什么是注册制改革

1. 什么是注册制改革

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2. 什么是注册制改革

在股票市场中，注册制是指证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开制成法律文件，上交至主管机构进行审查，主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度。在注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查，不进行实质判断。证券发行注册的目的是向投资者提供据以判断证券实质要件的形式资料，以便做出投资决定，证券注册并不能成为投资者免受损失的保护伞。如果公开方式适当，证券管理机构不得以发行证券价格或其他条件非公平，或发行者提出的公司前景不尽合理等理由而拒绝注册。也就是说证券发行人的营业性质、发行人财力、发行人素质、发展前景、发行数量与价格等实质条件均不作为发行审核条件，也不做出价值判断。

3. 为什么要全面推行注册制改革？

2022年全面推进注册制改革有利于提高我国直接融资比例，助力资本市场服务实体经济；可以提升股票发行效率；促进资本市场健康发展；有助于优化监管职能。从金融支持实体经济的角度，对助力中国实体企业实现高质量发展、推进中国产业升级和经济结构调整、更好服务国家发展战略都具备积极意义；注册制改革，通过将股票发行选择权交给市场，资源配置效率能够得到大幅度提升，从而提高融资效率；注册制让市场选择真正有价值的企业，促进优胜劣汰，在注册制下监管部门加大了退市监管力度；有利于投资机构化和财富管理转型的趋势发展，不断走向成熟资本市场；证监会将审核权力下放到交易所，监管机构将回归监管本原，从根本上改变我国的证券市场的监管、审核现状，进一步优化证监会和交易所职能定位。资本市场的高质量发展，其关键就在于注册制，这是解决市场生态问题的基础性制度。注册制体现了市场的包容性，全面提升了资本市场对于实体经济的服务能力，同时也要求市场的各参与方面具备更强的风险意识和承受能力。市场化、法制化是注册制改革必然的结果，也是其追求的改革目标，注册制改革就是要尊重市场，也必将对其市场化、法制化产生极大的促进作用，给市场生态、投资理念带来深刻的转变。

4. 浅谈注册制改革

相信众多朋友听说过“注册制改革”，今天就和大家一起谈谈“注册制改革”的产生的背景以及意义。
  
  首先，什么是注册制呢? 
  
 在股票市场中，注册制是指证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开制成法律文件,上交至主管机构进行审查, 主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度。在注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查, 不进行实质判断。
  
 证券发行注册的目的是向投资者提供据以判断证券实质要件的形式资料, 以便做出投资决定, 证券注册并不能成为投资者免受损失的保护伞。如果公开方式适当, 证券管理机构不得以发行证券价格或其他条件非公平, 或发行者提出的公司前景不尽合理等理由而拒绝注册。也就是说证券发行人的营业性质、发行人财力、发行人素质、发展前景、发行数量与价格等实质条件均不作为发行审核条件，也不做出价值判断。
                                          
 肯定有人会问，“注册制改革”为什么会如此重要呢？这当然还要从资本市场的建立属性说起。
  
 对于资本市场的建立，如何保证其有活力、有韧性的健康发展呢？如何发挥资本市场在资源配置中的决定作用？回顾中国经济体制改革，资源配置的市场机制主要是两个：一个是要素市场，指商品市场的改革。从1978年到1980年中期我国逐渐改革了价格管理制度，生产要素市场的形成已基本具备；另一个便是资本市场，由于股票发行长期处于审核制下，没有完全放开，资本市场的资源配置功能和资本市场服务于实体经济的功能还未充分发挥。
  
 2015年股市暴涨暴跌的教训
  
 我国A股市场自1992年设立上海证券交易所以来，经历了多次暴涨暴跌。其中，2015年股市的异常波动对我国资本市场和经济平稳运行来说都是一次大考验。2015年初，上证综指围绕着3100点附近箱体震荡。此后随着市场做多情绪的爆发和杠杆规模的无序增长，上证综指仅用3个月（3月12日至6月12日）的时间就上涨了2000余点，涨幅达到57%。股市行情在6月5日创业板指率先见顶之后，上证综指自6月15日（周一）开始了为期四周的急速下跌，跌幅一度达到35%。由于杠杆资金（特别是场外配资盘）的存在，股市出现了前所未有的“多米诺骨牌”效应。即使在央行出台“双降”政策引导市场的情况下，市场依然选择继续下行，甚至出现了连续数日恐慌抛盘。
  
 一是股票期现市场大幅下跌。据统计，上证综指从6月12日到7月8日暴跌32.11%，同期深证成指暴跌39%，两市蒸发了24.33万亿元市值，跌幅超过50%的股票有1390只，占全市场股票约50%。股指期货市场同步出现暴跌，2015年6月8日，沪深300股指期货主力合约结算价达到5346点的历史高位，到7月8日，其结算价下跌至3464点，跌幅达35.21%。
  
 二是千股停牌、千股跌停，造成现货市场交易停顿。2015年6月26日和29日，7月2日、3日、7日、15日和27日，8月18日、24日和25日等十个交易日接连出现超过千余只股票跌停的情景，几乎每四个交易日中就有一次千股跌停出现。其中6月26日收盘跌停股票数量达到2021只，占当时市场可交易股票数量的87.1%。由于许多上市公司股东前期做了股权质押融资，为了避免股价跌破平仓线，大量上市公司开始寻找各种理由申请停牌，市场出现千股停牌现象。
  
 三是股指期货合约大量卖空，出现市场流动性枯竭。据统计，2015年上半年，沪深300股指期货成交额达到243万亿，相当于中国当年GDP的3.4倍，成为全球第一大股指期货合约。2015年4月16日上证50和中证500股指期货推出后，成交量也一路攀升。但随着股票市场连续暴跌，股指期货各合约的投机性上升，出现单边卖空盘，导致股指期货市场的流动性也枯竭。市场情绪持续悲观后，大量股指期货卖空交易导致期货与现货持续出现大幅贴水。沪深300主力合约7月7日收盘基差（期货与现货价格差）幅度达-6.01%。中证500主力合约在7月1日收盘基差达-12.02%的水平。相对稳定的上证50主力合约在7月8日收盘基差也达到了-4.35%。在8月25日开始的第二轮暴跌中，沪深300主力合约基差幅度进一步放大，在9月2日达-13.21%的历史低位，上证50主力合约同日出现-11.75%的历史低位。
  
 四是高杠杆场外配资出现集中强制平仓。根据中国证券业协会6月30日数据，场外配资活动通过HOMS系统接入的客户资产规模合计近5000亿。根据信托业协会数据，2015年1季度末证券投资（股票）信托规模约为7770亿元，2季度末上升到1.41万亿元，市场人士估计其中伞形信托的规模在7000亿左右。再加上人工分仓、P2P等其他场外配资方式，保守估计股市异常波动前场外配资总体规模至少达到2万亿—3万亿元以上。由于场外配资杠杆比例一般高达1：4或1：5，甚至1：10，为了保证出借资金及利息的安全，配资公司根据杠杆比例的不同，设有平仓警戒线和强制平仓线。6月中下旬开始的连续暴跌，引发了场外配资强行平仓的连锁反应，平仓从高杠杆向低杠杆逐步蔓延、持续放量。
  
 五是公募基金遭遇赎回潮，部分产品出现流动性风险。股市异常波动后，公募基金市场首先是新增基金开户数锐减、增量资金迅速衰竭。6月最后一周和7月前两周新增基金开户数分别为62万户、63万户和43万户，环比分别下降69%、65%和74%。其次是遭遇巨量赎回，公募基金份额（股票型+混合型）在2015年6月份达到3.28万亿份的历史峰值后，7月份迅速回落到2.58万亿份，环比下降21%；公募基金净值（股票型+混合型）同期从4.1万亿元下降到3.0万亿元，环比下降26%。大面积赎回造成部分公募基金产品出现流动性风险。
                                          
 六是银行理财产品市场面临流动性风险，证券公司场内融资类业务规模大幅缩水，极端情形下客户信用违约风险和证券公司流动性风险上升。股异常波动前，银行理财与各大资产管理机构合作，通过两融受益权转让回购、参与打新股和委外业务等多种模式进入股票市场。据市场估计，银行理财资金流入场内的两融融资和场外配资总额估计1.6万亿元左右，其中场内融资余额1万亿元（包括两融融资0.8万亿元和收益互换0.2万亿元），场外融资约0.6万亿元。另外股权质押项目吸收的银行理财资金余额0.5万亿元，不属于配资，但股价下跌时期同样存在较大风险。
  
 七是境内外相关金融产品市场受到关联影响。股票市场连续下跌期间，部分公募基金为应对赎回，开始抛售流动性较好的国债和政策性金融债。2015年7月8日下午，国债期货价格快速下跌，现券收益率快速上行，当日1年期国债收益率上升35个基点，增幅18.3%。同时，人民币汇率也出现波动。7月8日在岸人民币兑美元汇率6个月远期报价升水880个基点，远期汇率低于即期汇率1.4%。部分境外金融产品市场也受到间接影响，7月8日香港在新加坡交易的股指期货A50及所有与中国有关的大宗商品期货全部暴跌。全球各股票市场都受到影响，2015年7月6日-8日三天全球各重要指数全部下跌。
  
 2015年我国出现的股市异常波动源于流动性危机，也是高比例场外融资的杠杆性危机，还夹带了程序化交易。其中，主要是高频交易加剧了股市下跌，最后带来结构性危机。在我国股市的结构中，沪深300的总市值将近40万亿元，而市盈率比较低，相反，当时的创业板和中小板的股票市值不到20万亿元，但市盈率却在60-80倍，再加上高倍杠杆，就变成了一个大量平仓的过程。
  
 2015年股市的异常波动反映了我国资本市场存在的问题，资本市场治理体系亟待加强，一个很重要的改革就是实行注册制改革。

5. 注册制是什么意思？

在股票市场中，注册制是指证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开制成法律文件，上交至主管机构进行审查，主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度。在注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查，不进行实质判断。证券发行注册的目的是向投资者提供据以判断证券实质要件的形式资料，以便做出投资决定，证券注册并不能成为投资者免受损失的保护伞。如果公开方式适当，证券管理机构不得以发行证券价格或其他条件非公平，或发行者提出的公司前景不尽合理等理由而拒绝注册。也就是说证券发行人的营业性质、发行人财力、发行人素质、发展前景、发行数量与价格等实质条件均不作为发行审核条件，也不做出价值判断。

6. 注册制是什么意思

在股票市场中，注册制是指证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开制成法律文件，上交至主管机构进行审查，主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度。在注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查，不进行实质判断。证券发行注册的目的是向投资者提供据以判断证券实质要件的形式资料，以便做出投资决定，证券注册并不能成为投资者免受损失的保护伞。如果公开方式适当，证券管理机构不得以发行证券价格或其他条件非公平，或发行者提出的公司前景不尽合理等理由而拒绝注册。也就是说证券发行人的营业性质、发行人财力、发行人素质、发展前景、发行数量与价格等实质条件均不作为发行审核条件，也不做出价值判断。

7. 注册制是什么意思？

在股票市场中，注册制是指证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开制成法律文件，上交至主管机构进行审查，主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度。在注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查，不进行实质判断。证券发行注册的目的是向投资者提供据以判断证券实质要件的形式资料，以便做出投资决定，证券注册并不能成为投资者免受损失的保护伞。如果公开方式适当，证券管理机构不得以发行证券价格或其他条件非公平，或发行者提出的公司前景不尽合理等理由而拒绝注册。也就是说证券发行人的营业性质、发行人财力、发行人素质、发展前景、发行数量与价格等实质条件均不作为发行审核条件，也不做出价值判断。

8. 全面实行注册制是什么意思

全面实行注册制是指以后股票上市实行注册制，并且所有股票都实行注册制的规则，当前只有创业板和科创板实行注册制，新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，5个交易日后涨跌幅限制为20%，有盘后定价交易，风险大于主板市场。【拓展资料】注册制是指企业发生股票时，将各种资料提交给相关机构进行申报，监管机构对企业所送报告进行审查，不进行审核，最终企业发行的价值交给市场来决定。注册制特征是快进快出：在注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查，不进行实质判断，即降低上市门槛；同时配套有中介机构即券商对预备上市公司的考查，及时对作弊中介商加强处罚；并配套有降低退市门槛的规则。而核准制手续多，上市和退市的条件都多，例如阿里巴巴、京东、拼多多等优质的新兴企业难以在国内上市、只能去境外上市，而一些业绩恶劣的上市公司退市过程很长。核准制改变为注册制，会导致市场生态出现重大变化，优质企业容易上市而劣质企业容易退市，退市则高位套牢的资金无法期望于下个牛市去解套，因此对散户的能力要求提高了，会淘汰部分散户而扩大机构资金和基金公司在市场的规模。证券发行注册制是指证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开，制成法律文件，送交主管机构审查，主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度。其最重要的特征是在注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查，不进行实质判断。证券发行注册的目的是向投资者提供据以判断证券实质要件的形式资料，以便做出投资决定，证券注册并不能成为投资者免受损失的保护伞。如果公开方式适当，证券管理机构不得以发行证券价格或其他条件非公平，或发行者提出的公司前景不尽合理等理由而拒绝注册。