发行债券现金流

1. 发行债券现金流

我发现原来我对发行债券的现金流有点误解。还迷之自信地觉得自己做得是对的，去年底稿有问题。。。从学生时代到现在一直地迷之自信哈哈哈。
  
 假如我们折价发行面值100元的债券，发行价80元，筹资活动收到的现金流入（发行债券收到的现金）就是80元。期间不收利息。到最终债券到期的时候，给出去100元，但是这100元并不全是偿还债券本金。其中20元其实是通过利息调整记在利息支出里面的，叫做偿付利息支出的现金。还有80元才是偿还债券本金。
  
 总结一下，以上例子中发行债券会影响到三类现金流：
   发行债券收到的现金 80元
   偿付利息支出的现金 20元
   偿还债券本金 80元

2. 债券资产的现金流分布特征

债券资产的现金流特征

首先，现金流特征上，债券资产获得的是票面利息和末期的本金。大多数债券的票面利息是固定的，在购买债券之前已经约定好了，比如票面利率的5%。其次，现金流的时间分布上也有特征。在债券到期前的每一期都是相同的且占比较小的利息现金流。债券到期末期是本金+最后一起利息。也就是说，总体现金流中的大头是最后一期的本金，前面的都是小头。因为这样的时间分布结构，给予了庞氏骗局的机会。所以，在借债的时候，对方资质和信用是做关键的。否则的话，容易陷入“你盯着别人的利息，别人盯着你的本金”的陷阱之中。

其次，债券资产的现金流的存续期通常都是提前确定了的，通常会少于10年。因为时间越久，我们对借债人的资质越高。事实上，只有少数主体能够发行超过10年的债券。比如主权政府，大型银行等。
 

最后，债券资产的折现率就是无风险利率Rf。可以认为，Rf是投资债券的机会成本。

正如债券资产具有以上这些特征，所以在分析债券资产时，最重要的分析是违约风险和Rf的走势。因为利息和本金都是已经确定的。只有违约风险和无风险利率是会变的。