如何发挥产业基金的杠杆作用

1. 如何发挥产业基金的杠杆作用

发挥从以下两个方面入手考虑：1、设立国有企业结构调整基金将充分发挥国有资本杠杆放大作用和多种所有制资本相互促进作用，更好地发挥国有资本在结构调整中的引导作用，推动解决产业重点领域和薄弱环节的资金、市场、技术等瓶颈制约，最大限度地提高资源配置效率和国有资本使用效益，加快央企的结构调整和发展方式的转变。同时，基金是促进央企产业重组整合的重要纽带。2、国务院发展研究中心副研究员贾涛认为，成立基金相对于过去的方式是很大进步，如果能坚持市场化的方式运作，将切实有助于深化国企改革，尤其是在减少行政命令干预、打破软预算约束贯彻商业原则、切实从“管企业”为主转向“管资本”为主、吸引社会资本参与国企改革、实现国有资本的放大和带动作用等方面作用突出。

2. 杠杆基金的杠杆机制

 份额杠杆为基金发行时的杠杆比例，即A份额份数与B份额份数之和与B份额之间的比例，具体公式为：　　份额杠杆= (A份额份数+B份额份数)/B份额份数如银华深100分级A份额与B份额的比例为1:1，则该基金B份额银华锐进的初始杠杆为2。市场主流的产品均为1:1或4:6的比例，初始杠杆为2或1.67。份额杠杆在基金发行时确定，一般来说，配对转换型的股票分级基金初始杠杆比例是恒定的，在存续期间始终保持恒定。该杠杆值作为两份额总和与B份额的比值，不仅在一开始可以告知投资者两份额的比例情况，在后续阶段通过母基金净值和B份额净值的比例计算，还可以获得净值杠杆的大小。 净值杠杆是研究分级基金时经常用到的杠杆指标，定义为分级基金进取部分(B份额)净值涨幅和母基金净值涨幅的比值。在具体计算时采用母基金总净值除以B份额总净值，忽略了每天优先份额(A份额)从母基金获取的收益，主要是因为A份额每天的收益相对总体净值而言较小，不会影响杠杆的计算，故母基金总净值的变化即视为B份额总净值的变化，即有公式母基金总净值*母基金净值涨幅=B份额总净值*B份额净值涨幅　　B份额净值涨幅/母基金净值涨幅=母基金总净值/B份额总净值　　净值杠杆的公式为：　　净值杠杆=B份额净值涨幅/母基金净值涨幅=母基金总净值/B份额总净值　　=(母基金份数×母基金净值)/(B份额份数×B份额净值)=(母基金净值/B份额净值)×份额杠杆净值杠杆反应了B份额净值涨跌幅增长的倍数，例如一个两倍净值杠杆的基金，当日B份额的净值涨跌幅是母基金净值的两倍。然而，净值杠杆影响的仅仅是B份额净值变化的波动情况，但是投资者实际买卖B份额时受到二级市场价格波动的影响，由于折溢价率的因素，净值杠杆往往无法真实反应到价格表现上，为此引入价格杠杆的概念。 价格杠杆即B份额价格对于母基金净值表现的变化倍数，在计算时考虑了折溢价率的因素在内，即母基金的总净值除以B份额的总市值，具体公式为：　　价格杠杆= 母基金总净值/B份额总市值=(母基金份数×母基金净值)/(B份额份数×B份额价格)　　=(母基金净值/B份额价格)×份额杠杆要理解分级指数基金B类份额份额杠杆、净值杠杆、价格杠杆。基金刚上市的时候，因为净值都是1元，所以份额杠杆和净值杠杆相同。但在母基金净值大于1元时，净值杠杆就小于份额杠杆，当母基金净值小于1元时，净值杠杆就大于份额杠杆。但由于A份额的折价或溢价导致杠杆B类份额溢价或折价，实际上我们要关注的是价格杠杆。以份额杠杆1.67倍的的信诚500B（假设净值0.47元）为例，当中证500指数涨1%，信诚500B净值可以涨0.011元，相当于净值涨2.3%，即2.3倍净值杠杆，而它存在溢价交易，交易价0.55元，因此价格杠杆为2倍。在大盘趋势上涨的情况下，高风险承受能力客户可以持有较高价格杠杆的杠杆指数基金以博取超额收益。融资型分级：份额杠杆= (A份额份数+B份额份数)/B份额份数　　净值杠杆=(母基金净值/B份额净值)×份额杠杆　　价格杠杆=(母基金净值/B份额价格)×份额杠杆多空型分级：份额杠杆=约定系数（如2倍、-1倍、-2倍等）　　净值杠杆=(母基金净值/B份额净值)×份额杠杆　　价格杠杆=(母基金净值/B份额价格)×份额杠杆指数型母基金实时净值 = 母基金昨日净值 x (1 + 所跟踪指数涨跌幅x 仓位) （仓位一般为95%）　　融资杠杆B类实时净值= (母基金实时净值 - A类净值 x A类占比) / B类占比　　= [母基金昨日净值 x (1 + 所跟踪指数涨跌幅x 仓位) - A类净值 x A类占比]/ B类占比　　多空分级B类实时净值= 1 + (母基金实时净值 - 1) X 份额杠杆在母基金离向下折算点跌幅距离大于10%时（注：无下折的申万进取除外），　　1:1拆分融资型永续B类合理交易价=B类实时净值+1-对应A类约定收益率/市场认可收益率 ；　　4:6拆分融资型永续B类合理交易价=B类实时净值+2/3(1-对应A类约定收益率/市场认可收益率）。  融资型永续指基B类合理交易价  A约定6%  A约定6.2%  A约定6.5%  A约定7%  A约定7.5%  市场利率6.7%时，1:1拆分的B类  B净值+0.104  B净值+0.075  B净值+0.030  B净值-0.045  B净值-0.119  市场利率6.7%时，4:6拆分的B类  B净值+0.070  B净值+0.050  B净值+0.020  B净值-0.030  B净值-0.080  市场利率6.6%时，1:1拆分的B类  B净值+0.091  B净值+0.061  B净值+0.015  B净值-0.061  B净值-0.136  市场利率6.6%时，4:6拆分的B类  B净值+0.061  B净值+0.040  B净值+0.010  B净值-0.040  B净值-0.091  市场利率6.5%时，1:1拆分的B类  B净值+0.077  B净值+0.046  B净值  B净值-0.077  B净值-0.154  市场利率6.5%时，4:6拆分的B类  B净值+0.051  B净值+0.031  B净值  B净值-0.051  B净值-0.103  市场利率6.4%时，1:1拆分的B类  B净值+0.063  B净值+0.031  B净值-0.016  B净值-0.094  B净值-0.172  市场利率6.4%时，4:6拆分的B类  B净值+0.042  B净值+0.021  B净值-0.010  B净值-0.063  B净值-0.115  截止2013年6月30日，市场认可的的A类收益率（隐含收益率）为6.4%-6.7%左右。在接近下折时，原先溢价或折价交易的B类基金的溢价值或折价值会缩小到原来的四分之一。例如原先溢价值0.12元的B类，在净值0.25元发生下折时交易价就为0.28元，溢价值缩小为0.03元。原先折价值0.08元交易的B类，在净值0.25元下折时交易价就为0.23元，折价值缩小为0.02元。原先平价交易的B类，在发生下折时仍旧接近平价。