权证的行权价格是怎么确定的?

1. 权证的行权价格是怎么确定的?

　　权证有两种结算方式：现金结算和实物结算。实物结算又称为证券给付方式结算、证券结算、实物交割等。
　　1、现金结算的权证行权时，发行人向行权人支付证券结算价格与行权价格之间的差价，不涉及证券交收。证券的结算价格为行权日前十个交易日标的证券每日收盘价的平均数。现金结算的权证行权时若处于价内，则自动行权；若处于价外，则不能行权。
　　2、实物结算的权证行权时涉及证券实物的实际交收。认购权证行权时，权证持有人向发行人支付现金，同时获得相应数量的证券；认沽权证行权时，权证持有人向发行人支付证券，同时获得相应数量的现金。实物结算的权证不能自动行权，行权人必须主动申报。
　　3、目前我国权证市场上所有因股权分置改革而产生的股改权证以及上市公司因融资需求而发行的股本权证均采用的是实物结算，因此权证持有人必须在行权日主动提出行权申报。采用实物结算方式的权证在行权时，认购权证持有人必须保证帐户上有足够的现金，而认沽权证持有人则必须保证帐户上有与待行权的权证数量一致的证券。例如包钢认购权证（简称包钢JTB1，代码580002）的行权价是1.94元，如果投资者要对1000份包钢JTB1行权，则需保证资金帐户中至少有1.94＊1000＝1940元现金，此外还需一定的过户费等其他相关费用。行权成功后，投资者可获得1000份包钢股份，并可于下一个交易日对这部分股票进行操作。
　　4、需要指出的是，采用实物结算方式的认购权证行权后，投资者因此而获得的证券要在行权后的下一个交易日才可操作，因此行权所得到的证券面临风险暴露，行权收益受行权后正股价波动的影响。

2. 何谓权证?如何交易?如何行权?

有关权证的基本常识 

■问：什么是权证？ 

答：权证是一种有价证券，投资者付出权利金购买后，有权利（而非义务）在某一特定期间（或特定时点）按约定价格向发行人购买或者出售标的证券。其中：发行人是指上市公司或证券公司等机构；(文章来源：股市马经 http://www.goomj.com)权利金是指购买权证时支付的价款；标的证券可以是个股、基金、债券、一篮子股票或其它证券，是发行人承诺按约定条件向权证持有人购买或出售的证券。 

■问：怎样阅读权证的发行公告书？ 

答：权证的各要素都会在发行公告书中得到反映，举例来说：A公司发行以该公司股票为标的证券的权证，假定发行时股票市场价格为15元，发行公告书列举的发行条件如下： 

发行日期：2005年8月8日；存续期间：6个月；权证种类：欧式认购权证；发行数量：5000万份；发行价格：0.66元；行权价格：18.00元；行权期限：到期日；行权结算方式：证券给付结算；行权比例：1：1。 

上述条款告诉投资者由A公司发行的权证是一种股本认购权证，该权证每份权利金是0.66元，发行总额为5000万份，权证可以在六个月内买卖，但行权则必须在六个月后的到期日进行。 

如果到期时A公司股票市场价格为20元，高于权证的行权价18元，投资者可以18元/股的价格向发行人认购市价20元的A公司股票，每股净赚2元；如果到期时A公司股价为15元，低于行权价18元，投资者可以不行权，从而仅损失权利金0.66元/股。 

■权证投资入市流程 

■问：投资者如何办理买卖权证业务？ 

答：首先，投资者到已经获得权证业务资格的证券营业部柜台申请办理权证业务。 

个人客户需带本人有效身份证原件及复印件、股东账户卡；代办需携带两人的有效身份证原件及复印件，以及经过公证的授权书。其次，营业部业务人员审核客户资料无误后，向首次买卖权证的投资者全面介绍相关业务规则，充分揭示可能产生的风险，并要求签署风险揭示书。 
第三，营业部业务人员为客户开通权证交易权限。权证交易权限开通后，您可以同买卖普通股票一样的进行权证交易，可通过各种委托方式进行。 

■问：权证买卖使用什么账户？ 

答：投资者应当使用A股证券账户进行权证的认购、交易和行权申报。投资者如果已经开立A股证券账户就不需要重新开户，可使用现有的A股账户进行权证交易。 

■问：权证如何向投资者收费？ 

答：交易所规定权证的交易佣金、费用参照基金的收费，目前基金的佣金收取标准为不超过交易金额的0.3％，起点人民币5元；行权费用为过户证券面值的0.1％，收费标准以交易所 

和中国证券登记结算公司颁布的正式文件为准。 

■如何控制风险来获取收益 

■问：投资者如何利用权证获取收益？ 

答：首先，可以利用权证获取超额收益。权证是一种以小博大的投资工具，购买时只需花费少量的权利金，但有可能收益会很大。 

例如：投资者李先生投资1000股A公司股票，王先生投资10000份A公司的认股权证，行权价格为18元。(文章来源：股市马经 http://www.goomj.com)假定两人同时入市，入市时A公司股票价格为15元，权证到期时，A公司股价上升到20元，则李先生和王先生的盈利情况见表一。 

从表中对比可以看出，权证投资具有很高的杠杆性。王先生判断正确的情况下，其买入A公司权证的收益远远超出李先生购买股票的收益。当然，如果王先生判断错误，其投资亏损则同样远大于李先生。 

其次，可以利用权证进行避险。投资者如果已经持有A公司股票，可以购买权证进行避险，如果投资者估计A公司股票会上涨，但又可能会出现与预期不符的情况，可以花费少量的权利金买进A公司的认沽权证，一旦当股票未来下跌时，权证获得的收益部分可以用来弥补A公司股票的损失。而如果预测正确，股票价格上涨，买入的股票已经获利，所损失的只是少量的权利金。 

■问：在投资权证时应该注意哪些风险？ 

答：（1）价格剧烈波动风险：权证是一种高杠杆投资工具，标的证券市价的微小变化可能会引起权证价格的剧烈波动。 

（2）价格误判风险：权证价格受到标的证券的价格走势、行权价格、到期时间、利率、权益分派和权证市场供求等诸多因素的影响，权证持有人对此等因素的判断失误也可能导致投资损失。 

（3）时效性风险：权证与股票不同，有一定的存续期间，且其时间价值会随着到期日的临近而迅速递减。 

（4）履约风险：如果发行人发生财务风险，投资者有可能面临发行人不能履约的风险。 

■问：权证价格涨跌幅限制与股票有何不同？ 

答：权证涨跌幅是以涨跌幅的绝对价格来限制的，计算公式如下： 

权证涨（跌）幅价格＝权证前一日收盘价格±（标的证券当日涨幅价格－标的证券前一日收盘价）×125%×行权比例 

例如：A公司权证的某日收盘价是4元，A公司股票收盘价是16元。次日A公司股票最多可以上涨或下跌10%，即1.6元；而权证次日可以上涨或下跌的幅度为（17.6－16）×125％＝2元，换算为涨跌幅比例可高达50％。 
(文章来源：股市马经 http://www.goomj.com)

现在的行权方式不是自动行权，而是要在权证行权期间自己申请行权，过期作废。 权证的行权是，当日权证价格+行权价。 认购权证行权是在下一个交易日可以买卖，而认沽权证则是要持有正股的股票才可以行权。

3. 讲讲权证：是不是很多人不知道权证怎么行权啊？

认股权证行权是指到期后，你可以根据规定的行权比例和价格向权证发行人购买对应的正股。
用马钢权证举例：行权价3.3，行权比例1：1，权证最近交易价8块左右，马钢股票最近价13块左右。行权了，你有一份权证就可以用3.3的价格向发行人购买一股马钢的股票。你想啊，现在马钢13块了，行权的话我把权证买入成本加行权成本也才11左右，但是我马钢的价是13左右，行权了我就赚了，要是马钢的股票还在涨，那我不是赚更多了吗？所以是一种看涨的期权，正股价离行权价越高越好。
认购权证价值分析：正股价格—（权证买入价格＋行权价格），要是一个正数才是有价值的权证，也就是价内权证，反之价外、废纸。

4. 权证如何操作？

权证可以分为价内权证、价外权证及价平权证三类。以认购权证为例，若标的股票市场价格低于认购权证的履约价格，就称为价外。对于价外认购权证，不行权的损益＝权证卖出价－权证买入价－费用行权的损益＝标的证券市场价格－行权价格－权证的买入价－费用。对于价外权证，标的证券的市场价格－行权价格＜0。因此，在权证已过最后交易日的情况下，权证卖出价为0，行权的收益要小于不行权的收益，也就是说不行权的损失相对较小；在权证既能够交易又能够行权的情况下，如果在市场上卖出权证，可能获得的收益要高于行权的损益。认沽权证的情况与之相反。所以不能说价外权证没有价值。    权证的价格主要受以下六个因素的影响。一是标的股票价格，标的股票的价格是确定权证发行价格及其交易价格走势的最重要因素，通常，权证标的股价越高，认购（沽）权证的价格也就越高（低）。二是权证剩余到期时间，权证离到期日时间越长，权证变为价内的机会就越大，价格通常也就越高。随到期日临近，该几率渐小，权证二级市场的交易价格相应下降。三是权证行权价格，权证所约定的行权价格越高，认购权证未来行权获利的可能性越小，其价格往往越低。四是标的股票的波动率，标的股票波动性越大，无论对于认购权证还是认沽权证，都意味着权证变为价内的几率越大，因而权证价格会越高。五是市场利率。市场利率的高低，决定着标股票投资成本的大小。利率水平越高，投资标的股票所需成本越大，因而认购权证的高杠杆作用变得较具吸引力，而认沽权证的吸引力则相应变小，故认购（沽）权证的价格越高（低）。六是预期股息。一般而言，权证无法享有现金股利，因而预期股息越高，对认购权证越不利，故认购权证价格越低。    决定权证价值的参数主要有五个，即正股价格、正股波动率(波幅)、行权价格、剩余期限和无风险利率。在计算权证的理论价值时，通常我们取正股的历史波幅作为模型中波动率的输入参数。如果我们把权证的市场价格代入权证定价模型，从而反推出波动率的数值，这个波动率就是我们通常所说的引伸波幅。
　　引伸波幅是衡量权证估值水平的重要指标，在权证投资中具有重要的意义。引伸波幅反映了市场对于正股在权证剩余期限内波动率的预期，在其它条件不变的情况下，当引伸波幅升高时，无论是对认购证还是认沽证，其价值都是增加的，反之亦然。实际上，在支付权利金(权证价格)之后，投资者就拥有了在行权期内以一定价格购买或出售正股的权利，当然也可以不行使这个权利，而且对于投资者来说并不承担任何义务。因此，对权证持有人而言，可以规避正股对其不利的变化，而保留对其有利的变化。正是由于这种非对称性，正股价格波动越大，对权证持有人越有利，因此权证的价值也越大。
     需要注意的是权证的行权比例并不是一成不变的。根据交易所颁布的《权证管理暂行办法》规定，当正股除权时，权证行权比例按照相应比例进行调整。事实上，五粮YGC1的初始行权比例为1：1，后来经送股分红除权除息调整，行权比例才变为1：1.402。因此，投资者一定要留意权证最新的行权比例，以免做出错误的决策。 
　　2.行权价款是按初始行权价还是最新行权价计算？这要区分初始行权价和最新行权价。行权价是指发行人发行权证时所约定的，权证持有人向发行人购买或出售标的证券的价格。初始行权价是权证上市公告书中规定的行权价，但由于在权证存续期间，正股可能会出现因送股分红除权除息的情况，根据规定，权证的行权价要作相应的调整。因此，在行权时，是按最新行权价执行的。案例中，薛先生申报行权时，需要保证其资金账户有足够的现金支付行权价款及行权费用（行权价款＋行权费用＝行权份数×最新行权价×最新行权比例＋行权份数×最新行权比例×1元×0.05％），不然行权可能失败。 
　　3.考虑到五粮YGC1的行权比例不是1：1，通过行权，持有的股票数量不等于自己持有的权证份数，甚至可能出现零碎股。因此，持有行权比例不是1：1的权证的投资者如打算行权，需密切留意相关公告，了解零碎股的处理方式，确保成功行权。 
　　4.权证是一种高风险、高回报的投资工具，投资者入市前要清楚了解权证的特性，并根据个人对正股的看法及风险承受能力，选择条款适合的权证，不然可能招致不必要的风险。（文章仅供参考，据此进行投资所造成的盈亏与此无关。）

5. 认购权证怎样行权

　　认购权证是股票衍生性金融商品，指发行人发行一定数量、特定条件的有价证券，投资者付出权利金持有该权证后，有权在某一特定期间（美式权证）或特定时点（欧式权证），按一定的履约价格，向发行人买进一定数量之标的股票。
　　认购权证以证券结算方式行权时，按股票的公允价值，借记“股票投资”科目，按应付的相关费用，借记“交易费用”科目，按结转的权证投资成本、估值增值或减值，贷记本科目（权证投资——成本），贷记或借记本科目（权证投资——估值增值），按行权价款及相关费用合计，贷记“证券清算款”科目，按应支付的交易费用，贷记“应付交易费用”等科目，按其差额，贷记或借记“投资收益（衍生工具收益）”科目。同时，将原计入该权证的公允价值变动损益转出，借记或贷记“公允价值变动损益”科目，贷记或借记“投资收益（衍生工具收益）”科目。

6. 权证行权的具体操作流程是什么

权证是一种有价证券，投资者付出权利金购买后，有权利（而非义务）在某一特定期间（或特定时点）按约定价格向发行人购买或者出售标的证券。权证持有人要求发行人按照约定时间、价格和方式履行权证约定的义务。其中：发行人是指上市公司或证券公司等机构；权利金是指购买权证时支付的价款；标的证券可以是个股、基金、债券、一篮子股票或其它证券，是发行人承诺按约定条件向权证持有人购买或出售的证券。
2结算方式编辑备兑权证行权采用的结算方法有两种：证券给付结算方式和现金结算方式。证券给付结算方式，就是指权证持有人行权时，持有人以行权价格向发行人购买或者出售标的证券。现金结算方式，就是指权证持有人行权时，发行人按照约定向权证持有人支付行权价格与标的证券结算价格之间的差额。

证券给付结算
权证行权采用证券给付方式结算的，认购权证的持有人行权时，应支付以行权价格及标的证券数量计算的价款，并获得标的证券；认沽权证的持有人行权时，应交付标的证券，并获得以行权价格及标的证券数量计算的价款。采用证券给付结算方式行权且权证在行权期满时为价内权证的，代为办理权证行权的证券经纪商应在权证期满前得5个交易日提醒未行权的权证持有人权证即将期满，或按事先约定代为行权。也就是说，投资者可选择自行申报行权，或于权证到期前委托证券经纪商代为办理行权。
使用证券给付结算方式，对于发行人来说，要在行权期间准备好足够的标的证券或者现金，以防止无法满足投资者的行权要求。对于投资者来说，一方面需要准备足够数量的正股（认沽证）或现金（认购证），另一方面还要注意行权风险，尤其是对价内权证，一定不要忘记行权，以免造成不必要的损失。
现金结算
如果是现金结算，还会涉及到一个结算价格的问题。在香港权证市场，根据港交所对结算价格的规定，如果正股是在香港交易所挂牌的单只股票，正股的结算价按备兑权证到期日前的5个交易日（不包括到期日）的平均收市价结算。为什么采用5个交易日的平均收市价而不是最后一天的收市价呢？这主要是因为，采取多天的平均收市价格可以较好地防止有人通过操纵或哄抬正股价格来控制结算价格，从而在权证市场上牟取不正当利益。我国沪深交易所《权证管理暂行办法》第三十七条也做出了类似的规定，标的证券结算价格为行权日前10个交易日标的证券每日收盘价的平均数。
根据《权证管理暂行办法》第三十九条的规定，采用现金结算方式行权且权证在行权期满时为价内权证的，发行人在权证期满后的3个工作日内向未行权的权证持有人自动支付现金差价。这样可以有效的解决投资者该行权而未行权的问题。现金结算型权证的发行人，在结算时支付的是行权价与证券结算价格之间的差价，采用现金结算方式的权证在行权时为价外权证的，投资者不能行权。这样一来，使得行权风险的问题彻底得到了解决。

7. 权证行权如何计算方法

长虹这权证是认购权证，其行权价格是5.23元，行权比例1:1即是说明权证在到期时，你可以在行权的时候以一份的权证额外加上5.23元的现金就能得到600839四川长虹1股的股票。权证价格与长虹正股之间存在着一定的正相关关系。以下的内容是关于认购权证的相关理论数值，一般在行情软件中都能看得到这些数值的。
溢价的计算方法是：(权证的市价/行权比例+行权价格-正股的市价)/正股的市价*100%
溢价取值为正时，说明假设权证立刻行权时，权证行权后转成的该股票持有成本(不计算其他交易费用情况下)高于现在该股票的市价多少个百分点，相反溢价为负时(即负溢价)，权证行权后转成的该股票持有成本(不计算其他交易费用情况下)低于现在该股票的市价多少个百分点。溢价说明这权证有没有投资价值的一个计量参考指标。若溢价过高说明权证存在价值高估的可能性。
价值的计算方法是：(正股的市价-行权价格)*行权比例
这个价值只代表权证的理论的内在价值，内在价值是一个较有用的参考数据之一。至于权证的内在价值为负时，一般证券市场的叫法是价外，正股的价格低于行权价格的情况就是价外，如果权证到期时，价外的权证基本没有投资者进行相关行权的，由于行权的成本高于在市场上买入正股的成本，实际上价外的意思就是正股的价格在不在行权范围以内，对于权证的内在价值为正时，即价内，表示这权证有内在价值。内在价值高于权证的市价与权证为负溢价的实质性意义基本一致的。
杠杆的计算方法是:正股的市价/(权证的市价/行权比例)
杠杆一般是指股票每波动一个百分点，而权证理论上可以波动多少个百分点，但实际上权证波动与股票实际波动并不完全一致，这个只能作为一个理论上参考而已。

8. 当日购买了侨城认购权证，并当日已卖出，是不是还存在行权问题？谢谢

已经卖出的权证与是否行权没有关系。