股指期货的套利

1. 股指期货的套利

这是理论上的说法，就是当两者之间的价格差超过一定的程度时，就必然会回到原来正常的水平上，而套利就是通过这种不正常的价格差来获利的。
在这段话中，“股指期货价格”和“股指组合”就是价格差超过理论值，所以他必定会回到原来正常的水平上，所以就出现了套利。就相当于你是做生意的，东边市场的价格是100，西边市场的价格是110，那么你在东边买了之后在西边卖，就赚了10块钱，套利跟这个是一样的。

2. 我是刚入期货这行的新手，看相关资料时看到股指期货套利，我想问下这怎么理解啊，还请达人们帮我解答下

不管你是跨月套利，跨市套利，还是跨品种套利等，操作方法上有趋势长线套利（需要计算套利区间）和短线套利的做法。现在股指已经上市2年多了，趋势套利的机会已经很少，更多的是短线套利，有利润就交易的短线操作。
      拿股指跨月套利来说，我们知道同一个品种不同月份，走势上基本是一致的，但由于跨月套利是主力合约与非主力合约组合的套利。所以这两个合约涨跌幅，涨跌快慢会有一些差异，而且两个品种之间的价差一般会有一个波动区间。当价差偏离这个区间时就会产生绝对套利区间，可以做趋势套利。而在正常区间时，价差也是不断变化的，短线套利就是在波动中做短线交易。
我是期货公司的，入门就是从套利做起的，有疑问可以详聊。

3. 如何利用股指期货进行套利？

　　一般而言，指数期货的市场价格走势和现货指数市场价格走势保持着高度的同步性，指数期货价格和现货指数价格之间的相关性比较高。然而当指数期货的市场价格与其合理价格之间产生较大的偏差时，就会使得这两个市场之间会产生一些价格偏差，这为在两个市场之间进行套利交易提供了基础。
　　在利用股指期货进行套利时，需要观察指数期货的变化。一般来讲，指数期货的变化应该在一定的范围内，一旦指数期货的变化超出该范围，那么便存在着套利机会。当指数期货的市场价格大于所给出的上限时，便进行正向套利，也就是买入现货指数，卖出指数期货;当指数期货的市场价格小于所给出的下限时，便进行反向套利，也就是卖出现货指数，买入指数期货。
　　由于ETF没有印花税而只需要考虑ETF买卖的佣金，省去很多成本，同时ETF的流动行比较好，而且不像股票可能因为某种原因停牌，所以在这里我们利用ETF作为指数期货的现货来分析套利的上下限，并且得出结论：当指数期货的市场价格在上限和下限之间波动时，我们认为指数期货价格比较合理，此时不存在套利空间。而当指数期货的价格超出上下限的范围时，就可以立即进入套利空间，获取低风险的套利收益。
　　ETF (Exchange Traded Fund)全称为交易型开放式指数基金。它综合了封闭式基金和开放式基金的优点，投资者既可以在二级市场像买卖股票一样买卖ETF份额，又可以通过指定的ETF交易商向基金管理公司申购或赎回ETF份额，不过其申购和赎回必须以一篮子股票换取ETF份额或以ETF份额换回一篮子股票。
　　如果是进行正向套利操作的话，当指指数期货合约的实际价格高于现货ETF的价格，此时操作策略是买入ETF，卖出指数期货合约，我们的套利空间是指数期货和现货ETF之间的差价，在建仓时我们就已经锁定二者之间的差额，待到到期日时指数期货的价格收敛到现货的价格，进行平仓操作，从而获得无风险套利空间。
　　在正向套利操作期间，我们的成本主要有：1、买卖ETF的佣金;2、买卖ETF的冲击成本;3、指数期货的交易成本;4、买卖指数期货合约的冲击成本。所以当套利空间大于套利的成本时，便可以进行实际操作。这样得到指数期货套利的上限是：现货ETF价格+交易成本;
　　如果是进行反向套利操作的话，当指指数期货的实际价格低于指数期货的理论价格，此时操作策略是卖出ETF，买入指数期货，我们的套利空间是现货ETF和指数期货之间的差价，在建仓时我们就已经锁定二者之间的差额，待到到期日时指数期货的价格收敛到现货的价格，进行平仓操作，从而平稳获得无风险套利空间。
　　在反向套利操作期间，我们的成本主要有：1、买卖ETF的佣金;2、买卖ETF的冲击成本;3、指数期货的交易成本;4、买卖指数期货合约的冲击成本。所以当套利空间大于套利的成本时，便可以进行实际操作。这样得到指数期货套利的上限是：现货ETF价格-交易成本。
　　这样，我们得到了指数期货的区间定价模型的上下限：
　　上限：现货ETF价格+交易成本;
　　下限：现货ETF价格-交易成本。
　　当指数期货的市场价格在上限和下限之间波动时，我们认为指数期货价格比较合理，此时不存在套利空间。

4. 如何实现股指期货期现套利

期现套利是指某种期货合约，当期货市场与现货市场在价格上出现差距，从而利用两个市场的价格差距，低买高卖而获利。理论上，期货价格是商品未来的价格，现货价格是商品目前的价格，按照经济学上的同一价格理论，两者间的差距，即"基差"(基差=现货价格-期货价格)应该等于该商品的持有成本。一旦基差与持有成本偏离较大，就出现了期现套利的机会。其中，期货价格要高出现货价格，并且超过用于交割的各项成本，如运输成本、质检成本、仓储成本、开具发票所增加的成本等等。 期现套利主要包括正向买进期现套利和反向买进期现套利两种。
期现套利对于股指期货市场非常重要。
一方面，正因为股指期货和股票市场之间可以套利，股指期货的价格才不会脱离股票指数的现货价格而出现离谱的价格。期现套利使股指价格更合理，更能反映股票市场的走势。
另一方面，套利行为有助于股指期货市场流动性的提高。套利行为的存在不仅增加了股指期货市场的交易量，也增加了股票市场的交易量。市场流动性的提高，有利于投资者交易和套期保值操作的顺利进行。

5. 股指期货套利会亏钱吗？

可能会亏钱也可能盈利，看投资者是否有能力对大盘准确的分析，总体上看，股指期货套利和商品套利都是期货套利交易的一种类型，其原理都是在市场价格关系处于不正常状态下进行双边交易以获取低风险差价。

股指期货套利和商品期货套利的主要区别在于期货合约标的属性不同。商品期货合约的标的是有形商品，有形商品就涉及到商品的规格，性能，等级，耐久性,以及仓储，运输和交割等等，从而会对套利产生重要影响。股指期货的标的是股票指数，指数只是一个无形的概念，不存在有形商品的相关限制，同时股指期货的交割采用现金交割，因此在交割和套利上都有很大的便利性。此外，股指期货由于成份股分红不规律，融资成本不一以及现货指数设计等原因，其理论价格相对商品期货更难准确定价。这些区别是造成股指期货套利和商品期货套利在具体类别上差异的主要原因。


期现套利
期现套利是指某种期货合约，当期货市场与现货市场在价格上出现差距，从而利用两个市场的价格差距，低买高卖而获利。理论上，期货价格是商品未来的价格，现货价格是商品的价格，按照经济学上的同一价格理论，两者间的差距，即“基差”（基差=现货价格－期货价格）应该等于该商品的持有成本。一旦基差与持有成本偏离较大，就出现了期现套利的机会。其中，期货价格要高出现货价格，并且超过用于交割的各项成本，如运输成本、质检成本、仓储成本、开具发票所增加的成本等等。 期现套利主要包括正向买进期现套利和反向买进期现套利两种。


跨期套利
跨期套利又称“持仓费用套利”、“跨作物年度套利”、或“新老作物年度套利”。跨期套利是指同一会员或投资者以赚取差价为目的，在同一期货品种的不同合约月份建立数量相等、方向相反的交易部位,并以对冲或交割方式结束交易的一种操作方式。跨期套利属于套期图利交易中最常用的一种，实际操作中又分为牛市套利、熊市套利和蝶式套利；跨期套利有几个主要的因素：1，近期月份合约波动一般要比远期活跃。2，空头的移仓使隔月的差价变大，多头的移仓会让隔月差价变小。3，库存是隔月价差的决定因素。4，合理价差是价差理性回归的重要因素。

跨市套利
跨市套利指投机者利用同一商品在不同交易所的期货价格的不同，在两个交易所同时买进和卖出期货合约以谋取利润的活动。具体操作方法是，在某一期货交易所买进某交割月份的某种期货合约的同时，在另一交易所卖出同一交割月份该种期货合约，当同一商品在两个交易所中的价格差额超出了将商品从一个交易所的交割仓库运送到另一交易所的交割仓库的费用时，可以预计，它们的价格将会缩小并在未来某一时期体现真正的跨市场交割成本。比如说小麦的销售价格，如果芝加哥交易所比堪萨斯城交易所高出许多而超过了运输费用和交割成本，那么就会有现货商买入堪萨斯城交易所的小麦并用船运送到芝加哥交易所去交割。在国内，三家交易所之间的上市品种都不相同，并且与国外交易所之间也无法连通，因此，跨市场套利还不能实现。

6. 股指期货套利的风险

我国沪深300股指期货已经推出，将为券商，基金等机构投资者提供金融创新的工具，使得这些机构可以按照金融工程的理论框架去探索新的盈利模式。股指期货套利交易就是一种值得研究的新型盈利模式。开展股指期货套利交易对于恢复扭曲的市场价格关系，抑制过度投机和增强市场流动性都有着重要的作用。沪深300指数期货上市之初，将在一段时间里只会存在一种股指期货，要进行跨市套利和跨品种套利将涉及到境外期货市场，对国内套利者存在以下风险：汇率风险我国外汇政策的市场化趋势日益明显，人民币与世界各主要货币的汇率波动性也在增大。不能有效规避汇率风险将直接导致套利交易的失败。资金流动风险我国资本项目下的资金流动尚未自由化，而套利必然涉及到两个市场间资金的流动，如果不能有效解决这一问题，将导致套利者不得不在两个市场都准备足够的资金以防止短期的价格风险的状况，这将导致套利资金的使用效率大打折扣。股指期货产品在市场的内部经济政策风险每个国家都有自己的经济政策,不同经济政策的实行将在短时间内给股指期货套利某一单边头寸带来巨大的风险。因此，在一段时间内国内股指期货套利将主要以期现套利和跨期套利为主要的套利方式。 股指期货期现套利中会涉及到现货指数或组合的买卖。对于沪深300指数来说，成份股多达300种，各成份股流动性存在差别，因此，在同一时间内完成现货指数的建仓存在难度。目前市场上有跟踪沪深300股指的基金，比如嘉实沪深300指数基金，以这样的基金替代现货指数在理论是可行的。但在实际运用中却存在流动性风险，嘉实沪深300和大成沪深300目前的日成交量就很低。缺少流动性将对套利交易产生致命的风险。另一种和股指期货相关度较高的资产是相应股指的ETF.虽然目前沪深两市还没有沪深300指数ETF，但已经交易的有ETF50，ETF100和ETF180，这三支ETF跟踪的指数的样本股绝大部分是沪深300指数的样本股，因此和沪深300指数的相关性很高，理论上可以作为和沪深300股指期货套利的资产。ETF50，ETF100和ETF180与沪深300指数相关系数及流动性如下表：沪深300指数与基金收益率相关性跟踪指数与沪深300指数收益率相 关系数与沪深300收益率 相关系数 日均成交量日均成交额(万元)大成300 1 0.04743 1 0.1嘉实300 1 0.61277 8167.91 86.67ETF50 0.96862 0.92277 597581.2 6177.91ETF100 0.98090 0.95687 193331.4 1562.38ETF180 0.99372 0.89468 14256.34 434.77ETF100和ETF180组合 0.94992 103793.87 1505.85注：日均成交额计算时去掉了上市初期的数据，由成交量稳定以后的数据计算得到作为与沪深300股指期货套利的现货资产须满足两个条件，第一，是与沪深300指数要高度相关，相关系越高，两者偏离修复的可能性越大和越迅速；第二，流动性要高,流动性决定冲击成本的大小和套利方案操作性的大小。从计算结果可以看出ETF50虽然与沪深300指数的相关系数不是最大，但与最大的ETF100相差不多。从流动性看ETF最大，分别是ETF100和ETF180的4倍和14倍,因而ETF50与其他相比更适合与沪深300股指期货进行套利操作为了便于计算，首先将ETF50每日收盘价以沪深300指数2005年2月23日收盘价为基点折算为指数，作为现货价格。利用区间定价模型计算无套利区间的上限和下限。其中，期货和约为当月到期期货和约，计算区间为2005年2月23日到2006年9月14日。为了便于计算，将ETF50日收盘价以沪深300指数2005年2月23日收盘1043.94为基准折算成指数。资金成本按一年期贷款基准利率计算，折现因子中利率按一年期存款基准利率计算。ETF50于2006年5月18日分红，10派0.24元。沪深300股指期货手续费按每手10元计算，ETF50的交易手续费按0.25%计算。由于冲击成本不容易确定，且与套利资金的多少相关，故交易成本中未包括冲击成本。

7. 股指期货套利交易的机会点和风险点全解析

套利的机会出现点
在衍生品市场创新建立的初期，投资者对新品种的理解不够深刻，市场成熟度较低，比较容易出现错误定价的机会。
在市场牛熊转折的时点，期货的价格发现功能引导股票市场的波动，如果股票市场不能及时反映相关信息，则容易造成期货和现货市场的价格异常波动，套利机会也将随之出现。
新兴金融市场对突发事件是比较脆弱的，而期货市场是价格发现的前导，一旦出现突发事件，期货市场经常会率先反映，这种情况也非常容易导致套利机会的发生。
根据股利发放集中时期现指可能出现溢价情况来捕捉套利机会。
套利的风险点
股指期货与现货指数之间的套利交易并不是完整的无风险套利，在套利操作过程中，面临着如下的风险：
1.套利操作过程中会面临指数期货保证金追加风险，若投资资金调度不当，可能迫使指数期货套利部位提前解除，造成套利失败。因此需要保持一定的现金比例，掌握好资金调度，以规避保证金追加风险。
2.进行反向套利(初期买指数期货、卖现货指数)时，如果相应操作为融-券情况，在卖空现货指数后股票大涨情形下，套利操作将面临保证金追加风险，从而加大资金投入额，稀释利润。另外，套利操作过程中融-券的股票可能会出现暂停交易、除权除息等情况，造成融-券的股票必须强制回补，而使模拟股票组合中部分股票部位暴露在风险中，阻碍套利交易进行。
3.进行套利操作时，套利部位必须迅速建构完成，否则期货与现货关系会改变。而短期间进场买进或卖出大规模的现货，会造成供需失衡进而影响现货价格变化，使得最后成交价与买卖价格出现差距产生买卖价差，即市场冲击成本。因此，因为不同股票的流动性不一致，因此市场冲击成本需要被估计。如果此成本被低估，套利可能转为套损，因此合适地控制市场冲击成本将是套利成功关键之一。
4.在以持有成本模型和期货预期理论来构建套利操作时，因为股利的预期成为期货理论价格估计中的重要组成部分，所以股利发放的不确定性成为套利操作中的风险因素。

8. 股指期货期现套利全攻略

随着股指期货的推出日益临近，越来越多的投资人开始关注如何利用这一新品种“淘金”。为此为读者提供一套利用股指期货套利的攻略。
期现套利与定价关系
目前通常可以将套利机会分为两类：第一类是投资小于等于零但收益却大于零;第二类是投资小于零但收益却大于等于零。
无套利定价原理是指在金融市场上，不存在套利机会;也就是说，如果市场是均衡的，那就不存在“免费的午餐”。此原理意味着：两个未来现金流完全相同的投资组合，它们必定具有相同的现值。如果违反此原则，则必定出现套利机会。
构建两个投资组合，若其未来价值相等，则现值一定相等。否则将出现套利机会：买入现值较低的投资组合，同时卖出现值较高的投资组合，并持有到期，如此必定获得无风险利润。无套利原理确定的是不存在套利机会时的均衡价格，这个价格通常也被称为公允价格。期权、期货等衍生品都可以利用无套利原理来定价。
根据无套利定价方法，推导标的资产为个股的远期合约的公允价格。几个基本假设是：
1、没有交易费用和税收;
2、市场参与者可以用相同的无风险利率借入与贷出资金;
3、允许现货卖空;
4、若出现套利机会，投资者将参与套利活动，使套利机会消失。通常计算的理论价格是在无套利机会下的均衡价格。
期货合约与远期合约的主要区别在于，持有期货合约与持有远期合约不同，需要逐日盯市，会有当日无负债结算。但是在一定条件下，具有相同标的资产的期货合约与远期合约两者价格相等。当无风险利率是常数时，交割日相同的远期合约的价格和期货合约的价格相等。
我们可以将沪深300(
3276.
705,-2.
99,-0.09%)指数看作支付红利的投资资产的价格，该投资资产是构成沪深300指数的成份股组合，而投资资产支付的红利是这个成份股组合的持有者收到的红利，这样我们在考虑定价问题时可以将沪深300指数看作一只股票来处理。值得一提的是，这个定价是在市场达到均衡而不存在套利机会时推导而出的，也称为公允价格。如果沪深300股指期货合约的实际价格偏离这个公允价格时，市场就将出现套利机会。