美国的次贷危机是什么?为什么引起金融危机?

1. 美国的次贷危机是什么?为什么引起金融危机?

次贷危机：引发08年全球金融危机的源头

2. 美国次贷危机为什么会引起全球金融危机

次贷危机：引发08年全球金融危机的源头

3. 美国次贷危机是如何演变成国际金融危机的

次贷危机（subprime lending crisis）又称次级房贷危机，也译为次债危机，是一种房地产抵押的按揭贷款。随着2006年美国房价升值速度放缓，次级借款人利用房屋升值再贷款的资金链条出现问题，一些次级按揭贷款开始迅速恶化，购房者只好卖掉房屋偿还贷款。随着利率水平出现逆转，许多处于还款中后期的次级借款人无法承受利率大幅提高后的偿还义务，只能选择违约，不良贷款迅速积累。于是，次贷危机浮出水面。     一、次贷危机产生的原因及传导　　1、房地产市场异常活跃诱发危机。为了刺激经济，美联储采取了极具扩张性的货币政策。经过13次降息，到2003年6月25日，美联储将联邦基金率从6.5%下调至1%，并一直保持到2004年6月30日。同时，从上世纪80年代开始，美国一些从事房屋信贷的机构，开始了降低贷款门槛的行动，不仅将贷款人的收入标准调低，甚至没有资产抵押也可以得到贷款买房，进而形成了比以往信用标准低的购房贷款。利率低到了1%，贷款买房又无需担保、无需首付，且房价一路攀升，房地产市场日益活跃。　　可是，次贷的收益建立在一个贷款人信用低的基础平台上，一旦贷款人无力如期付息还本，放贷机构将蒙受巨大损失，风险甚大。上个世纪末，景气的美国经济掩盖了这一风险。进入21世纪后，次贷风行美国，宽松的货币政策给消费市场的活跃推波助澜。美联储储蓄低利率和房产价格一路飙升，编织出一幅美好的前景，巨大的诱惑驱使着次贷在美国的欣欣向荣。　　而美国房地产不可能一直上升，利率也不可能持续保持超低水平。为防止市场消费过热，2005年到2006年，美联储先后加息17次，利率从1%提高到5.25%。加息效应逐渐显现，房地产泡沫开始破灭。贷款机构无法收回贷款，而房价又不断贬值，出现资金周转困难。新世纪金融公司首当其冲因频临破产被纽约证交所停牌。　　2、金融创新、违规操作放大危机。进入21世纪，世界经济金融的全球化趋势加大，全球范围利率长期下降、美元贬值、以及资产价格上升，使流动性在全世界范围内扩张，激发追求高回报、忽视风险的金融品种和投资行为的流行。作为购买原始贷款人的按揭贷款、并转手卖给投资者的贷款打包证券化投资品种，次级房贷衍生产品客观上有着投资回报的空间。在一个低利率的环境中，它能使投资者获得较高的回报率，这吸引了越来越多的投资者。　　美国金融市场的影响力和投资市场的开放性，吸引了不仅来自美国、而且来自欧亚其他地区的投资者，从而使得需求更加兴旺。面对巨大的投资需求，许多房贷机构降低了贷款条件，以提供更多的次级房贷产品。这在客观上埋下危机的隐患。事实上，不仅是美国，包括欧亚、乃至中国在内的全球主要商业银行和投资银行，均参与了美国次级房贷衍生产品的投资，金额巨大，使得危机发生后影响波及全球金融系统。　　部分美国银行和金融机构违规操作，忽略规范和风险的按揭贷款、证券打包行为有关。在美国次级房贷的这一轮繁荣中，部分银行和金融机构为一己之利，利用房贷证券化可将风险转移到投资者身上的机会，有意、无意地降低贷款信用门槛，导致银行、金融和投资市场的系统风险的增大。历史上标准的房贷首付额度是20%，也一度降到了零，甚至出现了负首付。有的金融机构，还故意将高风险的按揭贷款，“静悄悄”地打包到证券化产品中去，向投资者推销这些有问题的按揭贷款证券。突出的表现是在发行按揭证券化产品时，不向投资者披露房主不仅难以支付的高额可调息按揭付款、而且购房者按揭贷款是零首付的情况。而评级市场的不透明和评级机构的利益冲突，又使得这些严重的高风险资产得以顺利进入投资市场。　　3、高杠杆运作将危机由虚转实。高杠杆率是当今资本市场金融交易的重要特点。所谓杠杆率是指金融机构的资产对其自有资本金的倍数。商业银行、投资银行等金融机构均采用了杠杆经营模式，即金融机构资产规模远高于自有资本规模。对于给定资本金，杠杆率越高，金融机构所能运作的资产越多，金融机构的盈利就越高。风险偏好高的金融机构倾向于保持较高杠杆率。对于给定的风险偏好，金融市场风险越低，金融机构的杠杆率就越高。例如，过去5年间，雷曼兄弟的资产回报率不过微乎其微的0.76%，但是其股东权益回报率则高达20.39%，获得如此高收益的秘密就在于其杠杆比例高达26.83倍。　　在实现高杠杆运作过程中，金融机构纷纷发行商业票据或者以持有的证券作为抵押向货币市场借贷资金，然后再将这些低利率获得的资金投向高收益的投资品种，从而获得两者之间的利差。然而高杠杆率也是把双刃剑，高收益的同时承受着高风险，次贷危机发生后，由于参与次贷的各个金融机构资产迅速缩水，有的清盘破产，有的紧缩银根，银行之间的拆借几乎不可能，虽然美国和各国政府国有化这些机构也罢，向银行机构注资也罢，虽然试图增加资金的流动性，增强人们对流动性的信心，但是由于担心还有漏洞未有揭开及对信用的严重担心，金融机构给实体企业的放贷大幅减少、甚至不予贷款，这就影响了实体经济的发展，引起失业率增加，但更为重要的是由于次贷危机导致股市暴跌，人们资产不断缩水，失业率不断攀升，及大家对未来的信心直接影响到各国的消费，从而使世界的消费水平不断下降。对于新兴市场国家而言，危机首先来自于欧美市场进口需求的放缓，而非银行体系的崩溃。美国的经济危机是从虚拟经济扩散到实体经济，而新兴市场国家在经济危机中所要面临的考验，则很可能是实体经济不景气因而拖垮本国的金融部门。 　　二、次贷危机对我国金融市场的影响及启示　　在此次浩劫过程中，中国也难幸免，美国次贷危机不仅对中国贸易,而且对中国金融也已经产生了实质性冲击,主要体现在以下几点：　　1、资本市场倍受冲击，股市大幅下滑。2007年，中国股票市场一路走高，1月末上证指数只有2786点，到8月23日，短短半年多的时间，上证指数就突破5000点大关，10月15日又站上了6000点的历史高位，10月16日达到6124点，再创历史新高。但此后，股指一路走低，截止到2008年4月11日，上证指数为3493点，下跌2500多点，跌幅超过40%，是今年以来全球跌幅最大的证券市场。随着股指的大幅下挫，沪深股市总市值也急剧缩水。2007年11月5日，随着中国石油的上市，沪深股市总市值一度达到33.6万亿元，但随着股指一路下滑， 目前两市总市值约为23万亿元，缩水10万亿元，蒸发速度之快为世界罕见，让社会各界深切感受到次贷危机引发的全球性金融危机对大陆资本市场的影响。　　2、外汇储备急剧增加，人民币升值速度加快。受美国次贷危机爆发的影响，全球经济面临的风险和不确定性不断上升。在次贷危机不断扩散的过程中，美国不断采取降息、注资、财政补贴等多种方式防止经济衰退，这些政策在很大程度上又加剧了全球的流动性问题。再加上中、美利率倒挂，人民币升值预期不变，更是无法阻挡国际热钱流入中国的步伐，使中国再次成为国际资本保值增值的避风港。　　3、进口物资价格剧升，成为推高物价的重要动力。石油、粮食、铁矿石等国际大宗商品价格上升，直接增加了我国上游产业的生产成本，这必然会挤压本产业内部的利润，或者向下游产业转移成本。我们认为，发生向下游产业转移成本的可能性增加，从而引起成本推动型通货膨胀的发生。根据最新数据，3月份CPI上涨8.3%，同比提高5.3个百分点；PPI涨幅也达到6.9%，同比提高4个百分点，上游产品价格向下游传导的趋势已经十分明显。虽然不能认为国际初级产品价格、国内CPI和PPI的大幅上涨都是由次贷危机及相关规避措施引起的，但不可否认的事实是，美国次贷危机及其美元贬值确实推高了国际大宗商品价格，进而增加了国内企业生产成本，加大了国内物价上涨的压力。　　此次次贷危机造成了全世界的恐慌，但从正面上看，美国这种金融创新还是分散了风险，对我国还是有启示意义的。于是，笔者认为应关注以下几点：　　其一，对我国房地产市场进行合理调控。中国房贷市场与美国次级贷市场有一些相似性：对客户真实收入情况缺乏分辨力和监控力；随着人民币进入加息通道，客户还款压力增大，“优质贷款”有变质的可能；房价已经涨了10多年，有可能出现“拐点”等等。这些情况，足以警示银行未雨绸缪，加强风险管理，防止出现所谓“类次贷危机”。　　其二，加大产业结构调整，积极扩大内需，避免出口风险。次贷危机的原因主要有两个：一是美国高消费、低储蓄的发展模式。二是金融创新中存在问题。相比而言，前者更为根本和关键。正是由于美国的低储蓄、高消费，结果导致大量的透支消费和高负债，带来严重的风险。短期来看，美国政府救市对美国乃至世界都是有好处的，但是着眼长期，如果不改变高消费、低储蓄的发展模式，危机仍将再次发生。从短期来看，中国的出口导向难以很快改变。但从中长期来看，中国必须加大产业调整力度，积极扩大内需，改变出口导向的发展模式，坚决贯彻落实科学发展观，处理好生产和消费、内部平衡和外部平衡的关系。　　其三，需要推动出口多元化，加强外汇储备管理，防范外部风险。中国出口依存度高，中国是美国的最大贸易伙伴，每年出口大量的产品到美国，为避免对美国市场的过度依赖，要尽快推动出口多元化，分散风险。同时，中国外汇储备规模巨大，持有大量的包括美国国债、公司债等在内的金融资产，风险比较大，因此必须加强外汇储备的管理，加强与我国对外经济金融关联度高的国家的风险的跟踪监测，并采取切实措施防范与化解风险。　　其四，提高应对金融危机的监控水平，建立早期风险预警系统，加强对国际金融形势的分析监测。美国次贷危机的发生让我们看到，即使在美国这样市场机制相对发达的国家也不会没有危机的发生，而我们正在进入深化市场体制改革的历史新时期，资产价格大幅上涨，面对自由市场机制下的持续发展，具前瞻性的风险调控与监管极为重要。次贷危机的教训之一就是金融稳定不能单纯依靠个别银行稳健就能达成，更要从宏观审慎角度着眼，审视可能影响整个体系层面的风险。不仅要关注单个银行的风险和监管，还应该深入到市场层面去关注银行的整体风险，关注国内外的宏观经济环境的变化对银行风险的影响。要认真搞好风险预警工作，尽快建立早期风险预警系统，加强对国际经济金融风险的监测，防止国际金融风险传导到国内产生系统性风险。　　其五，支持金融创新的同时对各环节操作严格把关，杜绝违规风险。房屋抵押贷款被证券化以后带来的直接后果是，会调动银行或次贷公司在重新获得现金流后扩大信贷规模的积极性，次贷不仅很快会被衍生出各种金融产品，并被分配到各种金融机构的投资产品组合中，而且与之相关的高财务杠杆工具会放大其风险，金融创新的杠杆效应就远离了金融机构的审慎经营原则。因此，我们在金融创新过程中必须很好地坚持审慎经营的基本原则

4. 美国次贷危机是如何演变成全球金融危机的？

２００８年夏末美国爆发的这场金融危机，被看做是次贷危机的“升级版”，那么，二者之间的关键联结点在哪里？为何美国金融衍生品市场在危机中深受诟病？带着这些问题，中国经济时报记者采访了国内的相关专家和学者。 
　　危机本质：美国过度透支消费 
　　 “美国的每一个角落里都是债务。”经济学家谢国忠这样形容美国的消费膨胀。 
　　 宏源证券(18.15,-2.02,-10.01%,吧)结构融资部总经理宋鸿兵告诉本报记者，２００６年美国的总负债还是４８万亿，到今年已经达到５３万亿。由于其每年ＧＤＰ的增加值不抵债务增量，所以这个债务会一直增加下去。现在美国必须每天吸纳２５亿美元的国外资本，才能维持自身的流动性，而且这一数字也在变得越来越大。 
　　 而其储蓄率在近２０年来却逐年下降，自２００５年之后美国就一直处在负储蓄状态。 
　　 “全国都不储蓄，花的钱比挣的钱多，而且已经积累了很大的债务，这就是问题的本质。”宋鸿兵说，美国以负债为代价，借外国人的储蓄来消费。但一直透支别的国家的储蓄，能透支多少年？真金白银越来越少，债务越来越大，形成一个巨大的债务泡沫。当透支到不能再透支的时候，当负债足够沉重且没人借钱给你的时候，危机必然会爆发。 
　　 在透支消费的过程中，看起来美国成了全球经济的“火车头”，实际上却积累了大量的系统性风险。而与之相对应的，则是中国产能畸形庞大的问题。宋鸿兵认为，美国危机从源头上讲，是全球经济的严重不匹配，即“以美国为代表的资产膨胀型过度消费模式”和“以中国为代表的过剩生产型增长模式”的经济结构失衡。从更深层次上讲，此次危机在本质上是对全球经济失衡的调整，是对需求方过度消费能力、供给方过剩生产能力的总调整。 
　　百姓违约 引发信贷危机 
　　 ５３万亿美元是美国ＧＤＰ的４到５倍，这个数字意味着平均每个居民都有２０万美元负债。 
　　 资料显示，长期的低利率政策和房价暴涨是诱致美国家庭过度负债的主要原因。美国家庭房产占名义ＧＤＰ之比２００５年达到顶峰，家庭债务与资产之比从２００１年起急剧上升，过去７年家庭债务与收入之比超过之前３９年的水平。但房价不能无限上涨、在债务系统撑不住之后，债务回归也将导致美国过度消费能力的回归。 
　　 专家指出，百姓是否违约主要是看收入情况。伴随着美国经济的衰退，当收入确实负担不了消费的时候，百姓的违约案件开始增多。其中信用最差的次级贷款也就最早出现了问题。 
　　 资料显示，在美国房屋抵押贷款过程中，根据借款人不同等级的信用水平，分为次级贷款、次优贷款和优质贷款三个级别。 
　　 中国社科院经济学部在针对次贷危机的调研报告中指出，与优级贷款发放机构不同，次级贷款发放机构大部分缺乏销售网点，大多以经纪人、客户代理为销售渠道，而且这些机构大多不能吸收公众存款，而是依赖于贷款的二级市场和信贷资产证券化来获得流动性。相关的代理机构缺乏类似于金融机构贷款审查和风险管理制度，他们在利益驱动下，盲目发展客户市场，忽视借款人风险，成为孕育危机的主要因素之一。同时，大型商业银行直接卷入次级贷款的不多，因此遭受的直接影响也不大。但是，一些商业银行投资于与次级贷款相关的各种证券化产品，则遭受了巨大的损失。 
　　 在刚刚过去的６、７、８月份中，由于利率大规模重设，百姓债务负担也迅速上升，导致了美国优质借款人也开始出现大规模违约。这个时候，美国危机就变得很不一样了。 
　　 美联储再调降利息已不管用了，因为货币政策调降只能对金融机构管用，它的资金成本有所下降。但普通老百姓违不违约，则取决于每个家庭的收入情况。２００８年美国百姓的收入７年来出现的第一次下降，粮油消费品价格却在暴涨，生活成本在上升，加之面临调息高峰，几方面因素促成了包括优质借款人在内的大规模违约。 
　　 宋鸿兵说，房地美和房利美出问题就代表优质客户的违约大量出现，因为“两房”９５％以上的贷款都是优级贷款，次优级和次级非常少。然而从２００６年到目前“两房”的贷款违约率却涨了７倍。 
　　信用衍生品， 
　　将信贷危机引至金融领域 
　　 “华尔街的种种高风险金融衍生品已经成为‘金融领域的大规模杀伤性武器’。”沃伦·巴菲特２００３年发出的这一警告，在刚刚过去的这个９月得以应验，华尔街第一次让全球领教了金融衍生品的杀伤力。 
　　 次贷危机本来是信贷市场的问题，但经过复杂衍生品，最后变成了证券市场的问题。ＭＢＳ（住宅抵押贷款支持证券）就是次级贷款发放机构因为无法通过吸收存款来获得资金，为获得流动性而把次级贷款组成“资产池”，通过真实出售、破产隔离、信用增级等技术发行的证券化产品。后来，以ＭＢＳ为基础资产进一步发行ＡＢＳ（资产支持证券），其中，又衍生出大量个性化的ＣＤＯ（担保债务凭证），以及进一步衍生出“ＣＤＯ平方”、“ＣＤＯ立方”等等。持续上涨的房价以及较低的利率水平使风险溢价较低，于是，这些产品成为机构投资者不惜以高杠杆借贷进行投资的对象。 
　　 因为次级贷款是上述信用衍生产品最初的基础资产，所以次级贷款的运行状况直接或间接决定着这些产品的市场运行。一旦次级贷款发生危机，上述产品的市场将很难幸免于难。 
　　 由于资产支持证券的反复衍生和杠杆交易，实体经济的波动（如房地产市场的波动）使这些信用衍生品市场及相关的金融市场产生更为剧烈的波动。 
　　对赌违约事件， 
　　大型金融机构梦断ＣＤＳ 
　　 当优质借款人出现问题，“两房”危机显现时，拖垮包括贝尔斯登、雷曼、美林、ＡＩＧ和“两房”的ＣＤＳ（信用违约掉期）浮出水面。 
　　 据了解，ＣＤＳ是１９９５年由摩根大通首创的一种金融衍生产品，它可以被看做是一种金融资产的违约保险。其中，购买信用违约保险的一方被称为买家，承担风险的一方被称为卖家。双方约定如果金融资产没有出现违约情况，则买家向卖家定期支付“保险费”，而一旦发生违约，则卖方承担买方的资产损失。一般而言，买保险的主要是大量持有金融资产的银行或其他金融机构，而卖信用违约保险的是保险公司、对冲基金，也包括商业银行和投资银行。 
　　 从表面上看，信用违约掉期这种信用衍生品满足了持有金融资产方对违约风险的担心，同时也为愿意和有能力承担这种风险的保险公司或对冲基金提供了一个新的利润来源。事实上，信用违约掉期一经问世，就引起了国际金融市场的热烈追捧，其规模从２０００年的１万亿美元，膨胀到２００８年３月的６２万亿美元。据统计，仅对冲基金就发行了３１％的信用违约掉期合约。至此，ＣＤＳ早已不再是金融资产持有方为违约风险购买保险的保守范畴，它实际上已经异化为了信用保险合约买卖双方的对赌行为。双方其实都可以与需要信用保险的金融资产毫无关系，他们赌的就是信用违约事件是否出现。 
　　 而当违约事件大规模出现的时候，凡是跟这些相对应的金融衍生品的大型金融机，如贝尔斯登、雷曼、美林、两美、ＡＩＧ这些ＣＤＳ“超级玩家”都接连倒台。 
　　 美国危机带给世界的另一个教训，是他们给予了市场过大的融资杠杆比例和过长的金融衍生品链条，过于复杂的衍生产品使监管变得非常困难，其中又涉及到混业经营和分业经营的问题，更容易出事。

5. 美国次贷危机为什么会引起全球金融危机?

1.本次金融危机起源于美国,金融危机原因:信用扩张,虚拟经济引起的经济泡沫破裂是金融危机的主要原因.次贷危机是导火线.实际次贷债券只有6000亿美元,引发了这么大的金融危机,全是由于跟风即人们的心理预期造成的.羊群效应，它是指市场上存在那些没有形成自己的预期或没有获得一手信息的投资者，他们将根据其他投资者的行为来改变自己的行为。理论上羊群效应会加剧市场波动，并成为领头羊行为能否成功的关键。在下述案例中烧饼就是领头羊.在现实经济中,次贷房贷是领头羊 
2.从次贷危机到金融危机,这里原创一个案例: 两个人卖烧饼,每人一天卖20个(因为整个烧饼需求量只有40个),一元价一个,每天产值40元.后来两人商量,相互买卖100个(A向B购买100个,B向A购买100个),用记账形式,价格不变,交易量每天就变成240元--虚拟经济产生了 
如果相互买卖的烧饼价为5元,则交易量每天1040元,这时候,A和B将市场烧饼上涨到2元,有些人听说烧饼在卖5元钱1个,看到市场烧饼只有2元时,赶快购买.--泡沫经济产生 
烧饼一下子做不出来,就购买远期饼.A和B一方面增加做烧饼(每天达100个或更多),另一方面卖远期烧饼,还做起了发行烧饼债券的交易,购买者一是用现金购买,还用抵押贷款购买.---融资,金融介入 
有些人想购买,既没有现金,又没有抵押品,A和B就发放次级烧饼债券.并向保险机构购买了保险.---次级债券为次贷危机播下种子 
某一天,发现购买来的烧饼吃也吃不掉,存放既要地方,又要发霉,就赶快抛售掉,哪怕价格低一些.--泡沫破裂 
金融危机就这样爆发了. 烧饼店裁员了(只要每天40个烧饼就可以了)--失业；烧饼债券变废纸了--次贷危机 
抵押贷款(抵押品不值钱)收不回,贷款银行流动性危机,保险公司面临破产等。--金融危机 
3.在次贷危机到金融危机过程中，金融机构的金融杠杆和金融衍生品的发行和流通起了放大作用 
4.更深层次 
(1)超前消费长期积累酿成的恶果。美国长期盛行超前消费，鼓励人民买房子、买汽车、买高档消费品，银行为追求高额利润，向居民发放这样那样的信用卡，鼓励超前消费。“用明天的钱为今天享受”。“让美梦提前到来，让美梦成真。“能挣会花是时代的骄子”。说得天花乱坠，这种超前消费，在若干年中也曾带来暂时的繁荣。但这种预支未来购买力的行径，毕竟是“寅吃卯粮”，存在泡沫，一时的繁荣，带有虚幻的色彩。一旦经济不景气，出现大批失业者，还不出欠款，消费者的支付能力急剧下降，美国次级债凸显于世人面前，银行呆帐成堆，一些投资银行面临破产境地。 
(2)美国的银行为高薪所累。美国银行业长期来养尊处优，似乎是“天之骄子”。高层领导皆是高薪，年薪数百万美元比比皆是，中等白领阶层年薪也达数十万美元。银行业长期来由于借贷额巨大，获利甚丰，掩盖了矛盾，尽管年复一年支付高薪，但尚能过得去。一旦债务人难以偿付债款，出现成批呆帐，形成三角债。银行始则周转不灵，继则巨额亏损。于是大批裁员。若认真反思，高薪是过多地享用经济成果，含有剥削因素。或者说是一种“竭泽而渔”、“杀鸡取蛋”的愚蠢之举。 
(3)美国目前缺乏新兴的产业。美国多年来常有新兴的产业引领世界潮流。如高速公路、汽车工业、航空业、电子通信业。如电脑的硬件软件、手机曾遥遥领先当许多国家尚处于萌芽状态，美国则已面广量大地形成产业。但近十年来，美国这些领先的产业已处于徘徊状态，而世界上许多国家正在迅猛追赶，电脑和手机等电子产业发展神速，美国的优势相对削弱，或者说正在逐渐失去优势。 
“冰冻三尺，非一日之寒”。美国的金融危机积淀久，它启示人们从中吸取教训。我们要一切立足于本国的实际，办好我们中国自己的事情。这也是化解美国金融危机对我国影响之良策。

6. 美国次贷危机转眼间酿成一场全球性金融危机的主要原因是什么？

引起美国次级抵押贷款市场风暴的直接原因是美国的利率上升和住房市场持续降温。利息上升，导致还款压力增大，很多本来信用不好的用户感觉还款压力大，出现违约的可能，对银行贷款的收回造成影响的危机，对全世界很多国家包括中国也造成严重影响。 有学者指出，“技术层面上早该破产的美国，由于欠下世界其他国家过多的债务，而债权国因不愿看到美国破产，不仅不能抛弃美国国债等，甚至必须继续认购更多的美国债务，以确保美国不破产”[1]
　　在美国，贷款是非常普遍的现象。当地人很少全款买房，通常都是长时间贷款。可是在这里失业和再就业是很常见的现象。这些收入并不稳定甚至根本没有收入的人，买房因为信用等级达不到标准，就被定义为次级信用贷款者，简称次级贷款者。
　　由于之前的房价很高，银行认为尽管贷款给了次级信用借款人，如借款人无法偿还贷款，则可以利用抵押的房屋来还，拍卖或者出售后收回银行贷款。但由于房价突然走低，借款人无力偿还时，银行把房屋出售，但却发现得到的资金不能弥补当时的贷款＋利息，甚至都无法弥补贷款额本身，这样银行就会在这个贷款上出现亏损。
　　一个两个借款人出现这样的问题还好，但由于分期付款的利息上升，加上这些借款人本身就是次级信用贷款者，这样就导致了大量的无法还贷的借款人。正如上面所说，银行收回房屋，却卖不到高价，大面积亏损，引发了次贷危机。
　　美国次级抵押贷款市场通常采用固定利率和浮动利率相结合的还款方式，即：购房者在购房后头几年以固定利率偿还贷款，其后以浮动利率偿还贷款。
　　在2006年之前的5年里，由于美国住房市场持续繁荣，加上前几年美国利率水平较低，美国的次级抵押贷款市场迅速发展。
　　随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高，次贷还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担大为加重。同时，住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。这种局面直接导致大批次贷的借款人不能按期偿还贷款，进而引发“次贷危机”。

7. 美国次贷经济危机是如何演变成国际金融危机的？

一、杠杆： 
    目前，许多投资银行为了赚取暴利，采用20－30倍杠杆操作，假设一个银行A自身资产为30亿，30倍杠杆就是900亿。也就是说，这个银行A以30亿资产为抵押去借900亿的资金用于投资，假如投资盈利5％，那么A就获得45亿的盈利，相对于A自身资产而言，这是150％的暴利。反过来，假如投资亏损5％，那么银行A赔光了自己的全部资产还欠15亿。
 
    二、 CDS合同： 
    由于杠杆操作高风险，所以按照正常的规定，银行不进行这样的冒险操作。所以就有人想出一个办法，把杠杆投资拿去做“保险”。这种保险就叫CDS。 
    比如，银行A为了逃避杠杆风险就找到了机构B。机构B可能是另一家银行，也可能是保险公司，诸如此类。 
    A对B说，你帮我的贷款做违约保险怎么样，我每年付你保险费5千万，连续10年，总共5亿，假如我的投资没有违约，那么这笔保险费你就白拿了，假如违约，你要为我赔偿。 
    A想，如果不违约，我可以赚45亿，这里面拿出5亿用来做保险，我还能净赚40亿。如果有违约，反正有保险来赔。所以对A而言这是一笔只赚不赔的生意。
    B是一个精明的人，没有立即答应A的邀请，而是回去做了一个统计分析，发现违约的情况不到1％。如果做一百家的生意，总计可以拿到500亿的保险金，如果其中一家违约，赔偿额最多不过50亿，即使两家违约，还能赚400亿。
    A,B双方都认为这笔买卖对自己有利，因此立即拍板成交，皆大欢喜。
 
    三、CDS市场： 
    B做了这笔保险生意之后，C在旁边眼红了。C就跑到B那边说，你把这100个CDS卖给我怎么样，每个合同给你2亿，总共200亿。B想，我的400亿要10年才能拿到，现在一转手就有200亿，而且没有风险，何乐而不为，因此B和C马上就成交了。
    这样一来，CDS就像股票一样流到了金融市场之上，可以交易和买卖。实际上C拿到这批CDS之后，并不想等上10年再收取200亿，而是把它挂牌出售，标价220亿；D看到这个产品，算了一下，400亿减去220亿，还有180亿可赚，这是“原始股”，不算贵，立即买了下来。一转手，C赚了20亿。从此以后，这些CDS就在市场上反复的抄，现在CDS的市场总值已经抄到了62万亿美元。
 
    四、次贷：
    上面A,B,C,D,E,F....都在赚大钱，那么这些钱到底从那里冒出来的呢？从根本上说，这些钱来自A以及同A相仿的投资人的盈利。而他们的盈利大半来自美国的次级贷款。人们说次贷危机是由于把钱借给了穷人。
    笔者对这个说法不以为然。笔者以为，次贷主要是给了普通的美国房产投资人。这些人的经济实力本来只够买自己的一套住房，但是看到房价快速上涨，动起了房产投机的主意。他们把自己的房子抵押出去，贷款买投资房。这类贷款利息要在8％－9％以上，凭他们自己的收入很难对付，不过他们可以继续把房子抵押给银行，借钱付利息，空手套白狼。
    此时A很高兴，他的投资在为他赚钱；B也很高兴，市场违约率很低，保险生意可以继续做；后面的C,D,E,F等等都跟着赚钱。 
 
    五、次贷危机： 
    房价涨到一定的程度就涨不上去了，后面没人接盘。此时房产投机人急得像热锅上的蚂蚁。房子卖不出去，高额利息要不停的付，终于到了走头无路的一天，把房子甩给了银行。此时违约就发生了。
    此时A感到一丝遗憾，大钱赚不着了，不过也亏不到那里，反正有B做保险。B也不担心，反正保险已经卖给了C。
    那么现在这份CDS保险在那里呢，在G手里。G刚从F手里花了300亿买下了100个CDS，还没来得及转手，突然接到消息，这批CDS被降级，其中有20个违约，大大超出原先估计的1％到2％的违约率。每个违约要支付50亿的保险金，总共支出达1000亿。加上300亿CDS收购费，G的亏损总计达1300亿。虽然G是全美排行前10名的大机构，也经不起如此巨大的亏损。因此G濒临倒闭。
 
    六、金融危机： 
    如果G倒闭，那么A花费5亿美元买的保险就泡了汤，更糟糕的是，由于A采用了杠杆原理投资，根据前面的分析，A赔光全部资产也不够还债。因此A立即面临破产的危险。除了A之外，还有A2，A3,...,A20，统统要准备倒闭。因此G,A,A2,...,A20一起来到美国财政部长面前，一把鼻涕一把眼泪地游说，G万万不能倒闭，它一倒闭大家都完了。财政部长心一软，就把G给国有化了，此后A,...,A20的保险金总计1000亿美元全部由美国纳税人支付

8. 美国次贷危机为什么能产生世界的金融危机。

次贷危机：引发08年全球金融危机的源头