运用你所学的知识，分析当前中国金融市场发展中存在的主要问题、成因和对策

1. 运用你所学的知识，分析当前中国金融市场发展中存在的主要问题、成因和对策

我个人觉得当前中国金融市场主要的问题还是制度问题，改革开放后，我们的经济社会发展取得了巨大成就，但金融体制的改革远远落后于实体经融体制改革的滞后，最终必将影响到实体经济改革的进一步深化。记得2006年的时候我国金融业将全面对外开放，外资银行将以其完善的公司治理机制、科学的风险管理机制、高效的市场营销机制以及雄厚的资本实力等优势，与中资银行展开全方位的竞争。我国金融体制的改革已迫在眉睫。我国金融体系存在三大问题

　　第一，金融体系资源配置效率低下。当前我国金融资源配置效率的高低可从两个方面得出初步判断。

　　首先是储蓄—投资转化率。社会资金转化为投资通常有三个途径：一是通过银行等金融中介以信贷资产形式发放给资金需求者；二是通过财政资金如国债的形式转为投资；三是通过资本市场如股票、债券等形式转为投资。在财政融资方面，尽管我国税收占GDP的比重逐年增加，2003年已接近20%，但与以美国为代表的发达市场经济国家的指标30%—40%相比，仍相距甚远，更何况财政支出具有很强的刚性，且大部分支出为非生产性支出。在证券融资方面，由于资本市场的不规范，近年来其占比更有明显下降。由于上述两个融资渠道相对较弱，银行信贷仍然是我国储蓄转化为投资的主要途径。从2000—2003年国内金融市场融资情况可以佐证以上的分析。2000年，贷款占国内金融市场融资总量的比例为69.7%，国债占比17.8%，企业债占比0.6%，股票占比12%；到2003年，贷款占比升至85.1%，企业债占比微升至1%，国债占比降至10%，股票占比降至3.9%。

　　根据人民银行和西南财经大学联合课题组的统计分析数据显示，自1995年我国商业银行首次出现存差约0.3万亿元以来，到2003年末存差已经扩大至4.9万亿元，大量资金沉淀在国有商业银行等金融机构，并未有效转化为生产性资金。

　　另外，国内储蓄过剩与外资大量涌入并存的现象存在，也从一个角度说明了国内金融资源的浪费，反映了储蓄无法顺利地转化为投资。

　　其二是M2/GDP指标。大量的理论及实证研究表明，M2/GDP指标过高，通常反映出货币供应量超过经济增长的实际需要，金融体系的运行效率和资源配置效率不高。2003年末中国M2/GDP比率已经达到189%，2004年6月末上升到200%，远远超过一般国家100—150%的正常水平，几乎是世界上最高的。尽管这里面有货币化进程的因素，但M2/GDP这一指标的持续上升表明我国的经济增长具有明显的信贷推动特征，而且信贷资产的运用效率趋于下降，不能不说金融体系的运行效率和资源配置效率方面存在问题。

　　另外，国有商业银行是我国银行业的主体。四大国有商业银行的效率和绩效可以说代表着我国金融体系的效率和绩效。但是，按照英国《银行家》杂志2004年第7期公布的全球性1000家最大商业银行最新排名和主要财务数据，中国工商银行、中国银行、中国建设银行、中国农业银行按资产排名分别为第20位、第28位、第33位、第41位；按绩效排名则分别为第85位、第83位、第69位、第81位。由此我们可以体会到，2006年我国金融业全面对外开放之时，外资银行将于中资银行在公平、对等的基础上展开全面竞争，我国金融业所面临的形势是何等之严峻。

　　第二，融资结构扭曲，金融体系内风险向银行集中。

　　目前我国直接融资与间接融资比例严重失衡，我国间接融资比例过高，增加了银行贷款风险，制约了经济持续协调健康地发展。从国内金融市场整体融资结构来看，2003年国内金融机构新增贷款规模约为3万亿元，占融资总量的85%，而同期股票、国债、企业债券等直接融资的新增规模为5340亿元，只占融资总量的15%。再进一步具体化，从2001年、2002年到2003年，银行贷款占企业融资的比例分别为75.9%、80.2%和85.1%，2004年第一季度上升到93.8%。可以看到间接融资占有绝对比重，融资结构严重失衡。

　　按照金融运行的一般规律，短期资金需求主要靠银行贷款，即间接融资的办法予以解决；长期资金的需求主要靠发行股票和债券等直接融资的方式来解决，这样可以避免用短期资金来源解决长期资金需求的种种弊端和风险。然而，目前我国的现状却是，90%的长期资金需求都是通过商业银行以间接融资渠道解决的。与此同时，商业银行的资产来源又是以短期资金为主，从而产生了短存长贷引发的流动性问题，蕴藏着潜在的金融风险。

　　第三，直接融资体系内结构失调。

　　一是债券市场与股票市场发展不平衡。在国外成熟的资本市场中，债券市场的融资规模通常是股票市场融资额的数十倍。我国的情况则相反，2002年末，中国GDP总值为10万亿元，国债、政策性金融债和企业债的未清偿余额为35000亿元，相当于GDP的35%。其中，企业债券的地位更是微不足道：它的未清偿额不到1000亿，占GDP总额的比重不足1%。

　　与债券市场形成鲜明对照的是我国股票市场发展迅速。自1991年开始，经过10多年的发展，我国股票市场的上市公司数量、市价总值、交易规模等，逐年攀升。截至2003年底，我国股票市场的市价总值4万多亿元，相当于当年GDP的36%。股票市场融资相对于间接融资的比重在调整中也逐步上升，2004年第三季度这一比重达到了4.8%。

　　二是在债券市场中，企业债的发展严重滞后。目前中国债券市场的品种主要有国债、政策性金融债、特种金融债和企业债四大类。从1994年开始中国国债发行规模呈现跳跃式增长，2004年中国国债的发行规模已近7000亿元人民币。同时，政策性金融债发行总额也呈快速增长态势。2004年政策性金融债的发行总额已达到4298亿元人民币，成为中国债券市场中发行规模仅次于国债的券种。与此形成鲜明对比的是，中国企业债券市场的发展严重滞后。10余年来，在多数年份中，我国企业债券的发行规模都不超过500亿元。从2004年的情况看，截至2004年11月底，企业通过股票市场筹资1273亿元，通过债券融资245亿元，企业债券融资仅为股票融资规模的五分之一。

二、对策建议

　　第一，深化国有企业改革，为优化金融资源配置提供良好的实体经济背景。
 
　　现代金融体系存在的基本价值就是积累资本，配置资本，资本的配置效率依赖于金融体系。但我国的基本国情决定了金融资源的配置效率不仅仅依赖于金融体系，它还更多地依赖于金融资源的主要使用者——国有企业的效率。国有企业承担的过重的政策性负担，使之在愈来愈市场化的经济发展过程中举步维艰，但无论如何，融入市场，加快自身的市场化步伐是国有企业的唯一选择。

　　因此可以说，国有企业攻坚战与我国金融体系建设是站在一条船上的难兄难弟，患难与共，祸福同享。加快我国金融体制改革，优化金融资源配置，必须同时加快国有企业攻坚战步伐，以国有企业改革的不断深化为条件和前提。

　　第二，以加快推进国有商业银行股份化进程为核心，进一步完善金融产权制度。
 
　　完善我国的金融产权制度的主要内容是，要加快金融产权的多元化进程，允许各种投资主体投资金融产业，实现金融主体成分的多元化。无论是什么性质的产权主体控制金融，都要对金融机构的经营失败负责，不得存在任何形式的经营失败成本转嫁，即真正实现金融产权的完整化。只有把金融机构转嫁失败成本的路堵死了，金融机构的成本才是真正内在化的完全成本，预算约束才是真正的完全硬约束。

　　目前的一个着力点是要加快国有商业银行产权改革力度。核心是股权多元化。产权结构的多元化有利于形成相互制衡、有效约束的内部治理机制，将国有商业银行还原为真正的金融企业，使其逐步建立灵活有效的经营机制，真正以利润最大化或公司价值最大化为经营目标；同时，多元化的产权结构也有利于强化外部监督，促使各项制度真正落到实处。

　　第三，加快发展我国企业债券市场。

　　目前，加快发展我国企业债券市场的关键，是尽快出台2000年以来一直加紧修订的《企业债券管理条例》，放松一级市场管制。一是改审批制为核准制，并逐渐进步到注册制。二是打破对发债主体的限制。三是放宽所募资金使用限制。四是实行企业债券利率市场化。五是大力培育机构投资者。要发展企业债券市场，应该大力培育保险公司、商业银行、养老基金、投资基金等机构投资者，以提高市场流动性，降低市场风险

2. 我国金融市场的发展现状与问题

债券市场发行情况
2020年3月份，债券市场共发行各类债券5.3万亿元。其中，国债发行3700.0亿元，地方政府债券发行3875.2亿元，金融债券发行1.06万亿元，公司信用类债券发行1.61万亿元，资产支持证券发行1156.2亿元，同业存单发行1.7万亿元。



截至3月末，债券市场托管余额为103.0万亿元。其中，国债托管余额为16.3万亿元，地方政府债券托管余额为22.5万亿元，金融债券托管余额为24.2万亿元，公司信用类债券托管余额为23.5万亿元，资产支持证券托管余额为3.9万亿元，同业存单托管余额为10.5万亿元。



货币市场运行情况
3月份，银行间货币市场成交共计107.4万亿元，同比增长26.87%，环比增长85.14%。其中，质押式回购成交91.3万亿元，同比增长32.79%，环比增长80.44%;买断式回购成交0.7万亿元，同比下降9.36%，环比增长99.02%;同业拆借成交15.4万亿元，同比增长1.73%，环比增长118.30%。



3月份，同业拆借月加权平均利率为1.40%，较上月下行43个基点;质押式回购月加权平均利率为1.44%，较上月下行37个基点。



债券市场运行情况
3月份，银行间债券市场现券成交24.5万亿元，日均成交1.11万亿元，同比增长32.77%，环比增长125.99%。交易所债券市场现券成交1.93万亿元，日均成交879.5亿元，同比增长148.95%，环比增长121.43%。3月末，银行间债券总指数为202.94点，较上月末上升1.49点。



股票市场运行情况
3月末，上证综指收于2750.30点，较上月末下降130.01点，降幅为4.51%;深证成指收于9962.30点，较上月末下降1018.47点，降幅为9.28%。3月份，沪市日均交易量为3416.29亿元，环比下降9.69%，深市日均交易量为5265.67亿元，环比下降13.01%。



——以上数据来源于前瞻产业研究院《中国债券行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》。

3. 中国金融产业发展中存在的问题有哪些？

从国内发展看，我国具备保持经济长期平稳较快发展的诸多有利条件。一是综合国力、国际竞争力和抗风险能力迈上新台阶，今年人均国内生产总值有望突破4000美元，正在由中低收入国家向中高收入国家迈进。二是国内市场加快成长，巨大的消费潜力可以转化为经济持续发展的强劲动力。三是产业转型升级加快推进，服务业和新兴产业发展空间巨大。我国要发展新一代信息技术、节能环保、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车等战略性新兴产业，这将增强新兴产业对经济增长的拉动作用。四是加快推进城市化进程，可以创造出基础设施和住宅等巨大的投资需求以及农业转移人口转化为城镇居民而形成的巨大消费需求。五是深化改革的潜力巨大。改革可以改善资源使用效率，提高全要素生产率的增长速度，将成为经济长期平稳较快发展的强劲动力。
总体看来，中国综合国力增强，并且已经从金融危机中复苏，具备了进一步改革和转型的基础。从特定意义上说，一些制约中国经济发展的因素，例如消费贡献降低、社会保障体系不够完善、储蓄率过高等，也同样可以通过改革来促使其成为经济增长的新动力，这个过程其实也正是结构调整的过程。

4. 中国金融产业发展中存在的问题有哪些

1、金融业对整体经济贡献度较低，现代金融服务体系尚待完善。
2、资本配置效率较低，存贷款差距日趋加大。
3、银行贷款集中度较高，中小企业融资难度大。

5. 与发达国家相比,我国的金融市场存在哪些问题,如何完善?

就这个问题我谈谈自己的看法：
第一点：我国金融市场还不如发达国家庞大，相对来说比较小，规模不够大。
第二点：我国金融市场各种规章制度还不如发达国家发达，完善，毕竟人家比你多发展那么多年嘛。
第三点：我国金融市场官方背景比较浓郁，金融监管比较严，控制力比较强。就是市场化程度不够，开放性还比较低。（当然这也有好处，比如08年金融危机发生时，我国能比较好的规避，其他方面的原因自然有，但也不可否认，这其中严格的金融监管曾发挥了巨大的作用。 ）

6. 我国目前金融市场发展

2009年，在应对国际金融危机一揽子计划的积极作用下，我国经济遏制了急剧下滑的势头，呈现企稳回升的良好态势，预计全年GDP增长8.5%左右。2010年，世界经济将出现缓慢复苏，外需有望止跌回升，但我国经济仍面临着部分行业产能过剩、自主增长动力不足、银行不良资产潜在风险增大等问题，预计2010年我国经济增长8.5%左右，CPI上涨2.5%左右，国际收支平衡状况继续改善。2010年，应继续把保持经济平稳增长作为宏观调控的首要目标，继续实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，着力“稳增长、调结构、促改革、惠民生”。
    一、我国宏观经济呈现企稳回升的良好态势
    国际金融危机爆发以来，我国政府有针对性地出台了4万亿投资刺激计划、十大产业振兴规划、加大科技投入、改善民生、稳定出口等多项政策，一揽子计划遏制了经济快速下滑，稳定了投资者和消费者信心，促进了经济稳定回升。
    1、内需回升明显
    投资与消费成为拉动经济增长的主要动力。前三季度，资本形成拉动经济增长7.3个百分点，最终消费拉动4个百分点，内需共拉动经济增长11.3个百分点，内需增长速度高于改革开放三十年来我国经济平均9.8%的增长速度。
    投资高速增长。1-9月城镇固定资产投资累计同比增长33.3%，比上年同期加快了5.6个百分点。政府主导的投资成为本轮投资高速增长的重要力量，1-9月国有及国有控股投资名义增长38.8%，高于平均水平5.5个百分点；从到位资金来看，国家预算内资金投资增长82.7%，高于平均水平43.6个百分点。同时，农业、铁路、医疗、环保等基础设施与民生领域投资大幅提高，投资结构得到优化。
消费稳步提高。1-9月份社会消费品零售额增长15.1%，扣除价格因素后实际增长17.0%，实际增幅高于去年同期3.2个百分点。住房、汽车等消费品市场十分活跃，1-9月全国商品房销售面积增速由年初的负增长回升至42.9%，汽车销售增长29.2%，家电、建材、家具等相关产品消费形势良好。
    2、工业生产加快
    1-9月份，我国规模以上工业增加值同比增长8.7%，其中一季度增长5.1%，二季度增长9.1%，三季度增幅达到12.3%。发电量呈逐月回升态势，1-9月份，发电量累计增长1.9%，特别是8、9月份发电增速回升至9%以上。自5月份以来，货运周转量增速稳步回升，1-9月份货运周转量由1-5月的增长1.8%回升到5%。
    3、物价下降势头得到遏制
    受上年翘尾因素和总需求相对不足的影响，我国居民消费价格、工业品出厂价格都出现同比下降的走势，1-9月份，居民消费价格下降1.1%，工业品出厂价格下降-6.4%。但自7月份以来，我国价格下降的势头得到遏制，7月份，居民消费价格环比止跌趋稳，8、9月份，居民消费价格环比上涨了0.5%和0.4%，工业品出厂价格已连续6个月环比上涨。价格环比水平开始上涨表明扩内需一揽子政策已经消除了通货紧缩，有助于强化企业和居民对未来经济增长的信心。
    4、经济景气稳步回升
    国家信息中心研制的“中国宏观经济景气监测预警系统”显示，与工业生产同步的一致合成指数在2009年2月份见底，3-9月份连续7个月回升，可以判断我国宏观经济下滑势头得到遏制并形成企稳回升态势。领先工业增长约6个月的经济先行指数在2008年11月份触底，此后连续9个月稳步回升，表明在未来6个月内，工业生产会继续回升。反映工业企业信心的全国制造业采购经理指数持续回升，连续六个月位于临界点50%以上，2009年8月为54.0%，高于上月0.7个百分点，表明未来3-6月制造业将持续增长。预计今年三季度经济同比增长9%，四季度达到10%，全年增长8.5%，实现全年保8%的目标已成定局。


二、经济运行中存在着许多突出矛盾和问题
    在肯定成绩的同时，我们还要清醒地看到，我国经济发展还面临不少的矛盾和问题，有的问题还在进一步积累。
    1、产能过剩问题突出，有些行业仍在重复建设
    目前，我国产能过剩问题较为突出，从低端到高端产能、从内需到外需产能、从传统到新兴产能均不同程度面临过剩问题。同时，部分项目存在前期工作不扎实、项目管理不规范、项目趋同化倾向突出等问题，重复建设有所显露。一是外需行业产能过剩问题难以解决。受金融危机影响，2009年以来，中国出口呈现急剧下滑趋势，导致大部分为外需服务的生产能力出现过剩，其中不仅包括纺织、鞋帽、箱包等低端产能，而且还包括多晶硅、光伏太阳能电池等高端产能。二是钢铁、有色、建材、化工等传统行业产能已经过剩，但在建和新建项目仍有加大的规模。据统计，2008年底我国粗钢产能6.6亿吨左右，目前实际需求为4.7亿吨左右，1.9亿吨左右产能出现闲置。水泥行业总产能达到17-18亿吨，而市场需求量大约为14亿吨，存在3-4亿吨过剩产能。三是部分新兴行业也显露产能过剩迹象。新能源、新材料等行业目前在我国属于新兴产业，发展处于起步阶段，需求市场尚未充分建立。但是在本轮大规模投资的刺激下，部分新兴行业由于新建项目快速增长，产品需求相对滞后，已经出现了产能过剩迹象。
    2、经济增长主要依赖政策拉动，支撑经济增长的内生动力不强
    今年以来，我国经济呈现出“增长靠投资、投资靠政府”的特征。在政府大规模投资和宽松货币政策的配合下，出现了国进民退和国有资本与民争利的局面，部分国有资本大规模进入竞争性领域，挤出了社会投资。如国有企业在各地土地拍卖中频频成为“地王”，中粮收购蒙牛，国有亏损企业山东钢铁收购民营盈利企业日照钢铁公司，民营航空公司基本退出航空运输领域。社会投资由于受到市场信心、国外需求、融资约束、市场准入限制等影响，增长乏力，尚未出现由政府投资向民间投资的增长动力转换趋势。当前的消费增长也主要靠政策引导和鼓励，在国民收入分配体制没有根本性改变的情况下，稳定的消费增长内生机制尚难形成。
    3、地方政府投融资平台贷款潜藏系统性金融风险
    地方政府出于融资和保障基础设施项目资金供给而建立了各种政府投融资平台，作为承贷主体统一向银行贷款，然后再将贷款转贷给企业或项目，使债务信贷化。今年新增贷款的增量大部分流向地方政府融资平台公司。据人民银行的调研，2009年5月末，全国共有政府投融资平台3800多家，总资产近9万亿元，平均资产负债率约60%，平均资产利润率不到1.3%，特别是县级平台几乎没有盈利。政府投融资平台总体负债率较高，盈利能力较低，透明度较低，银行对平台及地方政府的整体债务水平难以准确评估，信贷资金监管难度较大，政府投融资平台贷款潜藏着系统性金融风险。



三、2010年国际经济环境略有好转
    面对百年一遇的国际金融危机，世界各国和国际组织实施了一系列经济刺激政策，自二季度以来，世界经济出现了积极变化，金融市场基本稳定，股票市场和国际初级产品价格率先上涨。但主要国家失业率居高不下，产能过剩，开工率不高，贸易保护升级，世界经济复苏过程曲折缓慢。2010年全球经济缓慢复苏，使我国外部经济环境有所好转，出口下滑和外资下降的局面有所改观。
    1、世界经济复苏过程曲折艰难，全球GDP低速增长
    今年二季度以来，世界经济出现复苏迹象。美国经济二季度环比下降1%，降幅收窄，最迟四季度实现环比正增长。欧元区二季度环比下降0.1%，其中德国、法国等国家出现正增长，预计第三季度出现环比正增长。日本经济二季度实现了0.9%的环比增长。但发达国家消费者负债沉重，失业率连创十几年来的新高，企业投资增长乏力，2010 年主要发达经济体将呈现出低水平复苏的特征。
新兴市场经济体总体表现较好。印度、越南等国经济始终继续保持增长，印度今年前两季度经济增长分别为5.8％和6.1％，一些受金融危机冲击较大的国家如俄罗斯，7月份工业生产也开始复苏。大部分新兴市场经济体复苏具有地区内需支撑特点，对欧美经济的依赖度下降。
    根据世界银行预测，全球GDP将在2009年创纪录地下降2.9%，到2010年略有复苏，增长2%。国际货币基金组织（IMF）7月份预计，2009年世界经济将下降1.4%，2010年将逐步恢复至增长3%左右。
    2、国际金融体系趋于稳定，但隐患仍存
    各国金融救助措施促使全球金融体系快速企稳，但是，国际金融市场隐患仍存。一是全球银行系统恢复尚需时日。在过去的20多个月内，大部分金融机构都进行了大规模的和次级债券相关的不良资产核销，但是金融机构表内、表外的所谓“有毒资产”，包括次贷、次债及相关衍生品等引发的损失尚未全部核销。据英国皇家康奈尔咨询的统计，美国银行销账比例已经占到国家银行系统合并资产负债表的53%，占GDP的4.4%。瑞士、荷兰、英国和德国的银行销账比例分别占GDP的15.0%、2%、4.2%和2.8%，这给未来全球银行系统带来较大不稳定因素。二是商业房地产贷款可能对商业银行形成较大冲击。美国联邦监管机构2009年9月10日接管了芝加哥的Corus Bank，这是首家在当前经济衰退中因商业房地产贷款恶化而倒闭的美国大型银行。Corus的倒闭标志着银行，尤其是中小型地区性银行，除住房抵押贷款恶化以外还将面临新一轮冲击。
    3、国际贸易保护升级影响世界经济复苏
    国际金融危机爆发以来，全球贸易保护主义趋势加强。各国推出的保护主义措施约有78项，其中47项已付诸实施。这些贸易保护措施主要包括提高关税、实施贸易禁令、出口补贴、滥用贸易救济措施以及多种形式的非关税贸易壁垒。经济理论和历史经验表明，贸易保护影响经济发展，但目前国际贸易保护有升级的现象。
    4、全球初级产品价格高位震荡，通货膨胀压力上升
    各国向市场大规模注入流动性已经造成2009年金融资产和不动产价格的大幅上升。从大宗商品市场走势看，一是低利率和宽松货币通过实体经济总需求的刺激，增加了对基础大宗商品的需求；二是大宗商品的价格波动与美元存在较高的相关性，美元疲软支持大宗商品价格上涨；三是强烈的通胀预期推动了黄金、石油等保值产品价格上升。明年全球初级产品价格高位震荡，全球通胀会有所回升。
   

四、2010年中国经济走势预测
    在国际经济环境有所好转、国内现有政策取向基本保持不变的情况下，2010年我国经济增长有望保持在8.5%左右，CPI将增长2.5%左右。
    1、固定资产投资增速略有回落，但仍有后劲
    推动投资增长的因素仍然较为强劲，固定资产投资仍将继续保持高增长态势。首先，2009-2010年两年内，中央扩大投资4万亿和调整部分行业投资项目资本金比例等政策效应会在2010年持续显现。其次，目前施工和新开工项目较多，计划投资额较大，按时完工在建项目仍需要大量投资，未来投资将保持惯性增长。2009年1-8月份，累计施工项目计划总投资339844亿元，同比增长36.2%；新开工项目计划总投资96739亿元，同比增长81.7%。第三，到位资金充裕，1-8月份，到位资金132007亿元，同比增长39.1%，超过投资完成额约2万亿，而去年同期和全年到位资金超过投资完成额分别为1万亿和8000亿元。第四，在通货膨胀预期和房地产库存基本消化的带动下，房地产投资有可能替代政府投资成为经济增长的重要力量。第五，促进民间资本投资的政策与规划的已经出台，将进一步优化民间资本投资的环境、拓宽投资的领域、降低投资的成本，使民间资本增长将获得较大空间。但2010年政府投资增量将有所放缓，面对地方政府投融资平台贷款的风险和资产价格上升，新增信贷规模不可能再出现今年的增长水平，相对规模将大大减小。产能过剩、重复建设、国进民退等问题也会抑制投资增长。综上所述，2010年全社会固定资产投资名义增长31%左右，投资仍是经济增长的主要动力。
    2、社会消费品零售额保持平稳增长
    消费保持平稳增长具备诸多有利因素，第一，收入水平持续增长为扩大消费增强了后劲。2009年上半年城乡居民收入分别增长11.2%和8.5%，高于最近5年的平均增长率。随着就业形势好转，农民工返城、农产品价格上升的影响，城乡居民收入仍将保持较快增长。第二，医改新方案、农村养老保险全覆盖等社会保障制度建设，有助于减轻居民的后顾之忧，提高居民的边际消费倾向。第三，截止2009年8月末，城乡居民储蓄存款已高达25万亿元，人均约2万元。同时，股市活跃和房地产价格回升也带来一定的财富效应，这有利于提高消费者的消费信心。第四，虽然目前住、行等消费热点增速已经相当高，但汽车消费由大城市向中小城市梯度扩散的态势没有改变，城市化率提高和通胀预期还会刺激住房需求，汽车和住房消费仍将呈现增长势头。与此同时，2009年出台的扩大消费政策在2010年将出现递减效应，价格上涨会导致居民的实际购买力下降。预计2010年实现社会消费品零售额同比增长18.5%，实际增长15.6%左右，略低于上年水平。
    3、外贸出口有望小幅增长但外贸顺差继续缩小
    世界经济由大幅度负增长转为小幅正增长，是我国出口恢复增长的基础性因素，数量分析显示，我国出口量对世界经济总量弹性为5.3，即世界经济每上升或下降一个百分点，我国出口量随之上升或下降5.3个百分点。国际市场价格回升和我国在国际市场上的份额上升有力于提高我国的出口价格水平。为稳定外需，国家在出口信用保险、出口税收、贸易融资、加工贸易、清理不合理收费等方面出台了大量外贸扶植政策，这些外贸扶植政策会继续发挥作用。但金融危机以来，发达国家消费模式出现转变，美国居民的储蓄率由负储蓄回升到5%，欧洲居民家庭储蓄率也在上升，将在一定程度上影响对我国商品的需求。贸易保护主义进一步加剧，美国、欧盟等国不断加大了对我国产品反倾销、反补贴调查力度，贸易摩擦明显增多。综上所述，虽然全球经济温和复苏，我国出口形势依然不容乐观。内需强劲有助拉动进口进一步加速。初步预计，2010年我国出口将增长6%左右，进口增长11%左右；有望实现外贸顺差1900亿美元，比上年减少15.5%。
    4、工业生产增速略有加快
    2009年上半年，我国工商企业基本完成了“去库存化”任务，部分产品库存量已低于正常水平。从2009年下半年起，国内外工商企业回补库存有助工业增速继续加快。在世界各国经济刺激政策不变、国际市场需求温和回升、国内投资消费需求强劲等因素的共同作用下，2010年，我国工业生产增速全年略高于今年；受基数和政策效应递减的影响，有可能出现上半年高于下半年的运行态势。初步预计，2010年规模以上工业增加值将增长10.3%左右。其中，重工业增长10.7%左右，轻工业增长9.5%左右。
    5、价格水平将温和回升
    2010年，国内经济增速仍在潜在增长率下限附近波动，总需求仍显不足，特别是部分行业严重产能过剩，以及粮食库存比较充裕等问题，物价水平难以大幅回升。国内物价上涨主要表现为因国际市场初级产品价格高位运行带来的输入型通胀。2009年下半年以来，国家主动调整水价、油价等公共产品价格，也会直接加大居民消费价格上涨压力。此外，上年物价低增长的基数因素对物价水平带来一定影响，据初步测算，2010年CPI翘尾因素为1.2%左右，PPI翘尾因素为3.6%左右。预计2010年CPI增长2.5%左右；PPI增长5%左右。


五、宏观调控的思路和建议
    面对复杂多变的国内外环境，2010年，应以“稳增长、调结构、促改革、惠民生”为基本政策取向，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，将稳增长、调结构、惠民生结合起来，以体制改革为主要动力，积极促进需求结构、产业结构和所有制结构的调整，在稳定经济增长中，使结构调整、体制改革不断推进，为保持经济持续稳定发展奠定基础。
    1、以“稳增长、调结构、促改革、惠民生”为基本政策取向
    “稳增长”是当前宏观调控的首要目标。当前，我国经济增长仍低于长期潜在经济增长速度，物价上涨压力不大，保持经济平稳较快增长仍应是宏观调控的首要目标，但将“保增长”改为“稳增长”，主要是考虑到国际国内不稳定因素仍然很多，需要继续保持宏观政策的连续性和稳定性，避免经济大起大落。既防止在经济回升过程中因继续“保增长”的政策力度过大过急，导致投资过快增长，引发通货膨胀；又要防止因刺激经济增长的政策力度和政策效应减弱，经济出现第二轮下滑。
    “调结构”的迫切性进一步增强。在政府投资效应逐渐减弱的情况下，如果不通过需求结构、产业结构、所有制结构等结构性调整来释放居民自发性消费和民间自主性投资，难以解决产能过剩、重复建设、国进民退等问题，难以实现增长动力由“政策刺激内需增长”向“自主性内需增长”的切换，难以保持宏观经济的持续稳定较快增长。
    “促改革”是实现结构调整的根本路径。当前的改革选择重点应以有利于扩大消费、有利于产业结构调整、有利于民营企业和中小企业发展为突破口，通过推动资源价格和要素价格改革实现经济结构调整，通过收入分配体制改革和完善社会保障体系扩大居民消费，通过深化垄断性行业、公用事业和社会发展流域的管理体制改革，加大促进民营企业发展。
    “惠民生”是经济发展的根本目的。宏观调控政策的重点向民生倾斜，财政支出和信贷投放要更好得满足民生需求和增加就业，使得老百姓真正得到经济回升带来的好处。
    2、坚持实行积极的财政政策
建议2010年财政赤字规模按1.2万亿元考虑，财政赤字占GDP的比重达到3.4%左右，略高于2009年的水平。这样的财政政策既积极又稳妥。新增财政支出在继续完成现有公共投资项目的同时，应更加积极地促进结构调整和改善民生。
    加大结构性减税的力度。一是针对增加居民收入和扩大消费，较大幅度提高个人所得税起征点，并维持对“家电、汽车、摩托车下乡”、“节能产品惠民政策”、“汽车、家电以旧换新”、经济型轿车、居民购买首套自住住房的税收优惠；二是针对自主创新，落实好研发费用加计扣除等政策，同时可考虑对中小科技型企业实行3-5年的企业所得税减免；三是对企业节能减排投资给予所得税税前加计扣除等措施。
    调整财政支出结构。更加突出结构调整和改善民生，继续加大对“三农”、产业调整、自主创新、节能减排、收入分配和廉租房、社会保障等民生领域的投入力度。进一步落实好产业调整振兴规划中确定的各项财税扶持政策，增加对基础科学研究、重大科技专项、重点工程实验室的投入。
    3、坚持实行适度宽松的货币政策
    货币政策要立足“适度”，在有保有压、优化贷款结构、确保贷款投向实体经济的前提下，为经济的持续复苏提供宽松的资金条件。避免信贷投放再次出现2009年上半年过度膨胀的状况，建议2010年新增贷款规模保持在8万亿元左右，M2增速控制在19%左右。
    规范银行信贷流向，堵住银行资金和信贷流入资产市场的一些政策漏洞，要促使商业银行信贷投放向实体经济倾斜，可以对商业银行提出强制性要求，保证继续宽松的信贷和资金大部分进入实体经济。积极引导商业银行对信贷投放进行结构性调整，在保持公共投资项目建设的配套贷款合理增长的同时，解决经济复苏由政府推动向市场自主性增长的动力切换问题。信贷投放要向有效推动民间投资和住房、汽车等消费增长倾斜。加大对重点区域的信贷投放，通过支持区域性的经济增长点，以点带面促进经济发展。
    4、推进有利于结构调整和惠及民生的关键领域改革
    推进资源价格改革。积极推进水、电力、成品油等重要能源资源价格改革，进一步完善资源价格形成机制改革，使价格不仅反映要素的市场供求状况，而且要反映其稀缺性以及环境保护成本，并推进要素市场主体培育和监管体系建设。
    推进金融体制改革。一是允许民间资金以适当的方式进入金融市场提供金融服务，加大小额贷款公司的推广力度，适当加大民间金融机构的杠杆比例。二是积极推进利率和汇率市场化改革。三是发展资本市场，拓宽融资渠道。尽快建立完善的退市机制，改变目前“只进不出”的不利局面，真正做到优胜劣汰；完善市场交易制度，尽快引入做空机制，适时推出股指期货交易，降低市场风险。
    加快推进收入分配改革改革。一是要推进工资集体协商制度，努力提高劳动者报酬，实现国民收入分配向居民倾斜。二是落实好事业单位绩效工资改革。三是提高农民收入，保持合理的农产品价格。
    推进垄断行业市场准入改革。在铁路、通信、航空、石油化工等垄断行业和公用事业与社会发展领域引入竞争，尽快清理不合理的限制性行业准入制度，鼓励民营企业进入这些领域。国有资本应从房地产等竞争领域逐步退出来。

7. 我国目前金融市场发展

行业主要上市公司：美年健康(002044);通策医疗(600763);爱尔眼科(300015)等
本文核心数据：中国健康保险保费收入情况;中国健康保障及基金管理服务市场发展现状等
中国健康金融市场分类
按照《健康产业统计分类(2019)》，健康保障与金融服务具体可分为健康保险、健康保障以及健康基金和投资管理服务，其具体如下：


中国健康保险服务市场发展向好
从行业发展特点来看，多种因素驱动着国内健康保险市场发展。城市化推动下，居民潜在的医疗保障需求，对我国商业健康保险发展具有重大意义。随着我国社会保障制度改革的不断深化，商业健康保险在健全我国多层次医疗保障体系，满足人民群众日益增长的健康保障需求方面都发挥着越来越重要的作用。在十几年的发展过程中，我国每年的健康保险保费收入已经从2010年的677亿上升至2021的8448亿元，健康保险的成长性较好。
再从我国健康保险市场的竞争格局来看，我国商业健康险第一梯队企业包括中国平安、中国人寿，2021年分别实现健康险业务保费收入1644.32亿元及1145.49亿元，合计占比达34%。
中国健康金融市场相关服务处于逐步完善阶段
健康保障主要是指医疗保障服务，从我国医疗保障体制的发展历程来看，目前处于全面医疗保障改革阶段。2021年9月，国务院发布《“十四五”全民医疗保障规划》，到2025年，我国基本医疗保险参保率每年保持在95%以上，医疗保障制度更加成熟定型
中国健康金融市场发展趋势
近年来，随着健康服务行业各项促进政策的出台和行业标准的不断完善，同时也因为行业自我发展能力的不断增强，使得中国健康服务业发展迅速，呈现出规模持续扩大、结构不断优化、新产品层出不穷的局面。根据2016年10月国务院发布的《“健康中国2030”规划纲要》提出，2030年达到16万亿元，行业发展空间巨大。
更多本行业研究分析详见前瞻产业研究院《中国健康服务行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》。

8. 形成金融市场现状的原因

　　一、国际收支失衡
　　上世纪九十年代以来的金融危机大都发端于此。一般来说，由国际收支失衡引起的金融危机的国家都实行固定汇率制度，汇率在一定程度上被扭曲了，在金融危机爆发之前，往往出现了经济不景气，政治动荡等现象，继而国民对本国货币失去信心，对美元等外币需求上升，央行为了维持固定汇率，必须抛出大量外汇收回本币，但是随着负面消息继续出现，货币当局最终无法捍卫固定汇率，宣布货币贬值，导致本国货币崩溃。以东南亚金融危机之前泰国的情况为例，在发生金融危机之前，泰铢一直实行固定汇率制度，主要盯住美元，随着泰国产品国际竞争力的降低与经常项目赤字的持续上升，泰铢被高估，泰国央行被迫发出大量外汇维持固定汇率，到1996年下半年，泰国金融市场就出现了挤提风潮事件，1997年2月，国际游资又大规模抛售泰铢，1997年7月2日，泰国放弃已实行十多年的联系汇率制度，当日即贬值19%，8月，泰国政府宣布暂时关闭16家金融机构，还宣布境内外泰铢实行统一汇率，从而引发了市场的恐慌，再度掀起抛售泰铢的狂潮，东南亚各国的经济联系十分密切，和泰国一样，马来西亚，菲律宾等国家的汇率也急剧下跌。那么中国会不会因为国际收支失衡而发生大规模的金融危机呢?应该说不会。首先，中国自从实行汇率改革以来，就已经不再采用固定汇率制度，虽然由于央行的干预，人民币汇率仍然存在着一定程度的扭曲，但是，与东南亚国家的情况相反，人民币汇率不是被高估，而是被低估了，从2005年7月21日至2007年4月30日，人民币已经累计升值超过13%，并且还有升值的预期，因此也就不存在所谓的贬值预期。其次，中央银行持有大量的外汇储备。外汇储备由01年的2000多亿美元增加到目前的16000多亿美元，储备规模居世界第一。有了如此之多的外汇储备，就可以有效抵御国际炒家的投机，避免外汇市场发生剧烈动荡。所以，我国因为国际收支不平衡而引发金融危机的可能性几乎为零。
　　二、资本市场失衡
　　资本市场决定着金融资产的价格，当资本市场失衡时，将会引起市场的恐慌，大量抛售证券，发生资本市场崩溃从而引发全面性的金融危机。美国八七年发生的股灾就是资本市场失衡引起金融危机的著名案例。在八十年代，由于里根政府采取了一系列成功的经济政策，美国经济进入了繁荣时期，股市也水涨船高，产生了明显的泡沫，直到87年夏天，股市仍然一片繁荣，但是到10月份，由于一系列的利空消息，如逆差增大，财政赤字严重，使投资者产生了担忧，泡沫开始破裂，10月14日，道指下跌95.46点，创下新纪录，10月16日，下跌108.35点，10月19日，也就是著名的黑色星期一，股市下跌了508.32点，跌幅为22.6%。这场金融危机还蔓延到了全球，欧洲、亚太地区的股市也出现了暴跌，例如，10月20日，恒生指数跌去33.5%。87股灾使美国100多家银行倒闭，股民损失惨重，很少再购买住房导致不动产市场价格下跌。从中国目前的情况来看，与美国当时有很大的相似之处，首先是经济连续保持高速增长，其次，从股指的角度看，自2005年6月6日上证指数探底至998点至2007年10月16日达到历史最高点6124点，上证指数上涨了500%以上，在其后的半年时间里，上证指数又缩水50%以上。因此，从下跌的幅度来看，中国实际上已经发生了“股灾”。然而，再仔细分析一下中国与美国的差异，笔者认为，股市的下跌不会上升到金融危机的程度：第一，中国的股市毕竟是一个政策市，换句话说，官方对中国股市有足够的控制力，而且调控股市手段多样，如在股市大跌时出台利好政策、政府官员讲话，或是召集基金公司集体进行“窗口指导”，还有国资委等政府机构直接动用手中的资金救市等，例如，今年4月22日，当股票跌破3000时，政府立即进行3000点保卫战，当日即收大阳，4月24日，出台印花税下调利好，股市几乎全线涨停。另一方面，尽管受国际经济形势的影响，中国宏观经济出现了通货膨胀等一些问题，但基本面并没有走坏，高速增长的预期没有改变，因此，只要政府释放利好，市场预期马上改变，股指再创新高也不无可能。第二，即使股市发生崩盘，灾难也不会蔓延到银行体系，八七股灾之所以会引起美国100多家银行倒闭，是因为这些银行有大量的股票、债券抵押贷款，1987年5月，美国银行对股票债券的抵押贷款达388.9亿美元。而在中国，企业主要利用股票市场进行融资，投资并不多，法律也不允许从银行借入资金进行证券投资，因此，当股市崩盘时，不会产生企业亏损从而给银行造成坏账的情况。当然，也法律也不允许银行投资于证券市场，因此，在中国，即使发生股灾不会引起银行业危机，真正可怕的是房地产市场泡沫破裂，下面我们就来分析这一问题。
　　三、资金借贷市场失衡
　　资金借贷市场失衡引发金融危机事实上就是信用危机，其原理在于，为刺激经济，央行采用宽松的货币政策，导致资产价格上涨和通货膨胀，银行发生大量坏账，资金链断裂，从而引发挤兑现象，羊群效应使得这种现象很可能蔓延到整个银行体系，造成大量银行倒闭，整个国民经济受到巨大打击。上世纪80年代签订广场协议后，为了应对不利的国际收支环境，日本政府采取了宽松的货币政策，放松了信贷，银行放出大量房地产抵押贷款，加之日本土地本来就比较稀缺，日本的房地产价格猛涨，当时日本土地价格是美国的三倍多，1989年，日本央行三次上调再贴现率，利率提高后，借款人无力偿还利息，导致银行坏账，房地产泡沫破裂，到1997年日本住宅用土地比1989年下跌了约30%，商业用地下跌了约50%，8家住宅金融公司(住专)中有七家倒闭，这也给银行带来了大量的坏账，从而导致了日本经济一蹶不振，至今仍未完全恢复。针对中国近年来房地产价格上涨的情况，有许多专家呼吁谨防房地产泡沫破裂，关于这个问题，笔者认为，一方面，房地产市场有没有泡沫是一个问题，泡沫理论本来就不是一个成熟的理论，格林斯潘说过：“泡沫只有在它破裂的时候才会被证实”，一些学者用房价与家庭年收入只比来测算泡沫是不妥当的，这个比率高只能在社会学的意义上证明房价高，在经济学上测算泡沫应该用新房空置率比较合理，但是从技术上来说这一指标目前也没有统一的标准，但是定性地说，笔者认为，中国房地产价格高很大程度上是供需引起的，经济学认为房地产的供给长期的比较固定的，但在中国有一个周期问题，大量的城市单元住房都是在80年代兴建的，20多年过去后，这些住房在面积和结构上已经不能满足现代人要求，所以对新住宅的需求是很大的，这自然引起房价高企；另一方面，有几个原因使得房价下跌的可能性不大：一是供地从紧的政策使房地产新增量有限；二是目前的政策目标是稳定房价，而不是使房地产价格下跌；三是由于全球通胀，原材料价格上升导致房地产价格走高，基于以上几点笔者认为，中国因为房地产泡沫破裂导致金融危机的可能性也不是很大。