股指期货发展历史简述

1. 股指期货发展历史简述

　　股指期货的发展历史概况如何呢?下面是我整理的一些关于简述股指期货发展历史的相关资料。供你参考。
       　　股指期货发展历史简述   
    　　股票指数期货是金融期货中产生最晚的一个类别。本世纪70年代，西方各国受到“石油危机”的影响，经济动荡加剧，通货膨胀日趋严重，利率波动剧烈，与利率有关的债务凭证纷纷进入期货市场。特别是1981年里根政府以治理通货膨胀作为美国经济的首要目标，实行强硬的紧缩政策，大幅提高利率，导致美国及其他西方国家的股市受到沉重打击，股票的市场价格大幅波动，股市风险日益突出。股票投资者迫切需要一种能够有效规避风险、实现资产保值的手段。股票指数期货正是在这一背景下应运而生的。
   
    　　1982年2月，堪萨斯市交易所(KCBT)开创了股指期货交易的先河。同年，芝加哥商业交易所(CME)、纽约期货交易所(NYBOT)也都开始了股票指数期货交易。包括股票指数期货合约在内的金融期货交易的增长是惊人的。从1977年至1984年，农产品等一般商品期货增长了1.7倍，而金融期货交易增长了数十倍。从所占比例来看，1977年，农产品等一般商品期货的交易量占77%，但到1984年，则降到了38%，而同期金融期货的交易量从3%上升到49%，其中，股票价格指数期货的发展尤为迅猛，1984年合约数高达1844万份，占全部交易的12%。
   
    　　股票指数期货的创新，不仅在美国得到推广，同时也备受各国金融界的关注，在世界范围内迅速发展起来。1983年，悉尼期货交易所以澳大利亚证券交易所普通股票指数为基础，推出自己的股票指数期货交易;1984年5月，伦敦国际金融期货交易所开办了金融时报100种股票指数期货交易;1986年5月，香港期货交易所开办恒生指数期货交易;1986年9月，新加坡国际货币交易所开办日经225种股票指数期货交易;1988年9月，东京证券交易所和大皈证券交易所分别开办了东证股票指数期货交易和日经225种股票指数期货交易。此外，还有许多国家和地区在80年代末和90年代初推出了各自的股票指数期货交易.
   
    　　著名的股票价格指数期货合约有：S&P500股票指数、NYSE综合股票指数、KCBT价值线综合平均股票指数、CBOT主要市场指数等。
       　　股指期货的主要功能   
    　　(1)风险规避功能
   
    　　股指期货的风险规避是通过套期保值来实现的，投资者可以通过在股票市场和股指期货市场反向操作达到规避风险的目的。股票市场的风险可分为非系统性风险和系统性风险两个部分，非系统性风险通常可以采取分散化投资的方式将这类风险的影响减低到最小程度，而系统性风险则难以通过分散投资的  方法  加以规避。股指期货具有做空机制，股指期货的引入，为市场提供了对冲风险的工具，担心股票市场会下跌的投资者可通过卖出股指期货合约对冲股票市场整体下跌的系统性风险，有利于减轻集体性抛售对股票市场造成的影响。
   
    　　(2)价格发现功能
   
    　　股指期货具有发现价格的功能，通过在公开、高效的期货市场中众多投资者的竞价，有利于形成更能反映股票真实价值的股票价格。期货市场之所以具有发现价格的功能，一方面在于股指期货交易的参与者众多，价格形成当中包含了来自各方的对价格预期的信息。另一方面在于，股指期货具有交易成本低、杠杆倍数高、指令执行速度快等优点，投资者更倾向于在收到市场新信息后，优先在期市调整持仓，也使得股指期货价格对信息的反应更快。
   
    　　(3)资产配置功能
   
    　　股指期货交易由于采用保证金制度，交易成本很低，因此被机构投资者广泛用来作为资产配置的手段。例如一个以债券为主要投资对象的机构投资者，认为近期股市可能出现大幅上涨，打算抓住这次投资机会，但由于投资于债券以外的品种有严格的比例限制，不可能将大部分资金投资于股市，此时该机构投资者可以利用很少的资金买入股指期货，就可以获得股市上涨的平均收益，提高资金总体的配置效率。
       　　利用股指期货进行套期保值的方法   
    　　股票指数期货可以用来降低或消除系统性风险。股指期货的套期保值分为卖期保值和买期保值。卖期保值是股票持有者(如投资者、承销商、基金经理等)为避免股价下跌而在期货市场卖出所进行的保值，买期保值是指准备持有股票的个人或机构(如打算通过认股及兼并另一家企业的公司等)为避免股份上升而在期货市场买进所进行的保值。利用股指期货进行保值的步骤如下：
   
    　　第一，计算出持有股票的市值总和;
   
    　　第二，以到期月份的期货价格为依据算出进行套期保值所需的合约个数。例如，当日持有20种股票，总市值为129000美元，到期日期货合约的价格为130.40，一个期货合约的金额为130.40X500= 65200美元，因此，需要出售两个期货合约。
   
    　　第三，在到期日同时实行平仓，并进行结算，实现套期保值。
   
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    1. 股指期货是怎样发展起来的 
   
    2. 中国期货交易历史介绍 
   
    3. 股指期货的涵义 
   
    4. 股指期货定义及特点 
   
    5. 股指期货基本知识

2. 股指期货的发展历程

股票指数期货是现代资本市场的产物。70年代西方各国受石油危机的影响经济发展十分不稳定，利率波动剧烈导致股票市场价格大幅波动。因此股票投资者迫切需要一种能够有效规避风险、实现资产保值的金融工具。

3. 最早的股指期货交易时间

股指期货交易时间和股票现货市场交易时间是不一致的。
目前沪深证券交易所证券交易时间为每周一至周五09：30-11：30，13：00-15：00（节假日除外）。中国金融期货交易所《沪深300指数期货合约》（征求意见稿）中，将沪深300指数期货的交易时间设计得比证券交易时间稍长些，为09:15-11:30，13:00-15:15（最后交易日除外）。
早开盘迟收盘的交易时间安排，便于期货市场更充分地反映股票市场信息，方便投资者根据股票资产及价格情况进行投资策略的调整，也便于套期保值业务的开展。
因此，投资者要注意，股指期货交易时间与股票现货市场不一致。股票现货交易收盘后，股指期货的投资者仍然要盯盘，继续关注股指期货市场的情况，了解自己的持仓和价格变动。

4. 股指期货与股市指数的关系

从表面看没有关系：因为一个是股票，一个是指数。但实际上关系密切的很。一般机构都不会只做股票或股指，都是两者都做，看手中的筹码哪个赢面大就往哪个方面做。
股指期货最好的一点，就是在下跌行情中机构也可以赚大钱，如是股票的话，下跌机构也有套牢的可能。
通常来讲，为对冲风险或锁定损失额，一般都是两个方向的合约都持有，只是相对在不同的点位，看市场的大势（宏观面政策）及不同利益集团（券商也不会自己一家，也都会串通几家）的博弈后的股票、指数的走向，决定在哪方面亏、在哪方面赚。有时在股票操作上有意亏，但在股指合约上大赚，总体还是赚的。

5. 股票指数期货期权的在中国的发展

 中国股市自股改以来，经历了一段时间疯狂的上升行情，众多完全不懂股票知识的投资者纷纷加入股市，使得我们的股票市场存在着巨大的潜在风险，在这样的情况下，股指期货已经是呼之欲出。并且目前中国引入股指期货期权产品的条件也已基本具备。经过十六年的发展，中国股票市场规模不断扩大,为股指期货期权奠定了基础，截止2008年底，中国境内有上市公司(A、B股)1625家，总股本达到24522.85亿股，市价总值达12.13万亿元，流通市值达4.52万亿元，这些数据表明中国的标的股票市场已经逐步壮大并完善起来，有了这样足够规模的标的市场，基于它的衍生产品就有了推出的基础。另外，中国股票市场指数波动剧烈,自成立以来，股市经历了多次大幅波动，以上证综合指数为例，年波动幅度为30%左右，这远远超过了发达国家的市场波动幅度，频繁而巨大的价格波动形成了运用股票指数期权套期保值交易的需求和条件。同时交易制度和技术的不断完善，统一指数的形成以及投资者结构的逐步合理化也给我国股票市场引入股指期权创造了条件。随着股权分置改革，中国股市的交易制度日趋完善，比如融资融券制度的推出，为做空机制的引入提供了参考。随着中国金融期货交易所的成立，结合中国期货市场的多年实践，各种交易制度都已成熟。比如，涨跌停板制、每日无负债结算制度、保证金制度、头寸限制制度、逐日盯市和追加保证金制度等都已经成熟。而随着基金的不断发行，基金规模也不断扩大，个人投资者也逐步地由自己投资转向购买基金间接投资，这有利于市场的稳定和市场的发展，也有利于各种衍生品的交易和发展。总之，中国金融市场的发展、壮大和完善，必然形成对股指期权产品的内在需求。中国的股票证券市场已经达到一定的规模，市场有效性也不断提高，基本具备了推出股票指数期货交易的条件。虽然中国现有的证券市场并未完善和成熟，但曾经制约我们发展股指期货期权的许多制度性与结构性的问题正在得到解决，推出股指期货期权的各项准备工作正在逐步到位。建立起良好的股指期货期权交易机制来完善中国的证券市场已是指日可待。同时对中国而言推出股指期货期权也具有必要性。股指期货期权是资本市场发展的必然产物。股指期权是完善的资本市场体系的必然要求，同时也是培养和发展机构投资者所需要的。中国股市目前还缺乏风险回避机制，而股指期货期权作为规避系统风险的有效工具，为投资者提供了投资、避险的工具，对我国金融市场的健康发展很有意义。虽然在中国推行股指期货期权具有必要性和可行性，但在推行过程中也有一些需要我们研究和解决的问题。首先是法律问题，股指期权的推期货出需要相关的法规、交易规则加以引导和规范，要有法可依，尽管中国的证券法规正在逐渐完善，但现有的期货期权管理条例主要还是针对商品期货期权。考虑到金融期货期权交易上的特殊性，中国还需要出台专门的股指衍生品的法律文件来进行规范。其次就是风险问题，对于股指期货期权，它的市场风险主要来自于两个方面。一是价格波动的不确定性，期权市场的投资机会就是买卖期权合约的获利机会，对市场机会的把握是投资成功的关键，但是机会是投资者对市场预期、分析、判断的产物，存在着不确定性。股指期权作为指数的衍生品与股票市场有着天然的密切联系，相互影响、连锁反应，股票指数的涨跌决定股指期权的盈亏，股指期权发挥着指引股指现货的价格发现功能，反过来也可能会影响股票市场没，使股票市场波动增大。二是杠杆效应带来的风险放大，股指期货期权期权将以股票指数为交易标的，只需交纳一定比率的保证金，如果判断正确，投资得当，盈利就会被放大；同理，如果判断失误，股票走势相反，其亏损也会放大，它在放大盈利的同时也放大了亏损，这种以小博大的高杠杆效应是股指期权市场高风险的主要原因。而且这种亏损和股票的浮动盈亏不同，伴随着每次结算都会有现金的出入，股指期货期权的结算周期短频率高，所以投资者不可能像股票那样通过长期持有获得解套的机会。 第一、与金融发达国家相比，中国货币市场与股票市场之间缺乏充分的联系，股票市场上的货币资金流动受到很多限制。在实践中，股指期货理论价格的存在应该有两个前提。首先，股息收益率必须为正，分配股息应该是一种通行、常用的分配方式。其次，货币市场与股票市场在资金上必须保持有机的联系，这样货币市场的利率水平，即股票市场的借款成本能够有效地反映到股票市场。但中国目前的市场情况还不充分具备这两个前提。上市公司不进行现金股利分配的现象非常普遍，而中国的金融分业经营、分业监管格局，使得资本从货币市场向股票市场的转移缺乏快速有效的通道。货币资金是股票市场上的重要力量，对它的流动限制过多，会限制股票市场的运转，银行货币资金不能正畅通有序地流入股票市场，会降低市场资金运动的活跃性和透明度，这就使得股指期货期权的套期保值功能受到极大限制。第二、金融衍生产品市场必须以高度发达的基础性市场和完善的信用制度为依托。从股票现货市场看，中国股市的容量偏小。上市公司的业绩与股价经常发生背离，股市作为长期投资的吸引力较弱。尤为重要的是，中国信用观念还比较淡薄，信用制度还不健全，市场参与者良莠不齐，现货市场上违规操作、恶意炒作时有发生，这就很难保证所需信用程度更高的期货期权交易顺利进行。第三 、投资主体尚不成熟，虽然近年来监管部门在培养机构投资者、倡导理性投资方面做了大量的工作，但从总量上看，中国证券市场的投资主体仍以散户为主，其知识、信息方面的缺乏，制约了理性的投资决策。从国外目前较成熟的股票市场的情况来看，股指衍生品的交易主体主要是各类基金公司、承销商、做市商和股票发行公司等较大的机构投资者。这是因为，一方面，套期保值功能的完全实现必须有一个前提，那就是现货与期货期权的标的物必须相同或至少构成相同，这样才能实现真正的风险冲抵。在操作过程中，由于构造一个与股票指数完全一致的股票现货组合是不太现实的，也不是一般中小散户所能为的；另一方面，股指期货期权作为一种金融衍生产品，其运作需要较高的技巧，复杂的交易，这就需要投资者具有较高的业务素质和较强的资金实力，一般中小散户往往不具备这些条件。中国目前的情况恰恰是中小散户占了投资者队伍的主体，所以，中国目前的证券市场适合进行套期保值交易的市场主体还不够成熟。第四、从业人员素质尚待提高，在中国期权市场发育还不够成熟,从业人员的素质参差不齐,高素质人才稀缺，各从业机构对从业人员的使用标准也不一致，这不利于我国股指衍生品的推行。第五、中国股票市场投机氛围过于浓厚，浓厚的市场投机气氛使得投资者缺乏套期保值的主动性，使得股指期权套期保值和价格发现功能不能的得到完全的发挥。

6. 股票指数期货交易的特点

①交易对象是经过处理的股票综合指数，而不是股票。交易都是围绕指数进行，故称为“没有股票的股票交易”。②交割采用现金，不用股票。因为指数是若干种股票价格的综合指数，而不是若干数量的股票，只能采用现金交割。然而，进行实物交割的是少数，大部分投机者和套期保值者一般都在最后交易日结束之前择机将买入的期货合约卖出，或将卖出的期货合约买回。即通过一笔数量相等、方向相反的期货交易来冲销原有的期货合约，以此了结期货交易，解除到期进行实物交割的义务。这种买回已卖出合约，或卖出已买入合约的行为就叫平仓。③可以进行套期保值。如某投资者持有价值10万元的股票，当市场价格总趋势有下降可能时，他担心股票价格下跌遭受损失，但又不愿失去股票持有权，于是他可在股票指数期货市场上出售一个10万元的合约。如果后来股票价格果然下跌10%，该投资者的股票损失便为1万元,但这时他已按下降10%的指数价格购入了一个相同的合约，与前面出售的合约对冲，可获利1万元，正好抵消前面的损失,达到保值的目的。正因为有上述特点，股票指数期货的问世被称为股票交易中的一场革命。

7. 股票指数期货交易的介绍

股票指数期货交易以股票价格指数为对象的期货交易，其目的在于减少股票投资的风险，增加股票投资的吸引力。其实质是股票投资者将其对整个股票市场价格指数的预期风险转移至期货市场的过程，其风险是通过对股票市场走势持不同判断的投资者的买卖操作来相互抵消的。

8. 股票指数期货交易的交易内容

主要利用股票指数和期货合约来进行。指数种类很多，以美国为例主要有标准·普尔混合指数、道—琼斯平均指数、纽约证券交易所混合指数等。它们分别以不同的样本为基础计算而成，数值都不一样，故各交易所都必须明确规定交易使用指数的种类。每份合约都是标准化的，其价格都是按照一个基数乘以指数来计算。以芝加哥商品交易所为例，每份合约价格基数规定为500美元，如成交的指数期货价格是240美元，那么，一份指数期货合约的价格就是240×500=120000美元。按规定，价格的升降按照指数变动“点”来计算，指数每升降一个点,合约的价格就相应升降500美元。指数最小的波动为0.05点，即25美元。每份指数期货合约成交后，一般都要按合约价格交10%的保证金。当天交易完成后，客户在期货交易所内的户头都要按股票指数实际核算一次。任何收益和亏损都能在当天的投资者户头上得到反映，有盈则取，有亏则补，投资者随时可以知道其每天的损益情况。