什么叫可分离债？与权证有什么关系？

1. 什么叫可分离债？与权证有什么关系？

上市公司公开发行认股权和债券分离交易的可转换公司债券（简称“分离交易的可转换公司债券 

分离交易的可转换公司债券应当申请在上市公司股票上市的证券交易所上市交易。 

分离交易的可转换公司债券中的公司债券和认股权分别符合证券交易所上市条件的，应当分别上市交易。 

分离可转换债最大的优点是“二次融资”。 

在分离交易债发行时，投资者需要出资认购债券；而如果投资者行权（权证到期时公司股价高于行权价时），会再次出资认购股票。而且由于有权证部分，分离交易债的债券部分票面利率可以远低于普通转债，亦即其整体的融资成本相当低廉。 

对股票的影响可以说是消极的 第一 可转换债的上市使得购买债券的人有权在高价格对自己有利的时候进行套利交易 也就是说把债券转换成股票之后在二级市场卖出 增大买盘压力 造成股价反弹乏力


权证概念 
权证，是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。 

权证实质反映的是发行人与持有人之间的一种契约关系，持有人向权证发行人支付一定数量的价金之后，就从发行人那获取了一个权利。这种权利使得持有人可以在未来某一特定日期或特定期间内，以约定的价格向权证发行人购买/出售一定数量的资产。购买股票的权证称为认购权证，出售股票的权证叫作认售权证（或认沽权证）。权证分为欧式权证和美式权证两种。所谓欧式权证：就是只有到了到期日才能行权的权证。所谓美式权证：就是在到期日之前随时都可以行权的权证。持有人获取的是一个权利而不是责任，其有权决定是否履行契约，而发行者仅有被执行的义务，因此为获得这项权利，投资者需付出一定的代价(权利金)。权证(实际上所有期权)与远期或期货的分别在于前者持有人所获得的不是一种责任，而是一种权利，后者持有人需有责任执行双方签订的买卖合约，即必须以一个指定的价格，在指定的未来时间，交易指定的相关资产。 

也就是说只有在 （行权价+权证价格）*行权比例 >正股价格的时候你才会通过行权来套利 

而正常的在市场中博取资本利得 是通过低买高卖来实现的

2. 可分离债是什么?投资价值在哪里？

分离交易可转债是一种新的可转债，在结构、存续期限、行权方式等方面与普通转债有一定的差异。分离交易可转债具有权证存续期比普通转债的期权有效期短、行权需要再缴款、一旦确定行权价后不可以再修正等特征。 
由于分离交易可转债可以分解为普通公司债券和认股权证，所以定价时可以分别确定两部分价格。普通公司债券的价格可以根据企业债收益率曲线确定。认股权证的价格决定比较复杂。虽然一些权证定价模型可以给出认股权证的理论价格，但是在现实中由于各种投机因素的叠加，权证市场价格会大幅度偏离理论价格，所以认股权证定价要考虑投机因素的作用。 

理论上，附认股权证公司债的认股权证行权价格与可转债的转股价格是一致的，权证到期，如果股价高于权证行权价格，权证价值=股价—行权价，权证持有人如果放弃行权，就损失了权证价值。值得关注的是，由于分离交易后，可转债的期权价值将进一步体现在权证价格上，而正股价格的波动将对权证价值造成影响，这也就意味着上市公司只有不断提高自身的经营业绩促使股价上升，才能获得更多的再融资。 

我国证券市场上投资者的交易偏好是权证强于股票，股票强于债券。可转债用期权价值补偿了普通公司长期债券的债性，所以票面利率较低，节约了公司的财务费用，但是当公司股价远低于转股价格时，可转债的票面利率就要求较高；分离交易可转债就是把可转债的股性分离出来，分离交易的结果是扩大了期权的市场溢价，从而加大了对公司债券的债性补偿，可以降低其票面利率，节约上市公司财务费用。 

分离交易可转债可以满足不同风险偏好的投资者的需求。追求高风险偏好的投资者可以通过二级市场交易购入权证，债券部分则可以满足低风险偏好的固定收益投资者的需求。

3. 什么叫可分离债劵

可分离债是一种比较新的金融产品，它是由原来的可转换债券剥离掉买入权证部分以后的产物。由于转债的原始申购者为了兑现资金，往往在权证和可分离债上市后优先考虑先抛掉可分离债，所以有一段时间可分离债的供求失衡，价格偏低，到期收益率很高。

4. 什么是可分离债

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5. 什么是可分离债券，它有什么特点？

　　可分离债券，又称附认股权证公司债，来自英文Bond with attached warrant 或equity warrant bonds（简称WBs），在日本和我国香港、台湾地区被译为附认股权公司债。它是指上市公司在发行公司债券的同时附有认股权证，是公司债券加上认股权证的组合产品。


　　曾经得到长足发展


　　附认股权证公司债是认股权证和公司债券捆绑发行的产物，但同时具有债券和认股权证可分离交易的特性。通过发行附认股权证公司债所募集的资金将通过两个阶段到达发行人手中，第一个阶段为发行时的债权融资，第二个阶段为认股权证到期时，持有人行权导致的股本融资。


　　在美国，认股权证与公司债捆绑发行后一般以分离交易为主，认股权的存续期一般比公司债要短许多，使得认股权到期后，公司债仍然能够享受低息。目前，由于发行公司筹资工具众多且二级市场（含集中交易市场及OTC）流通性高，认股权已非主要吸引发行公司及投资人的工具，故市场上仅有少量的认股权仍在交易，并且成交量不大，因此目前美国认股权市场已逐渐萎缩，附认股权公司债的发行反倒不如可转债活跃。


　　附认股权公司债在日本的发展则源于1981年日本商法的修改，曾经与可转换债券一起，构成了日本八十年代最主要的企业融资工具。日本企业的附认股权公司债发行地点主要选择海外市场，以美元发行，在发行后立刻实行分离交易。上世纪九十年代日本股市崩盘之前，这种融资方式为企业和投资人带来了丰厚的回报。此外，在欧洲、香港，认股权都曾被作为降低融资成本的工具，与债券捆绑发行。


　　实现融资方和投资方的多赢


　　在我国，可转换债券的发展已经有十多年的历史。股改过程中，权证被作为一种创新工具推出，得到了市场的认可，获得了相当好的流通性和较高的溢价，第一只认股权证长电CWB1也于2006年5月上市。附认股权证公司债选择当前时机推出，从市场推广的角度已经不存在太大的障碍。


　　附认股权证公司债作为一种混合型证券，兼有股性和债性，在市场环境较好的情况下，能够大大降低发行人的融资成本，更容易得到投资人的认可，能够使投资人在获得固定收益的同时，分享公司未来发展所带来的收益。过去，我国的可转换债券由于流通性的下降，已经严重偏于债性，所包含的认股权也未能得到合理的定价，附认股权证公司债恰好解决了这一问题。附认股权证公司债两次融资的特点还可避免资金一次性到位，在一定程度上防止资金被挪作其他用途。另外，附认股权证公司债可以灵活调整债权和股权比例及期限,为发行人提供更便利的融资工具。而相对于股票融资来说，附认股权公司债券可以设定较合理的行权价，减少短期内股本融资带来的摊薄效应，同时抑制上市公司再融资冲动，实现再融资与投资者保护的有机统一。而相对于分次融资（如先发行债券再增发股票）来说，附认股权公司债券可节省发行成本及其他交易费用。


　　由于债权融资具有一定的偿还压力，某种程度上抑制了公司的融资冲动。因此，在当前的发行制度和市场条件下，推出附认股权公司债有利于形成上市公司与投资人之间的良性互动，扩大市场的投资层次，可谓一举多得。


　　与此同时，附认股权证公司债是一种结构型产品，结合了固定收益证券及衍生产品的特性。固定收益有更强的价值保护，杠杆效应能为投资者提供全新的风险管理和套期保值的工具，与期货、期权相比，其交易结算简单、杠杆比率适中、具有止损下限的特点，可以满足投资者多元化投资需求。附认股权证公司债分离上市后，为市场提供公司债券和认股权证两类新产品，可以弥补现有资本市场产品单一的缺陷，为债券市场发展奠定基础，更为将来引入衍生权证市场积累经验。


　　符合条件的公司不多


　　在最新发布的《上市公司证券发行管理办法》中，对发行可分离债券的公司进行了额外的条件限制，其中包括：公司最近一期末经审计的净资产不低于人民币15亿元；最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息；最近三个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均不少于公司债券一年的利息；发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的百分之四十，预计所附认股权全部行权后募集的资金总量不超过拟发行公司债券金额。此外，还规定认股权的存续期不少于六个月，不多于公司债期限，同时行权期至少在发行完成六个月之后，并且在募资说明书中对各种期限的设置不得改动。


　　上述规定对公司发行资格的限制，决定了附认股权公司债的发行人均为规模较大、同时资产质量较好、净资产负债率较低的企业。从现有融资渠道的选择来看，一些市净率较高、公司规模较小的公司更倾向于选择股权融资，而满足《上市公司证券发行管理办法》规定，同时市净率较低、短期内不希望稀释股权的公司，则更倾向于采取附认股权公司债。根据最新一期的财务数据，满足管理办法要求、同时市净率在2.0以下的，目前两市仅有139家，从行业分布来看，主要分布在电力、房地产、钢铁、公路铁路、化工、煤炭和汽车制造。


　　此外，从二级市场的角度分析，与股权融资不同的是，选择附认股权公司债作为融资方案规避了每股净资产和每股收益摊薄对股价形成的短期冲击；同时，所附认股权证一般采用价外权证，代表了公司对未来基本面的较好预期，容易向市场传达乐观信息。采用这一融资方式，上市公司可获得低成本高效益的融资渠道、市场可获得多层次的投资渠道，而现有股东也可从获得了股价的正面支持和未来基本面的良好预期，因此，附认股权公司债可谓是一种能达到多赢局面的融资方式。

6. 股票发债是什么

7. 什么是分离交易可转换债券?

　　可分离交易可转债，从概念上说，可分离交易可转债属于附认股权证公司债（Bond with Warrants，or Warrant Bond）的范围。附认股权证公司债指公司债券附有认股权证，持有人依法享有在一定期间内按约定价格（执行价格）认购公司股票的权利，也就是债券加上认股权证的产品组合。附认股权证公司债与我们所熟悉的普通可转债都属于混合型证券（hybrid securities），它们介于股票与债券之间，是股票与债券以一定的方式结合的融资工具，兼具债券和股票融资特性。
　　分离交易可转债的全称是“认股权和债券分离交易的可转换公司债券”，它是债券和股票的混合融资品种。分离交易可转债由两大部分组成，一是可转换债券，二是股票权证。可转换债券是上市公司发行的一种特殊的债券，债券在发行的时候规定了到期转换的价格，债权人可以根据市场行情把债券转换成股票，也可以把债券持有到期归还本金并获得利息。股票权证是指在未来规定的期限内，按照规定的协议价买卖股票的选择权证明，根据买或卖的不同权利，可分为认购权证和认沽权证。因此，对于分离交易可转债业已简单地理解成"买债券送权证"的创新品种。

8. 什么是分离交易可转债，它和非分离交易可转债有什么区别？

分离交易可转债是一种附认股权证的公司债，可分离为纯债和认股权证两部分，赋予了上市公司一次发行两次融资的机会。分离交易可转债是债券和股票的混合融资品种，它与普通可转债的本质区别在于债券与期权可分离交易。
2006年末出台的《上市公司证券发行管理办法》首次将分离交易可转债列为上市公司再融资品种，并对其发行条件、发行程序、条款设定等方面作出较为具体的规定。
区别：
一、发行资金成本不同
两者的认股权均具有促销公司债、降低发行公司利息负担的作用，因为普通可转债本身只是一个产品，而可分离交易可转债则更近似两个产品，所以普通的可转债的发行成本通常较可分离交易可转债要低。

二、投资者的资金量占用不同
对投资者而言，行使可分离交易可转债所附带的认股权时必须再缴股款；而普通的可转债在转换成股票时则不需要再缴纳股款，投资资金较容易控制。因此，投资可分离交易可转债并且行权，会占用投资者更多的资金。

三、赎回条款存在与否的不同
可分离交易可转债的权证与公司债部分在上市之后分离的特征，使得发行可分离交易可转债的公司无法用任何发行条款去强制或约束投资人去行权，而只能用一些策略诱使投资人提前行权。至于普通的可转债就可采用赎回条款强制投资人行使转换权利。

四、对发行人财务结构的影响不同
普通的可转债在转换股票时，公司的负债自然减少。但可分离交易可转债即使认股权被行使，该发行公司对债券的债务也将持续至债券期满为止。。

五、行使比例不同
普通可转债在转股市，可转债的面值和转股价决定论可以转股的数量，而可分离交易可转债则依条款规定的行使比例认购新股，认股数量与债券面值无关，只与契约条款的规定有关。

六、交易形态不同
可分离交易可转债对于发行人而言是发行两种有价证券；而发行普通可转债就是一种有价证券。

七、认股权的存续期限不同
我国即将面市的可分离交易可转债中，认股权证的存续期与较公司债的存续期要短，因此，认股权证处于价内的机会较普通可转债的权证部分要低，时间价值占认股权证价值的比重会更大。

扩展资料：
分离交易可转债的优势：
第一，投资者可以获得还本付息，由此给发行公司的经营能力提出了较高要求；
第二，当认股权证行使价格低于正股市价时，投资者可通过转股或转让权证在二级市场上套利，而毋须担心发行人在股票市价升高时强制赎回权证；而当认股权证行使价格高于正股市价时，投资者可选择放弃行使权证，而权证往往是发行人无偿赠予的。
参考资料：百度百科-可分离交易可转债