美国经济复苏或正放缓？

1. 美国经济复苏或正放缓？

2. 欧美经济为何复苏？

在危机应对过程中，美国政府在去杠杆化、修复次级抵押贷款市场和金融机构破产重组的同时，推出总额达8310亿美元的经济刺激和鼓励创新计划并实施降低利率和量化宽松等非常规货币政策，其政府不存在功能性“制度缺陷”。而且，美元的特殊地位发挥了特殊作用。尽管2008年以来美国经济增长比欧洲高20%，但美元比欧元却贬值了25%。
反观欧盟对危机的处置方式：
1、初判失误。直到2010年春，依旧把问题定性为流动性不足的金融危机，只推出7700亿欧元的救助计划，而忽略结构调整。
2、行动迟缓。当危机蔓延到西班牙、意大利甚至法国时，相关国家仍把结构改革视为政治自杀，错失紧急处置的时间。相反，对希腊、葡萄牙、爱尔兰等部分弱小经济体，采取了过度的紧缩政策，使其蒙受严重经济衰退。而且，欧央行危机之初措施失当，不减息反加息，代价是失去宝贵的时间和数以百万计的工作。
3、政策力度不当。财政刺激政策力度不够，难以应对全球性危机的冲击，造成大规模失业并继续影响需求和投资的复苏。而且，无论是流动性支持还是对银行的资本重组并未能减轻欧洲金融机构严重的破产风险。此外，欧洲许多国家削减了创新投资，影响未来竞争力。
4、欧元汇率过高，成为欧元区负担。
5、去杠杆化未见效。危机以来欧元区政府公债占GDP的比例逐年提高，2013年升至93%。
制裁俄罗斯将是欧洲经济今后最大的下行风险。2013年，欧盟占俄对外贸易的50%，欧洲银行持有75%的俄罗斯的对外借款，一旦西方国家将制裁再上升一个层级，欧洲经济可能遭遇第三重衰退并把欧元区最弱国家拖入严重衰退的深渊。

3. 美国经济复苏或者正在放缓吗？

4. 美国经济是否会复苏

这个经济复苏要看你怎么去看。 对美国人来说经济复苏最重要的是就业率的问题。 可是美国的就业率那是一两年内无法复苏的，估计要4年左右。可是美国的经济萧条的根本问题一天无法解决，美国的经济就不会有好的一天。美国的根本问题就是：现在能不能靠战争拉动经济，要想其他的办法。 至于办法不是没有，是美国不愿意去面对中国崛起与之平分天下的现实。美国必须要和中国合作来推动全球经济，而主导是中国，美国是催化剂。当然美国不这么做，世界经济早晚都会好，中国的经济可以带动世界的经济，就是需要个10年左右。
美国就算经济复苏，也不会和中国经济旗鼓相当。只要中国加强与除美国外的其他重要经济国家开展经济对话，世界的经济就会好转。美国现在能做的是催化器，但是美国不是决定性因素。美国内部在国家利益和经济发展的问题上，存在太多的矛盾，两党内部都有不同的意见，已经不是民主党和共和党能代表的了。
只要中国能保持较高的经济增长率那么，华尔街的资本家就会毫不犹豫的向中国注入大量资金。人民币升值也是必然的趋势。可是中国的经济需要一个完善的监督体系，因为人民币成为世界货币，将会给国民经济带来很大的不稳定因素。 人民币升值，升多少，以什么速度生，这就是需要监督的。人民币贬值有利于出口，人民币升值必然短期内造成一些公司出口陷入危机那就需要转型，转型体制转型需要花5年以上，可是转型需要的人才和技术力量就不是5年能完成的，需要来自社会上的人力资源和科技资源共同完成。 也就是说，中国以后要以高新技术能源技术作为出口，同时相对保持轻工业的先进性。切勿将轻工业这些软实力由国外代工，否则中国会为了短期的利益，丧失了长远的利益。

5. 美国经济危机的经济复苏

美联储24日结束为期两天的决策会议，一如预期的并未祭出新的措施，仅重申美国经济温和成长，并将维持现今的低利率政策至2015年中。这是美联储在11月总统大选前的最后一次决策会议 。联邦公开市场操作委员会24日公布声明稿指出，美国经济仍持续温和成长，其中家庭消费开支的增速略微加快，但企业的固定投资成长却开始减速。“全球金融市场紧张带来显著的下行风险，最近通胀微幅上升，主要反映油价攀涨，但长期的通胀预期仍持稳”。美联储在9月的会议中决定，推出每月收购400亿元房贷担保证券的计划，直到就业市场明显改善为止，并将维持短期利率几近于零的政策，直到至少2015年中。24日的声明稿中强调，“若撤除现有的宽松政策，经济成长的力道恐不足以支撑就业市场继续改善”。24日委员会中有11名成员投票赞同继续实施原政策，仅里奇蒙联邦准备银行总裁莱克(Jeffrey M. Lacker)一人投票反对。莱克认为，美联储的宽松措施成效不彰，并且有推高通胀的风险。共富国证券首席经济学家赛维亚(John Silvia)指出，美联储现今倾向于维持原定政策，“他们下的赌注是低通胀将维持够长的一段时间，使宽松的货币政策有空间发挥功效，最终达到刺激经济成长与降低失业率的双重目标”。纽约联邦准备银行总裁杜德利(William Dudley)在12月的一场演讲中表示，美联储在支撑经济复苏方面做的还不够多，“从后见之明判断，我们应该采取更为大胆的宽松货币政策”。美联储下次决策会议的日期为12月11与12日，市场预期官员们将评估政策实施成效，并判断是否继续实施以短债换长债的“扭转操作”，该项操作预定于12月底结束。

6. 美国经济强劲复苏不会来了

 
     ​近日，美国总统特朗普发布了关于疫情防控的讲话，称美国现在“正在向伟大过渡”（transition to greatness）。
   特朗普表示，这个口号是他自己想出来的，没人比他更懂想口号这件事。
   更重要的是，特朗普还宣称明年美国经济将迎来“不可思议”的复苏之年。许多专家和政客也都认为一旦放开社交封锁，经济就会恢复正常。
   不过，美联储主席鲍威尔给强劲复苏的说法泼了冷水，他警告说，美国可能面临严重及长期的经济衰退，这次衰退的规模和速度是现代 历史 上前所未有的，比二战以来的任何一次衰退都严重。
    今年唯一问题是负增长的幅度有多大 
   鲍威尔的言论并非危言耸听。
   实际上，美国经济已经陷入了衰退。一季度美国实际GDP环比负增长4.8%，要知道美国直到3月下半月疫情才开始蔓延，且除了纽约市以外，整个一季度全国并未出现明显的封锁和停工现象。
   从就业数据来看，4月非农就业减少2050万人，失业率上升至14.7%，显示封锁措施正在对美国劳动力市场造成 历史 性压力。
   
   现在来看，美国和全球疫情走势以及对应的经济走势仍然不明朗，美国全年GDP的负增长几乎已经板上钉钉。根据美国经济咨商局（the Conference Board）的预测，2020年美国GDP增速在-3.6%和-7.4%之间。
   
   具体而言，美国经济咨商局将疫情蔓延程度分为不同的场景，并根据美国政府的防控措施，对美国2020年经济前景进行预测：
    （1）快速复苏。 4月疫情出现拐点，5月部分复工，全年GDP预计为-3.6%（此场景已经失效，因为疫情在当时并未出现明显拐点）。
    （2）夏天复苏。 五月出现疫情顶峰，导致二季度经济急救收缩，但第三季度强劲复苏，全年GDP为-6.6%。
    （3）秋天复苏。 由于疫情的持续蔓延，复工政策迟迟未能完全推行，经济的弱势状态持续到三季度，经济在全年实现U型复苏，全年GDP为-6.5%。
    （4）三季度疫情重现（W型复苏）。 疫情防控在秋天的时候宣告失败，再次蔓延，封锁政策重启，经济虽然在三季度有所复苏，却将在四季度再次衰退，全年GDP为-7.4%。
   根据这个预测，美国2020年几乎确定陷入衰退。对于明年的美国经济，IMF等机构充满了乐观，IMF预测2021年美国经济将增长4.7%。对此，我们认为过于乐观了。下面，从短期与长期两个角度，详细阐述。
    复苏存在有利因素，但限于短期 
   短期内，美国经济复苏存在以下4个有利因素。
    1、目前的失业多为暂时性失业，复苏过程中就业数据将回升 
   对于4月减少的2050万非农就业，稍稍令人欣慰的是，这些失业中，约有1800万为暂时性失业，与一般衰退失业多为永久性失业不同。如果后期疫情得到控制，经济重启，这些暂时性失业人员重新上岗速度也会较快。
   3月，美联储在2019年家庭经济和决策调查（SHED）的基础上，进行了小规模的补充调查，重点调查了劳动力市场的影响和家庭总体财务状况。报告中提到，13%的被访者（占2月就业者的20%）在今年3月或4月初没有工作，但很多在此期间失去工作的人仍同雇主保持联系，77%的人表示雇主之后会回聘他们，但并未告知具体返岗时间。
    2、全国范围内的复工冲动较大 
   由于担心失业率飙升、重启经济的民意增加以及担忧美国企业失去全球市场份额，特朗普政府的复工冲动较大。当前，美国大部分州不同程度地取消限制措施，美国政府复工指引比较激进，美国民众自身也比较抵制居家隔离，会加快复工率的回升。很多美国人认为，与其在宽松的社交隔离政策和经济重启决定之间犹豫不决，还不如全面重启经济，至少能够让更多的人重新工作。
    3、短期政策对冲起到了效果 
   2008年金融危机的时候，华尔街因为缺乏流动性，以及对金融市场救助的必要性的质疑，导致市场因为资金断裂而出现恐慌性下跌，进而产生螺旋式负向反馈，危机从受困金融机构蔓延到优质企业，直到美联储介入，接管房利美和房地美，并救助系统重要性金融机构，才开始出现转机。本次技术性熊市刚开始没多久，美联储迅速启动逆回购给市场注入流动性，控制国债期限利差和波动率，同时限制信用利差持续走阔，可谓非常及时。
   当年美联储的刺激政策连绵了几个月的时间，犹豫不决，等到雷曼兄弟破产，危机已经成型后再大规模救市，可谓追悔莫及。此次不等危机成型，及时介入资本市场和实体信用，相信不会重蹈十二年前的覆辙。
   另外，我们认为美联储离2008年的政策底线仍然有一定空间。当年到了万不得已的境地，美联储开始在市场上购买高收益债（即垃圾债券），缩小信用利差，起到了不错的效果。事实上，近日美联储已经表示，主体街（main street，意在向实体企业进行贷款）贷款项目已得到财政部750亿美元的风险资本支持，将可提供6000亿美元的贷款。
    
   
    4、欧美中等核心国家将共振式修复 
   中国的复工已经较为充分，同时欧洲也在开始逐渐重启经济，核心国家共振式修复可能要比中国修复得快。这将有助于实现足够规模的需求在短时间内扩张，这些来自全球的需求将帮助美国企业重新获得订单。
    不利因素可能长期存在 
   长期中，美国经济复苏面临着以下3个不利因素。
    1、最大的风险是疫情在美国二次爆发 
   现在，美国疫情的拐点正慢慢出现，复工计划预计将更加激进。更激进的复工计划意味着更大的疫情二次爆发风险。正如上文中提到的美国经济咨商局所做的预测，如果美国的封锁措施失效，美国疫情有可能在秋天出现反复。那么，美国经济四季度必将再次出现明显衰退，也很可能波及到明年的经济复苏。
   
    
   美国的防疫措施真的有可能失效吗？是的，这并非危言耸听。其中一个很重要的原因是美国上至联邦、下至州县的政府治理和协调能力的低下。下面这个例子可以说明美国各级政府之间在疫情防控中的低效率：
   3月31日，美国疫情最紧急的时候，身处疫情中心的纽约州州长科莫在疫情发布会上说：
   科莫太难了。但显然，联邦政府和州政府之间难以协调统一的治理体系很难在短期内改变。
    2、美国居民预防性储蓄可能增加，制约消费修复 
   这种制约将加大政策对冲的难度，削弱刺激政策的效果。重大自然灾害、经济或金融危机都会对居民的储蓄冲动产生深远的影响。以最近的2008年“大衰退”为例，美国个人储蓄占可支配收入的比例从低点的3.8%提高到了2012年底的12%，持续了4年多。而现在我们看到，这个比例已经开始明显提升了，3月底达到了13.1%。
   很显然，储蓄的背后是即时消费的减少。因此，似乎也很难指望美国消费在明年或更久的未来得到根本性的复苏。要知道，美国的消费占GDP的比重达到了70%。
   
   同时，尽管美国各州陆续开始复工，但经济暂停容易、启动难，失业增加、收入减少、企业破产倒闭都会有乘数效应，影响不仅仅在于短期。所以，美国失业率往往具有上得快、降得慢的特征，美国1948年以来的11轮周期中，失业率平均在11个月内快速达到顶峰，而再回到低点则平均花费58个月，最长的一次是在1991年3月失业率达到峰值后，用时120个月才完全恢复，美国本次危机可能也很难例外。
    3、长期政策有掣肘 
   这个掣肘便是美国很难实行负利率。近日，特朗普和美联储主席鲍威尔又“掐”了起来，特朗普称自己是负利率的坚定拥护者，但鲍威尔断然拒绝，称美国不可能实行负利率。背后的原因是，美国作为世界储备货币和全球金融市场锚，其利率也是全球金融市场的锚定定价。
   更重要的是，美国还有4万亿美元的货币基金，是企业短期融资和资金运作的重要渠道，大量企业通过短期商业票据进行融资。负利率将导致货币基金投资人流失，造成美国企业短期融资出现问题。
   用一句话说，美国负利率对经济的刺激效果非常有限，但对全球货币金融市场造成的影响却很负面。
   综上来看，长期存在的不利因素将使得美国经济很难在明年强劲复苏。
   当所有人都遭受同样的极端灾难时，便会有更多的人愿意接受一些牺牲，用句白话来解释便是：面对“天塌下来了”的灾难，人类更团结了。因此我们能够看到，尽管欧美国家个别政客甩锅中国，事实上却是全球采取了较为一致的行动，以应对这场灾难。
   加上人类有了改变自然的能力（或者自以为有了这种能力），使得这种团结看起来更加有效。包括美联储在内的政府决策者和既得利益者在近两个月所做出的政策对冲，便是这种能力的体现。由此来看，短期内这种政策将有效地缓解美国的极端困境，不致崩溃。
   不过，一旦这种灾难过去，不同的利益群体必会重新打起自己的算盘。到明年或者更久的未来，对于欧美国家，这种全国、全球一致的政策行动将很难再持续下去。并且之前的一致行动还会在更长的未来造成其他后遗症，当然这是后话了。
   阅读原文：美国经济强劲复苏不会来了

7. 不容乐观！美国经济复苏持续放缓 前景充满不确定性

在疫情的影响下，2020年美国经济出现了1946年以来最大的萎缩。进入2021年，美国经济形势也并不乐观。
  
 美国商务部1月28日发布报告称，2020年全年，美国国内生产总值比上年下降3.5%，是1946年以来最大的萎缩。尽管美国经济第四季度增长，但无法弥补疫情对二季度、三季度造成的巨大冲击。
  
 就业方面，截至2月20日的一周内，全美正在领取失业金的人数为2010万人，比此前一周增加了208万人。这表明美国经济复苏和就业市场恢复的速度依旧十分缓慢。失业数据居高不下的背后是低收入群体的苦苦挣扎，其中一些甚至连基本生活保障都难以满足。美国商务部近日发布的数据显示，目前全美2000万左右领取失业金的人口中，有三分之一难以承担食物、住房和医疗等基础开销。其中，家庭成员含有儿童的失业补助申领者中，75%表示其子女有时或经常没有足够的食物果腹。申请失业补助的租房者和贷款者中，16%表示自己无力支付下一个月的房租或贷款，即将面临被驱逐或被收回房屋。 
     
 分析认为，就业市场复苏缓慢将继续成为美国经济回暖的薄弱环节。数百万美国人仍处于失业状态，拖累整体经济复苏进程。此外，据《华尔街日报》报道，在接受调查的经济学家中，80.6%的人预计，美国的通胀率将在一段时间内高于美联储2%的目标。针对疫情持续情况下美国经济的发展前景，鲍威尔2月曾表示，虽然疫苗接种为经济恢复正常带来希望，但美国经济复苏势头持续放缓，前景充满不确定性。

8. 全球经济复苏是艰巨而漫长的过程，美国经济未来衰退风险犹存

2020 年二季度，美国 GDP 增 速环比折年率下降 31.7%，成为有记录以来最大的季度跌幅，远超 2008 年金融 危机时期。美国复工复产后，三季度经济复苏基本沿着“就业 消费 GDP” 的传导链条演进。失业率从 4 月 14.7%的 历史 高点回落至 8 月份的 8.4%，零售 和食品服务销售额同比增速由负转正，ISM 制造业 PMI 指数连续 4 个月反弹， 从 4 月份的 41.5 升至 8 月份的 56.0，同期制造业产能利用率由 60%升至近 70% 水平。尽管如此，美国经济面临的结构性矛盾仍然严重，尤其是非金融企业债 务和破产数量大幅增加、美股过度估值、政府财政赤字膨胀等问题突出。叠加 大选所带来的不确定性，四季度美国不排除出现金融市场动荡和经济再度衰退的情况。面对疫情加剧经济下行周期、货币政策空间急剧收窄等挑战，美联储近期调整了货币政策框架，这意味着其在未来几年将维持低利率的宽松政策取向。
  
  
 2020 年二季度，欧元区 GDP 环 比下降 11.8%，同比下降 14.7%，均创 1995 年欧盟有统计以来的最大降幅。7- 8 月，欧洲经济复苏明显，主要城市经济活跃度显著高于美国，带动欧元升值。 但 9 月以来西班牙、德国、法国等地疫情反弹，使得居民消费和企业复工等活 动出现放缓迹象。面对经济复苏动力不足，9 月欧洲央行议息会议决定保持当 前货币政策不变，不过考虑到欧元升值压低了通胀，不排除未来欧洲央行会通 过口头干预或调整 QE 政策的方式加以应对。英国经济在三季度复苏势头明显， 但与欧盟的贸易协议谈判陷入僵局，增加了经济下行风险。市场预计，如果双 方无法达成协议，其后果将远远超过新冠疫情所带来的冲击，届时英国央行可 能不得不推出负利率等极端措施。
  
 2019 年四季度至 2020 年二季 度，日本经济连续三个季度出现萎缩，二季度 GDP 增速环比折年率下降 28.1%， 是自 1955 年以来日本经历的最大跌幅。消费持续疲软、出口连续下滑、企业在 疫情冲击下破产数量激增等成为影响日本经济复苏的重要原因。与此同时，目 前疫情在日本仍未得到完全控制，首都东京 9 月 10 日刚刚从最高级防疫级别下 调为“须警惕再度扩大”，疫情“持久战”成为日本国内的共识。如何在控制新 冠疫情的同时促使经济快速恢复，成为新任首相菅义伟的当务之急。预计日本 央行将继续维持宽松的货币政策，以支持经济复苏。
  
 当前，新兴市场疫情仍在持续蔓延， 许多国家新增病例还在攀升，印度超过巴西成为全球确诊病例排名第二位的国 家。在疫情冲击下，新兴市场经济受到重创，尤其是那些高度依赖大宗商品出 口的拉美和非洲国家经济严重萎缩，而 社会 保障、公共卫生等资源的缺失使得新兴市场还面临更严峻的 社会 矛盾。三季度以来，在复工复产和前期政策的作用下，新兴市场经济同样呈现复苏态势。IIF 编制的 EM Growth Tracker 数据显 示，新兴市场经济整体增速自7月以来有所回升，8月增速已上升至 5.3%。但 区域分化严重，亚洲新兴经济体复苏明显，而拉美尚未摆脱衰退。新兴市场复 苏前景受到多重因素的制约，包括疫情持续导致民众保持“社交距离”、政府财 政刺激空间有限、内外部需求萎缩等，使得当前的复苏势头可能在未来几个月难以维持。