什么是价值投资？我们应该如何进行价值投资？

1. 什么是价值投资？我们应该如何进行价值投资？

什么是价值投资呢？作为价值投资的鼻祖格雷厄姆关于什么是价值投资给出了这样的定义:以深入分析为基础，确保本金的安全，并获得适当的回报，满足这些要求的操作就是。
好在价值投资并不是一个基于对于企业价值准确预测的投资行为。投资者只需要预测出企业价值的大概范围即可。这是因为价值投资并不是如同买彩票那样需要精确命中一个具体数字，价值投资是以比价值更低的价格去买入股票。假定一个投资者预测到一个企业的价值在5000亿-10000亿之间，当他以3000亿的价格去买入时，他赚钱的概率就很大。

我们应该如何进行价值投资？方法—：利用价格和价值的偏离去赚钱。这就是人们常说的赚市场的钱。在熊市低估时买入，在牛巿高估时卖出。就我看来，从技术难度或者说认知难度上看，这是较为容易的赚钱方式。毕竟去判断一个市场是在熊市还是牛市对于普通人来说还是相对容易的。但是从人性角度，这个方法并不容易被坚持。持有一个长周期是对于人性很大的一个考验。
方法二：利用价值释放去赚钱。这句话怎么理解呢?我们说一个企业今年的价值是5000亿,这是基于对于未来现金流的折现，这里面涉及到一个折现率问题。假定企业未来每年的现金流不变，折现率为8%。那么今年的5000亿，明年则变成5400亿。这多出的400亿就是价值释放的钱。这个方法相对要难很多，这是因为很多企业可能未来10年还在不断创造价值，但是10年后就开始价值毁灭，而价值投资者很难有能力及意识判断出企业已经走向价值毁灭。投资者在给企业做未来现金流折现时习惯性的将N年以后的一个时间定义为企业的永续增长期。但是我们知道永续增长的企业是不存在的，而N年后开始价值毁灭这个行为才是永恒的。

方法三：赚市场钱和赚价值释放钱相结合。格雷厄姆和巴菲特的安全边际理论是将赚市场钱和赚价值释放钱相结合的一种应用。这样做一方面可以赚市场的钱，另外，即使对于基本面看错了，也有赚到市场钱这个安全垫，投资者最终亏损可控。
安全边际理论是针对价值投资者买入时利用市场而说的，对于卖出，格雷厄姆是强调了高估卖出，制定了一个股债平衡策略。也就是说格雷厄姆很看重利用市场赚钱。巴菲特在卖出方面对于是否利用市场说的不多，更多强调了极度高估卖出。
国内的价值投资者多数为知名基金经理所洗脑，信奉价值投资者就是持股不动，去赚钱企业价值释放的钱。基金经理的这个观点满足了很多价值投资者的懒惰思想，不去深入研究企业基本面，崇尚模糊的正确胜过精确的错误。殊不知模糊的正确是来自深入且深刻的认知。

基金经理希望基民持股不动，对于这个行为我们可以理解。哪个基金经理不希望基民长期持有基金，自己可以赚到管理费。对于基金经理自身，动态平衡玩的不亦乐乎。对于基民来说，如果是持有基金，那么长期持有是可以接受的。因为基金经理自身在做高抛低吸、仓位平衡，基民享受结果即可。但是对于被基金经理洗脑的股民来说就比较惨了，长期持有的多数结果是亏损。而且往往是中短期盈利后长期收益缩水。究其原因，还是因为不懂企业价值，不懂企业发展、价值变化的规律。
风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

2. 炒股中的价值投资是什么？如何做价值投资？

价值投资就是实业投资思维在股市上的应用。凡是买股票时把自己当成长期股东的都是价值投资者。这里的长期是指5-10年的股票持有期。价值投资要求回到初心，强调股票投资和实业投资的一致性。股票投资、股权投资、风险投资、天使投资等投资方式的内核都是一致的。
做价值投资，要满足以下几点才可以：
1、投资用的资金短期内没有其他用途，若有其他用途不建议做价值投资；
2、价值投资一定要耐心，没有耐心去持股，也不建议做；
3、价值投资要注意选股，一定是要选择那些有长期发展发展潜力的企业，找到其中价值低估或者评估的企业去投资。

3. 价值投资的要点是什么？

价值投资的要点简单说就是以下   4项：（1）绩优；（2）成长；（3）安全边际；（4）长期持有。价值投资者认为在某个时刻公司所内含的价值应该有个确定的范围。并且随着公司竞争力的上升下降而不断的上升下降。我们应该先筛选出竞争力不断上升的公司，判断其现在的价值，然后减去安全边际，低于这个价格就可以下决心买入   ，最后长期持有。
想要全面地评估一个公司，并且了解有哪些风险点，专门的投资软件可以帮助我们很多，像风险早知道APP这样的软件，有很及时的风险预警，也有最权威的资讯发布，是价值投资者的利器。

4. 如何才能做到价值投资？有什么秘诀吗？

你需要有长线投资的习惯，因为长线投资是价值投资的基础。
与此同时，价值投资并没有什么诀窍，因为这完全取决于你自己的投资逻辑和投资策略。正是因为每个人的投资策略各不相同，所以每个人的所谓的价值投资的方式也不一样，你需要综合评估自己的投资习惯问题。
一、价值投资需要你尽可能长线投资。
在投资市场里，有些人特别喜欢短线投资，并且认为短线投资的波段收益会更高。从某种程度上来说，短线投资的波段收益确实会比长线收益高一些，但市场上没有任何人可以精准把握住每一次波段，这就意味着短线投资的投资风险非常大。与此同时，如果你选择长线投资的话，长线投资基本上就意味着成长性投资或价值投资了。
二、价值投资需要你有足够的耐心。
在你选择价值投资之前，你要优先筛选适合自己投资的优秀标的。从某种程度上来说，你需要具备一定的调研能力和分析能力。当你看好了一家公司之后，你可以选择坚定持有这家公司的股票。不管中间发生什么行情，只要其他公司的基本面没有发生变化，你都可以坚持持有这家公司的股票。
三、价值投资需要你有足够完善的投资策略。
价值投资并不是无脑跟投某一个股票，也不是在没有任何规划的前提下长期持有。如果你想要价值投资的话，你需要在投资之前制定好自己的投资策略，你的一切行为也需要根据你的投资策略来执行。从某种程度上来说，当你有了足够严格的投资纪律的话，在你执行纪律的过程当中，你本身就已经在参与价值投资了。
综上所述，价值投资并没有统一的答案，你需要根据自己的实际情况来安排自己的投资行为。

5. 价值投资是怎么操作的？

价值投资的第一步，是要搞清楚股票的内在价值有多少，即给股票估值，这是最难也是最重要的一步，一旦能够摸清股票的内在价值，那么接下来只要按部就班的操作即可。最初级的估值方法是看股票的市盈率（PE），例如二十倍以下的市盈率是合理的，超过三十倍的市盈率就是泡沫等等，高级一点的估值方法是看市盈率的增长率（PEG），例如虽然现在某股票的市盈率已经是30倍了，但其每年业绩同样也能增长30%，那么也可以认为是合理的。



于是我们可以简单的总结成，如果甲股票每年业绩可以增长30%，那么其内在价值是30倍市盈率；如果乙股票每年业绩只能增长10%，那么其内在价值是10倍市盈率。鉴于能够维持30%的增长率是很难得的，因此甲股票的投资价值高于乙股票，即使乙股票的市盈率更低。



看到这里的读者可能会发现，给股票估值最重要的就是要搞清楚该公司业绩的增长情况，因此也就明白为什么巴菲特之类的投资人都非常喜欢简单的容易理解的公司，因为只有简单的公司你才能够给它算出未来的账，复杂的公司即使连它的老板都搞不清未来能赚多少钱，你怎么可能算出它未来的账？给不同公司估算业绩的方式是很不同的，我们需要单独分析，在此假设我们已经找到了某家公司，确定其业绩增长率可以达到20%，因此其股票的合理价格是20倍市盈率，然后我们就可以画出这家公司的内在价值曲线。



假设第一年其业绩是每股收益一元，按照20倍市盈率，那么内在价值（合理股价）在20元；第二年业绩增加了20%，达到每股收益一元两毛，按照20倍市盈率，那么合理股价在24元，以此类推，以下是列表。



某公司按照年份的每股收益



年份

每股收益（元）

内在价值（元）

Y1

1

20

Y2

1.2

24

Y3

1.44

28.8

Y4

1.73

34.6

Y5

2.07

41.4

Y6

2.49

49.8

Y7

2.99

59.8

Y8

3.58

71.6

Y9

4.3

86

Y10

5.16

103.2



如果每个人都按照这个方法来炒股（蓝色线），那么股价就不会有大幅波动了，然而真实情况是，多数人都从来不去给股票估价，只是纯粹的追涨杀跌，这使得股票在真实情况下会上下巨幅波动，巴菲特说你应该用4毛钱去买价值1块钱的东西，当市场处于恐慌状态下，股票常常会有巨大的折价销售。越是无效的市场，对于价值投资者来说，就越是有利。如果人人都是理性的，你就不可能有超额收益。因此我们需要对上面这张图添加一些小改动。





我们会发现，当市场处于恐慌状态下，股票的市价只是其合理股价的40%，在这种情况下才是价值投资者买入的良机，虽然不常会发生，但一定会发生。即使是这张图也是不完备的，因为市场除了会恐慌，还会贪婪，当市场处于贪婪状态下，股票市价很可能是其内在价值的一倍，甚至更多，所以我们还要在图中添加一些内容。



现在这张图就比较完备了，中间的蓝色线是股票的内在价值，这是公司的基本属性，不会因为市场的情绪而改变。但股价很少会处在蓝色线附近，股价的波动幅度通常非常剧烈，最低时候可以跌破红色恐慌线，最高时候可以冲破绿色贪婪线，但股价在95%的时间内都处在红色和绿色线之间，真正的极端情况很少见，但一定会出现。



真正的投资人赚的其实是两笔钱，首先该公司内在价值从20元升到了103元，十年内升值五倍；其次，如果在8元恐慌价格买入，等到200元贪婪价格卖出，又赚了五倍，其总收益在二十五倍。也就是说，真正的投资人当然也要赚投机的钱，这样收益才能最大化。



市场上多数人进行着完全相反的操作，他们在股价跌破红色线后，坚决看空，继续抛出；而在股价突破绿色线之后，坚决看多，继续买入，这就是典型的高买低卖。为什么会这样操作？在绿线附近买入的人可能会说：股票已经涨了这么多时间了，接下来肯定也是涨的，如果我现在不买，那我就再也买不到了，所以最好现在立刻就买；在红线附近卖出的人可能会说：股票已经跌了这么多时间了，接下来肯定也是跌的，如果我现在不卖，那我就再也卖不掉了，所以最好现在立刻就卖。正因为有大量的这类人存在，所以真正的投资人才能够赚到高额的收益。实际上，当股价在蓝色线之上的时候，你就不应该再买入了；而当股价在蓝色线之下的时候，你也不应该再卖出了。



如果真打算按照这个方式操作，还有很多问题需要解决，首先你要能够忍受，当自己卖出之后，股票继续上涨的情况；其次你还要能够忍受，当自己买入之后，股票继续下跌的情况。正如我们前面所说，虽然股价在95%的时间里会在红色和绿色线之间波动，但还有情况股价会超过这个范围，有时候还会超过很多，如果能够忍受短期不赚钱这个事实，那么长期才有可能赚到钱。



我们就拿买入就跌为例，在第一年你发现某股票内在价值是20元，此时却以8元的价格在卖，于是你立刻买入，但股价却继续跌到了7元，此时你的账面损失为12.5%，接着股票又跌到了6元，此时你的账面损失为25%，我们的问题是，这25%的损失是真的损失吗？如果你此时止损卖出了，那么就真的是损失了25%，但如果你发现该股票的内在价值确实是20元，而且其业绩确实也在提升，那么你总有机会在20元以上的价格出手，由于通常来说从6元升到20元是一个长期的过程，因此价值投资往往被视作长期投资。但如果这个股票你是以40元的价格买入的，那么等到你解套真要花很长很长时间了。



这家股票所代表的公司一定要能够持续增长，其内在价值也不断提升的，这样你最终才能够赚到大钱，市场上这类公司是极少数，因此对于这类极少数公司，你能够拥有它的股票那就不错了，千万不要想着高抛低吸赚点小差价，长期来看这类公司会提供非常丰厚的回报。对于这种好公司，你如果在相对低价位买入，那么任何浮动的亏损都算不上是真正的亏损，因为公司本身在高速成长中，等到市场恐慌情绪消退之后，股价很快就会恢复到其内在价值之上。



由此可见，要采用价值投资的方式赚钱，最最关键的就是把握公司的内在价值，一旦能算出内在价值为多少，那么接下来的事情就很简单了，可以简化成“红线买，绿线卖”，其中股价的上下波动根本无需去预测它，事实上股价的波动也是预测不了的。

6. 什么是价值投资，如何实现价值投资？

价值投资是一种证券投资方式，就是实业投资思维在股市上的应用。

凡是买股票时把自己当成长期股东的都是价值投资者。这里的长期是指5-10年的股票持有期。价值投资要求回到初心，强调股票投资和实业投资的一致性。

股票投资、股权投资、风险投资、天使投资等投资方式的内核都是一致的。

7. 价值投资是什麽意思？

价值投资是用实业投资的思维选择股票，研究股票的基本面，赚取公司的成长盈利以及分红盈利。

8. A股没有价值投资？干货！这样实践价值投资

   
        作者 | 七代目  
     来源 | 条条套路通罗马（ID：taoluluoma）  
     
     随着机构投资者比例提升、监管完善、外资流入以及制度和公司质量提高，价值投资在国内逐渐盛行。  
     
     然而，近期抱团白马的崩盘，使投资者“死伤无数”，估计又冲击了许多投资者的价投信仰，A股没有价投的言论又甚嚣尘上。但，相比注意力在价投于A股能否实现，我更注意到，许多投资者明显对价值投资具备较大的误解甚至滥用，进而让自己成为白马崩盘的牺牲者。  
     
      许多人错误地认为，买了大盘股、买了消费股、买了行业龙头，或买了基金重仓股，就是价值投资，于是重仓抱团股；又或认为低市盈率、低市净率就是价值投资，于是在紧紧抱住那些遭受市场遗弃的垃圾股；更有甚者股票下跌，遭受套牢，长期持有，安慰自己是价值投资。   
     
     如此一般，很难不在资本市场产生亏损，所以对价值投资有基本、正确的认识显得尤为重要。  
     
        
     本文将围绕价值投资的本质及价值投资的关键结合个人心得体会进行总结，互相学习，共同成长。当然价值投资是舶来品，每个人对价投或多或少都有自己的理解，若有不一或理解错误的地方，欢迎讨论。  
     
     
        
     目前市场上将价值投资分为两大类，   价值型投资   和   成长型投资   。  
     
      价值型投资，   认为当前价格低于当前价值，从而买进股票，即使该投资者认为公司的内在价值在未来增长有限（也就是巴菲特所说，5毛钱的价格买进价值1元的东西）。  
     
      成长型投资，   认为未来企业价值将迅速增长，且将带动股价大幅上涨，从而买进股票，即使该公司的当前价格高于当前价值（也就是说，成长型投资者，愿意以1块钱的价格，去买价值6毛钱的东西，因为企业的未来盈利能够高速增长，使股价继续大幅上涨）。  
     
        
      讲到这里，价值投资的本质就出来了——价格低于价值（当下价值或未来价值）时买入，并在价格高于价值时卖出。要强调的是，价格是显而易见的，核心是对企业的内在价值进行判断，也就是说想要很好的使用价值投资指导交易，绝不是简单买卖龙头股、大盘股即可，而是要学会如何挖掘价投本质，发现企业的内在价值。   
     
     关于如何评估价值，不是本文的主旨，这方面的内容在我们之前的文章《成熟化A股下，必须掌握的估值方法（上）（下）》里有详细的讲解。  
     
     本篇更想让大家了解的是，知道了价值投资的本质，即如何评估企业内在价值后，如何更好的去应对市场波动，也就是巴菲特所说，如果让我来进行价值投资教学，无非讲两个内容，   一是如何评估企业内在价值，二是如何应对市场波动。   
     
     我理解只要大家好好践行价值投资的关键，就是对市场波动的最好应对。  
     
     
        
       一、能力圈    
     
     第一个要分享的关键是能力圈。  
     
     因为巴菲特认为，投资成功最重要的就是能力圈原则。大家都知道，巴菲特几乎不投资 科技 股，除了苹果以外几乎无它，哪怕是连连翻倍、极具诱惑的特斯拉，巴菲特也无动于衷。  
     
     巴菲特解释道“我们努力固守于我们相信我们可以了解的公司。这意味着那些公司具有相对简单且稳定的特征。如果企业业务非常复杂而且不断变化，那么我们就实在是没有足够的聪明才智去预测其未来现金流量。碰巧的是，这个缺点丝毫不会让我们感到困扰。对于大多数投资者而言，重要的不是他到底知道什么，而是他们是否真正明白自己到底不知道什么。只要能够尽量避免犯重大错误，投资人只需要做很少几件正确的事情就足以成功。”  
     
     所以，巴菲特为什么能够常年保持25%的年化收益，并成为世界上唯一的股神，重要的原因就是他始终恪守自己的能力圈原则。能力圈以外的公司，无论别人怎么看好，巴菲特也不会搭理，哪怕错过再大的赚钱机会，他也不会后悔，因为这在他能力圈以外。而且，更为现实的是，能力圈以外，往往是亏钱，而不是赚钱。  
     
      正如大家所熟知，我们永远无法赚到认知以外的钱。其实我们去复盘自己买过的股票又或是看身边亏损的朋友，赔钱的最主要原因，就是不了解自己的能力圈，买入自己看不懂的企业，对基本面毫无了解，接着随波逐流，只是按照价格的波动进行买卖，什么涨买什么，什么跌卖什么，最终在价格波动下受人性驱使而追涨杀跌，产生无法挽回的亏损。   
     
        
     能力圈的界定可能有些许抽象，而为了让投资者更清楚自己的能力圈，我根据价值投资的本质对能力圈进行了简单划分，大家在用价值投资指导交易时，需要明白自己赚的是什么钱，是否是能力圈以内的钱。  
     
      比如价值型投资者，赚的是均值回归的钱，也就是价格低于价值时买入，价格回归价值时卖出。   
     
     这类投资者的能力圈大致为步入成熟的企业和行业，例如银行、地产、保险、白酒、家电（其中龙头白酒和部分家电受益于集中度提升等原因，龙头企业享有寡头等待遇，因而不是单纯的成熟企业，在一定程度上也存在一定的成长性，例如茅台、美的等，所以具体企业需具体分析）等，因为这类企业或行业步入成熟阶段，虽然成长空间相对受限，但盈利等各方面均保持稳定，因而投资者每年能获得价格跟随价值的稳定盈利。  
     
     或有时市场遭受利空，企业价格遭到投资者非理性抛售，导致价格向下远远偏离企业应有价值，此时投资者可享受低估带来的收益以及企业正常增长带来的双重收益。  
     
     典型的如银行股，由于行业步入成熟期，成长性不足（零售类的招商和宁波银行除外），所以基本要靠买在低估来赚钱，观察 历史 规律发现，当四大行市净率击穿0.8倍时，或者招商银行市净率击穿1倍时，它们的股价大概率就会触底。  
     
     巴菲特就是这类企业的典型代表。  
     
        
      对于成长型投资者而言，赚的是企业成长期带来的价值创造。   
     
     这个阶段的企业盈利高速增长，对企业股价推动作用巨大，例如 科技 股、新经济、新兴产业等，投资者一旦成功，享受的就是“戴维斯双击”（估值和盈利的双重增长将给投资者带来巨大的投资收益）；反之则是戴维斯双杀，双杀后果很悲剧，所以必须清楚认识自己的能力圈，这是否是我们能赚的钱。  
     
     典型的如目前受益于目前国内销售持续超预期、欧洲也还可以的新能源车，更在国内碳中和和欧美等国家的政策推行，新能源中的锂电正在迎来超高景气度，而这种情况下，想要其中的龙头股调整至合理估值甚至是合理估值之下，难度是非常大的，只能进行一定的估值溢价开始分批买入。  
     
     以宁德时代为例，目前全球原材料上涨，假设龙头完全转嫁成本给下游，需求按今年国内240万销量、欧洲增长不错来看，盈利最乐观可到110亿，公司未来3-5年的增长，单纯从产能等角度看，实现40%概率很大。由于是高景气度行业，所以PEG不给1，因为很难跌至合理估值，那么给予1.5倍的乐观估值，那么PE为60倍，再通过PE估值法得出公司合理价格在285附近。那么乐观者可以在靠近285附近开始布局。  
     
     当然，除了上述两种之外，在资本市场还有第三种钱可赚，也就是情绪的钱。很显然，这类钱已经超过了企业本身基本面去获得收益，往往出现在牛市行情带来的高涨情绪中，是属于市场中最容易赚的钱，也是最难赚的钱。  
     
     因为本身这段上涨，脱离基本面，完全由情绪推动，轻易盈利带来的甜头让众多投资者忘却风险，疯狂入市，倒金字塔加仓，最终在某一个任何人都无法预判的时刻土崩瓦解，留下一地鸡毛，本质是价格向价值的回归。  
     
      所以，讲了这么多，就希望大家能够明白使用价值投资指导交易时，明白自己的能力圈，我们赚的时候什么钱？或者说我们擅长赚的是什么钱？你的能力圈是擅长于赚均值回归的钱，还是成长型企业成长时价值创造的钱，还是脱离价值投资本质（情绪）的钱。   
     
        
     在该用价值型策略时用了成长型策略、在该用成长型策略用了情绪博弈的方法，最终带来的损失很可能是致命的。比如这次抱团白马股，典型的情绪博弈的钱，如果你是价值型或成长性投资者，这段博弈或许你就不应参加。如果你参加了，就应清醒地知道狂欢之后一地鸡毛的后果。  
     
       二、逆向投资    
     
     讲完了能力圈之后，讲第二个价值投资的关键——逆向投资，这点也是践行价值投资非常重要的一点。  
     
      因为大部分人之所以在股市不赚钱，核心是他们永远都是顺向思维，永远都在追涨杀跌。   这和我们人性的弱点有关，人性能看到的永远都是趋势，涨了看涨、跌了看跌，而且由于人本身是群居生物，习惯往人多的地方聚集，这就难免在资本市场中随波逐流。  
     
     而残酷的是，人多的地方往往会发生踩踏而发生危险，于资本市场而言，人少的地方，或者说是逆势的地方，才是真正能够赚大钱的地方。  
     
     我们去看那些投资大师，基本都是逆向投资大师，比如巴菲特说的“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪”，索罗斯说的“凡事盛极而衰，大好之后必有大坏”，查理芒格说的“事情一定倒过来想，倒过来想就对了”，霍华德马克思说的“上涨中积蓄着下跌的能量，下跌中积蓄着上涨的能量”，均是逆向思维和逆向投资的表述。而投资大师们也确实是这样做并据此创造丰厚回报的。   
     
        
     其实根据我个人的投资经验也是如此，顺势赚快钱甚至亏钱，逆势赚大钱。用格雷厄姆说的“牛市是多数人亏钱的主要原因”这句话作为反例来解释更有助于大家感知。  
     
     这句话可以解释的说法有很多，比如在牛市的顺势中，市场的收益其实是不断被透支且上升空间不断被压缩，随着市场一步步上行，而你一步步买入，不断把成本买在即将发生反转的高点，上行空间有限，下行空间巨大，最终在市场反转时成为牺牲者。  
     
     再比如当市场上涨时，每个人都认为市场能够轻易获得盈利，于是投资者不断买入，最终市场空头都转变为多头，多头耗竭，没有买盘再能推动市场，那么剩下的，就是多头转空头的盛宴，于是，崩盘，就此开始，倒数几批的进场者，都被掩埋在市场之下。  
     
     这两个说法，其实无一不是在阐述顺势思维带来的悲剧。相反，当市场疯狂上涨时，如果我们能够运用逆向思维，开始逐渐撤离，将保护住大多数的利润（注意我这里用的是“大多数利润”，因为现实的交易情况本身就是没人能够准确把握住最高点）；在熊市下跌中，我们能够逆势思维，在多数人恐慌不敢进场时，开始分批买入，吸取价格低于价值的廉价筹码，最终在市场上涨时迎来获利。  
     
      所以，逆向投资非常重要，特别是在绝大多数投资者不具备逆向思维能力的资本市场，那么又如何践行逆向投资呢？   
     
      第一点   ，就是能够意识到他人的失误，比如下跌时，看到悲观因素已经被反应，上涨时，看到股价正在被透支，通过时刻意识他人的失误，来让自己处于市场的优势一方，特别是下跌，从来都不是让人害怕，反而是让人兴奋的时刻，之所以害怕，是因为大家投资时没有研究、没有观点，眼里只有K线。  
     
      那么最典型的逆向投资就是通过价值投资的本质内在价值去指导操作，也就是在股价低于价值时，特别是熊市时，敢于逆势布局股票；相反，也要有足够的理性在疯狂上涨中不断减仓。   
     
      第二点   ，是第一点的延伸，就如我们前面所说，价值投资赚钱的方式有价值型和成长型，但经历过市场会发现，牛市中，往往是上涨最迅猛、收益最丰厚的阶段，这段脱离基本面的情绪性上涨经常带来的是过去几个月甚至是过去几年都无法获得的收益（能力圈不在此列，则不要参与），春节前的抱团白马，何尝不是如此。  
     
     所以说，“估值过高”和“明天就会下跌”是完全不同的两个概念，故而在进行逆势投资时，也无须一味地认为高估了就卖出，而是身处泡沫，意识到自己处于泡沫之中，开始做好相应计划，以分批出场的方式，带走盈利。下跌则是相反，以分批进场的方式，获得廉价筹码。  
     
       三、长期持有    
     
     其实讲完上两个价值投资的关键后，你会发现其实价值投资并没有看上去那么玄乎，反而是比模棱两可的技术分析要可靠且更加的简单，只需要认清自己的能力圈，让每笔投资都落在自己的能力圈之内，同时通过价值的判断配上逆向投资的思维和操作方法，从而去更好的帮助自己盈利。  
     
     当然，如果再配上第三个关键，个人理解价值投资的胜率可以达到90%，那就是长期持有！  
     
     巴菲特说，不想持有十年，别持有一天。巴菲特买入企业基本上是以终身持有为主，这也是为什么他能够在比亚迪身上获得数十倍的收益的重要原因之一，更是为何他的年化复合收益率达到25%。  
     
     市场短期总是无效的，就如巴菲特所说，市场先生患有不可治愈且严重的精神疾病，导致每日价格的报价总是随机波动，亦或狂躁上涨亦或抑郁下跌，短期总是让人难以摸透，所以如果按照短期去参与投资，那么很可能会被市场先生的报价所影响从而做出非正确的投资决策。  
     
     但市场长期看是有效的，因为市场先生虽然不会跟随企业价值同涨同跌，但市场先生会围绕价值做上下波动，也就是只要企业价值向上，市场先生波动的轨迹也会是向上的，按照《周期》作者霍华德马克斯所说，过程是曲折的，终点是光明的。  
     
      当然，这里也要重新帮大家建立“长期持有”的概念，即——长期持有不意味着长期持有！   
     
     一方面是因为绝大多数投资者无法做到像巴菲特那样长达十年的坚定持有。  
     
     另一方面是因为A股特殊的时代特色所致，经历过市场走势的投资者就会发现，由于A股的不成熟且散户投资者比例占多数的原因，使行情总是容易在极端之间游走，要么出现极端暴跌，要么出现极端暴涨，经常出现短短几个月便将一两年才有的涨幅涨完的情况，这样便让我们在短期内收获本是长期持有才有的收益，所以，既然短期内我们便拥有了长期持有才拥有的涨幅，那就没有必要继续持有等待行情调整抹平收益。  
     
        
      所以，长期持有只是一个顺便的过程，但不是我们投资的目标，当收益率达到时，就应该及时撤退，切莫“锲而不舍”的坚定持有，最终使原有收益遭到大幅回撤。   
     
     一般个人的操作思路是看长做短，这个“长”是指持仓股具有1-3年的长期逻辑，不是真正的“长期持有”，而这个“短”就是我们上面提到的，在长期持有的过程中，当收益率达到时，就及时撤退。注意，这个“短”也只是一个过程，并不是一个目标。听起来有点绕，但我觉得大家只要结合投资的本质就能理解，也就是当股价远远高于价值时，那就要开始考虑撤退了。  
     
     
        
     价值投资的本质——价格低于价值（当下价值或未来价值）时买入，并在价格高于价值时卖出。价格是显而易见的，核心是对企业的内在价值进行判断。  
     
     使用价值投资指导交易，绝不是简单买卖龙头股、大盘股即可，而是要学会如何挖掘价投本质，发现企业的内在价值。  
     
     在学会挖掘企业价值的基础上，持续践行价值投资的三个关键——能力圈、逆势投资、长期持有，将能更好的通过价值投资实现盈利，而不是随波逐流。