票息效应（Coupon effect）

1. 票息效应（Coupon effect）

票息效应（Coupon effect）
  
 YTM可以看做是即期利率的加权平均，权重就是每笔现金流对应的权重。Coupon rate就是用来计算每笔现金流的，coupon rate 越高，现金流权重越高。YTM更靠近期初的利率。如果利率倾斜向上，YTM靠近期初就会小；如果利率倾斜向下，YTM靠近期初就会变大。如果即期利率平，则YTM=Spot rate。
  
 票息率和YTM是反向相关的。
  
 
  
  
 之前讨论的即期利率都是零息国债计算出来的，无风险。如果用有风险债券就会有利差。
  
 Spread两个bond利率的差，即为利差（Yield Spread）。利差用来补偿信用风险和流动性风险。
  
 YTM公司=YTMbmk+Spread，
  
 比较两个债券的YTM，需要先确定用同一个基准利率。
  
 使用国债作为基准的bmk的spread就是G-Spread；
  
 Z-spread零波动率利差：两个曲线间固定的yield Spread，其中一条为government spot curve。
  
 计算PV时，折价用的利率不光即期利率，还要加上Z。
  
 
  
  
 日本殖利率：简单收益率的算法，simple yield basis。
  
 （现金流收益+资本利得收益）/债券价格
  
 
  
  
 straight bond：不含权债券

2. 什么是票息策略？

您好，很高兴能为您解答这个问题。票息策略的话是指经济温和复苏下,企业利润将筑底回升,信用利差或向历史中值回归,而无风险利率上升幅度有限,全年行情缓和,机会风险皆有限,以票息收入为主,中低等级为佳。产业债票息收入仍有吸引力,主要围绕中低等级债券精挑细选,维持组合的静态收益率。个券方面可按两条主线选择,一条是行业景气度一般或较低的国有企业发行人,另一条是需求稳定的下游行业民营企业发行人。
票息策略特征:策略的组合债券的票息都比较高,都在7%左右,久期相对较短,按照以上两个标准,票息较高且剩余期限在3年以下的交易所债一共112只,从中挑选出流动性好,在交易所有折算率的债券一共20只债券。鉴于策略盈利的要求,我们把瞬间冲击成本控制在10个BP以内,经测算,交易所市场可容纳830万的资金容量来进行债券质押式回购交易,预期收益14.53%。
票息策略的风险:在回购交易过程中,由于杠杆的作用,是的债券的流动性风险极有可能会出现积聚的现象;虽然该策略在一定程度上防范了回购的利率风险,但是对于信用事件导致的信用风险也不可小觑。对于操作中签字欠库风险,我们采取极端方式对其进行测试,组合可以抵抗债券净价下跌9.24%的市场波动风险。
希望我的回答能对您有帮助。