外币债券的定价

1. 外币债券的定价

发行成本构成外币债券的成本分为发行人向投资者支付的利息和向承销辛迪加支付的费用两大部分。利息有固定利息与浮动利息之分。在实际支付利息时，以债券上所附息票作为实际凭证。欧洲债券市场的标准做法是按年度支付利息(浮息票据除外)，扬基债券市场则使用半年期的息票。债券利率受很多因素的影响，它取决于世界主要国家的经济状况、利率状况、货币政策、通货膨胀的程度等。费用包括管理费、包销费、推销费三部分，发行费用以折减券面额的方式收取。假定发行费用为2.5%，债券面额为1000美元，那么，经理集团只付给发行人975美元。扣下25美元。但是这25美元的利润只有当债券恰以面额1000美元的价格卖给最终投资者后，才能真正实现。如果债券折价发行，那么经理集团得到的利润就会下降。管理费用是经理集团收取的，一般占面额的0.375%珈.5%；包销费是包销机构收取的，为（0.375%-0.5%）；推销费是给推销机构的，为（1.25%-1.5%）；总费用率为（2.o%-2.5%）。以面额1000美元的债券为例，如果总费用率为2.5%，发行人所获债券金额为975美元，各项费用分布如下：推销费用：1000 − 985 = 15(美元)包销费用：985 − 980 = 5(美元)管理费用：980 − 975 = 5(美元)对于一般销售商，它只能以高于985美元的价格出售，才能获得利润。包销商能以980美元的价格获得债券，因为一旦销售不出去，它必须自己买进，风险比推销商大。私募债券的总费用比公募发行通常低1%一1.5%，因为公募还包含证券交易所登记、债券评级等多项费用。另外，初入市场的发行人要比市场熟悉的发行人支付更多的费用。费用按支付方式分为一次性费用和年费。一次性费用主要指那些在发行过程中一次性发生的费用。例如，手续费、律师费、印刷费、上市费等。而财务代理人费、支付代理人费、证券交易所年费等则按年度交纳，称之为年费。决定债券价格的因素债券价格，是由发行人与承销辛迪加在考虑发行人的信用、市场反应等多方面因素后而最终共同确定的。良好的发行价格是债券发行成功的保障，也是发行人与承销辛迪加通过债券发行获得各自利益的基础。债券发行价格太高，会增加推销难度，并影响包销商的利润；反之，如果发行价格太低，发行人所付成本会过高，所以债券价格必须适中。1.债券的质量与发行人的信用。在美国、Et本等国发行外国债券，发行人都必须经过评级。例如，日本规定A级或A级以上机构才允许公募日元债券。欧洲债券的发行人一般不必经过评级。但是，发行人如果是知名大公司，且有较好的发行纪录和发行规模。它的发行成本就比较低，债券价格可以适当擢升。2.市场状况。承销辛迪加在发行债券前，往往参考近期发行的可比债券在市场上的被接受程度、价格水平，并对未来发行期的投资者的热情作出估计。3.发行人的外部风险。这是指发行人所在国的政治稳定性、经济实绩、外贸状况、外汇管制、对外经济与政治关系等。这些因素都可能造成发行人因不可抗力而到期无法偿付债券。美国穆迪投资服务公司对国家风险有专门的评级。1.可获得来源分散的长期资金或中长期资金。2.资金运用自由。国际银团贷款中，贷款人对项目有监督权，出口信贷更是规定了贷款必须购买的进口品。3.货币选择自由。外币债券的发行人可以根据自身的需要筹集到合适的货币，这增加了借款人应付货币风险的灵活性。而银团贷款常以美元标价，借款人必须通过采取外汇保值措施才能消除外汇来源与使用币种不一致引起的外汇暴露风险。

2. 国际债券的主要计价货币不包括什么货币

　　国际债券(international bonds) 国际债券是一国政府、金融机构、工商企业或国家组织为筹措和融通资金，在国外金融市场上发行的，以外国货币为面值的债券。 国际债券的重要特征，是发行者和投资者属于不同的国家，筹集的资金来源于国外金融市场。 国际债券的发行和交易，既可用来平衡发行国的国际收支，也可用来为发行国政府或企业引入资金从事开发和生产。 依发行债券所用货币与发行地点的不同，国际债券又可分为外国债券和欧洲债券。
　　外国债券是指甲国发行人或国际机构在乙国债券市场上以乙国货币面值发行的债券。外国债券是传统的国际金融市场的业务，已存在几个世纪，它的发行必须经发行地所在国政府的批准，并受该国金融法令的管辖。在美国发行的外国债券（美元）称为扬基债券；在日本发行的外国债券（日元）称为武士债券。
　　欧洲债券是指一国发行人或国际机构，同时在两个或两个以上的外国债券市场上，以发行国货币以外的一种可自由兑换的货币、特别是提款或欧洲货币单位发行的债券。欧洲债券是欧洲货币市场三种主要业务之一，因此它的发行无需任何国家金融法令的管辖。
　　国际债券在国际市场上发行，其计价货币往往是国际通用货币，国际债券在国际市场上发行，因此其计价货币往往是国际通用货币，不包括非通用货币结算，一般以美元、英镑、德国马克、日元和瑞士法郎为主，这样，发行人筹集到的资金是一种可以通用的自由外汇资金。