企业筹资风险研究论文

1. 企业筹资风险研究论文

　　浅谈企业筹资风险的成因与防范

　　论文关键词：筹资风险 资本结构 防范措施
　　论文摘要:筹资风险是市场经济环境中关系到企业生存和发展的重要风险之一，各类企业都不同程度的面对着筹资风险，筹资风险可以为企业所用，运用与控制得当可以为企业带来收益，控制不当就将会给企业带来损失，甚至是灾难。所以筹资风险分析尤为重要，从筹资风险的成因入手进行分析，重点探讨了筹资风险防范体系的构建。

　　在我国，几乎所有企业特别是国有企业，普遍存在着资本金不足的问题，但是通过自身积累等方式筹资是极其有限的，因此，也要通过举债筹借一定数量的资金，维持企业经营活动，即负债经营。这样就会导致一定的风险。企业筹资风险的存在有其客观必然性、从而决定财务管理在筹资过程中必须运用各种行之有效的手段和措施。加强对风险进行控制和处理，针对不同的筹资风险类型，采用不同的方法来规避其风险。

　　1筹资风险的含义及特征
　　1.1筹资风险的含义
　　企业筹资风险又称财务风险，它是指企业因借人资金而给财务成果带来的不确定性。一般企业筹集资金的主要目的是为了扩大生产经营规模，提高经济效益，从而实现财务管理目标。企业为了取得更多的经济效益而进行筹资，必然会增加按期还本付息的筹资负担，由于企业资金利润率和借款利息率都具有不确定性嘟可能提高或降低)，从而会使企业资金利润率可能高于或低于借款利息率。

　　1.2筹资风险的特征
　　1.2.1客观性。筹资风险根源于企业内外环境及一些难以预料或无法控制的因素，这些因素是客观存在的，决定了市场经济条件下企业筹资风险是不以人的意志为转移而客观存在的。也就是说，风险的存在是无法回避和消除的，只能通过各种手段和方法来应对，从而减轻或避免费用、损失的发生。

　　1.2.2不确定性。筹资风险在一定条件下、一定时期内具有可变性，即是否发生，何时、何地发生以及发生的范围和影响程度等是一种偶然的、不确定的结果。

　　1.2.3可控性。筹资风险具有不确定性，但它的发生并不是纯粹的“意外”，而是有一定规律可循的。企业可以根据以往类似事件的统计资料及其他相关信息，运用一定的技术方法，对可能产生的筹资风险的发生时间、范围和程度进行预测，并采取相关的措施防范和控制。

　　1.2.4双重性。筹资风险具有两面性，既可以带来财务杠杆利益，又可能引起筹资风险，是一把双刃剑。而且风险与收益成正比例关系，风险越大收益越高，风险越小收益越低。

　　2筹资风险对企业的影响
　　2.1负债经营增加了企业的财务风险
　　企业进行负债经营必须保证投资收益高于资金成本，否则，将出现收不抵支或发生亏损，降低了偿债能力。在负债数额不变的情况下，亏损越多，以企业资产偿还债务的能力就越低，财务风险也就越大。过度的高额负债，使筹资风险增大，不仅需要支付巨额的利息，而且降低了企业的安全性和竞争能力，危及企业的生存与发展，最终将因无力偿还债务而破产倒闭。终极的财务风险表现为企业破产清理后的剩余财产不足以支付债务。

　　2.2过度负债降低了企业的再筹资能力
　　企业过度负债，导致债务负担过大。企业债务到期，若不能按期足额的还本付息，就会影响到企业的信誉。若是信誉好的企业，可以很容易地举新债还旧债;但是信誉不好的企业，金融机构或其它企业就不愿再给此企业提供资金，再筹资能力也就降低了。

　　3筹资风险的防范措施

　　3.1树立正确的风险观念建立防范机制
　　建立财务“预防”机制，正确把握企业负债经营的“度”。企业进行负债经营决策时，应该考虑企业举债的规模和偿债能力。建立企业财务预警的“诊断”机制，要对企业的负债进行分析，从三个方面来看:第一，负债经营有利于提高经营者业绩，使企业获得负债资金效应，降低资金成本，提高权益资本收益水平。第二，负债经营可以迅速筹集资金，弥补企业内部资金不足，增强经济实力。第三，负债经营给企业带来更大的风险和破产的危机。因而，在建立企业财务预警制度时，应把握好负债经营的“度”。估计可能筹集的资金量，并以此安排企业的生产经营活动，从而把企业的生产经营和资金筹集有机地联系在一起避免由于两者脱节造成企业的资金周转困难，防范企业的筹资风险。

　　3.2保持和提高资产流动性
　　企业可以根据自身的经营需要和生产特点来决定流动资产规模，但在某些情况下可以采取措施相对地提高资产的流动性。企业在合理安排流动资产结构的过程中，不仅要确定理想的现金余额，还要提高资产质量。永远保持资产流动性不低于警戒水平。通过现金到期债务比(经营现金净流量、本期到期债务)、现金债务总额比(经营现金净流量:债务总额)及现金流动负债比(经营现金净流量于流动负债)等比率来分析、研究筹资方案。这些比率越高，企业承担债务的能力越强。

　　3.3研究利率、汇率走势，合理安排筹资
　　当利率处于高水平时或处于由高向低过渡时期，应尽量少筹资，对必须筹措的资金，应尽量采取浮动利率的计息方式。当利率处于低水平时，筹资较为有利，但应避免筹资过度。当筹资不利时，应尽量少筹资或只筹措经营急需的短期资金。当利率处于由低向高过渡时期，应根据资金需求量筹措长期资金，尽量采用固定利率的计息方式来保持较低的资金成本。另外，因经济全球化，资金在国际间自由流动，国际间的经济交往日益增多，汇率变动对企业财务风险的影响也越来越大。所以，从事进出口贸易的企业.应根据汇率的变动情况及时调整筹资方案。

　　3.4先内后外的融资策略
　　内源融资是指企业内部通过计提固定资产折旧、无形资产摊销而形成的资金来源和产生留存收益而增加的资金来源企业如有资金需求，应按照先内后外、先债后股的融资顺序，即:先考虑内源融资，然后才考虑外源融资;外部融资时，先考虑债务融资，然后才考虑股权融资。自有资本充足与否体现了企业盈利能力的强弱和获取现金能力的高低。自有资本越充足，企业的财务基础越稳固，抵御财务风险的能力就越强。自有资本多，也可增加企业筹资的弹性。当企业面临较好的投资机会而外部融资的约束条件又比较苛刻时，若有充足的自有资本就不会因此而丧失良好的投资机会。

　　3.5建立风险预测体系
　　企业必须立足市场，建立一套完善的风险预防机制和财务信息网络，及时对财务风险进行预测和防范，对事态发展的形式、状态进行监测，定量测算财务风险临界点，及时对可能发生的或已发生的与预期不符的变化进行反映。制定适合企业实际情况的风险规避方案，通过合理的筹资结构来分散风险，如充分利用财务杠杆原理来控制负债比率，从而控制投资风险;采用总资本成本比较法选择总资本成本最小的融资组合，进行现金流量分析，保证偿还债务所需资金的充足;通过控制经营风险来减少筹资风险，使企业按市场需要组织生产经营，及时调整产品结构，不断提高企业的盈利水平，避免由于决策失误而造成的财务危机，把风险减少到最低限度。

2. 筹资风险的管理控制

企业筹集资金的主要目的是为了扩大生产经营规模，提高经济效益，投资项目若不能达到预期效益，从而影响企业获利水平和偿债能力的风险。如果企业决策正确、管理有效，就可以实现其经营目标。在筹资过程中，企业管理者拓展投资渠道，必须谨慎，应着重进行对外投资决策控制与分析，对重大投资项目进行可行性研究。盲目投资，没有进行事前周密的财务分析和市场调研是造成失误的原因，从企业经济利益出发，对经济活动的正确性、合理性、合法性和有效性进行全面的监督，并分析不同渠道资金的成本以及对公司经营的影响。尽量以最低的成本获得充足的资金供应。因此，筹资风险的管理与控制就成为企业财务风险管理的首要环节和内容。（1）合理确定财务结构经营风险在资金结构中，若负债的比例过大，即过度负债经营，那么依赖于外界的因素过多，也就加大了企业的经营风险和财务风险，生产经营环节稍有脱节，资金回收不及时，资金成本大幅度增加，降低了企业经营利润削弱了企业活力，应把握好负债经营的“度”。要合理确定债务资金与自有资金、短期资金与长期资金的比例关系，并随着企业生产的变化而变化，使企业始终处于一种动态的管理过程中。合理确定企业一定时期所需筹集资金的数额是企业筹资管理的重要内容。企业一方面要筹集到足够的资金以满足企业生存和发展的需要，另一方面还要注意筹集的资金又不能过多，防止产生资金的配置风险，出现资金的闲置，增加企业的债务负担。从根本上讲，企业发生风险是由于举债导致的，一个全部用自有资本从事经营的企业只有经营风险而没有财务风险。因此，要权衡举债经营的财务风险来确定债务比率，同时还要考虑债务清偿能力，要尽量做到资金的筹集量与资金的需求量相互平衡。从大量负债经营实例中不难得出以下教训：企业经营决策失误，虽然适度举债是企业发展的必要途径，但必须以自有资金为基础，如资本结构中债务资本过大，必然恶性循环。同时企业偿债能力强弱是对负债经营最敏感的指标，偿债能力即企业拥有现金多少或其资产变现能力强弱；债务资本在各项目之间配置合理程度，从偿债能力看，负债比率越低，企业偿债能力越强，但未必合理，如企业借款利率小于利润率。企业应充分利用负债经营的好处，不同产业的负债经营合理程度是不一样的。（2）正确选择筹资方式企业的筹资方式可归为两大类，即负债筹资和股票筹资。一般来说，负债筹资资金成本相对较低，利息税前支付，但偿还风险相对较大，表现为能否及时足额地还本付息。根据利率走势，合理安排筹资。当利率处于高水平或处于由高向低过渡的时期，应尽量少筹资。对必须筹措的资金，应尽量采取浮动利率的计息方式。当利率处于低水平或由低向高过渡的时期筹资较为有利，应尽量采用固定利率的计息方式来保持较低的资金成本。股票偿还风险相对较小，股票筹资不存在还本付息的问题，它的风险只在于其使用效益的不确定性上。但是股票筹资的利息需税后支付，资金成本相对较高。（3）选择适当的筹资时机筹资机会是客观存在的，能否把握筹资的机会，不仅影响到筹资的效益，而且关系到筹资的风险。企业在选择筹资机会时要考虑以下几点：要与企业经济活动的周期和财务状况相匹配、要与企业的股票行市相匹配、要与企业未来现金流量相匹配。（4）采用不同渠道确定合理的筹资结构企业筹集的资金，由于来源、方式、期限或成本的不同，其筹资风险也不同。企业全部资金来源通常可分为自有资金和借入资金、长期资金和短期资金、内部筹资和外部筹资、直接筹资和间接筹资。应将负债经营资产收益率与债务资本成本率进行对比，只有前者大于后者，才能保证本息到期归还，实现财务杠杆收益；根据组合风险分散理论，多元化筹资可以有效地分散企业的筹资风险，单一化筹资是不现实的，也可能是非常危险的或成本很高的。筹资结构的确定就是要使筹资组合中各筹资方式所占比例，能将筹资风险最小化同时又使加权资金成本最小化。（5）加强财务监控机制，防范金融风险近几年，中央反复强调要加强金融监控，并加大了监管力度，但许多企业仍然收效甚微，金融风险有增无减。主要是重视了外部环境的制约，而对内控制度的建设抓得不够。笔者认为，由于财务管理在企业管理中的核心地位和作用，要防范金融风险，建立内控机制，必须强调发挥财务的管理和监督职能，健全财务监控机制。不断提高财务管理人员的风险意识，财会部门除了自觉搞好规范化、标准化、制度化建设以外，还必须通过特有的核算和监督手段，去调节、制约整个企业的营运过程，使之沿着健康的轨道运行。积极参与到企业管理中去，使财会人员的理财意识不仅仅限于传统的“增收节支”，要增强理财技能，对急需研究解决的资源配置、资产重组、优化资本结构、缓解债务负担、加速资金周转、提高资金使用效率等问题，要深刻理解和认识，这必然影响到金融风险的及时化解和消除。面对不断变化的财务管理环境，企业应设置高效的财务管理机构，配备高素质的财务管理人员，健全财务管理规章制度，强化财务管理的各项基础工作，使企业财务管理系统有效运行，以防范因财务管理系统不适应环境变化而产生的财务风险。为了把好投资、融资项目关，建立健全约束机制，提高资金使用效益，规避金融风险，应成立投资、融资项目审查委员会。各下属业务单位根据需要成立审查小组，制定、实施一整套审查规定。

3. 企业筹资风险的成因及规避

　　企业筹资风险的影响因素诸多，既有企业外部的原因，也有企业内部的原因。下面我通过缝隙企业筹资风险的成因谈如何规避。 
   　　企业筹资风险的成因  
  　　1.企业财务管理的巨集观环境复杂多变，财务管理系统不能适应复杂多变的巨集观环境。 
 
  　　财务管理的巨集观环境复杂多变是产生财务风险的外部原因。众所周知，持续的通货膨胀，将使企业资金供给持续发生短缺，货币性资金持续贬值。实物性资金相对升值，资金成本持续升高。财务管理系统如果不能适应复杂而多变的外部环境，必然会给企业带来困难。目前，我国许多企业建立的财务管理系统，由于机构设定不尽合理，管理人员素质偏低，财务管理规章制度不健全，管理基础工作欠缺等原因，导致企业财务管理系统缺乏对外部环境变化的适应能力和应变能力。具体表现在企业不能对外部环境的变化进行科学的预见，反映滞后，措施不力，由此产生财务风险。 
 
  　　2.企业财务管理人员对财务风险的客观性认识不足。 
 
  
 
  　　企业只要有财务活动，就必然存在着财务风险。在现实工作中，我国许多企业财务管理人员风险意识淡薄，是财务风险产生的重要原因之一。由于我国市场已成为买方市场，企业普遍存在产品滞销现象。一些企业为了增加销量，扩大市场占有率，大量采用赊销方式销售产品。企业应收账款大量增加。同时，由于企业在赊销过程中，对客户的信用等级了解欠缺，缺乏控制，盲目赊销，造成应收账款失控。大量比例的应收账款长期无法收回，直至成为坏账。资产长期被债务人无偿占用，严重影响企业资产的流动性及安全性，给企业带来巨大的财务风险。 
 
  　　3.财务决策缺乏科学性导致决策失误。 
 
  　　财务决策失误是产生财务风险的又一重要原因。避免财务决策失误的前提是财务决策的科学化。目前，我国企业的财务决策普遍存在着经验决策和主观决策现象，由此导致决策失误经常发生，从而产生财务风险。例如，在固定资产投资决策过程中，由于对投资专案的可行性缺乏周密系统的分析和研究，加之决策所依据的经济资讯不全面、不真实，以及决策者决策能力低下等原因，导致投资决策失误频繁发生。决策失误使投资专案不能获得预期的收益，投资无法按期收回，给企业带来巨大的财务风险。由于投资决策者对投资风险的认识不足，决策失误及盲目投资导致一些企业产生钜额投资损失，也必然影响企业的投资效益，影响了企业的长期偿债能力，从而给企业带来较大的财务风险。 
 
  　　4.企业内部关系混乱。 
 
  　　企业内部财务关系混乱是我国企业产生财务风险的又一重要原因。企业内部各部门之间及企业与上级企业之间，在资金管理及使用、利益分配等方面存在权责不明，管理混乱的现象，造成资金使用效率低下，资金流失严重，资金的安全性、完整性无法得到保障。例如，企业资金结构不合理，负债资金比例过高等。在我国，资金结构主要是指企业全部资金来源于权益资金与负债资金的比例关系。由于筹资决策失误等原因，企业资金结构不合理的现象普遍存在。具体表现在负债在资金结构中比例过高，很多企业资产负债率达到30%以上，导致企业财务负担沉重，偿付能力不足，由此产生财务风险。 
   　　企业筹资风险的规避  
  　　1.确定最佳资本结构。 
 
  　　资本结构是指长期债务资本和权益资本的构成及其比例关系。传统财务理论认为。从净收入的角度来考虑，负债可以降低企业的资本成本，提高企业的价值。但企业利用财务杠杆时，加大了股东权益的风险，会使权益资本成本上升，在一定程度内，权益资本成本的上升不会完全抵消利用资金成本率低的债务所获得的好处，因此，加权平均资本成本会下降，企业总价值上升。但是，过度利用财务杠杆，权益成本的上升就不再能为债务的低成本所抵消，加权平均资本成本便会上升。以后，债务成本也会上升，使加权平均资本成本上升加快。加权平均资本成本从下降变为上升转折时的负债比率就是企业的最佳资本结构。企业筹资有负债筹资和权益筹资，这就呈现债务资本和权益资本的比例关系，即资本结构。企业筹资必须达到综合资金成本最小，同时将财务风险保持在适当的范围内，使企业价值最大化，这就是最佳资本结构。 
 
  　　2.确定理想财务结构。 
 
  　　财务结构是指企业各种筹资方式的组合构成，通常用资产负债率表示。财务结构的型别有3种：①资产负债率为100%，股东权益比率为0，全部为借入资金;②资产负债率为0，股东权益比率为100%，全部为自有资金;③资产负债率与股东权益比率均小于100%，借入资金与自有资金各占一定比例，比例的不同又会衍生出若干种具体的财务结构。企业全额负债经营，风险全部由债权人承担，不仅会影响债权人的利益，而且会严重干扰一个国家的经济秩序。《中华人民共和国公司法》中明确规定公司设立必须要具有最低限额的注册资本，由股东出资形成，也即实践中不允许上述第一种财务结构存在。企业全部依靠权益资金经营，无负债，虽不受法律的制约，但权益资金成本高，不能根据需要作灵活的调整，且在市场经济中，由于交易的结算关系和临时性资金需要，第二种财务结构实际上也是不存在的。第三种财务结构才是现实经济生活中需要加以研究的，也就是如何安排和调整负债与股东权益资金的比例，使之更趋于合理。理想的财务结构标准是综合资金成本低、财务杠杆效益高、财务风险适度。 
 
  　　3.确定适度负债结构 
 
  　　企业要发展，经济要增长，就得有投入，在企业自有资本私有制的情况下，举债投入无可非议。那么，怎样才能在企业发展和控制负债风险之间寻求一条最佳途径?在一般情况下，负债成本必须低于投资专案预期回报额，否则，经营无利可图，任何优惠的筹资条件、诱人的投资专案都是不可取的。企业一旦确定应进行负债经营，随之一是要确定举债额度，合理掌握负债比例;二是要考虑借人资金的来耗结构。企业在举债筹资时，必须考虑合适的举债方式和资金类别。 
 
  　　4.充分运用财务杠杆 
 
  　　负债是财务杠杆的根本，财务杠杆效用源于企业的负债经营;在一定条件下，自有资金愈少，财务杠杆操作的空间愈大。利用财务杠杆操作，看起来获利率很高，但是必须操作得当。如果判断错误，投资报酬率没有预期得高。甚至是负的时候，再加上需要负担的借贷利息。就变成反财务杠杆操作，反而损失惨重。因此，财务杠杆对企业的资金运用有一种放大效应，当企业运用了负债，财务杠杆的效应就会显现。但是负债并非越多越好，我们首先应该分析筹集资金后资金的利润率是否大于利息率，如果是，则负债的运用会大幅度提高高企业的每股利润，负债体现的是一种正杠杆的效应;反之，负债的运用会大幅度地降低企业的每股利润，负债体现的是一种负杠杆的效应。当然，这仅仅是对单种负债的财务杠杆效应进行阐述，对于一个企业来说，筹资的渠道很多，财务杠杆效应往往是通过组合的筹资结构体现的。财务管理中涉及的杠杆主要有经营杠杆、财务杠杆、复合杠杆，并对应着经营风险、财务风险、企业总风险及有关的收益。财务管理利用杠杆的目标是：在控制企业总风险的基础上，以较低的代价获得较高的收益。要提高企业筹资效益，就必须把握好企业财务结构、资本结构，按照企业预期合理搭配各种筹资方式;同时，合理安排企业的负债规模、期限、结构，达到财务杠杆效益优化。从而解决财务杠杆与企业筹资效益的问题。

4. 筹资风险的筹资风险

筹资活动是一个企业生产经营活动的起点。一般企业筹集资金的主要目的，是为了扩大生产经营规模，提高经济效益。企业为了取得更多的经济效益而进行筹资，必然会增加按期还本付息的筹资负担，由于企业资金利润率和借款利息率都具有不确定性（都可能提高或降低），从而使得企业资金利润率可能高于或低于借款利息率。如果企业决策正确，管理有效，就可以实现其经营目标（使企业的资金利润率高于借款利息率）。但在市场经济条件下，由于市场行情的瞬息万变，企业之间的竞争日益激烈，都可能导致决策失误，管理措施失当，从而使得筹集资金的使用效益具有很大的不确定性，由此产生了筹资风险（Financial Risk）。

5. 如何规避与管理筹资风险

　　针对不同的风险类型，规避筹资风险主要从两方面着手： 
　　（1）对于现金性筹资风险，应注重资产占用与资金来源间的合理的期限搭配，搞好现金流量安排。为避免企业因债务筹资而产生的到期不能支付的偿债风险并提高净资产收益率，理论上认为，如果借款期限与借款周期能与生产经营周期相匹配，则企业总能利用借款来满足其资金需要。因此，安排与资产运营期相适应的债务、合理规划现金流量，是减少债务风险、提高利润率的一项重要管理策略。它要求在筹资政策上，尽量利用长期性负债和股本来满足固定资产与恒定性流动资产的需要，利用短期借款满足临时波动性流动资产的需要，以避免筹资政策上的激进主义与保守主义。
　　（2）对于收支性筹资风险，应做好：优化资本结构，从总体上减少收支风险；加强企业经营管理，扭亏增盈，提高效益，以降低收支风险；实施债务重整，降低收支性筹资风险。

6. 求中小企业筹资风险探讨资料

关于中小企业筹资风险防范方面的几点分析
河南南阳医学高等专科学校审计处薛杰远
[摘要]本文在中小企业筹资风险管理和筹资管理理论的基础上，运用经济学的理论，针对中小企业筹资风险的现状和实
际情况，剖析其成因，防范和化解筹资风险，继而提高我国中小企业筹资风险管理水平。
[关键词]中小企业筹资风险分析防范
我国中小企业的发展非常快，已经成为我国经济增长和社会发展
中不可缺少的一部分，但和大企业相比，它们的筹资能力处于明显的
劣势，筹资成本也较高，在竞争中面临的风险不断增多，如何防范筹资
风险是它们当前面临的紧迫问题。目前我国的风险管理尚处于起步阶
段，随着经济建设的不断发展，市场经济体制的建立和完善，中小企业
风险管理理论与实务的研究也得到重视。
一、我国中小企业筹资风险管理现状
（一）企业自身的竞争能力较弱，缺乏长期筹资规划战略。
中小企业往往在经营上处于市场开拓和培育阶段， 与大企业相
比，中小企业整体实力较弱，抗风险的能力较差，在获得资金、技术、人
才和信息方面遇到的困难更大，在市场竞争中处于弱势地位，再加上
管理模式落后，定位不准，缺乏科学的筹资战略规划，对于采取何类恰
当的方案，维持什么样的财务杠杆比率等不透明，因此面临的竞争压
力远远大于成熟的大型企业。
(二)筹资管控不严，营运不畅，不利于决策者正确制定筹
资方案
中小企业受规模和人员素质的限制，在筹资管理方面，一般来说
对存货、现金、及应收帐款回收机制、往来的企业资信评估等方面存在
不足现象，造成大批的应收帐款收不回来，形成呆帐、死帐。如果还存
在做假帐、错帐，企业的决策者就不能通过筹资信息及时正确全面地
了解企业的经营状况，从而做出不当的筹资决策，加大了筹资风险。
（三）筹资决策失误，负债结构不合理，加大了筹资成本和
风险
负债筹资是现代企业经营过程中的主要筹资方式之一，企业的发
展要靠筹资，但是并不是说筹资越多越好，如果负债超过了企业的承
受能力，不仅不能使企业加快发展，反而使企业的正常运行受到影响。
不少中小型企业负债规模过大，盈利能力有限，经营收入不稳定，获取
现金能力较弱，现金流量少，利息费支出过多时，由于收益降低而导致
丧失偿付能力，破产的可能性机会增大。同时负债比重过高，资产负债
率就高，导致企业财务杠杆系数增大，股东收益的变化随之增加，伴随
其财务风险也就随之增大。同时如果负债期限结构安排不合理，也会
增加企业的筹资风险，所以在举债时也要考虑债务到期的时间安排及
举债方式的选择，同时，负债规模一定时，债务期限的安排是否合理，
也会给企业带来筹资同风险
（四）资产的流动性差，预期现金流入量少
负债的本息一般要求以现金偿还，因此，即使企业的盈利状况良
好，但其能否按合同规定偿还本息，要看企业预期的现金流入量是否
足额、及时和资产流动性的强弱，如果企业投资决策失误或信用政策
过宽，不能足额、及时地实现预期的现金流入量，以支付到期限的借款
本息，就会面临筹资危机，此时，企业为了防止破产可以变现其资产，
企业资产的整体流动性，即各类资产在资产总额中所占比重，对企业
的筹资风险影响甚大。当企业资产的总体流动性较强，变现能力强的
资产较多时，其筹资风险就较小，反之则较大，很多企业破产不是没有
资产，而时因为其资产不能在较短时间内变现，结果不能按时偿还债
务而宣告破产。
二、企业筹资风险的防范措施
（一）树立正确的风险观念，建立筹资风险管理制度
在社会主义市场经济体制下，企业必须独立承担风险，正确承认
风险，科学估测风险，预防发生风险，有效应付风险。筹资风险管理，作
为筹资管理一项新的职能和内容，有一个完整的过程，包括识别、控制
和处理三个步骤，这就要求企业必须建立一整套适应社会主义市场经
济的筹资风险管理制度，将筹资风险管理与筹资预测、控制、分析等手
段结合起来，推行全面预算管理，保证资金的有序流动。因此，增强企
业筹资风险观念，提高企业应付风险的能力，并直接承担筹资风险所
造成的后果，是筹资改革的目标之一，也是市场经济的必然要求。
（二）合理安排筹资方式及渠道
从筹集资金来源角度看，筹资渠道可以分为内部筹集渠道和外部
筹集渠道，那么采取哪一种筹资方式要根据自身的实际情况。当企业
完全采用权益性融资时，经营风险就为企业的总风险，完全由股东均
摊。当企业采用债务性融资时，由于筹资杠杆对股东收益的扩张性作
用，股东收益的波动性会更大，承担的风险将大于经营风险，其差额为
筹资风险。不论采取哪一种筹资战略，应当制定目标和规划，进行科学
论证，严格审批，按规定用途使用资金，严禁擅自改变资金用途。
从信用交易策略方面看，在我国可供企业选择的筹资方式主要有
银行贷款、发行股票、发行债劵、融资租赁和商业信用，不同的筹资方
式在不同的时间会有各自的优点与弊端，企业受资信等级所限，应当
尽可能争取到最优惠的贷款利率，如果选择不恰当，就会增加企业的
额外负担，造成融资成本过高，减少应有的收益，不能充分发挥信用优
势。
在资产管理方面，一要加强对现金的管理，现金是企业资产中流
动性最强的资产，现金持有量过少无法保障企业正常支出，企业就会
因资金短缺发生筹资风险，反之，企业只有过多的现金，也必然造成资
金机会成本过大，从而降低企业资产的盈利能力和资产利润率，因此，
企业应加强现金管理，以降低筹资风险。二要加强存货管理，提高存货关。具体来说，在工程项目管理中，建筑施工企业的设计和施工部门的
工作是承担项目的设计与施工工作， 他们承担工程项目管理的任务。
监理公司的任务是对工程项目全过程进行监督管理，同时承担工程项
目管理的任务。建设施工公司的工程项目管理亦承担项目施工期间的
管理。实际上工程项目管理能够应用到工程项目建设的所有步骤，根
据不同的工作量分别进行应用。在具体操作中，建筑施工企业在建筑
施工阶段入手，借助工程项目管理实现管理方式的创新，实现工程项
目管理方向转变。
（二）工程项目管理与企业的关系
组织管理科学对建筑施工企业的要求是企业必须加强内部管理，
主动内涵发展。工程项目管理要根据工程项目的不同，适用不同的资
源分配方法，协调企业内部组织关系，实现建筑施工企业组织管理水
平的提高。通过应用工程项目管理技术，提高企业内部管理水平，实现
企业现代管理制度的建立和完善。所以说建筑施工企业要真正实现组
织管理的科学合理，就要搞好工程项目管理。其核心是因为工程项目
管理是在企业经营管理中的地位。可以说，当代建筑施工企业的建立
科学企业制度与实现工程项目管理的任务及最终目的，都是统一的。
（三）工程项目管理的内容
建筑施工企业， 在市场活动主要是按照工程承包合同的要求，借
助工程项目管理，其一切活动是通过自己的生产经营活动，以满足业
主对建筑产品的需要为目标，从而实现对经济效益的追求。建筑施工
企业全部活动本质是要在工程项目管理原理的指导下，借助科学的有
利方式方法，控制工程成本，追求经济效益的最大化。在确定建筑产品
造价的前提下，剩下的就是要做好成本控制问题了。所以，在不同的工
程项目管理中，每个建筑施工企业都要以低于其他企业的成本来实现
效益的最大化。在工程项目管理中，要始于成本管理，也要终于成本管
理，每步都不能或缺。也就是说，如果缺少了成本管理，工程项目管理
实际上也就失去了意义。在工程项目管理中的质量管理、工期管理、安
全管理、合同管理、资源管理、技术管理、信息管理以及组织协调等方
面，都离不开成本管理，成本控制的情况反映了企业所有管理活动的
经济效益。
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02[5]邓长才.企业成本控制的探讨.工业审计与会计,2008;05
[6]刘荣素.精细化管理是施工企业成本控制的有效途径.水利水电
工程造价,2007;04
[7]万海芳.浅析工程建设项目成本管理.山东煤炭科技,2008
（责任编辑：祁彩云）

7. 财务风险管理的筹资风险

风险来源一是偿债风险。由于借入资金严格规定了借款方式、还款期限和还款金额，如果企业负债较多，而经营管理和现金管理不善，可能导致企业不能按期还本付息，就会产生偿债风险。偿债风险如不能通过财务重整等方式及时加以化解，则可能进一步导致破产清算的风险。二是收益变动风险。这种风险主要来源于资金使用效益的不确定性（即投资风险的存在），这种不确定性会通过负债的财务杠杆作用产生放大效应。在资本结构一定的条件下，企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的，当息税前利润增多时，每一元息税前利润所负担的债务利息就会相应地降低，从而给企业所有者带来额外的收益，即财务杠杆利益。相反，当税前利润下降时，会给所有者收益造成更大的损失。评估风险第一，流动比率是流动资产与流动负债的比率。它反映企业可用在短期内能转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。第二，速动比率是速动资产与流动负债的比值。速动资产是流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、预付账款、待摊费用、待处理流动资产损失等之后的余额。速动比率较之流动比率更加准确、可靠地评价企业资产的流动性及其偿还短期负债的能力。第三，已获利息倍数，是指企业一定时期息税前利润与利息支出的比率，反映了获利能力对债务偿付的保证程度。第四，资产负债比率，又称负债比率，指企业负债总额对资产总额的比率。它表明企业资产总额中，债权人提供资金所占的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。第五，财务杠杆系数，是普通股每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。影响财务杠杆系数的因素包括息税前利润、资金规模、资金结构、固定财务费用水平等多种因素。在其他因素一定的情况下，固定财务费用越高，财务杠杆系数越大，财务风险也越大。防范风险第一，提高资金的使用效益。这是防范和控制筹资风险的根本，因为企业还本付息的资金最终来源于企业的收益。如果企业经营管理不善，长期亏损，即使现金管理十分有效，也会导致企业不能按期支付债务本息的压力。第二，适度负债，优化资本结构。负债经营犹如一把双刃剑，在给企业带来更高收益的同时，也可能带来较大的筹资风险损失，所以企业一定要做到适度负债经营。确定适度负债的“度”，是比较复杂和困难的。从理论上讲，可以借助最佳资本结构理论来确定，即满足综合资本成本最低和企业价值最大化的筹资额。在实际工作中，“度”的选择要与企业的具体情况相适应。对一些生产经营好、资金周转快的企业，负债比率可以适当高些；对于经营不理想、资金周转缓慢的企业，其负债比率应适当低些。第三，合理搭配流动负债和长期负债。流动负债和长期负债的搭配比例应与企业资金占用状况相适应。一般来说，流动资产的购置大部分应由流动负债筹集，小部分由长期负债筹集；固定资产应由长期自有资金和大部分长期负债筹集。这种合理搭配的稳健的负债策略。对于筹资风险的防范和控制是非常必要的。

8. 什么是企业筹资风险

法律分析：一、债权资本 债权资本是指公司从包括原告债权人在内的所有债权人筹措的债权资本，而不限于主张揭开公司面纱的特定债权人的债权数额。债权资本的筹资企业的资金，可以从多种渠道，用多种方式来筹集。不同来源的资金，其使用时间的长短、附加条款的限制、财务风险的大小、资金成本的高低都不一样。企业在发展过程中需要什么样的资金，这些资金怎么配合，怎样形成一个最优的结构来支持企业在实体经济中的扩张，实现价值的最大化，这些问题就涉及到企业的资本结构及影响因素。企业资金的类型企业资金有三种类型。一种就是所谓的自有资金，或者在经营过程中不断积累下来的资金;第二种是负债;第三种是对外增加的股权资金。企业中存在着三种结构即财务结构、资金结构与资本结构财务结构是指企业全部资产的对应项目，反映筹资构成及它们之间的比例关系等等。资金结构是财务结构的重要组成部分，它是指企业长久性筹资的各有关项目，主要有普通股权益、优先股股本、长期借款和长期债券等筹资项目，但不包括短期筹资项目，反映除去短期负债以外的全部项目构成及比例关系。资本结构是指在企业财务结构中，股权资本和债权资本的构成及其比例关系。 二、债务资本 债务资本是指债权人为企业提供的短期和长期贷款,不包括应付账款、应付票据和其他应付款等商业信用负债。债务资本的筹资方式企业债务资本的筹资方式，又称债权性筹资，主要有银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用等，即债务资本筹资是指公司以负债方式借入并到期偿还的资金。(一)银行借款银行借款是企业根据借款合同向银行(以及其他金融机构)借入的需要还本付息的款项。1.银行贷款按提供贷款的机构，可分为政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款。2.银行贷款按有无担保，可分为信用贷款和担保贷款。(1)信用贷款是指以借款人的信誉或保证人的信用为依据而获得的贷款，企业取得这种贷款，无需以财产做抵押。(2)担保贷款是以有关方面的保证责任，质押物或抵押物为担保的贷款，它包括保证贷款、质押贷款和抵押贷款(3)票据贴现也是一种抵押贷款，它是商业票据的持有人把未到期的商业票据转让给银行，贴付一定利息以取得银行资金的一种借贷行为。3.银行贷款按贷款的用途，可分为基本建设贷款、专项贷款和流动资金贷款。(二)发行债券企业依照国家的有关规定向社会发行债券。企业向社会发行债券，募集社会闲散资金，在取得中国人民银行批准以后，由企业自己发行或委托其他金融机构代为发行。企业发行债券的总面额不得大于该企业的自有资产净值。债券的面额利率不得高于银行居民定期存款的同期利率的40%。其投资项目必须是为固定资产投资，经有关部门审查批准，并纳入国家控制的固定资产投资规划。(三)融资租赁融资租赁是资产的所有者(出租人)与资产的使用者(承租人)就资产的使用所签订的不可撤消的合同约定，它定义了所有相关的条款，包括租金额，租期和付款周期等。一般租赁交易由三方(出租人、承租人和供货商)参与，由两个合同(租赁合同和购买合同)构成。融资租赁交易是一种价值和使用价值分别实现，所有权和使用权分离的交易方式。(四)商业信用商业信用是指商品交易中以延期付款或预收货款方式进行购销活动而形成的借贷关系，是企业之间的直接信用行为。企业之间商业信用的形式，主要有以下几种：1、应付账款。应付账款即赊购商品，是一种典型的商业信用形式。甲企业向乙企业购买商品，延期在收到货物后一定时期内付款，在这段时期内，等于甲企业向乙企业借了款。2、商业汇票。商业汇票是指单位之间根据购销合同进行延期付款的商品交易时，开具的反映债权债务关系的票据，是现行的一种商业票据。3、票据贴现。票据贴现是指持票人把未到期的商业票据转让给银行，贴付一定的利息以取得银行资金的一种借贷行为。4、预收货款。预收货款是指销货单位按照合同和协议规定，在付出商品之前向购货单位预先收取部分或全部货物价款的信用行为。法律依据：《中华人民共和国民法典》第二百零六条 国家坚持和完善公有制为主体、多种所有制经济共同发展，按劳分配为主体、多种分配方式并存，社会主义市场经济体制等社会主义基本经济制度。国家巩固和发展公有制经济，鼓励、支持和引导非公有制经济的发展。国家实行社会主义市场经济，保障一切市场主体的平等法律地位和发展权利。第二百零七条 国家、集体、私人的物权和其他权利人的物权受法律平等保护，任何组织或者个人不得侵犯。