如何优化资本结构

1. 如何优化资本结构

会分两个方面个人与企业，首先个人方面，1. 增加资本杠杆：可以利用债券的偿还能力和股票的增长潜力来实现资本结构优化。2. 改变资本构成：改变资本结构中各不同成分的量比例，以更好地利用资本经济效益。3. 改变资本成本：通过合理的融资渠道（如公司债、民间借贷）来降低融资成本，从而优化资本结构。【摘要】
如何优化资本结构【提问】
会分两个方面个人与企业，首先个人方面，1. 增加资本杠杆：可以利用债券的偿还能力和股票的增长潜力来实现资本结构优化。2. 改变资本构成：改变资本结构中各不同成分的量比例，以更好地利用资本经济效益。3. 改变资本成本：通过合理的融资渠道（如公司债、民间借贷）来降低融资成本，从而优化资本结构。【回答】
企业方面1、加强企业财务审计和内部控制。企业需要建立一整套完善的内部控制体系，结合财务审计来进行宏观管控。2、完善财务报表统一标准。这将有利于增加公众对企业财务状况的了解，让资本市场更加透明。3、提高偿债能力。企业需加强资金管理，增加资金的流动性，减少债务，提高偿债能力，以缩小负债及其产生的负面影响。4、拆分战略性资本结构。企业应定期评估资本结构现状，拆分结构，合理配置资源，优化投资组合，从而使企业获得最佳的资本构成，使其能够把资金有效的分配到有利于企业发展的各个方面去。5、加强风险投资的把握。除了要把动态管理融资的比例作为基本模式以外，企业还要考虑增加一些静态投资，以降低资金流动的不确定性，这样可以缩小资本结构构建的风险。【回答】
营运资金短缺的解决措施【提问】
营运资金短缺这个解决方面一般都是1个人信誉借贷，2金融借贷，3合伙经营，4消减多余支出【回答】
【回答】
提升企业偿债能力的建议【提问】
偿债能力改善有五点的1.改善企业财务管理，合理安排财务支出，提升资金使用效率；2.完善内部有效的债务管理流程，定期审核债务报表，及时催收应收账款；3.降低资金成本，开发新资金来源；4.通过发展新业务，提高企业收入水平，使收入大于支出，节省经营成本； 5.审慎评估企业贷款风险管【回答】
额外的一点可以学习一下阿米巴经营的经营报表，了解企业的水分。解决企业的臃肿部分，内在债务的诞生扼杀在摇篮里【回答】

2. 资本结构优化如何做

(1)每股收益无差别点法
 
 ①基本原理(思路)
 
 能够提高每股收益的资本结构是合理的资本结构。按照每股收益大小判断资本结构的优劣。
 
 ②计算原理(D代表优先股，一般情况下教材都假设优先股为零，这里提到优先股是对教材的拓展)
 
 EPS=【(EBIT-I)(I-T)-D】/N
 
 (2)资本成本比较法
 
 其实就是选择资本成本较小的方案
 
 (3)公式价值分析法
 
 选择的是公司的价值最大的方案
 
 公司价值分析法主要用于对现有资本结构进行调整，适用于资本规模较大的上市公司资本结构优化分析。同时，在公司价值最大的资本结构下，公司的平均资本成本率也是最低的。
 
 设:V表示公司价值，B表示债务资本价值，S表示权益资本价值。公司价值应该等于资本的市场价值，即:
 
 V=S+B
 
 为简化分析，假设公司各期的EBIT保持不变，债务资本的市场价值等于其面值，权益资本的市场价值可通过下式计算:
 
 S=(EBIT-i)(1-T)/Ks
 
 且:Ks=Rs=Rf+β(Rm-Rf)
 
 此时:Kw=Kb*B/V*(1-T)+Ks*S/V 193月1086睿293
 
 S=(EBIT-i)(1-T)/Ks，其实这里就相当于是永续年金折现，分子是净利润，分母是股权资本成本，每年的净利润都是相同的，股权资本成本保持不变，所以这里就是对永续年金折现。

3. 优化资本结构的方法是怎样的

优化资本结构的方法：每股收益无差别点法。资本成本比较法其实就是选择资本成本较小的方案。公式价值分析法选择的是公司的价值最大的方案。
 
 (1)每股收益无差别点法
 
 ①基本原理(思路)
 
 能够提高每股收益的资本结构是合理的资本结构。按照每股收益大小判断资本结构的优劣。
 
 ②计算原理(D代表优先股，一般情况下教材都假设优先股为零，这里提到优先股是对教材的拓展)
 
 EPS=【(EBIT-I)(I-T)-D】/N
 
 (2)资本成本比较法
 
 其实就是选择资本成本较小的方案
 
 (3)公式价值分析法
 
 选择的是公司的价值最大的方案
 
 公司价值分析法主要用于对现有资本结构进行调整，适用于资本规模较大的上市公司资本结构优化分析。同时，在公司价值最大的资本结构下，公司的平均资本成本率也是最低的。

4. 资本结构优化是什么

5. 资本结构优化方法有哪些

方法：
 
 (1)每股收益无差别点法
 
 ①基本原理(思路)
 
 能够提高每股收益的资本结构是合理的资本结构。按照每股收益大小判断资本结构的优劣。
 
 ②计算原理(D代表优先股，一般情况下教材都假设优先股为零，这里提到优先股是对教材的拓展)
 
 EPS=【(EBIT-I)(I-T)-D】/N
 
 (2)资本成本比较法
 
 其实就是选择资本成本较小的方案
 
 (3)公式价值分析法
 
 选择的是公司的价值最大的方案
 
 公司价值分析法主要用于对现有资本结构进行调整，适用于资本规模较大的上市公司资本结构优化分析。同时，在公司价值最大的资本结构下，公司的平均资本成本率也是最低的。

6. 如何优化企业资本结构

 　　资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系，广义的资本结构通常称为财务结构，是指企业全部资金的结构，而狭义的资本结构仅指长期资本结构。
   　　一、我国目前企业资本结构存在的问题 
  　　1、资本结构中负债资金的作用
  　　企业资本结构是由企业采用的各种筹资方式筹集资金而形成的，各种筹资方式的组合类型决定着企业资本结构及其变化，尽管如此，但总的来说，资本结构问题其实是负债资本所占比重问题。
  　　(1)合理地利用负债有利于降低资本成本。由于负债资金必须按期还本付息，对于资金供应者来说，其风险小于权益资金，所以负债利息率一般低于权益资金的报酬率。同时负债利息可以在税前利润中扣除，企业可减少所得税，使得负债资金成本必然低于权益资金成本。因此在一定限度内增加负债资本，必然降低综合资本成本，从而有利于提高企业价值。
  　　(2)合理地利用负债有利于获得财务杠杆利益。由于债务利息通常是固定不变的，当息税前利润增大时，每1元利润所负担的固定利息会相应降低，从而可分配给股权所有者的税后利润会相应增加。因此，在一定限度内合理地增加债权资本，可以发挥财务杠杆的作用，给企业所有者带来财务杠杆利益。
  　　(3)过渡负债会造成财务风险。财务杠杆是一把“双刃剑”，过渡的负债尽管造成了资本成本的进一步降低与财务杠杆利益的进一步扩大，但同时也带来了财务风险的扩大，过高的利息会造成企业的亏损，过高的负债也增加了企业偿还本金的压力，从而加大了企业破产的风险。
  　　2、我国目前企业资本结构的现状
  　　(1)企业负债比重过高。据统计，1980年国有企业的资产负债率为18.7%，1998年为65.5%，资产负债率变化确实很大，而80年代中期开始实行固定资产投资由财政拨款改为银行贷款，即所谓的“拨改贷”后，更加促使负债比例过高。而且，财政拨款改为银行贷款以后，国家财政几乎不对国有企业增注资本金。国家财政投资占全社会固定资产投资比重也从1981年的28.1%下降到1995年的2.6%。更有甚者，一些新建企业完全靠银行贷款建成，成为无资本金企业。
  　　(2)非经营性负债占据很大比重。表现在两方面：一方面企业依靠负债兴办社会福利设施;另一方面，企业负债用于上缴利税及应付各种社会摊派支出庞大。因此，高负债比率下的低资产收益率，使得企业债务问题积重难返。此外，债权主体单一，银行成为企业最大的甚至是惟一债权人，形成了企业与银行之间的依附关系。
  　　(3)国有企业中国有股权比重过高。随着现代企业制度的改革，国有企业通过改制成为有限责任公司和股份有限公司。除了国有独资公司以外，其他组织形式的公司制企业中，国有股权比重也相当高。以上市公司为例，我国上市公司国有股比例大多在60%以上。
  　　(4)渠道单一，企业负债过度。由于渠道狭窄我国居民的闲散资金不能直接融资，主要是依靠间接融资为主，一些企业流动资金极少，一旦银行停止注人信贷资金，便会陷入困境。在企业负债率迅速攀升的同时，还伴随着不良负债的不断增加。其中相当一部分部分企业难以支付这种不良债务及其利息构成的巨大而沉重的包袱，使企业陷入较为严重的债务危机。
  　　(5)资本结构，银企认识不一。统计资料显示，国有商业银行贷款中，不良贷款比例节节攀升，大大超过了银行的风险承受能力，这不但阻碍了国有银行商业化的改革进程，而且也是银行货币体系和国民经济潜伏着巨大危机。银行为了减少自己的不良债权，总想得到企业的还贷，故不希望企业破产或兼并;而一些企业则想方设法搞破产或假破产，以此来优化自己的资本结构，以便东山在起。
   　　二、我国企业资本结构的优化措施 
  　　1、因地制宜，建立合理的'资本结构
  　　理论上讲，最佳资本结构是存在的，但由于影响资本结构的因素很多，而且各种因素具有很大的不确定性，所以在实务中确定最优资本结构几乎是不可能的，但是，我们可以综合各种影响因素建立一个目标资本结构，使得筹资决策所寻求的资本结构与目标资本结构趋于一致。因此，应针对企业的类型、财务状况、资产结构、产品生产销售情况、税率与利率的变化水平和投资人与管理者的心理状况等因素，因地制宜，不能搞一个标准，进行一刀切，建立适合自己的合理的资本结构。
  　　2、强化企业资本结构意识，加强企业资本结构研究
  　　目前，一部分企业经营管理者水平低，只注重发展规模，一方面造成高额负债，另一方面使企业现有资金闲置。所以必须要强化企业资本结构意识，逐步推广以“资本保值增值率”、“资产负债率”和“流动比率”为主的指标的企业考核体系，促使企业有效地控制债务风险。同时，应加强资本结构的理论研究，尽管最优的资本结构存在于理论上，但是针对不同情况一个个的具体企业而言，合理的资本结构还是存在的，如果能加强理论研究，并借鉴国外已有的量化指标，在总结有关资本结构理论的基础上，对影响资本结构的数据进行综合整理和分析，从而找出相对合理的企业资本结构量化标准，将会指导企业实践活动。
  　　3、政府要加大支持企业优化资本结构的力度
  　　优化资本结构需要政府的投入，一是资金的投入，二是政策的投入，三是立法的投入。如何用好财务杠杆这一把“双刃剑”，充足的资金是前提，政策与法规的完善与健全是保障，通过立法和制定相应的政策对资金运行环境进行规范，促使资金正常运行，这样，既能充分发挥财务杠杆的杠杆效应，又能更好地规避财务风险。在资金的运行中，金融机构是纽带，国有商业银行应加大金融支持力度，正确处理债权债务关系，在企业改革与完善资本结构中，要有高度的责任感和使命感，要有全局的观点和积极负责的态度，对扭亏无望的企业支持他们进行破产处理，实行资产重组，对尚有潜力的企业应予以资金扶持，帮助企业调整债务结构，降低资本成本。
  　　4、加快资本市场建设，大力扶持证券市场的发展
  　　中央银行必须对证券市场适度监控，这样才能使我国的股票债券及基金市场的运作走入正轨，从而使企业通过合法的途径，获得所需的资本，使融资方式多元化，融资风险分散化。同时应大力扶持证券市场的发展，一个健康有序的证券市场，是建立和完善资本市场的必然要求。我国证券市场近几年有了长足发展，但应该指出，目前的证券市场还只是处于起步阶段，还是一个不规范、不成熟的市场，难以对资本结构发挥其应有的作用，必须下大力气扶持，加快其发展。
  　　5、加快企业转轨建制步伐，建立现代企业制度
  　　优化资本机构必须与建立现代企业制度同步进行。首先要改善当前投资效益低下的状况。企业要按照市场法则和资金运行规律，加强对投资项目的科学论证和投资活动的科学管理，充分利用投资后形成的生产能力，提高投资效益。其次，加快企业转轨建制步伐。在市场经济条件下，企业是自主经营、自负盈亏的经济实体，政府应该给予充分的自主权，减弱企业对国家的依赖，同时，健全企业的约束机制，对资本结构恶化且无力偿还到期债务的企业，依法实施破产，从而使企业符合现代企业制度的基本特征：产权明晰、权责明确、政企分开、管理科学。第三，随着国有银行商业化的改革，逐步建立符合市场运作方式的新型银企关系。
   　　拓展阅读：  企业资本运作的基本规律 
   　　一、金钱三部曲 
  　　人找钱，钱找人，钱找钱
   　　二、什么是资本运作? 
  　　所谓资本运作，即利用有限的一切可以产生价值的资源，运用市场法则，通过资本本身的技巧性运作，达到资本创利的最大化!
   　　三、研究最本质的规律 
  　　资本的三种形态
  　　1、实物资本(变现能力强)
  　　2、货币资本(变现能力强)
  　　3、无形资本(最容易被忽略)
  　　无形资本的三大形态
  　　技能性资本
  　　影响力资本
  　　控制力资本
  　　资本的三大来源
  　　1、我的：与生俱来
  　　2、我家的：法规约定的
  　　3、别人的：天下财天下人取之
  　　天下财天人取之的含义
  　　1、天下人的钱都是你的，只是目前别人帮你代管而已
  　　2、你的钱也是天下人的，你目前只是帮别人代管而已
  　　3、你的钱财多少跟你的心胸和格局成正比
   　　四、人生的三大资本 
  　　1、时间
  　　2、信用
  　　3、机会
  　　时间
  　　1、别人的时间为你所用
  　　2、提升你时间的浓度
  　　3、善用别人：过去的时间、现在的时间、将来的时间
  　　信用
  　　信用好坏跟自己的表现无关，跟别人对你的评价有关
  　　1、人的面子是别人给的
  　　2、由你身边的关键节点的质量高低决定的
  　　3、习惯性地优化你的关键节点的质量，你的信用系统就会得到提升
  　　机会
  　　没有时间积累和信用的机会很有可能是假机会
  　　公式：
  　　一生的成就=祖荫*(时间*T%)*信用*机会(感恩心*分享*添柴火)
  　　资本的时间价值：是资本经历一定时间的投资和再投资，经过某种经营过程，所增加的价值再按复利计算，称资金的时间价值，一般以增长率表示。
  　　实现资本的时间价值最大化
  　　重要观念：
  　　1、不让自己的资本实现价值最大化是浪费
  　　2、不帮别人的资本实现价值最大化是缺乏社会责任感
  　　3、资本的时间价值增值功能不能重来
  　　4、资本的各大权益是可以分拆的
  　　5、资本的时间表现形式是可能相对移动的
   　　拥有更多资本的三个步骤 
  　　1、盘点现有资本
  　　2、汇合尽可能多的资本
  　　3、资本的时间价值最大化
  　　4、周期性重复以上动作
  　　1、时间是一切资本之源
  　　2、没有最大，只有更大
  　　3、做不到是由于还没有想到
  　　4、凡事最少有一个有效的方法
  　　(好条件是创造出来的)
  　　5、天下财天下人取之
   　　目标四个原则 
  　　1、重要
  　　2、有挑战
  　　3、可量化(时间、数字)
  　　4、可达成
  　　把自己的企业变成资本密集体
  　　把自己的公司成为将来的资本密集的密集体
   　　企业资本运营的三部曲 
  　　1、观念到位：
  　　①实业是躯壳，资本运作是灵魂，落地是根本
  　　②企业是有生命的，要按生命的成长规律去做事
  　　③不要有攀比心
  　　2、资产运营部到位
  　　3、企业储备银行到位
   　　企业融资的三种渠道 
  　　一、内部融资
  　　不轻易给员工股份
  　　二、外部融资
  　　1、债务融资
  　　还本付息，免交所得税
  　　2、股权融资
  　　不轻易风投，交所得税
  　　三、系统资本整合融资
  　　常见的融资方法
  　　第一计：应收帐款融资
  　　1、付款方是有信用的：政府、机构、大集团、银行、其他银行信任的单位
  　　2、应收帐款证券化(信托)
  　　第二计：应付帐款融资
  　　1、远期承兑汇票(支票)
  　　2、质量保证托管
  　　3、应收帐款证券偿付
  　　第三计：小贷公司融资
  　　1、急事告贷、小贷最快
  　　2、受理动产、库存、设备等市场上有价值的抵押物
  　　第四计：企业债券融资
  　　1、债权人不干涉经营
  　　2、利息可在税前支付
  　　300万以内，199人以内
  　　300万以上，50人以内
  　　第五计：存货质押融资
  　　1、一定时间内价值相对稳定
  　　2、存放于第三方仓库
  　　第六计：租赁融资(大设备)
  　　1、有利于提高产能、行业竞争力
  　　2、逐年分摊成本，实现避税
  　　3、买断前无所有权
  　　第七计：不动产抵押融资
  　　1、不接受小产权房
  　　2、可重新评估后加贷
  　　第八计：有价证券抵押贷款
  　　1、可保留国债、股票等的预期回报
  　　2、可分批赎回
  　　3、一般为不记名债券
  　　第九计：经营性贷款
  　　1、以已有经营记录为基础
  　　2、用于公司的主营业务
  　　第十计：装修贷款
  　　1、有抵押物无还款来源
  　　2、额度范围和比例空间较大
  　　第十一计：专利技术融资
  　　1、有有效期限制
  　　2、有成功的市场、有规模
  　　第十二计：预期收益融资
  　　1、能有效提前使用预期回报
  　　2、一般需要用到担保工具
  　　第十三计：个人信用融资
  　　1、个人信用最大化
  　　2、现金流最大化
  　　第十四计：企业信用融资
  　　1、企业信用最大化
  　　2、企业现金流量最大化
  　　第十五计：商业信用融资
  　　1、有形商业融资
  　　2、无形商业信用融资
  　　第十六计：民间借贷融资
  　　1、充分运用非正规"软"财务信息
  　　2、手续便捷、方式灵活
  　　3、特殊的风险控制和催收款方式
  　　第十七计：应收帐款预期融资
  　　1、预期是可以预见的
  　　学校用投影仪
  　　成立一家项目公司
  　　母公司是生产集团企业
  　　2、预期有增长的趋势
  　　第十八计：补偿贸易融资
  　　1、供者和需者是同一个大系统
  　　2、需者明显大于供者
  　　第十九计：BOT项目融资
  　　1、A建设-A经营-移交B(公共工程特许权)
  　　2、A建设-B经营-移交A(民间)
  　　第二十计：项目包装融资
  　　1、价值无法体现或变现
  　　2、可预见的升值空间
  　　第二十一计：资产流动性融资
  　　1、有价值无将来
  　　2、新项目回报预期高
  　　土地、表弟
  　　第二十二计：留存盈余融资
  　　1、主动、可控、低利息成本
  　　2、有稳定团队的作用
  　　唯一一个内部融资技巧
  　　销售经理五十万年终奖
   　　资本运营的三个思维 
  　　一、天下财天下人取之
  　　全球、国家、企业、他人、家庭、我
  　　二、信用系统最大化
  　　信用系统越经营，价值越大、质量
  　　三、机会最大化
  　　永远不要忘记共赢的原则
   　　融资的三个级别 
  　　一、有成本融资
  　　二、零成本融资
  　　三、盈利性融资
  　　资本运营的三个阶段
  　　一、头痛医头：救火型
  　　二、好习惯：日常规划型
  　　三、现代型：储备银行型
   　　企业资本运营的阶段性 
  　　1、生存阶段
  　　只是不停地赚钱
  　　老板是万能的
  　　2、发展阶段
  　　只抓方向盘
  　　发展阶段的四个特征：
  　　①有中长期的发展战略和规划
  　　②人心定
  　　企：人止住了心
  　　③盈利模式清晰
  　　④现金流量稳健
  　　3、跨越阶段
  　　跨越阶段的特点
  　　①定位稳定
  　　②盈利模式优化
  　　③可简单复制
  　　④规模快速扩张
  　　4、稳定增长阶段
  　　稳定增长阶段特点：
  　　①必须在任何一个方向上具备踩刹车的能力，完成体内系统的完善，为下一个跨越蓄积能量。
  　　②体外系统打造(金融信用变现，融资和盈利空前强大)
  　　③为了企业的稳定发展，必须与高层达成心与心连接
  　　5、产能结合阶段
  　　6、资本分拆阶段

7. 怎么优化企业资本结构

 怎么优化企业资本结构
                       　　引导语：从1958年MM 理论诞生起，利用资本结构对企业管理的多个领域进行研究的研究的方法也快速得到发展。下面是我为你带来的如何优化企业资本结构，希望对你有所帮助。
       　　资本结构理论是西方当代财务理论的主要研究成果之一。企业的资本结构是由于企业采取不同的筹资方式形成的，表现为企业长期资本的构成及其比例关系，即企业资产负债表右方的长期负债、优先股、普通股权益的结构。本文拟从确定财务管理的最优目标出发，分析财务管理最优目标与资本结构的关系，对如何优化企业资本结构问题提出建议。
        　　一、企业价值最大化是财务管理的最优目标 
       　　通常认为，财务管理目标主要有以下几种观点：企业利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化、企业经济效益最大化。根据现代企业财务管理理论和实践，并通过关于财务管理目标的几种主要观点的比较，笔者认为企业价值最大化应作为财务管理的最优目标。
       　　企业价值是指企业全部资产的市场价值，它是以一定期间企业所取得的报酬(按净现金流量表示)，按与取得该报酬相适应的风险报酬率作为贴现率计算的现值来表示的。企业价值不同于利润，利润只是新创造价值的一部分，而企业价值不仅包含新创造的价值，还包含潜在或预期的获利能力。以企业价值最大化作为财务管理目标，其理由主要有以下两点：
       　　(一)这一财务管理目标弥补了利润最大化的不足。如果以利润最大化作为财务管理目标，一方面没有考虑企业所创造的利润与投入资本之间的关系，不利于不同资本规模的企业或同一企业不同时期之间的比较;另一方面它没有考虑时间价值和风险价值，取得的同一利润额所用的时间不同，其价值不同，承担的风险也可能不同。如果以追求企业利润最大化作为财务管理目标，还可能会忽视产品开发、生产安全、履行社会责任等工作，导致企业短期行为的发生。进行财务管理就是要权衡报酬与风险的得失，实现二者的最佳平衡，使企业价值最大。以企业价值最大化作为财务管理目标，可以将企业取得的报酬按时间价值进行计量，考虑了报酬与风险的关系，使企业的当前收益与未来收益都对企业价值产生影响，有效地避免了企业短期行为的发生。
       　　(二)这一财务管理目标更符合我国国情。以企业价值最大化作为财务管理目标，体现了对经济效益的深层次认识，不仅考虑了风险与报酬的关系，还将影响企业财务管理活动及各利益关系人的关系协调起来，使企业所有者、债权人、职工和政府都能够在企业价值的增长中使自己的利益得到满足，从而使企业财务管理和经济效益均进入良性循环状态。因此，企业价值最大化应是财务管理的最优目标。
        　　二、资本结构理论与企业价值最大化 
       　　各种筹资方式及其不同组合类型决定着企业的资本结构及其变化。资本结构的变化与企业价值处于怎样的关系?当企业资本结构处于什么状态能使企业价值最大?这种关系构成了资本结构理论的焦点。莫迪利安尼和米勒创立的MM定理 ，被认为是当代财务管理理论的经典。它的重要贡献不仅在于提出了“是否存在最佳资本结构”这一财务命题，而且认为客观上存在资本结构的最优组合，使我们对资本结构有了明确认识。
       　　1、负债筹资是成本最低的筹资方式。在企业的各项资金来源中，由于债务资金的利息在企业所得税前支付;而且，债权人比投资者承担的风险相对较小，要求的报酬率较低。因此，债务资金的成本通常是最低的。当存在公司所得税的情况下，负债筹资，可降低综合资本成本，增加公司收益。
       　　2、成本最低的筹资方式未必是最佳筹资方式。由于财务拮据成本和代理成本的作用和影响，过度负债会抵消减税增加的收益。因为，随着负债比重的增加，企业利息费用增加，企业丧失偿债能力的可能性加大，企业的财务风险加大。这时，无论是企业投资者还是债权人都会要求获得相应的补偿，即要求提高资金报酬率，从而使企业综合资本成本大大提高。
       　　3、最优资本结构是客观存在。负债筹资的资本成本虽然低于其他筹资方式，但不能用单项资本成本的高低作为衡量的标准，只有当企业总资本成本最低时的负债水平才是较为合理的。因此，资本结构在客观上存在最优组合，企业在筹资决策中，要通过不断优化资本结构使其趋于合理，直至达到企业综合资本成本最低的资本结构，方能实现企业最大化目标。
        　　三、财务杠杆利益是衡量企业资本结构的重要指标 
       　　由于企业一般都采用债务筹资和股权筹资的组合，由此形成的资本结构一般称为“杠杆资本结构”，其杠杆比率即为资本结构中债务资本与股权资本的比例关系。财务杠杆利益是企业运用负债对普通股收益的影响额。财务杠杆理论的.重心是负债对股东报酬的扩张作用。其计量公式如下：
       　　普通股利润率=投资利润率+负债股东权益×投资利润率-负债利率×(1-所得税率)
       　　由此可见，当企业全部资金为权益资金，或当企业投资利润率与负债利率一致的情况下，企业不会形成财务杠杆利益;当投资利润率高于举债利率时，借入资金的存在可提高普通股的每股利润，表现为正财务杠杆利益。当投资利润率低于举债利率时，则普通股的利润率将低于税后投资利润率，股东收益下降，表现为负财务杠杆利益。
       　　为充分运用正的财务杠杆利益，限制或消除负的财务杠杆利益，应注意以下两个方面的问题：
       　　(一)提高企业的盈利能力。因为企业投资利润率与财务杠杆利益呈正方向变动，企业盈利能力的提高有利于正财务杠杆利益的提高。企业在追求高投资报酬率时，应注意投资报酬与经营风险的协调平衡。
       　　(二)降低企业负债利率。企业负债利率与财务杠杆利益呈反方向变动关系，降低负债利率能增加财务杠杆利益。企业应通过比较各金融机构的信贷条件和各种举债方式的特点，选择适合企业生产经营所必需且利息成本较低的负债资金。另外，企业还可以通过选择合理的还本付息方式，最大限度地降低借款实际利率;根据企业资产配置的要求，优化借款结构，在不增加筹资风险的情况下，最大限度地利用短期贷款。
        　　四、优化企业资本结构几点建议 
       　　衡量资本结构是否合理的关键是确定负债与股东权益的适宜比例，当企业资本结构最优时，财务杠杆利益最大。从理论上来讲，投资利润率与负债利率差额为正，负债比例越高，则正财务杠杆利益越大。反之，差额为负，负债比例不宜过高，以防普通股股东遭受更大的损失。在实际工作中除要考虑财务杠杆利益外，还要考虑以下几个因素：
       　　(一)经济周期因素。在市场经济条件下，任何国家的经济都既不会较长时间的增长，也不会较长时间的衰退，而是在波动中发展的。这种波动大体上呈现复苏、繁荣、衰退和萧条的阶段性周期循环，即为经济周期。一般而言，在经济衰退、萧条阶段，由于整个宏观经济不景气，多数企业经营举步维艰，财务状况常常陷入窘境，甚至恶化，经济效益较差。在此期间，企业应尽可能压缩负债，甚至采用“零负债”策略，不失为一种明智之举。而在经济复苏、繁荣阶段，一般来说由于经济走出低谷，市场供求趋旺，大部分企业的销售顺畅，利润水平不断上升，此时企业应增加负债，以抓住机遇，迅速发展。
       　　(二)市场竞争环境因素。即使处于同一宏观经济环境下的企业，因各自所处的市场竞争环境不同，其负债水平也不应一概而论。一般来说，在市场竞争中处于垄断性行业的企业，如我国目前的煤气、自来水、电力等企业，以及在同行业
       　　中处于垄断地位的企业，由于这类企业的销售不会发生问题，生产经营不会产生较大的波动，利润稳中有升。因此，可适当提高负债比率，以利用债务资金，提高生产能力，形成规模效益，巩固其垄断地位;而对于一般竞争性企业，由于其销售完全由市场来决定，价格易于波动，利润难以稳定，因此不宜过多地采用负债方式筹集资金。
       　　(三)预计投资效益情况。如果预计投资效益好，且该行业或产品处于上升时期，应适当提高负债比率，扩大生产经营规模，利用财务杠杆利益;反之，如果预计生产经营及效益将要下滑，应适当减少负债，缩减生产经营规模，防止财务杠杆风险。此外，企业对待风险的态度也是影响企业负债比率高低的重要因素。那些对经济发展前景比较乐观，并富于进取精神，喜欢冒风险的企业往往会安排比较高的负债比率;而那些对宏观经济未来趋势持悲观态度，或者一直以稳健著称的企业，则会只使用较少的债务资金。
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8. 如何优化企业资本结构

 如何优化企业资本结构
                    　　资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系，广义的资本结构通常称为财务结构，是指企业全部资金的结构，而狭义的资本结构仅指长期资本结构。
   　　一、我国目前企业资本结构存在的问题 
  　　1、资本结构中负债资金的作用
  　　企业资本结构是由企业采用的各种筹资方式筹集资金而形成的，各种筹资方式的组合类型决定着企业资本结构及其变化，尽管如此，但总的来说，资本结构问题其实是负债资本所占比重问题。
  　　(1)合理地利用负债有利于降低资本成本。由于负债资金必须按期还本付息，对于资金供应者来说，其风险小于权益资金，所以负债利息率一般低于权益资金的报酬率。同时负债利息可以在税前利润中扣除，企业可减少所得税，使得负债资金成本必然低于权益资金成本。因此在一定限度内增加负债资本，必然降低综合资本成本，从而有利于提高企业价值。
  　　(2)合理地利用负债有利于获得财务杠杆利益。由于债务利息通常是固定不变的，当息税前利润增大时，每1元利润所负担的固定利息会相应降低，从而可分配给股权所有者的税后利润会相应增加。因此，在一定限度内合理地增加债权资本，可以发挥财务杠杆的作用，给企业所有者带来财务杠杆利益。
  　　(3)过渡负债会造成财务风险。财务杠杆是一把“双刃剑”，过渡的负债尽管造成了资本成本的进一步降低与财务杠杆利益的进一步扩大，但同时也带来了财务风险的扩大，过高的利息会造成企业的亏损，过高的负债也增加了企业偿还本金的压力，从而加大了企业破产的风险。
  　　2、我国目前企业资本结构的现状
  　　(1)企业负债比重过高。据统计，1980年国有企业的资产负债率为18.7%，1998年为65.5%，资产负债率变化确实很大，而80年代中期开始实行固定资产投资由财政拨款改为银行贷款，即所谓的“拨改贷”后，更加促使负债比例过高。而且，财政拨款改为银行贷款以后，国家财政几乎不对国有企业增注资本金。国家财政投资占全社会固定资产投资比重也从1981年的28.1%下降到1995年的2.6%。更有甚者，一些新建企业完全靠银行贷款建成，成为无资本金企业。
  　　(2)非经营性负债占据很大比重。表现在两方面：一方面企业依靠负债兴办社会福利设施;另一方面，企业负债用于上缴利税及应付各种社会摊派支出庞大。因此，高负债比率下的低资产收益率，使得企业债务问题积重难返。此外，债权主体单一，银行成为企业最大的甚至是惟一债权人，形成了企业与银行之间的依附关系。
  　　(3)国有企业中国有股权比重过高。随着现代企业制度的改革，国有企业通过改制成为有限责任公司和股份有限公司。除了国有独资公司以外，其他组织形式的公司制企业中，国有股权比重也相当高。以上市公司为例，我国上市公司国有股比例大多在60%以上。
  　　(4)渠道单一，企业负债过度。由于渠道狭窄我国居民的闲散资金不能直接融资，主要是依靠间接融资为主，一些企业流动资金极少，一旦银行停止注人信贷资金，便会陷入困境。在企业负债率迅速攀升的同时，还伴随着不良负债的不断增加。其中相当一部分部分企业难以支付这种不良债务及其利息构成的巨大而沉重的包袱，使企业陷入较为严重的债务危机。
  　　(5)资本结构，银企认识不一。统计资料显示，国有商业银行贷款中，不良贷款比例节节攀升，大大超过了银行的风险承受能力，这不但阻碍了国有银行商业化的改革进程，而且也是银行货币体系和国民经济潜伏着巨大危机。银行为了减少自己的不良债权，总想得到企业的还贷，故不希望企业破产或兼并;而一些企业则想方设法搞破产或假破产，以此来优化自己的资本结构，以便东山在起。
   　　二、我国企业资本结构的优化措施 
  　　1、因地制宜，建立合理的资本结构
  　　理论上讲，最佳资本结构是存在的，但由于影响资本结构的因素很多，而且各种因素具有很大的不确定性，所以在实务中确定最优资本结构几乎是不可能的，但是，我们可以综合各种影响因素建立一个目标资本结构，使得筹资决策所寻求的资本结构与目标资本结构趋于一致。因此，应针对企业的类型、财务状况、资产结构、产品生产销售情况、税率与利率的变化水平和投资人与管理者的心理状况等因素，因地制宜，不能搞一个标准，进行一刀切，建立适合自己的合理的资本结构。
  　　2、强化企业资本结构意识，加强企业资本结构研究
  　　目前，一部分企业经营管理者水平低，只注重发展规模，一方面造成高额负债，另一方面使企业现有资金闲置。所以必须要强化企业资本结构意识，逐步推广以“资本保值增值率”、“资产负债率”和“流动比率”为主的指标的企业考核体系，促使企业有效地控制债务风险。同时，应加强资本结构的理论研究，尽管最优的资本结构存在于理论上，但是针对不同情况一个个的具体企业而言，合理的资本结构还是存在的，如果能加强理论研究，并借鉴国外已有的量化指标，在总结有关资本结构理论的基础上，对影响资本结构的数据进行综合整理和分析，从而找出相对合理的企业资本结构量化标准，将会指导企业实践活动。
  　　3、政府要加大支持企业优化资本结构的力度
  　　优化资本结构需要政府的投入，一是资金的投入，二是政策的投入，三是立法的投入。如何用好财务杠杆这一把“双刃剑”，充足的资金是前提，政策与法规的完善与健全是保障，通过立法和制定相应的政策对资金运行环境进行规范，促使资金正常运行，这样，既能充分发挥财务杠杆的杠杆效应，又能更好地规避财务风险。在资金的运行中，金融机构是纽带，国有商业银行应加大金融支持力度，正确处理债权债务关系，在企业改革与完善资本结构中，要有高度的责任感和使命感，要有全局的观点和积极负责的态度，对扭亏无望的企业支持他们进行破产处理，实行资产重组，对尚有潜力的企业应予以资金扶持，帮助企业调整债务结构，降低资本成本。
  　　4、加快资本市场建设，大力扶持证券市场的发展
  　　中央银行必须对证券市场适度监控，这样才能使我国的股票债券及基金市场的运作走入正轨，从而使企业通过合法的途径，获得所需的资本，使融资方式多元化，融资风险分散化。同时应大力扶持证券市场的发展，一个健康有序的证券市场，是建立和完善资本市场的必然要求。我国证券市场近几年有了长足发展，但应该指出，目前的证券市场还只是处于起步阶段，还是一个不规范、不成熟的市场，难以对资本结构发挥其应有的作用，必须下大力气扶持，加快其发展。
  　　5、加快企业转轨建制步伐，建立现代企业制度
  　　优化资本机构必须与建立现代企业制度同步进行。首先要改善当前投资效益低下的状况。企业要按照市场法则和资金运行规律，加强对投资项目的科学论证和投资活动的科学管理，充分利用投资后形成的.生产能力，提高投资效益。其次，加快企业转轨建制步伐。在市场经济条件下，企业是自主经营、自负盈亏的经济实体，政府应该给予充分的自主权，减弱企业对国家的依赖，同时，健全企业的约束机制，对资本结构恶化且无力偿还到期债务的企业，依法实施破产，从而使企业符合现代企业制度的基本特征：产权明晰、权责明确、政企分开、管理科学。第三，随着国有银行商业化的改革，逐步建立符合市场运作方式的新型银企关系。
   　　拓展： 
   　　一、资本运营的概念 
  　　企业传统的经营方式是以产品经营为主，而现代企业要想获得高速发展，必须走资本运营的道路。在现代企业管理中，资本经营与生产经营紧密联系，相辅相成，企业生产经营活动的顺利开展离不开对资本进行有效的营运，通过资本的流动经营，发挥协同效应，使资本资源配置最优化，促进企业价值的整体提升，谋求可持续发展。资本运营作为市场经济的产物，其概念从上个世纪90年代中期开始发展起来，资本运营是管理理念上的创新发展，为企业的发展提供了一种新思路，一些企业利用资本杠杆，以最快的速度实现了低成本扩张。
  　　从理论上说，资本运营是指企业将自身所拥有的一切有形和无形存量资本通过流动，优化配置等各种方式进行有效运营，变为可以增值的活化资本，从而最大限度的实现资本增值目标的一种过程。企业的资本运营就是利用市场法则，通过资本本身的技巧性运作，实现资本增值、效益增长的一种经营方式。它有如下特点：
  　　1、资本运营的主体可以是资本的所有者，也可以是资本所有者委托或聘任的经营者，由他们承担资本运营的责任。
  　　2、资本运营的对象，或是一种形态的资本，如金融资本，或者是两种形态以上的资本，如运营生产资本、商品资本、房地产资本等。
  　　3、资本的各种形态必须投入到某一经营领域之中或投入多个经营领域之中，即投入到某一产业或多个产业之中，才能发挥资本的功能，有效利用资本的使用价值。
  　　4、资本作为生产要素之一，必须同其他生产要素相互组合，优化配置，才能发挥资本的使用价值，才能创造价值。
  　　5、资本运营的目的是要获取理想的利润，并使资本增值。
  　　企业资本运营的形式有多种，如投资、融资、出售或购入产权或资产。资本运营的内容有三点：一是资本的直接运作;二是以资本运作为先导的资产重组和优化配置;三是按照资本的效率原则进行生产经营。概况地说，资本运营包括资本的筹集和资本的运用两个方面。
  　　1、资本的筹集：包括权益资本的筹集和负债资本的筹集。权益资本的筹集主要有吸取直接投资、发行股票等方式，负债资本筹集主要有短期借款、长期借款、发行债券等方式。
  　　2、资本的运用：资本运用形式有企业重组、资产重组和产权重组。企业重组侧重于企业整体的分立与组合，有股份制改造、兼并、收购、合并、分立、破产等。资产重组侧重于改变资产形态及其数量比例;产权重组侧重于改变企业资产的产权关系，包括产权的分离组合机产权主体的变化。
   　　二、融资与企业资本运营 
  　　在资本运营的过程中，企业可通过以货币化资产为主要对象的购买、出售、转让、兼并、托管等活动，实现其对资源的重新配置，而这种过程都要以融资为基础和前提。
   　　1、融资是企业进行生产经营活动的前提条件 
  　　资金是企业正常生产经营运转所必须的“血液”或“润滑剂”。在企业的生产活动中，时时刻刻都需要资金及资金流动，资金越充足，流动速度越快，企业生产经营状况越好。资金是企业从事生产经营活动的基本条件。要成立一个企业，就必须有相应的资金，否则企业的生产经营就无从谈起;由于季节性和临时性需要，或是由于扩大生产经营规模等原因，都需要资金。在企业现实生产经营活动中，对资金总是有着不断的需求，而资金的供应量由于种种条件的限制又常常处于“饥渴”状态。因此，持续融资能力对于企业的生存发展至关重要。
   　　2、融资是企业进行投资和战略扩张的基础 
  　　企业的投资包括对内投资和对外投资。对内投资主要是固定资产投资。对外投资是企业在生产经营的同时，拿出一部分资金投放于证券等金融性资产，以期获得股息或利息收入。企业进行投资的目的有多种，如维持现有规模效益、扩充规模、控制相关企业，应对风险等。企业只有经营状态良好，有适当的闲置资金投放于资本市场时，才能进行相应投资活动。当企业生产规模达到一定程度，想要继续扩大规模时，可以通过收购、兼并、控股、参股、战略联盟等方式发展成为大型企业集团，而这同样需要企业雄厚资金的支持。企业的发展壮大不可能单纯依靠自有资金，只有通过多渠道的融资方式，才能获得企业资本运作所必要的资金，并且实现自有资金的保值增值。
   　　3、融资是企业资本结构稳定、控制风险的基本保证 
  　　企业进行资本运营的目标在于保持资本的增值，而如何获取低成本的资本则是实现该目标的关键性问题。低成本、较稳定的资本可为企业的发展注入活力，而高成本、不稳定的资本则会增加企业经营中的变数，为企业的生存发展增添不稳定性因素，而严重时还可导致财务危机。企业融资是要从自身的生产经营现状和资本需求情况出发，根据企业的经营策略和发展规划，确定投资资金的需要量和资金投放的时间结构，同时根据企业的融资市场确定筹资方式和渠道，测算筹资成本，衡量筹资风险，从而确保企业在防范筹资风险的前提下，能够多渠道、低成本且及时、适量的获取所需资本，同时保持企业自身资本结构的合理性与稳定性。由此可见，融资是企业资本运营工作的重中之重。
  　　融资作为企业资本运营的重要组成部分，对企业的长期经营运作会产生至关重要的影响。为此，企业应合理的选择筹资渠道与筹资方式，并根据其不同的筹资渠道与筹资方式的难易程度、资本成本等进行综合考虑，并使得企业的筹资成本降低。在筹融资过程中，企业需坚持先内后外，先负债后权益的原则，力求将企业的财务风险降至可控限度内，并在此基础上尽量降低资本成本，以充分提高企业的筹资效益，实现企业价值最大化目标。
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