曾靠短保面包跑出400亿多元市值！“面包第一股”南下扩市场前途未卜

1. 曾靠短保面包跑出400亿多元市值！“面包第一股”南下扩市场前途未卜

 在保持多年业绩双位数增长后，短保面包老大桃李面包（603866）疲态渐显。
   8月10日，桃李面包公布半年报，报告期内公司实现营收29.39亿元，同比增长7.32%；实现归母净利润3.69亿元，同比下降11.59%。
   不甘偏居东北、华北一隅的桃李面包，正抓紧拓展华东、华南区域的商业版图，一展“桃李”满天下的市场雄心；而竞争的日益激烈，给这家东北老牌烘焙企业的南下之路更增添了几分不确定性。
      在短保面包赛道跑出逾400亿元市值
   桃李面包于1997年创立于辽宁丹东，主营业务是面包以及烘焙产品，由退休教师吴志刚所创办，2015年登陆A股成为“国内面包第一股”。
     半年报显示，桃李面包的核心产品桃李品牌的面包及糕点实现的营业收入29.26亿元，较上年同期增长7.16%，占公司年度营业收入的99.55%。针对传统节假日开发的节日食品粽子实现主营业务收入1255.21万元，较上年同期增长60.57%。
   对半年报增收不增利的情况，桃李面包将其原因归结为，去年同期受国家阶段性社保减免政策影响，公司各项成本费用低于本期，以及去年同期受疫情影响，促销活动相对较少，返货率及折让率都低于本期。
   疫情对于消费习惯的改变也是重要因素。2020年因受疫情影响，多数休闲食品企业和餐饮行业未及时复工营业，面包成为更多人的首选。这也使桃李面包收到市场的普遍青睐，股价一度上涨至47.77元/股（前复权）的最高价，以收盘价计算市值最高时达到446.66亿元，堪称“面包业隐形冠军”。
   华南华中区域业务仍亏损
   据了解，面包的种类按照保质期分类可分为短保、中保和长保，短保面包一般保质期在一周之内，中保面包保质期为1-3个月，长保面包则一般超过半年。
   短保面包行业一般有烘焙坊模式和中央工厂模式。桃李面包采用的是“中央工厂+批发”的商业模式，也被外界视为是公司的“护城河”，即是在各个城市设立生产加工工厂，以工厂为圆心，通过流水生产线和现代化的生产设备生产成品，以集中物流将产品批发给本地及周边城区的商超或经销商，最后销售给消费者。
   作为从东北走出的短保面包龙头，桃李面包一直在加快全国化布局。今年上半年，公司继续加大力度拓展华东、华南等新市场，不断增加对重点客户的投入，提升单店质量，在东北、华北等成熟市场继续加快销售网络细化和下沉工作。与此同时，公司还与各大社区团购平台进行合作，拓展新零售渠道。
   截至今年6月底，桃李面包已在全国20个区域建立了生产基地，建立了31万多个零售终端，与永辉、华润万家、沃尔玛、大润发等大型商超和区域性知名连锁超市之间建立稳定合作关系。
   市场观点认为，此次桃李面包增收不增利，或与公司南下拓市场受挫不无关系。据媒体统计，截至去年底，在桃李面包主要控股参股的37家公司中，有17家子公司处于亏损状态，且亏损公司多集中在华东和华南地区。而今年上半年，桃李面包的华南地区业务亏损最高，亏损1628.02万元，其次是华中地区业务，亏损236.57万元。
      新老对手抢占市场意图分一杯羹
     招商证券在研报中提到，展望下半年，渠道反馈7月维持双位数增速，全年双位数增长可期。在利润端，下半年桃李面包计划通过精准配送，提升日配、一日两配的比例，降低返货率，同时产品结构不断升级，利润率有望继续改善。
   不过，与桃李面包将短保的概念引入面包市场的年代相比，如今的面包烘焙市场竞争激烈。入局短保赛道的传统烘焙品牌、推出自由烘焙产品的休闲食品企业和便利店，都想从这一市场中分一杯羹。
   在全国化布局和短保面包赛道上，桃李面包和其他传统烘焙品牌可谓是“狭路相逢”。2018年，宾堡集团完成对曼可顿公司的收购，成为中国第二大面包供应商，对桃李面包形成南北夹击之势；同年，达利食品也推出了对标桃李的短保面包品牌“美焙辰”；元祖股份不断壮大线下门店，重点布局上海、江苏等长江流域重点城市，成为桃李南下的竞争对手。
   此外，良品铺子、三只松鼠、盐津铺子等休闲食品也发力烘焙品类，在一定程度上挤占了市场份额。而被视为“护城河”的商业模式也不具备高壁垒，如作为桃李面包重要销售终端的便利店相继推出自己的短保面包产品，宾堡巩固市场地位采用的也是“中央工厂+批发”模式，桃李面包在激烈的市场竞争下能否扭转颓势、保住市场份额仍是未知数。
    来源 | 羊城晚报·羊城派 
    责编 | 莫谨榕 

2. 桃李面包宣布减产，短保面包行业已开启“多维竞争”模式？

近日，受“耗能双控”影响，桃李面包江苏子公司限电停产多天，东莞、长春、沈阳、大连、山东、天津、丹东、哈尔滨等地的桃李工厂，也都在积极配合当地政府的限电举措，进行了不同程度的减产。 
  
 
  
  
  企业发布公告称，会根据具体的消费需求，积极与上述地区之外的其他市场进行协调，从周边调运产品补给，最大可能保障供货量。 
  
 
  
  
  目前来看，江苏工厂停产虽是权宜之计，但如果短期内无法解决，必然会影响整个华中地区的业绩，接下来企业发展南北不均的问题或将被进一步放大。 
  
 
  
     
 
  
  
  作为短保面包行业的龙头企业，从沈阳起家的桃李面包驰骋北方市场多年，一直都在东北和华北市场深耕，直到2015年才开始大举南下，布局全国销售网络。 
  
 
  
  
  不过，相较于北方，桃李在南方市场可谓是“腹背受敌”，除了要面对曼可顿、宾堡、嘉顿等扎根多年的竞品品牌，还要受到众多新鲜面包房和711、罗森等连锁便利店的夹击，处境之艰难可想而知。 
  
 
  
  
  而且，多年来桃李都坚持“重产品，轻营销”的策略，很少大肆投放广告，基本是产品走到哪里就直接在货架上打广告，不仅成本低廉，目标受众还精准。但是，这招对于终端货架数量有限的南方市场来说却并不适用，从而就造成了桃李在一段时间之内市场认知度较低。 
  
 
  
  
  为了打破困局，桃李面包实行了“中央工厂+渠道”的模式，根据市场的实际需求量统一生产产品，再给经销商供货，如此一来就大大降低了成本，也更容易进行复制扩张。 
  
 
  
  
  自2019年上市之后，桃李便在华南、华中、华东等区域大批量的建设生产基地，并以此为中心向周边辐射，进行渠道开拓和销售。实践证明，合理的运输半径确实保障了较短的物流耗时，在高效的配送体系下，公司的周转率，存货结构，日配比例等都显现出了优势。 
  
 
  
  
  目前，桃李面包在与永辉、华润万家、家乐福、沃尔玛、大润发等大型商超合作的基础上，还拓展了南方市场的步步高、人人乐、新华都、佳世客、嘉荣超市等连锁超市，零售终端已达24万多个。 
  
 
  
  
  从公司营收数据看，虽然短期内华中、华南两个地区仍未实现盈利，且又受到政策影响减产，但是长远来看，前景应该仍是乐观的。 
  
 
  
     
 
  
  
  纵观当前中国的烘培市场，随着外资品牌的涌入，近年来国内的一批厂商得以快速崛起，曼可顿、好丽友、山崎面包、宾堡等品牌在中国地区的营收都相当可观，打造出了一条千亿级别的赛道。 
  
 
  
  
  与此同时，我们本土品牌的表现也可圈可点，桃李、达利食品等企业的市场份额都远超外资品牌。特别是在短保面包领域，除了桃李之外，达利园也细分出了子品牌“美焙辰”，依靠母公司的丰厚财力建立了先进的生产线，并且砸重金进行营销宣传，成功抢占了市场份额。 
  
 
  
  
  可是，在零售领域的赛道上，跨界对手的威胁也同样不容小觑。随着互联网电商的兴起，三只松鼠、良品铺子、盐津铺子等新兴零食品牌也都相继推出了短保面包品类，开始瓜分原本就所剩不多的蛋糕。 
  
 
  
  
  不过，与传统的长、中保面包相比，短保面包更加考验企业的市场运营能力和品牌力。 
  
 
  
  
  以桃李为例，能够多年稳坐行业龙头，很大程度上得益于其科学的生产模式和高效的配送体系，低货损率为企业带来了更多的利润。另外，品牌力的形成也强化了购买决定，一直以来桃李面包的品牌价值都位列食品行业排行榜单的前茅，因此消费者的信心指数也与企业的品牌价值成正比。 
  
 
  
     
 
  
  
  当然，最近这几年消费的升级也改变了用户的消费习惯，很多人更倾向于选择购买面包新语、巴黎贝甜、好利来等这类现制面包，这也为“桃李们”的扩张设置了更多的“路障”。 
  
 
  
  
  接下来，“新鲜”和“多品类”或许会成为消费者考量的重点，而像桃李、达利园这样受制于生产设备无法快速更新品类的传统短保面包企业，必然会受到一定影响。 
  
 
  
  
   至于未来“桃李们”该如何突围，又能否做到桃李满天下，我们且行且看。  
  
 
  
  
 
  
     
 
  
  
   编辑：鞠君