将经营者的最大利益和公司股价捆绑在一起形成共同利益和价值偏好，才能做到二者兼容，而股票期权制正是基于这个思路而产生的。
2、股票期权制可以将经营者的外在压力转化为内在的动力，从而为经营者提供一个较为稳定的、有效的激励刺激。传统的激励机制往往侧重于考虑公司外部给经营者的压力，但时间一长，经营者便可以通过各种对策来缓解压力。而股票期权制则是将经营者的薪酬与企业的长期利益的不确定性联系起来，来激发经营者努力工作和创新精神，以降低代理成本。
3、股票期权制作为一种市场化的评价机制，可以更好地体现人力资本的价值和贡献。有的激励制度虽然可以矫正企业经营者行为、减少其对所有者利益的侵蚀，但对企业家的价值创造和价值体现却重视不够，而股票期权制可以通过股票价格水平的变动和变化轨迹来反映企业的经营状况和发展趋势，可以较好地对企业家的才能进行综合评价和体现企业家的价值创造。
4、股票期权制的实行具有低成本性。因为企业授予经营者的仅仅是一个期权，公司并没有现金流出，能减轻公司日常支付现金的负担，节约大量营运资金，使股东免于直接承受激励成本，有利于公司的财务运作，可以把节省下来的资金投入到生产过程中去，以提高公司的竞争能力。另外低成本性还表现在股票期权制的运行降低了因两权分离带来的代理成本。
5、既能避免公司人才的流失，又能为公司吸引更多优秀人才的加入。企业要发展需要人才的支持，如何防止人才的流失，又能有效地吸引人才，也不增加企业的负担，股票期权制可以做到将优秀人才的利益与公司自身利益紧紧捆在一起，既激励又约束。

3. 股票期权制度有哪些原则

经营者持股是实现长期激励的有益探索。对经营者的短期激励是指将经营者的利益与企业的当期效益相联系，对经营者的当期贡献给予回报的激励方式，比如我们前面讲过的年薪制。一般来说，长期激励有利于经营者的长期行为和企业的长远发展;短期激励有利于激励经营者较快提高企业经济绩效，但容易导致短期行为。因此，应将经营者长期激励与短期激励有机地结合起来，形成有效的激励机制。从我国的目前现实情况来看，对经营者的激励注重在岗时的奖励，而对经营者离职后的收入保障机制重视不够，这导致了某些经营者在岗时的短期行为，甚至造成经营者在离职前通过种种方式增加自己的灰色收入，甚至不合法收入。因此，在经营者激励机制建设中应把长期激励和短期激励结合起来，采取多种措施，鼓励和保障经营者持股。
2.期股奖励与实股奖励相结合——股票期仅激励作为一种重要的产权激励手段，将企业经营者的收入与企业长期绩效很好地结合起来，在现代市场经济中扮演着越来越重要的角色。
经营者拥有期股会减少企业内部的运作成本，有利于解决国有企业的代理问题和内部控制人问题，有效防止损害出资者的各种短期行为。然而，由于我国正处于经济社会快速转型时期，股票市场虽经十年的发展，取得了一定的成绩，但还远未成熟，市场波动还很大，股市状况不能完全反映企业的实际业绩。此外，由于与市场经济和现代企业制度相适应的收入分配格局尚未形成，股票期权激励可能引起收入的差距增大，不利于企业的发展和稳定。为此，依据我国国企改革实际，应将期股奖励与实股奖励相结合，以企业净资产增长指标来衡量经营者的贡献和业绩，更符合转轨时期的特殊性。
3.物质激励与精神激励相结合——包括货币激励和非货币激励在内的物质激励，是调动经营者积极性的主要手段，但不能忽视精神激励的重大作用。
事实上，即使在发达的市场经济中，金钱也不是衡量经营成就的唯一标准。相反，越是有能力、有成就的经营管理者和企业家，越是看重荣誉感、成就感和社会责任感乃至控制权本身等非物质回报的价值。因此，在今后相当长一段时期内，在我国市场经济体制还不成熟、物质激励的合理实施还缺乏足够条件的情况下，更应对精神激励的作用给予充分的重视，将物质激励和精神激励结合起来。
4.激励与约束相结合——任何一项政策措施要想达到理想的效果，都需要一定的制度环境为前提。
在公司治理结构不健全、存在内部人控制的情况下实施股票期权，经理人员会通过抬高盈利甚至操纵股市等手段来增加自己的收入。因此，股票期权制度的激励作用的充分发挥离不开一个有效率的股票市场，离不开明晰的产权和规范的公司治理结构，应该将激励与约束结合起来。一方面应确保股票期权的具体条款符合股东利益，不会使表现不佳的经理也受到奖励，为此，应设立一个相对独立的、不受经理人员控制的薪酬委员会来负责实施股票期权激励制度;另一方面，除了建立激励经理的正向治理机制外，还要完善对经理进行监督的反向治理机制，消除经理通过损害公司和股东利益来提高自己效用的可能性。

4. 股票期权制的介绍

所谓股票期权制(Executive Stock Options，也译经营者股票期权或管理层股票期权)，是指企业向主要经营者提供的一种在一定期限内按照某一既定价格购买的一定数量本公司股份的权利。由企业的所有者向经营者提供激励的一种报酬制度。指经公司股东大会同意，将预留或库存在公司中的已发行未公开上市的普通股股票(有些公司采取市场回购的方式买进公司股票)的认股权，授予公司高级管理人员、科技骨干或有重大贡献的普通员工，藉以最大限度地调动他们的生产经营积极性和创新精神的一种激励制度。股票期权制规定，上述人员可以在规定的时期，按预先确定的价格购买本企业股票。上述人员购买股票时的购买价格与实施购买时股票的市价之间的差距，形成购买者即期权所有者的期权收入，实际上，期权收入也就是认股权的价值。在美国，股票期权制有两种：一种是激励性股票期权，另一种是非法定股票期权。这两种期权授予的对象不同：激励性股票期权一般授予普通员工，用于激励员工努力工作，分享公司成长带来的成果。美国国内税法规定，个人持有的激励性股票期权最高限额为10万股。这种期权在税收方面有优惠。非法定股票期权主要授予公司高层管理人员和技术骨干，用于调动经营人员的积极性，在税收方面没有优惠，个人收益不可以从公司所得税税基中扣除，个人收益部分必须依法缴纳个人所得税。实施股票期权虽然同股票的购买存在千丝万缕的联系和相同性，但是，股票期权同股票的直接购买或无偿赠与又有许多不同：第一，对于行权人来说，股票期权所带来的收入是一种预期收入，它的价值取决于行权人经营企业的业绩，业绩好，行权人所获得的差价收益大，反之，则小；而直接购买股票或无偿赠与所获得的收益与企业高级管理人员经营企业的业绩无关：直接购买股票的收益取决于股市行情；无偿赠与就是赠与收益；第二，股票期权所追求的是对企业高级管理人员及业务骨干进行长期激励，同时，对股票期权持有者来说，它也包含着一定的经营风险，而直接购买股票和无偿赠与均不具有这些功能和要求。

5. 实施股票期权需注意的问题

(一)股票期权激励效果与企业经营绩效并非完全正相关
经济学界对股票期权激励效果的认识从一开始就存在较大的分歧。尽管股票期权可以提供优于其他报酬方案的激励，但调查发现经理层只持有企业很少一部分股票，他们的经营表现与个人所得之间的相关性较低。
(二)不可避免地带来经营者的道德风险
股票期权制度设计的创意之一在于将企业提供的内部激励外部化与市场化，即激励的大小决定于公司股票市场价格的高低。在一个有效性较强的证券市场，其市场评价通常比内部评价更加客观与公正。但市场的有效性受到诸多因素的影响，经营者为了个人私利而不顾企业长期利益、采取短期财务处理及虚假信息披露等违规手段操纵二级市场价格，导致股票价格严重失真，这就形成了经营者道德风险。
(三)股票期权使收入差距急剧加大
企业的高级管理人个人收入增长过快，与企业内部其他人员的差距迅速地扩大。
(四)会计造假的收益上升
当股票期权成为经理人报酬的主要来源时，经理人自然更为关注公司的股价;当公司股价主要受利润影响时，经理人当然有动力操纵利润，企业利润增加，公司股价提高，执行期权才有利可图，否则期权就只是天上月亮。美国纳斯达克上世纪90年代的火爆与近几年的飞流直下以及安然、世通的倒下都与美国股票期权制度下的经理人造假动力强劲不无关系。
股票期权既有优点也有不足，目前我国股票期权制度正处于起步和试行阶段，而且试点中做法的差别也很大。对于监管者而言，应当在充分借鉴国外通行做法的同时，扬长避短。强化股票期权的信息披露，股票期权及其执行情况如何，对于会计信息使用者来说非常重要。目前，我国国内及海外的部分上市公司已实行了股票期权制度，由于实行股票期权制度直接影响企业的损益和股东权益，因此其信息在财务报表上的披露以及如何披露就显得尤为重要。实施股票期权在一定程度上容易使期权持有人产生逐利偏好，导致企业利润失真，因此特别要防止利用股票期权操纵会计信息、对实施股票期权的公司着重进行审计监督。要使股票期权激励制度真正有效，不仅要对股票期权制度进行科学的设计，还要真正落实各机构的职责，特别是监督机构对经营者监督的职责。建立防止操纵股价的法律制度，规定以任何方式操纵股价都属于犯罪行为。对于企业而言，充分认识实施股票期权的机遇与有利条件，改善自身的激励环境，创造稳定、可持续发展的动力机制显得尤为重要。
对于监管者与企业来说，应辩证地看待股票期权制度，不能因噎废食，要一手抓激励，一手抓约束，使股票期权的魅力真正地、健康地展现出来。

6. 股票期权制度的特点

(一)、使企业能够不断吸引和稳定优秀人才。
为了吸引、留住优秀人才，许多高科技公司都向高层管理人员提供优厚的薪酬。而对于高层管理人员来说，股权的吸引力远大于现金报酬，现在股票期权已经成为高科技行业中一个吸引人才的重要砝码。通过股票期权制度，优秀人才可以获得相当可观的回报。同时，由于股票期权制度具有延期支付的特点，如果管理人员在合同期满之前离开公司，他就会丧失本来可以获得的期权，这样就加大了管理人员离职的机会成本。
(二)、股票期权具有不确定性，而且能使公司在不支付资金情况下实现对人才的激励。
在股票期权制度下，企业授予管理人员的仅仅是一个期权，是不确定的预期收入，它的价值只有在管理人员经过若干年的奋斗，使公司经营业绩上升和股票市价上涨后才能真正体现出来，这种收入是在市场中实现的。公司始终没有现金流出。如果以增发新股的形式实施股票期权制度，公司的资本金还会增加。同时，经理人员在取得股票期权后，会比较容易接受相对较低的基本工资和奖金。这一点对处于创业阶段的高科技公司来说尤其重要。
(三)、股票期权制度可以降低企业的代理成本。
所谓代理成本主要是指由于经营者代替股东对公司进行经营、管理而引起的额外成本。由于信息的不对称，股东无法知道管理人员是在为实现股东收益最大化而努力工作，还是已经满足平稳的投资收益率以及缓慢增长的财务指标;股东也无法监督管理人员到底是否将资金用于有益的投资，还是用于能够给他本人带来个人福利的活动。通过股票期权，将管理人员的薪酬与公司长期收益的不确定性联系起来，从而激发管理人员的竞争意识和创造性，无形当中就有可能将代理成本降到尽可能低的标准。
针对我国国有企业中经常出现的“59岁现象”，股票期权制度可以矫正部分国企管理人员的短视心理。在股票期权制度下，管理人员在退休后或离职后仍可以继续拥有公司的期权或股权(只要他没有行使期权或抛售所持股票)，会继续享受公司股价上升带来的收益。这样出于自身利益考虑，管理人员在任期间就会从公司股东的长远利益出发实现公司价值的最大化。而不仅仅将注意力集中在短期财务指标上，从而有效地克服了传统激励机制下管理者行为的短期性。
(四)、股票期权制度体现了人力资本的产权价值。
所谓人力资本，是指知识、技能、资历、经验和熟练程度、健康等的总称，代表人的能力和素质。诺贝尔经济学奖获得者科-斯认为，企业是一个人力资本与非人力资本共同订立的特殊市场合约，在工业化时代，决定企业生存与发展的主导要素是企业拥有的物质资本。所以，在企业中，物质资本的所有者就占据着统治地位：出资人的利益高于其他要素所有者的利益;企业经营决策的最终决定权也掌握在股东手中。但是作为倡导知识经济的今天，物质资本与人力资本的地位发生了重大变化：物质资本的地位相对下降，而人力资本的地位相对上升，特别是企业经营者的知识、经验、技能，在企业中占据了越来越重要的地位。既然承认人力是一种资本，那么就必须承认劳动者拥有人力资本的产权。企业经营者的人力资本是一种稀缺性资源，传统薪酬制度已不能体现这一稀缺性资源的产权价值。而企业经营者作为这种人力资本的拥有者，在客观上有成为企业所有者的要求，股票期权制度是时代变迁的产物，能够较好地解决这一问题。因此说，股票期权制度体现了人力资本的产权价值。

7. 股票期权制的介绍

所谓股票期权制(ExecutiveStockOptions，简称ESO)，股票期权是指企业向主要经营者提供的一种在一定期限内按照某一既定价格购买的一定数量本公司股份的权利。由企业的所有者向经营者提供激励的一种报酬制度。

8. 股票期权激励制度在我国有何问题

　　中国股权激励制度发展中存在的问题：
　　（一）内部人控制问题仍比较严重。
　　（二）资本市场环境尚未完全成熟。
　　（三）具体实施过程中面临一定的法律法规限制。
　　1、《公司法》和有关证券交易方面法规的限制；
　　2、没有特定的税收优惠；
　　3、没有相应的会计准则规范。
　　资料来源：《我国股权激励制度存在的问题及对策》责任编辑：文会计