价值投机的介绍

1. 价值投机的介绍

价值投机，指的是以上市公司的投资价值为导向，以上市公司的价值定位为依据，以价值发现为手段，以利用股票价格的自然价值回归实现差价投机盈利为目的的投资理念。

2. 价值投机的投资价值分析报告

投资价值分析报告就是针对某一特定的、以谋取商业利益、竞争优势为目的的投资行为，就其产品方案、技术方案、管理及市场等，投入产出预期进行分析和选择的一个过程。

3. 价值投机的最新注解

价值投机派的旗手与代表人物-光头阳（杨济源）先生对价值投机有比较详细的注解；下文即是。在讨论价值投机之前，我们先了解下“价值投资”与“投机”。价值投资之父格雷厄姆是这样解释“价值投资”与“投机”的：价值投资就是寻找等于或低于其内在价值的价格标价的证券，然后买入并持有，直到有充分理由把它们卖掉；投机，就是任何仅根据预测未来市场的走高或走低而做出财务决策的行为。简言之，价值投资就是买便宜货并在合理位置卖掉，投机就是仅预测未来涨或跌便进行买或卖。价值投机，就是在适合价值投资的股票里择机买卖；即“白马里面挑黑马，牛股上面做波段”。何谓白马？多年业绩差强人意，价格走势平淡的股票。何谓黑马？短时间内出人意料的快速上涨且涨幅较大的股票。“白马里面挑黑马”，就是在过往业绩还过得去且未来不至于突然大幅走坏的股票群里、找到能推动股价快速上涨且涨幅较大的因素的个股。这些拐点因素有：业绩拐点、供求拐点、题材拐点、政策拐点、事件拐点、行业拐点、技术拐点等等。这些拐点因素一旦确立，则白马股很大概率上就能走出黑马行情。找到白马股中确定性高的拐点因素，并在理想的时间介入，这就是价值投机。何谓牛股？上涨时间长（一年以上），上涨幅度大（100%以上）的个股。何谓波段？幅度20%以上的干脆利落的上涨行情。一只牛股，上涨一倍或三倍五倍，都不太可能是一口气完成的，因为这样那样的原因，往往是走走停停，或进三步退两步。“牛股上面做波段”，就是在大概率上确定一只票是牛股的前提下，做上涨的阶段，回避横盘或回调的阶段，这同样是价值投机。价值投机，比起价值投资或单纯的投机操作，需要做更多的功课，花更大的力气。价值投资，基本不考虑市场人气，大盘环境，更不会去研究均线、指标、K线等等；而单纯的投机操作，则基本不分析财务报表，不研究行业发展动态，更不会做个股估值以评价买价是否合理。但做为价值投机者，上面所说的都是我们要做的，而且要做得更深入，同时还要将二者较完美的结合起来，从而达到大概率致胜的目的。因此，我们说，价值投机结合了价值投资与投机操作二者的优点，更适合中国股市牛短熊长的特点，能够让我们的资金曲线更加平滑，能够让我们更加安心。深圳前海大概率资产管理是价值投机者，坚持价值投机，始终“白马里面挑黑马，牛股上面做波段”!!!

4. 价值投机中的人性博弈

我是一名价值投机者，既要赚企业发展的钱，也要赚市场的钱。所谓赚市场钱就是赚交易对手的钱。那么如何赚市场的钱，这就涉及到人的博弈。 
  
  巴菲特老爷子关于人性博弈中最知名的一句话是在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。当然这句话表面看是人性的博弈，其实是认知的差异。当你知道了价值所在，你就可以自在由心。 
  
  但是这确实也是人性的博弈，对于一个企业，如果其发展没有任何变化，在牛市高估了，在熊市低估了。我们确实没有道理在熊市恐惧，在牛市贪婪。 
  
  但是有时候市场的钱就是这么好赚，熊市表示在企业经营没有变化之下大众恐惧了，牛市表示大众乐观了。而我们只要做到熊市贪婪，牛市恐惧即可。 
  
  以上只是股票市场中非常简单的人性博弈；下面我们说进阶版。 
  
  有时候，在一些股票并不便宜的情况下，另一些股票很便宜。这种便宜贵贱和市场牛熊无关。更多和市场预期有关。 
  
  例如： 
  
  一些股票过去成长性不错，未来预期也不错。这个时候市场就愿意给予高估值。我们把这类公称为A类公司。 
  
  另一些股票过去成长性一般，未来前景也比较模糊。这个时候市场就把估值压的低。我们把这类公司称为B类公司。 
  
  往往A类公司的价格高于其价值，A类公司比较贵；而B类公司的价格低于价值不少，B类公司很便宜。 
  
  很多人看到B类公司便宜而买入，但是买入后长时间并没有赚到钱，相反亏了不少。这里面就有人性博弈的因素。 
  
  B类公司很便宜，但是缺乏市场预期。这种情况下，增量资金不愿意介入B类公司，因此B类公司可能会越来越便宜，投资者浪费了时间，还赚不到钱。 
  
  那么场外资金为什么不愿意介入B类公司呢？这是因为B类公司缺乏想象空间，并且长期的低迷积累了很多套牢盘。这类公司稍有拉抬就会引起套牢盘、做T盘蜂拥而出。 
  
  也因为缺乏想象空间，拉抬阻力太大，一般不会涨太高。拉抬资金缺乏撤退的空间。试想这种情况下，谁会愿意介入这种公司。 
  
  所以对于这类缺乏成长性及预期的公司，除非你有能力进行破产清算，否则轻易不要介入。想在这类公司赚钱是违背人性的。 
  
  对于那些有预期的公司，投资者向往的是星辰大海，筹码锁定非常好，资金拉高很轻松。所以持有这种公司是很容易获利的。 
  
  这就是为什么持有贵的成长性公司比持有便宜的价值公司更容易赚钱的原因。不了解点人性，则很容易会陷入低估的价值陷阱中。 
  
  新股分析： 
  
  雅艺 科技 ： 
  
  公司主营业务是户外火盆、气炉等户外休闲家具的研发、设计、生产和销售。 
  
  2021年预计实现扣除非经常损益后归属于母公司股东的净利润约 8,600 万元至 9,600.00 万元，同比增长约 5.12%至 17.34%。 
  
  2018-2020年公司扣非净利润分别为：2132万，3492万，8181万。 
  
  行业市盈率为26.68，发行市盈率26.68倍。可以打。 
  
  亨迪药业： 
  
  公司主要从事化学原料药及制剂产品的研发、生产和销售。经过多年的积累，公司形成了以非甾体抗炎类原料药为核心，心血管类、抗肿瘤类等特色原料药为辅助的产品体系，同时结合自身产业链优势向制剂生产销售环节进行延伸。 
  
  2021年扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润区间约12,000.00-13,000.00 万 
  
  元，同比 2020年度下降约23.79%至29.65%。 
  
  2018-2020年公司扣非净利润分别为：4719万，9695万，1.7亿。 
  
  行业市盈率为38.24，发行市盈率36.84倍。前两年业绩增长主要是因为竞争对手出现意外而停产，在竞争对手恢复生产后，公司2021年利润出现下滑。 
  
  考虑到公司估值不离谱，虽然公司没有投资价值，还是打算打新。 
  
  南网 科技 ： 
  
  公司以电源清洁化和电网智能化为主线发展主营产品，为适应新型电力系统的发展方向，公司逐步发展出技术服务和智能设备的两大业务体系。 
  
  预计 2021 年可实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润 10,300 万元至 11,300 万元，与 2020 年同期相比变动幅度为17.87%至 29.32%。 
  
  2018-2020年公司扣非净利润分别为：1214万，3933万，8738万。 
  
  行业市盈率32.31，发行市盈率79.38。估值偏高，不打了

5. 价值投资是怎么操作的

价值投资的第一步，是要搞清楚股票的内在价值有多少，即给股票估值，这是最难也是最重要的一步，一旦能够摸清股票的内在价值，那么接下来只要按部就班的操作即可。最初级的估值方法是看股票的市盈率（PE），例如二十倍以下的市盈率是合理的，超过三十倍的市盈率就是泡沫等等，高级一点的估值方法是看市盈率的增长率（PEG），例如虽然现在某股票的市盈率已经是30倍了，但其每年业绩同样也能增长30%，那么也可以认为是合理的。



于是我们可以简单的总结成，如果甲股票每年业绩可以增长30%，那么其内在价值是30倍市盈率；如果乙股票每年业绩只能增长10%，那么其内在价值是10倍市盈率。鉴于能够维持30%的增长率是很难得的，因此甲股票的投资价值高于乙股票，即使乙股票的市盈率更低。



看到这里的读者可能会发现，给股票估值最重要的就是要搞清楚该公司业绩的增长情况，因此也就明白为什么巴菲特之类的投资人都非常喜欢简单的容易理解的公司，因为只有简单的公司你才能够给它算出未来的账，复杂的公司即使连它的老板都搞不清未来能赚多少钱，你怎么可能算出它未来的账？给不同公司估算业绩的方式是很不同的，我们需要单独分析，在此假设我们已经找到了某家公司，确定其业绩增长率可以达到20%，因此其股票的合理价格是20倍市盈率，然后我们就可以画出这家公司的内在价值曲线。



假设第一年其业绩是每股收益一元，按照20倍市盈率，那么内在价值（合理股价）在20元；第二年业绩增加了20%，达到每股收益一元两毛，按照20倍市盈率，那么合理股价在24元，以此类推，以下是列表。



某公司按照年份的每股收益



年份

每股收益（元）

内在价值（元）

Y1

1

20

Y2

1.2

24

Y3

1.44

28.8

Y4

1.73

34.6

Y5

2.07

41.4

Y6

2.49

49.8

Y7

2.99

59.8

Y8

3.58

71.6

Y9

4.3

86

Y10

5.16

103.2



如果每个人都按照这个方法来炒股（蓝色线），那么股价就不会有大幅波动了，然而真实情况是，多数人都从来不去给股票估价，只是纯粹的追涨杀跌，这使得股票在真实情况下会上下巨幅波动，巴菲特说你应该用4毛钱去买价值1块钱的东西，当市场处于恐慌状态下，股票常常会有巨大的折价销售。越是无效的市场，对于价值投资者来说，就越是有利。如果人人都是理性的，你就不可能有超额收益。因此我们需要对上面这张图添加一些小改动。





我们会发现，当市场处于恐慌状态下，股票的市价只是其合理股价的40%，在这种情况下才是价值投资者买入的良机，虽然不常会发生，但一定会发生。即使是这张图也是不完备的，因为市场除了会恐慌，还会贪婪，当市场处于贪婪状态下，股票市价很可能是其内在价值的一倍，甚至更多，所以我们还要在图中添加一些内容。



现在这张图就比较完备了，中间的蓝色线是股票的内在价值，这是公司的基本属性，不会因为市场的情绪而改变。但股价很少会处在蓝色线附近，股价的波动幅度通常非常剧烈，最低时候可以跌破红色恐慌线，最高时候可以冲破绿色贪婪线，但股价在95%的时间内都处在红色和绿色线之间，真正的极端情况很少见，但一定会出现。



真正的投资人赚的其实是两笔钱，首先该公司内在价值从20元升到了103元，十年内升值五倍；其次，如果在8元恐慌价格买入，等到200元贪婪价格卖出，又赚了五倍，其总收益在二十五倍。也就是说，真正的投资人当然也要赚投机的钱，这样收益才能最大化。



市场上多数人进行着完全相反的操作，他们在股价跌破红色线后，坚决看空，继续抛出；而在股价突破绿色线之后，坚决看多，继续买入，这就是典型的高买低卖。为什么会这样操作？在绿线附近买入的人可能会说：股票已经涨了这么多时间了，接下来肯定也是涨的，如果我现在不买，那我就再也买不到了，所以最好现在立刻就买；在红线附近卖出的人可能会说：股票已经跌了这么多时间了，接下来肯定也是跌的，如果我现在不卖，那我就再也卖不掉了，所以最好现在立刻就卖。正因为有大量的这类人存在，所以真正的投资人才能够赚到高额的收益。实际上，当股价在蓝色线之上的时候，你就不应该再买入了；而当股价在蓝色线之下的时候，你也不应该再卖出了。



如果真打算按照这个方式操作，还有很多问题需要解决，首先你要能够忍受，当自己卖出之后，股票继续上涨的情况；其次你还要能够忍受，当自己买入之后，股票继续下跌的情况。正如我们前面所说，虽然股价在95%的时间里会在红色和绿色线之间波动，但还有情况股价会超过这个范围，有时候还会超过很多，如果能够忍受短期不赚钱这个事实，那么长期才有可能赚到钱。



我们就拿买入就跌为例，在第一年你发现某股票内在价值是20元，此时却以8元的价格在卖，于是你立刻买入，但股价却继续跌到了7元，此时你的账面损失为12.5%，接着股票又跌到了6元，此时你的账面损失为25%，我们的问题是，这25%的损失是真的损失吗？如果你此时止损卖出了，那么就真的是损失了25%，但如果你发现该股票的内在价值确实是20元，而且其业绩确实也在提升，那么你总有机会在20元以上的价格出手，由于通常来说从6元升到20元是一个长期的过程，因此价值投资往往被视作长期投资。但如果这个股票你是以40元的价格买入的，那么等到你解套真要花很长很长时间了。



这家股票所代表的公司一定要能够持续增长，其内在价值也不断提升的，这样你最终才能够赚到大钱，市场上这类公司是极少数，因此对于这类极少数公司，你能够拥有它的股票那就不错了，千万不要想着高抛低吸赚点小差价，长期来看这类公司会提供非常丰厚的回报。对于这种好公司，你如果在相对低价位买入，那么任何浮动的亏损都算不上是真正的亏损，因为公司本身在高速成长中，等到市场恐慌情绪消退之后，股价很快就会恢复到其内在价值之上。



由此可见，要采用价值投资的方式赚钱，最最关键的就是把握公司的内在价值，一旦能算出内在价值为多少，那么接下来的事情就很简单了，可以简化成“红线买，绿线卖”，其中股价的上下波动根本无需去预测它，事实上股价的波动也是预测不了的。

6. 价值投机的前言

很多初期的投资者完全不懂或完全不相信各种投资理论，仅凭直觉选择所要购买的股票；有的投资者相信市场是有效的，市场价格就是股票的内在价值，正所谓价格反映一切，所以购买也是完全随机的；有的投资者会依靠一些简单的方法对股票进行筛选，如P/B，P/E，或者过去的股价变动形态规律，或者无条件地押注于“增长股”。以上这些投资者注定都是失败者，因为他们放弃了大量可利用信息的优势和探求股票价值的本质。于是，在没有了解事物的本质的基础上的决策，就变成了猜测和赌博。这样的投资决策必然导致当市场与自己的预测相反的时候的心态变化，出现患得患失和不知所措的情况。市场的盈亏实际都是暂时的，它在没有故意做出高买低卖的错误操作前都是暂时的。短期的盈亏无非是赚取恐慌人的钱和短期急需资金的人的钱，否则谁会故意反向操作自己的资金呢？市场中最大的错误逻辑就是无理由的止损和“好股票任何时候买都是对的”的建议。一个是让你不管股票的高低买在高点，一个让你加重恐慌。所以，要想取得股市投资的成功必须先要理清市场的本质规律。表面上看价值投机是一种策略性的投机行为，但与盲目性的赌博投机行为相比，其本质区别在于 价值投机是以投资价值发现为前提的投机行为，其本身是以上市企业真实价值发掘与显现为内在动力，而不是虚无缥缈的报表重组和资金操纵。价值投机是在市场某一平衡区域内，投资者通过发现市场价格与内在价值的不符合来获取利润，也就是发现相对于当时的平衡区域低估的公司，通过在低价期间买入，待到其真实价值被市场发现和普遍认同的时候再高价卖出来实现投资收益。

7. 价值投资与投机有什么区别？5个方面告诉你是价值投资还是投机！

8. 价值投资看人性，和投机看市场有错吗

在谈论某只牛股时，有很多人会说我当时也看好这个公司，我曾经也买过这个公司，但赔钱卖了，有的说我只赚了一点，有的说可惜我买的太少了，有的说我套在了山顶上等等。

假如茅台现在跌到PE为15倍，相信大多数价投人说我肯定买入，然后信誓旦旦要长期持股，但当茅台真正到15倍PE的时候，当时的茅台仿佛就是腐败的象征，负面消息甚嚣尘上，甚至一些权威人士也极度看空，股价PE也是频频低至8倍，此时我们内心往往充满恐惧，乐观一点的也是犹豫不决；当15年牛市来临时候，券商、南北车、中小创上涨了3-4倍，在牛市疯狂阶段200元附近撤出茅台追击所谓牛股的人估计也大有人在。

而以上一幕在2012年-2013年真实发生过，真正在110元附近极度低估时贪婪买入坚定持有至470元附近的却寥寥无几。是我们不知道茅台是个好公司吗？还是不知道茅台16倍PE被低估吗？还是不知道从8倍时安全边际更宽吗？是上涨到16倍PE时仍然处于低估吗？在茅台PE接近30倍的还能追击吗？那到底是什么原因导致预期和真实收益相差如此巨大呢？
价值投资很简单，但很不容易，价值投资过程就是同自身人性弱点做博弈的过程，在投资的全过程中外界的种种因素导致我们内心会出现动摇，我们的内心往往被恐惧、犹豫纠结、懊悔、羡慕嫉妒、贪婪等不良情绪所侵蚀，导致我们的行为出现偏差，以至于出现叶公好龙、半途而废的现象。
在如何修炼我们内心，摒弃人性弱点，真正做到理性投资之前，先了解一下在投资过程中我们人性弱点的不同表现。
在熊市阶段，股价会连绵下跌，这时人们心中往往充满恐惧，尤其在暴跌时感受愈烈，这时不管是政策面、消息面，还是行业和公司负面消息接踵而至，任何利好往往都被当做抛售的借口，GJD也救市无济，熔断机制带来的是更快短路，无论如何人们总是夺路而逃，疯狂踩踏，筹码血淋遍地，戴维斯双杀随处可见。此时我们前期认为估值合理买入的优秀公司（恐惧带来的影响优秀二字在心里也会打折）筹码也会在恐惧中交出。
随着股价大幅下挫，市场先生疯狂的表演带来估值下折，如果前期没买入我们会庆幸，但我们心里又觉得安全边际在变宽，但心里往往想变的更宽时再买入，此时我们的内心往往被犹豫、纠结的情绪所困扰，而后在股价见底回升时由于错失买入时会变得懊悔不已，心里想着它如果再下来时绝不放过，但股价节节攀升不给机会懊悔情绪加倍。

在股价回升一段后会估值得到一定程度的修复，此时如果伴随牛市的来临，市场上题材股、妖股盛行，一周、十天翻倍股不断涌现，此时牛股泛滥、股神遍地，而价值投资股往往如默默无闻、蜗牛爬行，此时我们的内心会往往被羡慕、嫉妒所霸占，在无法忍受煎熬的情况下往往还会给自己找个台阶（牛市我先追击强势股，待熊市时再来接回价值股）下，加入到追涨杀跌的大军，最终看似盈利很多却没有留下套在山顶亏损严重，而反观自己原先的价值蜗牛股却慢慢上涨翻倍没给自己接盘机会。

随着股价的节节攀升翻了2、3倍甚至4倍以上，估值会趋于合理甚至出现高估，此时的行业或公司的基本面多为利好，什么走出困境、什么业绩反转、什么价格上涨、什么价值发现等等，总之是人人都在谈公司的利好，此时股东人数会快速增加，所谓的抱团资金要么是失去理性的价值投资者、要么根本就是去避险搏一把就走的投机客，内心躁动不安，贪婪心魔再现。

在你踏入这个市场一瞬间，以上的不良情绪在投资过程中必然会出现并伴随投资全过程，因此需要我们正视和面对，那如何规避不良情绪对我们的影响，在与自己人性弱点博弈过程中战胜自己，还需我们进一步的思考和提高。