樱桃你好！财务管理作业4还有十道题没有哦，麻烦你传一下了，谢谢~

1. 樱桃你好！财务管理作业4还有十道题没有哦，麻烦你传一下了，谢谢~

　　甲企业在2008年8月19日经人民法院宣告破产，破产管理人接管破产企业时编制的接管日资产负债表如下：
　　接管日资产负债表
　　编制单位：						2008年8月19日					单位：元
　　资产	行次	清算开始日	行次	负债及所有者权益	清算开始日
　　流动资产：	 	 	 	流动负债：
　　货币资金	 	121380	 	短期借款	362000
　　交易性金融资产	 	50000	 	应付票据	85678
　　应收票据	 	 	 	应付账款	139018.63
　　应收账款	 	621000	 	其他应付款	10932
　　其他应收款	 	22080	 	应付职工薪酬	19710
　　存货	 	2800278	 	应交税费	193763.85
　　流动资产合计	 	3614738	 	流动负债合计	811102.48
　　非流动资产：	 	 	 	非流动负债：
　　长期股权投资	 	36300	 	长期借款	5620000
　　固定资产	 	1031124	 	非流动负债合计	5620000
　　在建工程	 	556422	 	股东权益：
　　无形资产	 	482222	 	实收资本	776148
　　非流动资产合计	 	2106068	 	盈余公积	23767.82
　　未分配利润	-1510212.3
　　股东权益合计	-710296.48
　　资产合计	 	5720806	 	负债及股东权益合计	5720806
　　除上列资产负债表列示的有关资料外，经清查发现以下情况：
　　（1）固定资产中有一原值为660000元，累计折旧为75000元的房屋已为3年期的长期借款450000元提供了担保。
　　（2）应收账款中有22000元为应收甲企业的货款，应付账款中有32000元为应付甲企业的材料款。甲企业已提出行使抵销权的申请并经过破产管理人批准。
　　（3）破产管理人发现破产企业在破产宣告日前2个月，曾无偿转让一批设备，价值180000元，根据破产法规定属无效行为，该批设备现已追回。
　　（4）货币资金中有现金1500元，其他货币资金10000元，其余为银行存款。
　　（5）2800278元的存货中有原材料1443318元，库存商品1356960元。
　　（6）除为3年期的长期借款提供了担保的固定资产外，其余固定资产的原值为656336元，累计折旧为210212元。
　　请根据上述资料编制破产资产与非破产资产的会计处理。


　　参考答案：
　　确认担保资产：
　　借：担保资产——固定资产  450000
　　破产资产——固定资产  135000
　　累计折旧               75000
　　贷：固定资产——房屋        660000
　　确认抵消资产：
　　借：抵消资产——应收账款（甲企业）   22000
　　贷：应收账款——甲企业              22000
　　确认破产资产：
　　借：破产资产——设备   180000
　　贷：清算损益         180000
　　确认破产资产：
　　借：破产资产——其他货币资金  10000
　　——银行存款     109880
　　——现金           1500
　　——应收账款     599000
　　——其他应收款    22080
　　——原材料      1443318
　　——库存商品    1356960
　　——固定资产     656336
　　——无形资产     482222
　　——在建工程     556422
　　——长期股权投资  36300
　　累计折旧                210212
　　贷：其他货币资金  10000
　　银行存款     109880
　　现金           1500
　　应收账款     599000
　　其他应收款    22080
　　原材料      1443318
　　库存商品    1356960
　　固定资产     656336
　　无形资产     482222
　　在建工程     556422
　　长期股权投资  36300


　　2.  请根据题1的相关资料对破产权益和非破产权益进行会计处理（破产清算期间预计破产清算费用为625000元，已经过债权人会议审议通过）。
　　参考答案：
　　确认担保债务：
　　借：长期借款  450000
　　贷：担保债务—长期借款   450000
　　确认抵消债务：
　　借：应付账款   32000
　　贷：抵消债务  22000
　　破产债务  10000
　　确认优先清偿债务：
　　借：应付职工薪酬   19710
　　应交税费      193763
　　贷：优先清偿债务——应付职工薪酬   19710
　　—— 应交税费      193763
　　确认优先清偿债务：
　　借：清算损益   625000
　　贷：优先清偿债务——应付破产清算费用   625000
　　确认破产债务：
　　借：短期借款   362000
　　应付票据    85678
　　应付账款   107019
　　其他应付款  10932
　　长期借款  5170000
　　贷：破产债务——短期借款   362000
　　—— 应付票据    85678
　　—— 应付账款   107019
　　—— 其他应付款  10932
　　—— 长期借款  5170000
　　确认清算净资产：
　　借：实收资本   776148
　　盈余公积    23768
　　清算净资产 710296
　　贷：利润分配——未分配利润 1510212

　　3.  A公司在2007年1月1日将一套闲置不用的生产设备出租给乙公司，租期2年，租金为24 000元。每月设备折旧10 000。合同约定，2007年1月1日，乙公司先支付一年的租金12000元，2008年1月1日，支付余下的当年租金12 000元。
　　要求：做承租方和出租方双方的核算。
　　参考答案：
　　出租方A公司：
　　借：银行存款   12000
　　贷：其他业务收入—租金收入  1000
　　其他应付款             11000
　　借：其他应付款    1000
　　贷：其他业务收入—租金收入   1000
　　借：其他业务成本   10000
　　贷：累计折旧       10000
　　承租方乙公司：
　　借：制造费用   1000
　　预付账款     11000
　　贷：银行存款     12000
　　借：制造费用  1000
　　贷：预付账款   1000

　　4.  2004年12月1日，M公司与N公司签订了一份租赁合同。该合同的有关内容如下：
　　（1）租赁资产为一台设备，租赁开始日是2005年1月1日，租赁期3年（即2005年1月1日~2008年1月1日）。
　　（2）自2005年1月1日起，每隔6个月于月末支付租金160000元。
　　（3）该设备的保险、维护等费用均由M公司承担，估计每年约为12000元。
　　（4）该设备在2005年1月1日的公允价值为742000元，最低租赁付款额现值为763386元。
　　（5）该设备估计使用年限为8年，已使用3年，期满无残值。
　　（6）租赁合同规定的利率为7%（6个月利率）
　　（7）租赁期届满时，M公司享有优先购买该设备的选择权，购买价为1000元，估计该日租赁资产的公允价值为82000元。
　　（8）2006年和2007年两年，M公司每年按设备所产产品年销售收入的6.5%向N公司支付经营分享收入。
　　M公司（承租人）的有关资料如下：
　　（1）2004年12月20日，因该项租赁交易向律师事务所支付律师费24200元。
　　（2）采用实际利率法确认本期应分摊的未确认融资费用。
　　（3）采用平均年限法计提折旧。
　　（4）2006年、2007年分别支付给N公司经营分享收入8775元和11180元。
　　（5）2008年1月1日，支付该设备价款1000元。
　　要求：（1）编制M公司2005年6月30日支付第一期租金的会计分录；
　　（2）编制M公司2005年12月31日计提本年融资租入资产折旧分录；
　　（3）编制M公司2005年12月31日支付保险费、维护费的会计分录；
　　（4）编制M公司支付或有租金的会计分录；
　　（5）编制M公司租期届满时的会计分录。
　　参考答案：
　　购入时：
　　借：固定资产              766200
　　未确认融资费用        220000
　　贷：长期应付款——应付融资租赁费  960000
　　银行存款                       24200
　　（1）编制M公司2005年6月30日支付第一期租金的会计分录；
　　借：长期应付款——应付融资租赁费   160000
　　贷：银行存款                        160000
　　融资费用分摊率：
　　160000*PA（6，r）=742000，r=7.9%
　　借：财务费用 742000*7.9%= 58618
　　贷：未确认融资费用       58618
　　（2）编制M公司2005年12月31日计提本年融资租入资产折旧分录；
　　借：制造费用   766200/3=255400
　　贷：累计折旧        255400
　　（3）编制M公司2005年12月31日支付保险费、维护费的会计分录；
　　借：制造费用  12000
　　贷：银行存款     12000
　　（4）编制M公司支付或有租金的会计分录；
　　借：销售费用  8775
　　贷：其他应付款   8775
　　（5）编制M公司租期届满时的会计分录。
　　借：长期应付款—应付融资租赁款      1000
　　贷：银行存款                      1000
　　借：固定资产-某设备             742000
　　贷：固定资产-融资租入固定资产   742000


　　高级财务管理作业四参考答案
　　2009-11-01 23:22
　　4、经营者贡献报酬：也叫经营者知识资本报酬，它是公司根据“绩效依存性”状态，从剩余税后利润中支付给经营者知识资本的报酬。
　　二判断题：
　　1、税收筹划的宗旨不是为了追求纳税的减少，而是为了取得更大的税后利润。（√）
　　2、税收筹划应当立足于收益实现基础、实现过程与结果等三个基本阶段。（╳）
　　3、母公司制定集团股利政策的宗旨是为了直辖市处理好集团内部以及与外部各方面的利益的关系。（╳）
　　4、企业应否发放较多的现金股利，完全取决于企业是否具有较强的现金融通能力。（╳ ）
　　5、企业集团各成员企业都是独立的法人，因此成员企业没能规避纳税风险产生的不利影响不会波及整个集团。（╳）
　　6、增资配股裨上是一种资本筹措行为而不属于股利分配范畴。（ √）
　　7、对企业来讲，满足股利支付优先于经营活动和纳税的现金需要。（ √）
　　8、企业集团在任何时候都不应轻易放弃营业现金净流量大于零的投资项目。（ √）
　　9、经营者的薪金水平，主要取决于经营者风险管理的成败。（╳）
　　10、由于经营者及其知识产权完全融入了企业价值及其增值的创造过程，所以知识酱是与财务资本同等重要、甚至更为重要的一种资本要素。（ √）
　　11、财务资本更主要的是为知识资本价值功能的发挥提供媒体的物质基础。（ √）
　　12、薪酬酬计划的立足点是：经营者为企业取得了税后利润，它既能满足持续再生产的需要，又能为扩大再生产提供保障。（╳）
　　13、一般而言，剩余税后利润主要是经营者的知识资本创造的。（╳）
　　14、股东与经营者之间激励不兼容以及由此而导致的代理成本、道德风险、效率损失等，是委托代理制面临的一个核心问题。（ √）
　　15、遵循激励与约束的互动原则，要求企业必须以塑约束机制为立足点，不断强化激励机制的功能。（╳）
　　16、经营者各项管理绩效考核指标值较之市场或待业最好水平的比较劣势越大，股东财务资本要求的剩余贡献比例就会越高。（╳）
　　17、从风险的承担角度来看，财务资本面临的风险要比知识资本大得多。（ √）
　　18、判断企业财务是否处于安全运营状态，分析研究的着眼点是考察企业现金流入与现金流出彼此间在时间、数量及其结构上的直辖市对称程度。（ √）
　　19、如果销售营业现金流入比率小于1，通常意味着企业收益质量低下，甚至处于过度经营状态。（ √）
　　20、同样的产权比率，如果其中长期债务所占比重罗大，企业实际的财务风险将会相对减少。（ √）
　　三、单项选择题：
　　1、纳税筹划的目的是（C）。
　　A．减少纳税成本 B．降低纳税风险 C．税后利润最大化 D．减少纳税资金短缺的机会成本
　　2、股利政策属于企业集团重大的战略管理事宜，其各项决策权高度集中于（B）。
　　A．母公司肥肉东大会 B．母公司董事会 C．企业集团财务部 D．企业集团财务中心
　　3、已知企业注册资本2000万元，盈余公积金600万元，如果用盈余公积鑫派发股利的话，按中国法律规定，最高金额应为（A）万元。
　　A．100 B．300 C．500 D．600
　　4、在两权分离为基础的现代企业制度下，股东拥有的最裨性的权利是（D）。
　　A．经营决策权B．审计监督权C．董事选举权D．剩余索取权与剩余控制权
　　5、将每年股利的发放额固定在某一水平上，并在较长时期内保持不变的股利政策是（D）。
　　A．低定额加额外股利政策B．剩余股利政策C．定率股利政策D．定额股利政策
　　6、竞争机制之所以能够促使经营者不断提高管理效率，道德是源于（B）对经营者的激励与约束。
　　A．产权利益B．控制权利益C．董事会 D．监事会
　　7、从谋求市场竞争优势角度而言，（C）指标最具基础性的决定意义。
　　A．净资产收益率B．财务资本保值增值率C．核心业务资产销售率D．营业现金流量比率
　　8、股票期权的购买费最适合用经营者的（B）报酬来支付。
　　A．雇员薪金B．知识资本报酬C．个人负债D．个人积累
　　9、在下列支付策略中，对经营者激励与约束效应影响最为短暂的是（A）。
　　A．即期现金支付策略B．即期股票支付策略C．递延现金支付策略D．递延股票支付策略
　　10、（C）指标值如果过低，预示着企业可能处于过度经营状态。
　　A．核心业务资产销售率B．忆获利息倍数C．销售营业现金流入比率D．经营性资产收益率
　　四、多项选择题：
　　1、相对于企业其他各项支出，纳税成本具有的显著特征是（BE）。
　　A．风险性B．完全的现金性C．广泛性D．可预测性E．与收益变现程度的非对称性
　　2、下列方式中，属于直接的股利分配性质的有（CD）。
　　A．股票回购B．股票合并C．现金股利D．股票股利E．增资配股
　　3、在经营者的下列薪酬中，（ABCD）与管理绩效或公司效益不直接挂钩。
　　A．生活保障薪金B．职位级差酬劳C．管理分工辛苦酬劳D．主管业务重要性附加酬劳E．知识资本报酬
　　4、下列指标中，反映企业财务是否处于安全运营状态的指标是（AE）。
　　A．营业现金流量比率B．经营性资产销售率C．净资产收益率D．产权比率E．营业现金流量适合率
　　5、在经营者薪酬支付方式的确定上应遵循（ABCD）。
　　A．权益匹配原则 B．目标导向原则 C．后劲推动原则 D．约束与激励互动原则 E．决策、执行、监督“三权”分立原则
　　6、下列能够直接体现知识资本权益特征的支付方式有（BC）。
　　A．现金支付方式B．股票支付方式C．股票期权支付方式D．实物支付方式E．债权支付方式
　　7、下列指标中，反映了企业营运效率高低的有（CDE）。
　　A．实性流动比率B．产权比率C．核心业务资产销售率D．经营性资产销售率E．核心业务资产营业现金流入率
　　8、下列指标，属于财务风险变异指数的是（BCD）。
　　A．资产负债率B．产权比率C．债务期限结构比率D．财务杠杆系数E．实性流动比率
　　9、下列指标值要求应该大于1的是（ABD）。
　　A．营业现金流量比率B．营业现金流量纳税保障率C．实性资产负债率D．实性流动比率E．非付现成本占营业现金净流量比率
　　10、财务危机预警指标必须同时具备的基本特征是（BDE）。
　　A．重要性B．高度的敏感性C．同一性D．先兆性E．危机诱源性
　　五、简答题：
　　1、简述纳税成本的基本特征。
　　答：纳税成本具有两个显著的特征：一是与收益变现程度的非对称性；二是完全的现金性。
　　（1）按照税法的规定，企业以账面利润为基础纳税，而不论这些账面利润是否已经变现，这往往使得纳税相对于账面收益的变理形成一家的“预付”性质。
　　（2）在法制健全的国家，企业必须以完全的现金（包括抵押变现）方式依法履行纳税责任，几乎没有其他任何的替代方式。
　　（3）纳税的两个显著特征给企业带来纳税风险，此外还会带来投资扭曲风险成本、经营损失风险和纳税支付风险等。
　　2、比较经营者知识资本与股东财务资本权益实现条件的差异。
　　答：（1）财务资本权益的实现条件是“状态依存性”；而知识资本权益的实现条件进一步体现为“绩效依存性；
　　（2）财务资本所依存的是净利润；知识资本所依存的剩余税后利润。剩余税后利润是超出市场或行业平均利润的部分。
　　（3）知识资本之所以依据剩余税后利润是由于：知识资本只有为企业创造出超过市场或行业平均水平的利润，才体现出经营者的价值，从而才有资本化的资格。
　　3、简述营业现金流量比率的涵义及功能。
　　答：（1）营业现金流量比率是指企业集团的营业现金流入量与流出量的比值，反映了整个现金流量结构的稳健程度。
　　（2）营业现金流量比率是以1作为标杆值，通过与1的比较，可以反映出财务状况。当该比率大于1时，表明有良好的现金支付保障能力；如果小于1则意味着收益质量低下，可能处于过度经营状态。
　　4、简述产权比率的涵义及功能。
　　答：产权比率是指债务与股东权益的比率。它提示了企业集团负债与资本的对应关系以及可能的风险态度与信用品质，并对债权人权益的风险变异程度进行估量。
　　对财务状况的反映：产权比率越低，即股权资本所占比重越大，债权人的利益一般越有保障，遭风险损失的可能性也就越小，反之越大。
　　5、简述财务危机预警指标需具备的基本特征。
　　答：既然是基于预报功能而非业已陷入危机状态，相关的预警财务指标必须遵循的基本原则有：
　　（1）必须具有高度的敏感性，即危机因素一旦萌生，能够在指标值上迅速反映出来。
　　（2）属于先兆性指标，即一旦指标趋于恶化，往往意味着危机可能发生或将要发生，而非已陷入严重危机时的结果性指标。
　　（3）必须与与危机诱发源密切相关，即寻找危机动因。
　　（4）最好选用能够反映公司业绩的关键业绩指标。
　　六、计算及案例分析题：
　　1、FPL为美国佛罗里达州最大、全美第四大信誉良好的电力公司。长期以来，FPL公司经营利润一直稳定增长，经营现金流稳定，负债比率较低，资信等级长期维持在A级以上，公司现金经利支付率一直在75%以上，每股现金红利稳中有升，这种情况延续了47年。即使在亏损的1990年，每股仍然派发现金红利美元2.34。1993年。现金红利支付率达到107.39%（当年电力待业上市公司平无现金红利支付率为80%），是一个典型的价值型公司。
　　1994年，面对电力市场日益加剧的竞争环境，FPL公司决定继续彩扩张战略，并制定了未来5年39亿的投资计划。但公司感到需要减少非投资方面的现金流出，增强财务能力的流动性，保持A级以上的资信等级，降低财务风险，增加留存收益和内部融资能力。而公司近期的发展并不能立即大幅度提升每股收益，继续维持高的现金红利支付率的经营压力很大。为以积极主动的态度来应对日益变化的竞争环境，保证公司长远发展目标，1994年5月初，FPL公司考虑在其季报中宣布削减30%的现金红利，此举可以使公司减少1。5亿美元的现金支出，尽管相对于公司未来五年39亿美元的资本支出计划来说，这笔钱似乎杯水车薪，但有助于增强公司减轻今后的经营压力，啬股利政策方面的灵活性，使现金红利在今后几年中有较大的上升空间。
　　但大幅度削减现金红利不可避免导致公司股票价格大幅下跌，动摇投资者的信心，进而影响公司与既有的稳定投资者的关系。历史经验也证实了这种负面影响。大多数投资银行分析家也预期FPL公司将削减30%的现金红利。因此，相继调低了对公司股票评级。投资分析家的这些言论确实导致FPL公司尚未宣布红利政策，股票价格已下跌了6%。FPL公司1994年5月中旬颂了最终的分红方案，把该季度现金红利削减了32。3%。公司同时宣布了在以后三年内回购1000万股普通股计划，并且承诺以后每年的现金红利增长率不会低于5%。
　　尽管在宣布削减红利的同时，FPL公司在给股东信中说明了调低现金红利的原因，并且作出回购和现金红利增长的承诺，但股票市场仍然视削减现金红利为利空信号。当天公司股价下跌了14%。反映了股票市场对FPL公司前景很不乐观的预期。但几个月后，股价随大势上涨回升并超过了宣布削减现金红利以前的价格。
　　1994年以来，FPL公司扩张战略奏效，EPS和DPS继续保持了增长势头，基本上兑现了当初给股东的诺言。公司股价大幅度增长，最高时比1994年翻了近5倍。
　　问题：1、股利政策主要有哪些功能？
　　2、股利政策的变动可能产生哪些不利影响？
　　3、FPL公司股利政策变更取得成功的关键点何在？
　　4、从FPL公司对股利政策的把握安全中你将得到什么启示？
　　答：（1）股利政策的功能主要有：
　　一股利政策向投资者传递企业盈利水平的信息。持续的股利支付政策向投资者传递乐观的未来业绩表现的信号，有利于树立公司良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票价格。
　　二股利政策影响企业的举债能力。稳定的股利政策通常表明企业具有长期盈利能力和充足的现金流量，债权人因此认为企业财务风险小，通常会给这种企业较高的资信评估水平。
　　三股利政策影响资产的流动性。以现金股利支付方式的股利政策会增加企业现金流出，使流动性降低。尤其在企业现金流量不足的情况下可能给企业带来财务风险。
　　四股利政策影响企业资本成本。通过调整股利政策，可以调整内部融资与负债融资的比重，进而影响整个企业资本成本高低。
　　五股利政策影响控制权结构。如果股利发放水平高，企业不得不增筹新股，这将导致现有股东对企业控制权的稀释；如果股利发放水平过低，企业市价被大大低估，企业极易为他人伺机兼并，致使现有股东的控制权完全丧失。
　　（2）股利政策的变动会产生下列不利影响：
　　一股利政策的变动会影响投资者对管理政策、付现能力及对未来获利能力的判断，并相应引起股票价格从而市场价值的波动。稳定的股利政策突然变动极易造成公司不稳定的感觉，不利于稳定股票价格。如FPL公司尚未宣布新的红利政策时，股票价格已下跌了6%；在宣布削减红利时，当天公司股价下跌了14%，反映了股票市场对FPL公司前景很不乐观的预期。
　　二股利政策的变动影响企业融资能力。股利政策会引起债权人对企业风险水平的评估，影响企业的负债融资能力。本案例中，大多数投资银行分析家预期FPL公司将削减30%的现金红利，相继调低了对公司股票评级。
　　（3）FPL公司股利政策变更取得成功的关键点有：
　　一FPL公司有很好的投资机会；
　　二FPL公司扩张战略奏效，EPS和DPS继续保持了增长势头，基本上兑现了当初给股东的诺言；
　　三公司同时宣布在在以后三年内回购1000万股普通股计划，防止因股价被低估遭人兼并。
　　（4）启示：一股利政策具有信息内涵。股利政策给投资者传递了企业盈利能力、付现能力及风险的信息。
　　二在制定股利政策时昼保持其灵活性。增加股利政策方面的灵活性有助于增强公司减轻经营压力，避免企业陷入支付压力。
　　三如果没有较好的投资机会，企业昼不要轻易改变股利政策，以免引起股票价格变动，企业价值被低估。
　　四公司股利政策变化时，应采取配套预防措施以免被兼并。在FPL公司同时宣布了在以后三年内回购1000万股普通股计划，并且承诺以后每年的现金红利增长率不会低于5%，以防止股价下跌被人伺机兼并。
　　2、已知某年度企业平均股权资本50000万元，市场平均净资产收益率20%，企业实际净资产收益率为28%。若剩余贡献分配比例以50%为起点较之市场或待业最好水平，经营者各项管理绩效考核指标的有效报酬影响权重合计为80%。
　　要求：（1）计算该年度剩余贡献总额以及经营者可望得到的知识资本报酬额。
　　（2）基于强化对经营者的激励与约束效应，促进管理绩效长期持续增长角度，你认为采取怎样的支付策略较为有利。
　　解：（1）剩余贡献总额=50000×（28%－20%）=4000（万元）
　　经营者可望得到的知识资本报酬额=剩余税后利润总额×50×50%∑各项指标报酬影响有效权重=4000×50%×80%=1600（万元）
　　（2）最为有利的是采取（股票）期权支付策略；其次是递延支付策略，特别是其中的递延股票支付策略。理由如下：
　　一股票期权方式下，经营者首先获得的是一项购买股票的选择权，此时并未取得现实的收入；当经营者行权后，得到了相应的股票及预计的价差收入才表示经营者的知识资本报酬得以实现。而股票的价差是与经营者的业绩密切相关的，所以这种方式能够充分体现风险一收益的对称。
　　二递延支付策略是企业在未来几年根据经营者的业绩表现决定前期的薪酬是否发放、发放多少，它能够促使经营者关注特定战略计划的长期盈利能力，从而保证企业可持续发展。
　　3、已知2002年、2003年A企业核心业务平均资产占用额分别为1000万元、1300万元；相应所实现的销售收入净额分别为6000万元、9000万元；相应的营业现金流入量分别为4800万元、6000万元；相应的营业现金净流量分别为1000万元（其中非付现营业成本为400万元）、1600万元（其中非付现营业成本为700万元）。
　　假设2002年、2003年市场上同类业务的资产销售率平均水平分别为620%、650%，最好水平分别为660%、720%
　　要求：分别计算2002年2003年A企业的核心业务资产销售率、核心业务销售营业现金流入比率、核心业务非付现成本占营业现金净流量比率，并作出简要评价。
　　解：2002年：A企业核心业务资产销售率=销售收入净额/平均资产占用额=6000/1000=600%
　　A企业核心业务销售营业现金流入比率=营业现金流入量/销售收入净额=4800

2. 某公司股票，预期在接下来的5年内不支付股利，第六年底预期以每股0.5元支付股利，并且在第六年以后，

0.5/(0.16-0.14)＝25
25/(1+16%)^5＝11.90
股利折现模型，具体内容看罗斯公司理财前十章

3. 布伦南刚刚支付了每股1.4美元的股利。预计该股利每年的增长率为6%。如果该投资者

计算该公司股票的当前价格: 使用本益比(PE)8~20保守时USD 1.4*8=11.2， 乐观时USD 1.4*20=282).3年后该股票的价格: 每年的增长率为6%， 股价没有太多上涨空间保守时USD 12， 乐观时USD 303).15年后该股票的价格: 由于此长周期变动因素多，不像债券，所以不好说。拓展资料：原材料的可变现净值怎么计算虽然存货可变现净值的定义只有一个，但是持有存货的用途不同，存货可变现净值的计算是不同的。用于出售存货的可变现净值=该存货预计售价-预计销售费用和相关税金用于生产存货的可变现净值=用该存货生产出来的产成品预计售价-至完工估计发生成本-预计销售费用和相关税金因此对这个问题你首先得弄清楚所持有存货的用途，然后按照下列原则处理：1、为销售持有的存货（1）为执行销售合同持有的存货，以存货的合同价作为估计售价确定可变现净值。（2）不为执行销售合同持有的存货，以存货的一般售价作为估计售价确定可变现净值。2、为生产持有的存货（1） 其所生产的产成品可变现净值大于产成品成本——按材料成本计价（2） 其所生产的产成品可变现净值小于产成品成本——按产成品的售价作为估计售价确定材料可变现净值。确定存货可变现净值的估计售价：为执行销售合同或者劳务合同而持有的存货，通常应以产成品或商品的合同价格作为其可变现净值的计量基础。如果企业与购买方签订了销售合同(或劳务合同，下同)并且销售合同订购的数量大于或等于企业持有的存货数量，在这种情况下，在确定与该项销售合同直接相关存货的可变现净值时，应以销售合同价格作为其可变现净值的计量基础。即如果企业就其产成品或商品签订了销售合同，则该批产成品或商品的可变现净值应以合同价格作为计量基础;如果企业销售合同所规定的标的物还没有生产出来，但持有专门用于生产该标的物的材料，则其可变现净值也应以合同价格作为计量基础。

4. 下列项目中，使负债增加的是：1发行公司债券；2用银行存款购买公司债券；3发行股票；4支付现金股利

百分百肯定 是 1发行公司债券 我做过这个题目  2和3不影响负债变化  4使负债减少 现金股利是上市公司以货币的形式支付给股东的股息红利 也是最普通常见的股利形式

5. 在银团的主要成员中,哪种成员是专门负责协调贷款及还款支付管理等工作的

自考国际财务管理试卷及答案
国际财务管理试卷 一、单选题 （每题1分，共10分）
1、在取得外汇借款时，最为合算的是（ ）。
A.利息率最低的货币 B.软货币 C.硬货币 D.资金成本率最低的货币 
2、（ ）是指以一定单位的外国货作为标准，折算成若干本国货币来表示其汇率的标价方法。 
A.间接标价法； B.买入汇率； C.卖出汇率； D.直接标价法 
3、可以反映将使用国内和国外两种资金的企业经济效益与只使用国内资金的企业经济效益进行比较的指标是（ ）。 A.外资偿还率 B.使用外资收益率 C.补偿贸易换汇率 D.补偿贸易利润率 
4、大多数国家对本国居民和企业向外国投资者和债权人支付的股息和利息征收的税种是（ ）。 A.资本利得税 B.关税 C.预扣税 D.所得税 
5、（ ）是指以一定单位的外国货作为标准，折算成若干本国货币来表示其汇率的标价方法。 
A.间接标价法； B.买入汇率； C.卖出汇率； D.直接标价法 
6、以下不是国际财务管理的特点有（ ） 
A新的环境因素；B新的风险来源；C新的经济机会；D新的财务原理
7、外国借款者在美国债券市场公开发行的中长期债券称为（ ）
A.欧洲债券； B.美元债券； C.杨基债券; D.武士债券 
8、如果某项借款名义贷款期为10年，而实际贷款期只有5年，则这项借款最有可能采用的偿还方式是（ ）。 
A.到期一次偿还 B.分期等额偿还 C.逐年分次等额还本 D.以上三种都可以 
9、在对国外投资的子公司进行财务评价时，应扣除的子公司不可控因素不包括（ ）。
A.转移价格 B.利率波动 C.通货膨胀 D.汇率波动 
10、在直接标价法下，远期汇率=（ ） 
A即期汇率-升水；B即期汇率+贴水；C即期汇率+升水；D即期汇率 
二、多项选择题（每题2分，共20分） 
1、影响国际信贷成本率高低的因素有（ ）。 
A.利息率 B.费用率 C.所得税税率 D.汇率 E.发行差价率
2、国际补偿贸易的形式主要有（ ）。 A.产品返销 B.产品回购 C.加工费补偿D.借款补偿 E.部分补偿，部分付汇 3、在国际融资租赁方式下，租金包括（ ）。 
A.出租人购买租赁设备的价款、运输费、保险费 B.出租人购买租赁设备的银行借款、利息和费用
C.承租人支付给出租人的融资利息 D.租赁手续费E.租赁设备的修理费 
4、在进行国外投资项目财务可行性分析时，要编制（ ）。
A.投资费用和资金来源预测表 B.销售预测表 C.成本费用预测表 D.预计损益表 E.现金流量计划表
5、债券投资收益率计算的形式包括（ ）。 
A.认购者收益率 B.最终收益率 C.持有期间收益率 D.本期股利收益率 E.资产增值收益率
6、以下学科中与国际财务管理学有一定联系的有（ ）。
A.国际信贷 B.国际结算 C.国际贸易 D.国际投资 E.国际税收 
7、以下属于国际中长期商业贷款的是（ ） 
A.双边贷款 B.联合贷款 C.国际银团贷款 D.买方信贷 E.卖方信贷
8、布雷顿森林体系的基本内容有（ ）
A美元同黄金直接挂钩 B.其他国家的货币同美元挂钩 C.美元和黄金一起作为国际本位货币 D美元和黄金一起作为通用的国际支付手段 E美元和黄金一起作为最重要的国际储备货币
9、以下能够反映风险程度的指标有（ ） 
A概率分布；B期望值；C标准差；D年度数据；E变异系数 
10、 对外投资与国内投资相比，具有如下特点（ ） 
A.国外投资环境复杂 B.国外投资风险大 C.国外投资币种多D.国外有先进技术 E.国外投资评估难度大
三、判断题（每题1分，共10分）
1、Forfaiting（福费廷）业务与普通的贴现业务完全相同。 （ ）
2、我国人民币与外币的汇率采用间接标价法。 （ ） 
3、国际财务管理与国际金融在研究角度上来说是相同的。    （ ） 
4、升水表示期汇比现汇贵，贴水表示期汇比现汇便宜。 （   ） 
5、GDR是政府存托凭证的简称。 （  ） 
6、国际租赁对于承租人的缺点之一就是在租赁期内，租赁物仍属于出租人所有，所以要承担。 
7、国际货币制度先后经历了三种货币制度。 （  ） 
8、国际债券的期中费用中付息手续分一般为所付利息的0.25%。 （  ） 
9、固定利率债券通常是折价或溢价发行，而浮动利率债券通常是按面值发行。 （  ） 10、判断升、贴水的原则是：在直接标价法下，前高后低是升水点数。 （  ） 
四、名词解释（每题4分，共20分）
1、卖方信贷
2、地点套汇
3、国际补偿贸易
4、ADR5、国际商业贷款 
五、简答题（每题5分，共10分）
1、企业从国外筹集资金应注意哪些问题？
2、国际银团贷款中，借款人通常要负担哪些费用？ 
六、计算题（前两题各7分，后两题各8分，共30分） 
1、我国甲公司在日本发行日元债券，面额10 000日元，票面利率8%，期限3年，每年年末支付利息，期满一次还本。当时银行贷款利息率为10%。 要求：计算该债券的发行价格。 （P/A，8%，3）=2.5771 （P/F，8%，3）=0.7938 （P/A，10%，3）=2.4869 （P/F，10%，3）=0.7513 
2、某一贷款的名义贷款期限为10年，宽限期为3年，则实际贷款期限为多少？ 
3、我国某公司1995年1月从美国某银行借入1000万美元，年利率12%，筹资费率2%，借款期一年，期满一次还本付息，所得税税率33%，借款时汇率1美元=6元人民币，还款时1美元=8.4元人民币。 要求：计算这笔银行借款的成本率。
4、我国某公司从美国某银行借入1 000万美元，年利息率12%，借款费用（筹资费）10万美元，期限一年，期满时一次还本付息。借款时汇率为1美元=8.6250元人民币，还款时汇率为1美元=8.7975元人民币，所得税税率33%。 要求：计算这项借款的资金成本率。
国际财务管理模拟题一参考答案 
一、单选题 1、B 2、D 3、C 4、C 5、D 6、D 7、C 8、D 9、B 10、C 
二、多选题 1、ABCD 2、ABC 3、ACD 4、ABCDE 5、ABC 6、 ABCDE 7、ABC 8、ABCDE 9、BC 10、ABCE 
三、判断题 1、× 2、× 3、× 4、√ 5、× 6、× 7、× 8、√ 9、× 10、√ 
四、名词解释 1. 卖方信贷是出口信贷的一种基本形式，是指在大型机械或成套设备的贸易中，出口商所在国的银行向出口商（卖方）提供的信贷。 2. 地点套汇是套汇交易的一种，是利用不同外汇市场的汇率差异，以低价买进、高价卖出的方法牟取利润收益的外汇交易。地点套汇又可分为两角套汇（直接套汇）和三角套汇（间接套汇）两种。 3.国际补偿贸易是指国外厂商向国内企业提供机器设备、技术、专利、各种服务、培训人员等作为贷款，待项目投产后，国内企业以该项目的产品或双方商定的其他办法予以补偿。 4. ADR即美国存托凭证。存托凭证是指可以流通转让的，代表投资者对非本国证券所有权的证书，是为了方便证券跨国交易和结算而设立的原证券的替代形式。美国存托凭证是由美国的银行签发的，可以代替外国公司的股票在股票市场上买卖、登记与转让，而ADR所代表的外国公司股票委托外国的一家银行保管。 5. 国际商业贷款是指借款人（金融机构、公司企业等）向国外的银行及其他金融机构、企业、个人和在本国境内外资银行、合资银行及其他外资、合资金融机构筹借，并承担契约性偿还义务的外汇贷款。它主要包括国际商业银行贷款和出口信贷两大类。 
五、简答题 1. 答题要点： 企业从国外筹集资金应注意以下几点： （1）防范筹资风险。（2）降低筹资成本。（3）满足企业发展生产经营所需的外汇资金。 2. 答题要点： 国际银团贷款中，借款人除承担利息外，还要支付以下一些费用： （1）管理费，亦称经理费或手续费。是借款人对牵头银行组织银团贷款所支付的报酬； （2）代理费。是借款人向银团中的代理行支付的报酬； （3）杂费。是指牵头银行为了与借款人联系、协商，为签订贷款协议所发生的费用，包括牵头银行的车马费、律师费、宴请费等，这些费用均由借款人负担； （4）承担费。是贷款银行已按贷款协议筹措了资金，而借款人未能按期使用贷款，因而应向贷款银行支付的一种赔偿性费用。 六、计算题结果： 1. 9502.52日元 2. 6.5年 3. 38.83% 4. 9.64%

6. 几道财务管理求详细求解过程，能答多少都可以！！跪求大侠帮忙啊！！！

28 名义回报率+1=（1+实际回报率）*（1+通货膨胀率） 得出实际回报率 则PV=150=A*(A/PV,实际回报率，年份）求出A即可
20 两阶段股利增长模型 P=1.25*(1+0.28)÷(1+0.13)+...+1.25*(1+0.28)^8÷(1+0.13)^8+1.25*(1+0.28)^8*(1+0.06)÷(0.13-0.06)
其他的不是很确定 忘记了

7. 去年某公司每股支付股利4美元，市场预期该公司在未来5年收入和股利将增长25%，之后增长率降到6%左右。

五年后的分工：4x1.125x1.15x1.15x1.25x1.25=12.21
你的问题不全面，没说投资多少资金，也没说投资年限，怎么计算。
按照我的理解分红达到12的股票其股价应该在百元以上。

8. 请问筹资渠道和筹资方式的研究,流动资产管理的研究,期间费用的控制,哪个主题比较好写出一篇优秀的论文？

筹资渠道和方式一般使用融资方式，借钱的方式融资，以及银行贷款，资产抵押贷款，流动资产的管理就要算好融利的多少，费用的控制在于你团队的管理，要精打细算。
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
（
3
）在信贷的投放上，根据市场行情及公司目前的现状，优选出有销售市场和发展前途的
男装部、女装部、饮食服务公司等八个部门给予支持，实行资金封闭运行管理方式。投入贷款
320
万元。
该分行的信贷支持遵循
“总量控制、
滚动支持”
的原则，
总额度严格控制在限额之内，
按月度计划和合理的商品采购计划使用贷款。
 
（
4
）在信贷管理上，要求客户经理对贷款支用和销售收入分别建立台账、逐笔登记，具体
明细到所支持的经营部门。
 
（
5
）在信息反馈上，要求客户经营按月向三峡分行信贷管理部门报送公司三张主要财务报
表、书面分析材料及重大经营动态信息。
 
（
6
）制定了对该企业进行信贷支持所要实现的年度工作目标，即在信贷经营上，要求货款
及时收回，在生产经营上，要求企业全年实现止亏目标，并规定了具体的减亏进度。
 
经过两年多的封闭运行，该公司终于步入正轨，全面达到实现了扭亏为盈，并且偿还了贷
款。从本案例我们看到，长期借款筹资的优点在于：
（
1
）筹资速度快。贷款合同由借贷双方协
商签订，无须经过诸如国家金融管理机构的批准，手续较为简单。由于不必进行证券发行过程
中的报批、宣传、印刷、发行等步骤，大大的节约了时间，使企业能够较快的取得资金。本例
筹资仅仅用了两周时间。
（
2
）借款成本低。首先，长期借款由借贷双方直接商定，不必经过证
券机构，省去了可观的宣传费、印刷费这些费用；其次，贷款利率比较低，
1998
年
12
月
7
日公
布的我国长期借款利率为：
1~3
年，
6.66%
；
3~5
年，
7.20%
；
5
年以上，
7.56%
。并且长期借款利
息还可以在所得税前支付，使企业更加减轻了利息负担。世界上大多数国家都规定负债免征所
得税。我国《企业所得税暂行条例》中也明确规定：
“在生产经营期间，向金融机构借款的利息
支出，可按照实际发生数扣除。
”
（
3
）不必公开企业经营情况。企业的经营情况一般都属于商业
秘密，企业不愿让很多人知晓。无论是发行债券或股票都将公开本企业的经营情况，而长期借
款筹资仅仅把企业的经营情况告知银行，扩散面极小，对企业本身几乎没有影响。另外，长期
借款的优点还有：
（
4
）有杠杆效应，如果企业借入款项后可以保持投资收益率大于长期借款的
利率，那么企业将获得财务杠杆的利益。
（
5
）借款弹性大。企业可以通过密切银企关系，在需
要资金时增加贷款，不需要资金时还款。此外，企业在借贷合同中与银行规定的还款期限、利
率、偿还方式也不是一成不变的，企业可以根据财务状况的变化与银行进行变更。长期借款的
缺点在于：
（
1
）限制条件多。发放贷款的银行为了贷款的及时收回，保护其自身的利益，在与
企业签订贷款合同中通常加入了大量的限制性条款。这些条款影响了企业未来的筹资、经营、
投资活动，在某种程度上限制了企业的发展，资金的利用效率也随之降低。正如本案例中的措
施二和六。
（
2
）筹资数量少。本案例中公司仅贷款
320
万。因为债券和股票是在公开市场上发
行的，面对的是数以亿计的社会大众，而长期借款的资金提供方是银行等金融机构，相对于公
众来说所能提供的资金是比较有限的。
（
3
）筹资风险高。企业有固定的利息和本金的偿付负担，
在经营状况不佳时，有可能导致无法偿还借款，进而被提起诉讼，直至破产。
 
2.
债券。债券是指企业以筹集资金为目的，依法向投资者出具的在一定时期内按约定的条
件履行还本付息义务的一种有价证券。利用股票筹资，只有批准实行股份制的企业才能发行股
票，而债券这种筹资方式是任何有收益的企业都能采用的。债券筹资的优点在于：
（
1
）筹资成
本低。
（
2
）保障控制权。债券持有人只是债权人，没有参与企业的经营管理决策的权力，只能
每年从企业获取固定的利息。
（
3
）可发挥财务杠杆作用。债券筹资的缺点在于：
（
1
）财务风险
大。与长期借款类似，债券筹资也有固定的本息支付的财务压力。
（
2
）限制条件多。债券筹资
的限制条件比长期借款融资租赁等筹资方式的限制条件更为严格，连数量上也有限制，如：根
据我国有关法律规定，企业发行企业债券的总面额不得大于该企业的自有资产净值。
 
3.
融资租赁。融资租赁是指与租赁资产所有权有关的风险和报酬实质上已全部转移到承租
方的租赁形式。融资租赁是
20
世纪
60
年代世界金融创新潮流的产物。现在，融资租赁已成为
仅次于银行信贷的第二大融资方式。
根据
《世界租赁年报》
（
1996
）
年资料，
在几种融资方式中，
融资租赁方式的融资总量居第二位，仅次于贷款。
60
年代，融资租赁业进入主要西方国家并逐
步国际化，我国的融资租赁业起步于
80
年代，经过十多年发展形成一定的规模，并对经济发展
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
起了一定的支持和推动作用。拿鞍钢来说，长期以来，鞍钢面临着生产设备急需改造，而资金
却严重短缺的困难局面。由于国家财力有限，每年能用于企业技术改造的资金远远不能解决这
一困难，传统的融资方式难以满足企业技术改造的需求，特别是外汇资金供给缺口很大，无法
满足实际需求。融资租赁就是拓展利用外资的途径，为企业的技术改造开辟一条新的融资渠道。
将引进的外资用于鞍钢技术设备的改造上，改善和提高生产工艺水平，促进产品结构的调整，
增强企业在国内外市场的竞争力。目前鞍钢主要是采用回租租赁形式，它有利于企业盘活现存
资产，提供融资便利，解决企业资金不足的困难。回租主要是物件的所有人将该物件卖给出租
人，出租人支付了货款后取得了该物件的所有权，然后，物件原所有人以承租人的身份，向出
租人租赁该物件，根据双方签订的融资租赁合同，在约定的期限内分期归还租金，直至重新取
得物件的所有权。鞍钢采用融资租赁形式在企业技术改造过程中取得了很好的效果。鞍钢宽厚
板轧机改造、半连轧
1780
机组改造部分设备就是采用这种形式缓解了因资金短缺、到位晚，影
响工程进度的矛盾。他们的具体做法是
:
根据当期购买设备用资金缺口的多少，及调整工程概算
后投资方预期的资金到位时间
,
向租赁公司提出融资金额及融资期限，租赁公司一般在
30
天左
右即能完成资信及项目调查，并签订租赁合同，然后，租赁公司即可按我们的要求付出货款，
使设备供货人能及时得到货款，并按时发货，保证工程进度不受影响。引进宽厚板轧机，合同
总价款
35
亿元，约合
2300
万美元。当时，对于鞍钢来说，自筹解决外汇资金引进设备是相当
困难的，所需要的外汇资金也很难在短时期内筹集到，鞍钢在国家计委和冶金部协调下，通过
实华租赁公司采用回租形式融资
2300
万美元，使设备按期安装、投产，之后分多年还清。宽厚
板项目的建成，填补了当时东北地区板材市场上的空白，改善了鞍钢钢材品种结构，增加了鞍
钢在国内外市场上的竞争力。半连轧
1780
机组改造则是鞍钢打翻身仗的决定项目，为提高鞍钢
产品质量、开拓国内外市场奠定了基础。结合上例，我们总结融资租赁筹资的优点有：
（
1
）筹
资灵活性强。融资租赁可以避免其他负债筹资方式中限制性条款的约束，使企业得到了更大的
自主经营的空间；另外，融资租赁筹资速度快，本案例中只用
30
天鞍钢便取得了大量的设备，
比借款购置设备更迅速、更灵活，因为融资租赁是筹资与设备购置同时进行，可以缩短设备的
购进、安装时间，使企业尽快形成生产能力，有利于企业尽快占领市场，打开销路。租赁的形
式也是多种多样，企业可以根据需要选择最有利的形式，并且企业可以通过租赁公司来选择多
样的资产，选择面要比自己购买宽的多。
（
2
）有利于保存企业举债能力。由于融资租赁不直接
改变企业的资本结构，不增加企业的负债，因此不直接影响企业的举债能力。另外，
（
3
）可以
获得减税的利益。我国的所得税法规定，承租方对融资租赁租入固定资产，视同自有资产一并
提取折旧；承租方支付的手续费、利息、折旧等可在支付时直接扣除。这样看来，融资租赁所
发生的上述费用是作为费用计入成本，从而抵减所得，因而得到了减税的收益。
（
4
）承受的风
险低。随着科技的不断进步，设备陈旧过时的风险很大，而通过融资租赁形式取得的资产则可
以回避陈旧过时的风险。因为融资租赁合同通常都规定，承租人在经过催告后在合理期限内仍
不支付租金的，出租人有权收回出租物。如果承租人发现所租的设备已陈旧过时，则可以通过
拒付租金让出租人收回设备。融资租赁的缺点在于：
（
1
）租赁成本高。由于出租人所承受的风
险大，必然要求较高的回报，导致融资租赁的租金要比债券和借款的利息高。每期固定支付的
租金也有可能成为一项负担。
（
2
）利率变动的风险。我国政府为了刺激消费近几年七次降低利
率，在租赁期间，如果利率继续下调，但承租人仍需按照合同规定的利率支付租金，就享受不
到利率降低的好处。
（
3
）租赁契约一般规定：未经出租人的同意，企业不得擅自对租入的资产
加以改良，因而企业只能在设备原有的生产能力下组织生产，这会使企业的发展受到限制。
 
4.
普通股。普通股是股份有限公司依照法定程序发行的，用以证明其持有人对公司所享有
的平等权利的书面凭证。随着国有企业改革的不断深化和发展，股份制已作为国有大中型企业
基本的组织形式。到今年
9
月份，我国已有
900
多家企业在境内外上市，累计筹集资金
4000
多
亿元，国有企业通过发行股票融资，一方面有利于减少财政和银行的投融资压力，另一方面有
利于降低融资风险和改善企业财务状况，促进企业机制转换和结构调整，加快横向经济联合和
科技成果的推广。
下面是宝钢的招股说明书的一部分，
“本次发行预计可募集资金总量约
784586
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
万元，扣除发行费用约
14896.74
万元以后，公司实际募集资金约
769689.26
万元。
”
，
“公司利
润按下列顺序分配：
1.
弥补上一年度亏损；
2.
提取
10%
的法定公积金；
3.
提取
5%~10%
的法定公
益金；
4.
提取任意公积金；
5.
支付股东股利。
”
，
“发行前后股本结构比较：发行前上海宝钢集团
公司持股数
1063500
万股，
比例
100%
；
发行后上海宝钢集团公司持股数
1063500
万股，
比例
85%
。
”
，
“盈利预测：
2000
年税后利润
280732.4
万元，
按发行前股本计算每股收益
0.264
元，
按发行后
股本计算每股收益
0.224
元。
”从中可以看出采用发行普通股的方式筹资的优点主要有：
（
1
）筹
资数量大。宝钢这一次便筹集了几十亿元，这是其他筹资方式做不到的。
（
2
）有助于增强企业
的借债能力。普通股是企业权益资本的主体，发行普通股可以扩大企业权益资本的数量，使债
权人感到企业偿还债务的能力有保障，间接上也降低了债券的成本，使企业可以借到更多资金。
（
3
）筹资风险小。首先，普通股没有固定的到期日，是公司的一项永久性资金，不像债券需考
虑本金的偿付，除非企业进行破产清算，才可以按有关规定偿还；其次，普通股没有固定的费
用负担，我们看到，利润分配的第五项才分配股利。每年的股利取决于企业的盈利状况，有盈
利才支付，无盈利则可以不分配股利。甚至在有盈利的年度企业也可以调整股利政策来少支付
或不支付，而代之以股票股利的形式。如
1998
年，在沪、深上市公司中有
485
家公司不分配，
占
55.88%
。因此，普通股筹资的风险是比较小的。发行普通股筹资存在的缺点：
（
1
）资金成本
高。
首先，
发行股票要支付一些评估、
宣传、
发行等费用，
本案例中发行费高达
14896.74
万元，
比不少小企业的总资本都多；其次，对于投资者来说普通股投资的风险比较大，投资者自然而
然的要求较高的收益；再次，普通股的股利是在税后支付的，没有抵减所得税的好处。
（
2
）普
通股筹资虽然风险较小，但同时不能享受到财务杠杆给企业带来的利益，不能像负债那样以倍
数的形式提高普通股每股收益。
（
3
）发行普通股会损害原股东。发行新股后，企业原有的股份
比例发生了变化，宝钢集团的持股比例由
100%
下降到
85%
，原股东的控制权被削弱。另外，新
股东对企业的累积盈余分配与原股东享有同样的权利，这样就降低了普通股的每股收益，从宝
钢的例子来看，原股东每股损失
0.04
元，有时还会影响到股价。
 
5.
优先股。优先股是股份公司发行的，较之于普通股在利益分配方面享有一定优先权的股
票。优先权体现在两方面：一是优先分配股利；二是优先分配公司的剩余财产。优先股可以看
成是介于普通股和债券之间的证券，它既像债券一样有固定的收益，又像股票一样是权益资本。
利用优先股筹资的好处：
（
1
）与普通股类似，风险较小。
（
2
）大多数的优先股都定有可随时赎
回的条款，从而使资金运用更加富有弹性。同时也便于企业对资本结构进行优化。
（
3
）提高企
业的举债能力。
（
4
）不影响普通股股东的控制权。优先股筹资的缺点：
（
1
）资本成本高。优先
股股利是在税后支付，不能抵减所得税。
（
2
）发行优先股影响普通股股东的利益。
 
三、企业各种筹资方式的选择
 
（一）不同企业规模情况下筹资方式的选择
 
由于企业规模的大小不同，因而各自所需的资金数额多少亦不相同，而不同的筹资方式所
能提供资金的数量也有一定的额度。故而不同规模的企业选择筹资方式时的顺序亦不相同。对
于大型企业由于需要大量生产资金，因而在选择筹资方式时，应选择能够提供大量资金且期限
较长的筹资方式。而对于小型企业由于其资金的需要量相对较少，因而应选择机动灵活的筹资
方式。对于大型企业，其主要筹资方式的排列顺序应是：
1.
发行股票；
2.
发行债券；
3.
银行借
款；
4.
融资租赁；小型企业其筹资顺序应是：
1.
银行借款；
2.
融资租赁。
 
（二）不同企业资信情况下筹资方式的选择
 
企业的资信情况由信用等级评选机构评定，资信程度不同，所能够筹集到的资金就会产生
差异，这也能导致选择筹资方式时的顺序不同。一般说来，资信高的企业由于信用好，效益好，
因而常选择成本低、期限长的筹资方式。而资信差的企业还款上没有保证，导致筹资的选择面
较小，多数不能发行股票和债券。对于资信好的企业，其主要筹资方式的排列顺序应是：
1.
银
行借款；
2.
发行债券；
3.
发行股票；资信差的企业其筹资顺序应是：
1.
银行借款；
2.
融资租赁。
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
（三）股票筹资并非企业筹资的最佳方式
 
近年来，在财务界有一种比较流行的观点是：发行股票是公司筹资的最佳方式，认为通过
发行股票，公司不但可以迅速筹集大量低成本资金，而且还可以永久性地占用，导致了一个时
期内“圈钱”盛行。以上所述仅是股票筹资的特点，并不能说明发行股票是公司筹资的最佳方
式。从西方市场经济发达的国家看，股票发行只占很小比例，外部筹资主要靠银行，如德国银
行间接筹资一般占总筹资额的
90%
，日本也占
65%
；发行股票筹资在筹资中的比重并不大，甚至
有时公司会回购股票。唯一例外的美国近年来也发生了变化。在我国目前股票筹资被人们认为
是最佳融资方式是有一些特殊因素的：
1.
上市企业大都是经过精心挑选的经营业绩优良、市场
前景看好的企业，公众对它们有充足的信心；
2.
我国的股票市场刚刚起步，公众不但缺乏必要
的知识，而且抱有比较浓厚的投机思想，股价被哄抬到了不正常的高度。不少公司领导人利用
高溢价发行，使持有低价原始股的人们得到额外的收益。如果公司化全面推开，而且进行得比
较规范，这些特殊因素就会逐步消失，发行股票也就不可能成为公司融资的“最佳”方式了。
股份制进行的几年中，就出现过新股上市不久就跌破发行价的情况，既影响了公司形象，又损
害了股民的利益，这与过分相信股票融资的重要性有很大关系，是不可取的。
 
对我国来说，市场经济发展初期应以间接筹资为主，这是因为：
1.
间接筹资适合市场经济
不发达的国家。直接筹资要求信息灵通，市场机制灵敏，信用制度发达，人们判断能力强等条
件，这些我们还不具备。
2.
间接筹资可以减少社会震荡。因为我国企业的产权关系比较模糊，
责、权、利不够明确，企业的增值、竞争、发展的能力受到很大限制。在这样的情况下，如让
企业大规模地通过市场筹资，一旦经营管理出现问题或其他原因，企业达不到预期的经济效益，
就会造成不能按时向众多的个人投资者支付股息和股市价格暴跌的局面，
从而引起一定的混乱。
3.
间接筹资符合我国人民的储蓄习惯。我国居民的收入水平偏低，尤其是预防性动机较强，相
对于金融资产的收益性，居民更重视资产的安全性和流动性。低风险是我国一般居民选择金融
资产的重要前提，如果以高收益、高风险作为诱饵，激发人们的投机心理，并不符合我国大多