外储下降994亿 外汇储备都去哪儿了

1. 外储下降994亿 外汇储备都去哪儿了

中国1月外汇储备32309亿美元，预期32100亿美元，前值33303亿美元。去年12月下降1079亿美元，为历史上最大单月降幅。
2015年末，我国外汇储备余额3。3万亿美元，较上年末减少5127亿美元，下降13%。其中，因国际收支交易形成的外汇储备下降3423亿美元，因汇率、资产价格变动等非交易因素形成的外汇储备账面价值下降1703亿美元。
国家外汇管理局新闻发言人2月4日在回答记者提问时表示，预计我国2016年国际收支状况将基本平稳，我国经常账户顺差局面没有改变，外汇储备依然充裕，抵御跨境资本流动冲击的能力较强。
对于减少的外汇储备都去了哪儿，此前外管局新闻发言人解释称，导致外汇储备规模变动的因素很多，既包括央行在外汇市场的操作，也包括外汇储备投资资产的价格波动、汇率变化以及储备支持“走出去”的资金运用等。
清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵9日在北京表示，2015年中国的外汇储备下降超过了5000亿美元，如果按照这个态势下去的话，将加剧人民币贬值的预期，故今年须严守3万亿美元大关。

2. QE退市后如何配置身边的房产

QE(Quantitative Easing）即量化宽松，主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷，也被简化地形容为间接增印钞票。量化指的是扩大一定数量的货币发行，宽松即减少银行的资金压力。
QE退市意味着货币政策收紧，美国连续缩减QE，许多国家就颇为头痛，新兴市场国家尤其被动，资金流出、本币贬值、经济停滞、社会动荡、QE退市确实给中国经济、社会发展和金融稳定造成了一些困扰，大家对此都有目共睹。从历史上看，中国成功摆脱QE退市困扰的前景似乎颇不乐观。从现实看，如果QE以加速度退出，中国面临的压力似乎就会马上不堪忍受。
对房地产来说，这将会导致房企的融资成本和汇率风险大大增加。巨量的融资规模也将引发房企资金链紧张，甚至有可能出现违约情况。美元走强后，国际热钱将流出中国市场，这会加剧房地产企业“钱荒”窘境，房地产市场将面临颓势风险，从而伤害中国经济。这种情况下，还是尽量避免用借贷的方式投资房地产，可以运用手头空余资金择机在低价位购买，但是大跌之下难言低，能不能抓住低点要看个人判断。

3. 当前经济危机对中国的影响及对策？

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美国经济危机对中国的影响
主要是对资本市场的冲击；对我国外汇储备缩水的影响，进而影响国内部分金融机构的业绩。如果我国持有的一些美国公司的债券并且该美国公司面临倒闭，不言而喻，这部分借款面临无法收回的风险，毕竟有一些债券是无抵押债券，因此，相关部门就该相应地计提相关损失。

我国历年持有国外债券的比率不足国际投资总头寸资产的10％。如果把贷款也考虑其中，这一利率为13.5％（2007年），17.9％（2006年），15.4％（2005年），16.2％（2004年）。国际头寸资产中主要还是以外汇为主。分别占头寸总资产比重为66.8％（2007年），64.9％（2006年），67％（2005年），65.6％（2004年）。国际投资的资产负债率分别是35.6％（2007年），38.6％（2006年），39.6％（2005年），40.7％（2004年）。综合以上数据，说明我国对带外汇储备的管理一直保持着谨慎和稳健的投资态度，始终贯彻执行合理有效的风险管理。因此，我们认为美国信贷危机的爆发，即使有国美大投行的倒闭对我国外汇储备影响是相对有限的。但是如果考虑到美元因素的话，我国外汇储备受到美元等贬值因素的影响比较大，毕竟我国外汇绝大多数是外汇形式存在。

同时，国内一部分银行也持有的美国此类公司债务。因此，目前我们需要了解国内外汇储备中的债券所占比率以及外管局所持有的债务类别等情况以及国内部分银行所持有的美国乃至欧洲国家的债券数额和债券的属性。

另一点值得我们注意的是：如果国外投行的倒闭清算时，毕竟会将其全球投资组合中的资产头寸进行结算，如果我国的金融资产是其投资组合的一部分，那么这部分金融资产的抛售势必又加剧了国内资本市场的紧张局势，最近港股市场的大跌就应该于此有很大的关系。值得庆幸的是，我国资本市场对外开放程度不高，相信受此影响不会很大，多为心理上的冲击而已。

目前65家QFII实际规模为106.7亿美元，如果未来雷曼正式破产清算，则对于其所持股票的处理将会对部分个股产生冲击。

如果考虑到QFII所重仓的股票多为优质股票，如果公司基本面未发生变化且遭到QFII大量抛售的话，相信对投资者来说是不错的介入时机，上周中国中铁的走势就说明部分资金本着“人弃我取”投资策略入住中国中铁H股和A股。

●间接影响：

主要是对我国实体经济的冲击；美国次债危机演变成美国的经济危机，而且号称“百年一遇”的经济危机，对美国这样一个国家经济的冲击是非常巨大的。同时，欧元区经济体经济同样会受到严重冲击。而我国虽然金融市场并未全面开放，但我国的经济目前对外依存度高达60％，而国内出口最大的就是欧元区和美国等经济发达国家。如果对外出口国家经济出现大幅下滑，其国际需求的大幅下降势必影响到我国的出口，而国内月度出口数据正说明此趋势。然而，我国经济的一大特点就是出口拉动国内投资，从而推动国内GDP高速增长，如果出口出现了问题，那么国内固定资产投资必定会受到影响，国内经济毫无疑问会出现较大幅度的回落。表面上看，我国GDP仍有很大提升空间，因为我国内需还尚未充分激活，未来通过扩大国内消费来刺激经济发展的潜力还很大。但是目前看这一经济发展趋势还需要较长的时间。

原因一：我国产业结构决定我国目前仍处于世界工厂的地位，处于给西方发达国家“打工”这么一个状态。目前看我国“打工”这块收入－即未来出口这块收入受到冲击显而易见。同时，有数据表明，我国目前的经济增长对西方发达国家经济的弹性比较大，西方发达国家经济小幅增长就会拉动我国经济较大幅度增长；反之，西方国家经济小幅回落势必对目前国内经济有较大负面影响。而美国和欧元区是中国的贸易顺差主要来源，一旦西方发达经济体出现衰退，可想而知对中国出口会造成比较大的打击。

原因二：刺激国内内需以拉动我国GDP增长时机未到。目前我国人均可支配收入还比较低，没有到达随意享受生活的条件，尤其在高通胀时期的经济敏感时期，盲目刺激国内内需更是不明智的；

原因三：国内产业升级以及产业结构调整是需要时间的；

原因四：国内有些行业目前可能面临生产过剩的尴尬局面。即使前期国内货币政策出现松动，也只是缓解部分企业的“燃眉之急”的局面，但未来短期内大幅向市场或者实体经济注入资金的货币政策可能不会出台。

综合以上，我们判断，我国经济会在此次美国经济危机导致的全球经济增速减缓甚至负增长时会出现较大幅度的回落，如果考虑到国内目前房地产行业低迷现状，相信我国经济回落可能会持续较长时间。

08年以来至今，国家上半年对控制国内通货膨胀局面制定众多政策，但似乎对房地产行业并未给予重点“关注”。原因应该是多方面的：一，政府“期盼”已久的房地产价格终于有所回落，属于良性回调并尚在可控范围内；二，从上半年出台的几个针对房市的政策，我们可以看到，政府对房地产行业的“暧昧”态度，一方面不希望房价大跌，一方面又“不太好意思”出面抑制房价的下跌的政策，只能从给老百姓减负，如提高个税起征点；停征个体的工商户管理费和集贸市场管理费等。可以看出政府开始给中国老百姓减负，也就是设法变向地提高老百姓的可支配收入－这一重要环节上。当然，这对稳定我国楼市起到至关重要的作用，会起到激活我国房地产行业刚性需求，有利于我国房地产市场的稳定。从而稳定中国金融市场乃至实体经济的稳定。 1.中国经济增长速度放缓趋势明显。
中国今明两年经济增速放缓将成为大势所趋，出口以及固定资产投资增速回落是必然趋势。据亚洲开发银行16日发布的年度报告《2008年亚洲发展展望更新》预计，中国经济增速将从2007年的11.9%回落到2008年的10%；2009年中国经济增速将进一步回落至9.5%。主要原如下，
①由于美国经济增长放缓，出口增长减速远超出预期；
②通货膨胀率升高的趋势将使政府采取更严厉的紧缩货币政策，固定资产投资增速放缓、企业倒闭潮出现，工业利润增长大幅放缓；
③信贷紧缩下房地产市场降温，可能出现比2008年更为严重的危机；
④宏观调控下，房地产、钢材、水泥、铝合金和汽车产业投资增速回落；
⑤每年1000万个新就业岗位完成很困难。农民工回农村种地回潮，农村隐性失业大量增加；
⑥由于明年油价和电价可能会进一步上调带来PPI继续上升的传导因素，2008年中国全年CPI涨幅预测值从先前的5.5%上调至7%。2009年预测值从2008年4月的5%上调到5.5%；
⑦居民消费增长速度下降，靠消费拉动经济增长等于“画饼充饥”。收入的不稳定性增大、股市的负财富效应、城乡居民收入差距进一步拉大等原因使居民的消费欲望受到抑制。

●美国经济危机对中国银行业的影响。
央行的货币政策陷入“左右为难”的境地。
目前，在“保增长”和“控制通货膨胀”之间，央行的货币政策“左右为难”。在全球经济危机下，中国的经济增长受到抑制，增长率放缓是必然的，但在连续10年的高速增长下的“急刹车”会是一大批企业倒闭和就业的困难，影响社会稳定和谐。但放松货币政策又使已经比较严重的PPI和CPI更加泛滥成灾。15日宣布的“两率”下调市场并不领情就是证明。同样，人民币对美元是继续升值或是贬值也是“两难”选择。
经营效益增长出现困难
主要原因：
①在经济下滑状态下，银行的业务拓展空间变窄；
②在居民收入不稳定性加大和货币紧缩政策下，存款大量增加与贷款增量减少的矛盾突出，加上贷款基准利率下调0.27个百分点；
③经济下滑带来的行业、企业破产倒闭，银行不良贷款反弹压力很大（比如房地产贷款下面专门分析）；
④资产泡沫破裂后，银行的抵押物大量缩水，贷款的抵押率超过“警戒线”，第二还款来源丧失。如房地产抵押、土地抵押、股票质押的贷款最为明显；
⑤持有美国次级债或对美国破产公司的贷款造成的损失。如中国银行集团共持有雷曼兄弟控股公司及其子公司发行的债券7,562万美元；工商银行对雷曼公司贷款5000万美元；招商银行对雷曼贷款8000万美元；
⑥中国商业银行在2008年在海外的收购及投资因危机加重，过去的“抄底”行为变成了现在的“垫背”结果。按照高盛的预测，2009年香港H股中资银行的获利大约下降4%-8%；规模较小的股份制A股银行获利下降幅度更达到8%-13%。
各国央行任何救市行为都会“失灵”。
就在最近两天，以美联储为首的全球央行和金融监管当局各显神通，为金融体系注入超过3000亿美元的流动性。美联储过去两天连续通过回购协议向市场注资1200亿美元，这是“911”以来最大规模的注资行动。在美国之后，欧元区、英国、日本、澳大利亚以及瑞士等多个央行也连续采取注资措施。在亚洲，中国大陆和台湾都先后宣布下调存款准备金率或是贷款利率，印尼则宣布下调隔夜回购利率。
但各国央行的努力没有马上收到成效，道指、标普500指数、纳指、欧洲股市、伦敦股市全线下跌沪深A股金融股抛压沉重，沪指的十年成本线也岌岌可危。在投资者的信心跌到“冰点”之后，任何的救市措施都会在沉重的抛压之下，变成“昙花一现”的“绿色风景”。但需要积极的财政政策，今天的印花税单边征收就是较好的救市行为。在投资者信心丧失后，最好是彻底取消印花税。
●.美国经济危机对中国房地产行业的影响
在全球经济危机带来的经济下滑趋势中，中国房地产行业的真正“冬天”和银行不良贷款风险将在2008年末与2009上半年开始显现。未来房产业的成交量持续下滑、购房者信心减弱和持币观望、空房率持续增加与毛利率下降，将导致开发商遭遇现金流的困扰，银行业中的房地产不良贷款风险将大为提高。
根据高盛从银行向65家房产商贷放记录分析来看，从去年10月楼市调整以来，开发商现金流不足现象，就已逐渐暴露出来；但开发商仍以较高的利率，从国内外的私人投资者吸引了资金。为了筹集现金，国内大牌明星房地产开发商万科、恒大等都在竞相降价销售，明显看出珠三角城市的房价已陷入下降趋势，尤其是同比下降较多的三个城市是深圳、广州与惠州。中国政府机构在16日表示，8月追踪70个城市的房价指数首度较前月下滑，上海地区下跌了0.2%。目前，中国各地房价下跌现象越来越普遍，房地产投资进一步萎缩。
此外，曾踊跃投资上海房地产的摩根士丹利，如今却要抛售部份最顶尖的豪宅，最近大摩旗下的房地产基金将两栋上海豪宅标售，包括新天地超过100间的商务住宅。此外，大摩原本有兴趣买下上海最高楼--上海环球金融中心的楼层，而后也作罢。结合美国的“经济危机”来看，大摩标售中国房地产有可能是为潜在的流动性危机做准备，它可能也预示着部分外资开始准备撤出中国房地产市场，这将对本在严冬中的中国房地产市场“雪上加霜”－－先是开发商面临偿付能力危机，其后是实力不济的房地产开发商倒闭，进而殃及国内银行。
●美国经济危机对中国钢市的影响
就以刚刚发生的金融事件来说，美联储、欧洲央行、英国央行和瑞士央行16日共向金融系统注入超过1800亿美元的资金，以缓解流动性不足。然而缓解毕竟只是缓解，危机已经发生，其对世界经济的消极影响却正在扩大化。以房地产为首的各行各业都面临着生产和需求的下滑，对钢材需求将会出现极大的萎缩。

统计显示，作为全球第一大钢材生产国和钢材出口国，2006年中国的钢材出口量达到了4300万吨，2007年达到了6264万吨，而2008年1-8月份，钢材出口4184万吨，同比减少325万吨，下降7.2%。一旦钢材出口受到世界钢材需求极具萎缩影响，必将会把中国国内钢材产能“供过于求”的程度推升到一个新的高度，届时国内钢材行业将会面临一个长期的下滑局面。

国际经济危机对中国钢材的影响不仅仅体现在打击出口，在中国加入WTO以后，中国的经济也越来越全球化。世界经济的衰退，也必将极大的影响中国经济的发展势头。今年上半年，为了抑制通货膨胀，政府的政策是收紧货币流动性。而在国际经济危机对中国经济的抑制作用越来越大的的时候，政府又开始逐渐放宽货币政策。

几乎是在美国三大投资银行一个被收购，一个宣告破产，另一个则出现破产告急，引起美国政府800亿美元的注资同时，国内央行的“加息行动”终于因势而变。9月15日， 央行宣布，9月16日起，下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，其他期限档次贷款基准利率按照短期多调、长期少调的原则作相应调整，存款基准利率保持不变。9月25日起，除中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行和邮政储蓄银行暂不下调外，其他存款类金融机构人民币存款准备金率下调1个百分点，汶川地震重灾区地方法人金融机构存款准备金率下调2个百分点。

与以往一样，政府政策的调整只是因应经济发展变化的需要。此前的加息行动是为了防止经济过热，此次降息将是为了防止经济出现衰退。短短半年的时间，政策变化的如此明显，可见中央已经预感到此次国际经济危机对中国的巨大影响。

所以笔者断言，既然此次国际经济危机对中国的影响巨大，而中央需要通过数次上调两率才能一直经济过热的发生，那么也必将需要数次下调，才能度过愈演愈烈的经济危机。

对于中国国内钢材的生产、销售和需求来说，“两率”的下调无疑是一件利好。但由于下游房产、家电、机械制造等等钢材需求行业的萎靡，“两率”的下调几乎可以忽略不计。众所周知，近期全国各地的房地产价格都出现了明显的下跌，而下跌通道一旦形成，想要在短时间内恢复市场信心，则是一件非常困难的事情。在国际经济危机的影响下，中国国内无论是开发商、炒房客，还是购房百姓，都会对房产投资再三审慎。那些整天嚷嚷着救市的开发商和炒房客的唯一目的就是“解套”，继续追加投资是不可能的事情。这很有可能造成中国房地产业相当长一段时间的低迷。

除了房地产行业以外，中国的出口型经济也会受到相当严重的影响。今年中央提出要把中国的“出口拉动型”经济转变为“内需拉动型”经济，但毕竟目前中国是“出口拉动型”经济。可以预见到，如果目前国际正在发生的经济危机真的演变成1923年的“大萧条”，那些以出口为主中国企业必将受到沉重打击。

我们都知道，钢材的需求涉及到各行各业，几个主要行业的萎缩对钢材需求的影响之大可想而之。所以笔者认为，在国际经济危机的大背景之下，中国钢铁业将会面临一到两年的萧条时期。
●美国经济危机对中国航运业的影响
航运业整体为周期性行业，近些年航运市场高点使得船东增加了大量的船舶订单，即使不考虑需求下降，都足以让航运业进入下行周期，而基于中金宏观组对中国和全球经济未来更加看淡，我们认为航运市场的盛宴已经过去，08年将为周期的顶点。干散货市场：由于订单量巨大，将面临3-4年的下行周期，目前预计09-10年平均BDI为5000和3000点。油轮市场：未来三年的下行周期只在2010年可能会有所反弹，成品油轮运价下行幅度将略好于原油轮。集运市场：在09年将继续低迷，2010年是否能够走出低谷尚取决于欧美经济走势。给予航运股整体“跑输大盘”评级，未来建议“回避强周期，区间交易弱周期”，四季度季节性旺季带来股价反弹将是出货机会。我们将中国远洋、长航油运、中海发展和中海集运盈利预测不同程度下调，同时将中海发展和中远航运评级从“推荐”下调至“审慎推荐”，中国远洋和长航油运评级分别从“推荐”和“审慎推荐”下调至“中性”。

4. 急求“金融危机爆发后中国在世界经济体系中的地位与作用”越多越好

一年前的9月15日，美国雷曼兄弟公司破产，拉开了席卷全球的金融危机序幕，世界经济陷入二战以来最严重的衰退。一年后，金融风暴洗礼的大地上，已经依稀可见令人欣喜的复苏“绿芽”，中国经济企稳回升的势头更是引人注目。

站在国际金融危机爆发一周年的节点上，我们可以感到虽然“最困难的时期已经过去”，但危机远未结束，危机的教训和影响更是深远。因为金融危机的病源仍需根治，摆在世界经济面前的仍是非常严峻的现实挑战：从全球范围贸易保护主义抬头，到发达国家加强金融监管举步维艰，再到国际金融体系改革进展缓慢，世界经济并未走上一条可持续复苏的光明大道。综合新华社报道

华尔街走在十字路口

2008年9月15日，拥有158年历史的美国第四大投资银行雷曼公司宣布破产，美国的次贷危机迅速演变成一场来势凶猛的金融风暴。以此为标志，二战后最严重的全球性金融危机和经济衰退随即揭开序幕。在经历了这场经济寒冬后，人们对于原有金融世界的认识，正在逐渐发生改变。 

为了应对这场金融危机，国际社会纷纷加大监管力度，以促使世界经济尽早重回轨道，而与此相关的各种政府级别的磋商至今仍在继续。那么，一年后的今天，华尔街在经历了一场70年来最严重的经济衰退后，是否已迎来转折点？

在雷曼兄弟公司破产后的两周内，美国原来的主要投资银行或被收购、或转型为银行控股公司，传统意义上的华尔街从此消失。随着原有主要投资银行的消失，新的四大商业银行重新洗牌，政府大规模入股金融企业，一些衍生产品从此退出历史舞台。

金融危机的爆发，最终促使了美国加速金融监管改革的步伐。今年6月17日，奥巴马政府正式宣布了一份长达88页的金融监管体系改革方案，这份影响深远的监管计划内容之详尽几乎涉及到银行和市场的方方面面，改革力度之大堪称上世纪30年代以来前所未有。

不过，这份改革方案对于美联储来说，却可能不堪重负。根据奥巴马的计划，美联储将被赋予监管所有大型金融机构以及监督整体系统性风险的权力。奥巴马这一做法的初衷是改变之前监管机构和金融机构之间关系复杂、漏洞重重的问题，然而评论却担心这会把美联储置于过分沉重的压力之下。另外，它还引发了市场对于政府过度监管、扼杀创新等相关质疑。无疑，华尔街目前还走在十字路口，未来的方向还存在太多的不确定性。

中国成世界经济重要驱动力

在全球经济衰退的背景下，2008年中国经济增长9%，对世界经济贡献率超过20%。今年上半年，中国的GDP增长7.1%，这在世界上大多数国家仍旧增长乏力甚至负增长的情况下，无疑格外引人注目。 

“亚洲将在未来十年全球经济增长中起到非常重要的作用，很明显中国是非常重要的增长驱动力之一。亚洲开发银行有一个预测，2040年之前全球四大主要经济体中有三个将在亚洲，也就是中国、印度和日本，会为全球的增长作出很大的贡献。”亚洲开发银行副行长赵晓宇说。 

赵晓宇对中国经济增长影响力的看法，代表了大多数人的意见。

在夏季达沃斯论坛上发布的一份新亚洲领军者全球调查报告显示，70%的受访者认为，在2020年前以中国为主导的亚洲将成为全球经济体中最具影响力的地区。

“通过中国经济的增长，全球资源需求仍保持了一定水平，资源性产品价格没有崩盘，而且在企稳上涨。中国巨大的外汇储备投向了美国的金融市场，这帮助世界其他地方实现了利率的稳定。”清华大学中国经济研究中心副主任李稻葵以此说明，中国在国际金融危机中保持增长是在帮助世界其他地区的经济。 

巴克莱资本副总裁韦骏贤表示，中国政府出台4万亿元经济刺激计划，不仅是中国自身应对金融危机，而且是承担起全球范围的大国责任，对全球其他地区应对危机非常重要。

全球复苏之路充满艰险

在复苏之势渐起之际，对全球特别是发达经济体的前景预判可谓众说纷纭。V型、U型、W型、L型等种种路径的提出，正说明本次复苏的复杂性和不确定性。 

乐观派认为，一系列数据的明显好转说明目前的复苏强劲有力。不少商业研究机构近期发表报告，认为美国经济V型反弹的几率明显增加。 

不过，在白宫经济顾问劳伦斯·萨默斯等许多美国经济高层人物看来，V型走势的可能性不大。成功预测本轮危机的纽约大学教授努里尔·鲁比尼也指出，最初几个季度，美国经济会在重新补充库存和产出从接近“大萧条”水平回升的拉动下快速增长，之后将出现宽U型走势，今后几年内经济都将活力不足，而且不排除二次衰退的可能。

对于未来全球经济复苏的动力之源，各界也意见相左。国际货币基金组织总裁卡恩在接受记者专访时认为，在世界各大经济体中，美国经济将率先复苏，其他经济体将跟进。但林毅夫及其他一些经济学家则认为，在当前各大经济体中，中国经济已率先复苏，而且与以往情况不同的是，新兴经济体正成为牵引世界经济复苏的火车头。 

有专家指出，即便发达经济体需求恢复到正常水平，未来需求进一步扩大的条件也不充分。危机后，以美国为代表的发达经济体的透支消费模式已经出现转变，在人口增长乏力、资本和技术因素没有出现突变、财政约束、新消费诱因没有建立的情况下，发达经济体再现经济繁荣并非易事。

5. 未来市场经济格局会是怎样?

世界经济失衡，被大部分经济界人士认为是中国面临的一个头疼的问题，因为中国在补贴发达国家。笔者同意这样的分析，但却认为可以从积极乐观的角度看这个问题，世界经济的失衡恰恰是中国这个后起之秀大幅提高国际影响力和改善在世界经济格局中弱势地位的绝好机遇。要抓住这个机遇，关键是要充分学习和利用国际上广泛接受的规则，在自然资源控制权和定价权、国际贸易自由化、发行人民币债券、推动人民币国际化以及利用高额外汇储备等问题上制定出一系列系统的、专业化的、国际化的战略，从而提升中国经济的整体实力。
　　李稻葵/文
　　世界经济在不均衡中
　　高速发展
　　纵观当今世界经济大势，不同的观察者基本都得出了同样的结论：世界经济在不平衡中高速发展。
　　过去近十年来，世界经济的平均增速接近历史纪录。但是，高速增长的背后是世界经济的失衡。这种不平衡性集中表现在两个方面：其一，以美国为首的部分发达国家保持着高水平甚至创纪录的贸易逆差，这实际上是得益于它们在国际金融体系中的特殊地位，因为对于其他国家而言，如此高的贸易逆差一定会带来国际收支的危机乃至金融危机；其二，为了弥补贸易逆差，美国等发达国家从世界上平均收入相对较低的国家吸引了大量资金。正是这种贸易和资金上的双逆差，构成了当今世界经济不平衡的基本格局。这样的基本格局，不仅带来了令人深思的世界经济道德问题，即穷人在补贴富人，中国在补贴美国，也带来了世界经济是否能够持续发展的忧虑。
　　当今世界经济格局下中国处于弱势
　　中国作为一个赶超发达国家的后来者，在当今世界经济格局中处于弱势地位，这是不争的事实，且在当前世界经济失衡的大势下表现尤其明显。这种弱势格局表现在多个方面，其中，以下三个方面尤为突出：
　　第一，中国作为一个高速发展的经济体，人均自然资源储量和产量高度稀缺（中国资源储量不稀缺的品种屈指可数，其中包括稀土矿），日益依赖国际市场的供给，已经成为名副其实的资源进口大国。然而，中国不仅在国际上基本还没有成规模地获得矿产资源的所有权，也没有有效地获得以资源为价值基础的大公司的非控股股份，甚至在国际原材料市场上，中国公司的价格谈判权还很低。
　　第二，尽管中国是世界上主要的贸易顺差国，也是世界上最大的进口国和出口国之一，但是，中国在国际贸易问题上却常常处于被动为本国贸易迅速发展而辩解的状态。在WTO的多边谈判中，中国的声音非常微弱，甚至被印度这样的国际贸易地位远低于中国的国家所掩盖。
　　第三，尽管中国是当今世界一个主要的资金输出国和储蓄剩余国，中国经济的总体储蓄率和储蓄总量在世界名列前茅，但是，中国经济整体对外的储蓄盈余和资本流出却以美元为主，辅之以欧元和日元，而不是以人民币为储蓄形式。这意味着，整个中国经济将承担巨大的汇率波动风险。这一问题的本质在于，尽管中国是储蓄大国，但在国际金融体系中却是一个弱势国—人民币在国际贸易和国际金融交易中顶多是一种地区化而非国际化的货币。 所以，中国的对外储蓄只能以美元等外币计价。当美元汇率贬值的时候，美国的债务在缩水，这就是中国经济巨大的损失。
　　世界经济失衡就是中国改变弱势地位的最好机会
　　事实上，当任何一个后起经济大国面对这种经济实力日益上升与其在世界经济中的弱势地位不相称的局面时，她必须而且只能通过世界经济发展的不平衡来打破。
　　换言之，如果世界经济平稳发展，美国经济和欧洲经济既没有巨额的贸易逆差，也没有大量的资金流入，而中国经济也没有如此高的过剩储蓄和资金外流，那么，国际贸易体系、资源定价体系和国际金融货币体系就没有任何理由改变，结果便是世界经济格局不会发生改变。从这个意义上讲，当今世界经济的失衡，恰恰是中国这个后起之秀大幅提高国际影响力和改善我们在世界经济格局中的弱势地位的绝好机遇。
　　具体说来，正是因为中国已经成为资源进口大国，才使得中国有能力组织其资源进口企业与资源出口国进行集体谈判，提高我们的资源定价的谈判能力；正是因为中国已经成为世界上最大的贸易国和贸易顺差国之一，才使得中国在贸易谈判中有发言权，并起到独特的作用；正是因为中国在过去十年中保持了贸易和资本项目的剩余，才使得中国有了大量的外汇储备，从而有可能影响国际金融格局，才有可能逐步考虑在全球范围内获得部分资源的所有权、控制权，或者相关公司的部分股权；正是因为不断上升的贸易顺差使人民币面临升值压力，才使得人民币有可能成为国际化的货币，从而打破国际金融和货币市场的基本格局。
　　在用好现行规则中改变格局
　　必须看到，以中国经济短期内作出牺牲的世界经济不平衡，只是为世界经济格局的改变提供了一种可能，这种可能要转化成现实，必须通过中国政府、企业、学界的共同努力，包括系统的、专业化的、国际化的一系列政策和战略的引导。这其中的主要原则有三条：
　　第一，要仔细研究世界经济中各主要运行机制的基本规律，包括资源所有权以及控制权的获得，资源产品的定价、贸易自由化的谈判和进程，国际金融与货币市场运行的基本规律。只有真正搞清楚这些基本规律之后，中国经济才能够打破现有的格局，变被动为主动。
　　第二，要打破中国目前经济地位上的弱势，必须严格按照世界大多数国家所接受的运行规则和体制办事。原因很简单，由于中国是后来者，不可能要求、至少是不大可能在短期内改变现行的规则。在现行规则中，中国尤其要研究基本的、短期内改变可能性很小的规则，包括资源定价的期货市场运作，国际贸易中基本合同和交易结算的原则，国际经济中发行证券的基本原则，各国中央银行的基本运行规则（包括外汇储备资产运用的规律）和相互的政策协调机制，国际贸易双边及多边谈判的基本规则，等等。
　　第三，也是更为重要的一条是，要充分利用国际上广泛接受的规则，利用当前的不平衡性，从战略的高度制定出一系列政策，来提升中国经济的整体实力，从而占据更好的国际地位。
　　具体说来，中国政府与民间需要在以下几方面仔细研究，认真论证，争取有所突破。
　　第一，在资源定价问题上，可以考虑要求中国主要的资源进口企业自发而非政府组织地建立自己的行业协会，同时建立相应的期货定价的基金，包括吸引一部分外资。在资本项目限制的情况下建立这种基金，有利于帮助中国的资源进口企业获得更好的定价权。同时研究世界资源性跨国公司运行的基本规律，可以考虑动用部分外汇储备，适当参股于此类公司，不仅对冲资源价格上涨的风险，而且通过进入此类公司的董事会近距离地观察和学习它们运行的经验，为中国未来建立跨国资源性大企业奠定坚实的基础。
　　第二，在国际贸易问题上，要把握中国的根本利益，要清楚地意识到，中国经济是世界经济贸易体系进一步的自由化的最大受益者，因为我们处在世界生产链的低端，在外资与外贸方面，我们是世界上最开放的经济体之一。以此，中国应该成为一个独特的桥梁，扮演一个独特的角色，成为一个连接发达国家和发展中国家的谈判桥梁，努力促成下一步国际贸易自由化谈判的成功。在这样的谈判中，我们应该比以印度为首的发展中国家在道德性宣传上定位更高， 比以美国和欧盟等发达国家更加务实。 中国应该成为发达国家与发展中国家不同的第三极，超脱于他们之间的争议，成为世界独特的新的领导力量。
　　第三，特别重要的而且极具可操作性的，同时也是笔者近期反复讨论的：要利用好中国当前高额的官方外汇储备和人民币长期升值的压力，变坏事为好事，以这两项基本因素为后盾，在国际金融市场上发行以人民币计价的主权债券或大企业（如中石油）债券，从而推动人民币计价的资产进入到国际主要金融机构的资产组合中，尤其是中央银行的资产组合中，在国际上培育人民币的二级市场，将以人民币升值投机为目标的短期资金引导到二级市场上去，从而避免资金冲击中国实体经济。这一做法最重要的目的是大力推进人民币的国际化，争取在10年内让人民币计价的资产成为世界主要中央银行的外汇储备的一部分，成为国际金融市场的主要交易金融工具，成为新兴市场国家金融资产的标杆。如此，我们才能从根本上打破国际金融市场上中国经济的弱势格局，才能一步步地使中国经济远离由国际收支危机所带来的金融危机。
　　第四，利用中国高额的外汇储备，在保证应付中国经济短期国际收支波动所产生的需要之外，集中进行管理。比如，可以鼓励中国企业在国际上集中购买一些核心技术的使用权，然后在国内逐步零售，以此避免国际上产生对中国知识产权保护不力的指责，也使中国在购买知识产权市场上有一定的讨价还价能力，而不是企业分头购买，丧失了议价能力。
　　总的说来，中国政府和经济界应该清醒地认识到，当前世界经济在不平衡中的高速发展所带来的不仅是对中国经济的挑战，而且是中国经济借此改变世界经济格局、大幅提升中国经济整体实力的绝好时机，是争取中国经济长期稳定繁荣发展的历史良机。在这种环境下，中国需要做的就是认真研究当今国际世界所运行的基本规则，利用好规则，在规则中改变格局。当中国经济在世界经济中的相对实力和影响力大幅上升之后，中国再提出改变世界经济运行规则也为时不晚。

6. 中国现在宏观经济的走势?

　　经济增速仍然偏快

　　国务院研究室宏观经济研究司司长郭克莎

　　国务院研究室宏观经济研究司司长郭克莎表示，总体上看，目前宏观调控已取得初步
　　成效，但还需要继续观察经济走势，进一步完善和落实调控措施。

　　下半年以来，投资回落比较厉害，但还需要加强和改善宏观调控。现在宏观调控的效果还不巩固，经济运行中存在的问题仍没有根本解决。现在最主要的任务是对宏观经济走势进行审慎观察，根据出现的新情况新问题，适时进行微调，保持经济平稳较快增长的态势。

　　郭克莎认为，即使四季度投资、工业的数据继续回落，全年来看，增速仍然偏快。宏观调控效果真正显现，还要等到明年。目前，很多地方扩大投资的动力还很强劲，投资增速超过35%的省市区还有10多个，防止投资反弹的任务很重，要让投资增速逐步稳定回落。

　　从房地产市场来看，现在住房结构还不合理，房地产投资的结构也不合理，主要城市的房价一直在上涨。在所有问题中，最主要的是建立住房保障体系，逐步解决中低收入阶层的住房问题。

　　明年货币政策应适度从紧

　　国家信息中心经济预测部主任范剑平

　　“当前宏观调控政策初见成效，但成效不可高估，明年的调控政策仍要以防止经济过热为主，建议实施适度从紧的货币政策。”国家信息中心经济预测部主任范剑平昨日表示。

　　在中国社会科学院昨日举办的“中国经济形势分析与预测2006年秋季坐谈会”上，范剑平说，从主要经济数据上看，当前的宏观调控政策初见成效，但是中央与地方的矛盾、投资增长过快与货币过剩的矛盾都没有得到解决，调控成效不可高估。

　　范剑平认为，防范投资反弹、经济过热仍是明年的主要任务，他建议明年应当实行适度从紧的货币政策。因为货币流动性过剩仍是我国经济运行中的一个“扣”，如果得不到解决，就很难遏制投资增长过快和信贷投放过快。再加上，不管是加息的时候，还是降息的时候，都使用“稳健的货币政策”这一提法，政策指向不太明确。

　　他进一步解释说，目前，信贷与投资的关系不像原来那么紧密，企业自有资金相当宽裕，企业自筹资金的环境相当宽松，而且高储蓄给银行造成很大的放贷压力。所以，如果不解决货币流动性，就无法改变投资增长过快的机制，就会在“同一块石头上再次绊脚”。

　　央行或加大公开市场操作力度

　　中国人民银行调查统计司章丽盛

　　中国人民银行调查统计司章丽盛昨日称，从目前的统计数据看，货币调控政策效应逐步体现，但货币政策调控仍处于反复阶段，央行或将继续加大公开市场操作力度。此外，他还建议改革商业银行超储制度，比如超储准备金不付利息。

　　章丽盛说，货币信贷增速从整体上看仍显过快，截至今年8月，人民币新增贷款25382亿元，超过了全国的预期目标25000亿元。此外，M2增速放缓，但仍有反弹可能；M1增长速度仍然偏快，中长期贷款的同比增速连续8个月持续上升；企业融资环境较宽松、投资的潜在能力比较强，部分金融机构的放贷动力仍强。他说：“货币政策调控仍处于反复阶段，下一阶段，或将继续加大公开市场操作力度。”

　　央行采取了多种调控措施，信贷增长速度为什么得不到控制呢？章丽盛认为，这与商业银行的超储率有很大关系。超储率起着货币政策调控缓冲器的功能，其从今年年初的3%点多下降到了8月末的2.43%，实际上扩大了货币乘数。他建议改革商业银行超储制度，比如超储准备金不付利息。

　　集中利用外汇对抗国际风险

　　清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵

　　“由于国际风险大且成系统性，外汇储备不适合搞‘藏汇于民’，有必要集中利用外汇以对抗风险，建议建立外汇储备基金。”清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵昨日建议。

　　李稻葵认为，国际经济环境在下半年有可能出现下滑，我国经济将面临上游的原材料价格上涨和下游的产品销售受影响的国际风险，我们需要利用当前相对较为宽松的宏观环境来考虑外汇储备使用、人民币国际化路线等战略问题。

　　他建议建立外汇储备基金，集中利用外汇以对冲国际风险。外汇储备基金的使用分三部分，一是作为高度流动性投资，比如购买美元、欧元等国债券、主权债券，以应付国际支付的波动性；二是中度流动性的投资，应对外债到期、FDI出走等情况；三是投资于流动性相对较低的、长期性的、可以对冲国际风险的资产。比如，为了应付原材料价格风险，可以把部分外汇分散投资在经营状况好的、以自然资源储备为主的跨国公司的股权上，但不追求控股；为了对冲下游风险，可以把部分外汇投资于美国、日本等国的公用事业的股票上。

　　此外，李稻葵还提出了人民币国际化路线的“三部曲”，先在海外发行人民币的主权债务，再推动以人民币定价的国际结算，最后在时机成熟时考虑资本账户的开放。

　　高投资有一定合理性

　　国家发改委投资所研究员张汉亚

　　国家发改委投资所研究员张汉亚说，目前我国正处于工业化的中后期阶段，高投资有一定的合理性。国际上看，日本韩国都经历了这一过程。

　　现在国家提出经济和社会一起发展，发展基础社会和公共社会设施，都需要靠投资；消费和出口的扩大都有困难，发展经济还是得靠投资；落实“十一五”期间建设和谐社会的目标，必然要淘汰一大批不环保、落后的产能，这就得新建一批先进产能，同样需要靠投资；当前就业形势不太乐观，扩大就业，同样得靠投资。当前，国家正在进行振兴东北、西部大开发、中部崛起、新农村建设等等，这些都需要投资。

　　目前，除了银行间资金充沛以外，企业自有资金也很充裕，投资的冲动也比较强。另外，从市场经济角度来讲，企业认为能赚钱，就要投资，前8个月私营企业的投资率很高，说明它们对经济的预期比较乐观。 （未署名文章由申屠青南、费杨生采访整理）

　　来源：新华网\中国证券报

7. 国际贸易在世界经济中的地位

2011年中国刚成为世界第二经济大国，这只是中国经济总量成为世界第二大的国家，但中国人均gdp在世界排名第100位左右，不到世界平均水平的一半，仍有1.5亿贫困人口(每人每天不到1美元)，发展中国家的属性没有变，因此我们国家的国际责任也应该是发展国家的国际责任，由此我们国际责任一是在国际上仍需要国际上发达国家的支援和帮助，例如在科技领域、社会领域、文化领域、法律领域以及政治领域等等都还很不成熟，还需要一段更长的时间，特别是在文化领域非需要至少100年的时间才能成熟。所以我们的第二大经济国经济总量这个指标还含有诸多隐匿的泡沫，故此这种刚刚形成的经济规模或总量还很脆弱，不等于在特定的环境和条件下发生改变甚至崩溃的可能。然而达到一种目标有可能容易，但要永远保持这个目标可以说是不可能，保持总量更需要保持的能力和智慧，这是我们以为没有的经验，现在也只是在俯锭碘瓜鄢盖碉睡冬精学习和探索，需要经验和教训以及坎坷的代价和时间的代价。再引申点说，我们今天的成就首先是站在现今世界文化智慧其次是站在我们本国前人文化的智慧的基础上造就的结果，因此我们中国当代文化是上述2个文化的综合雏形，还没有巩固和积淀。所以永远不要低估别的国家的智慧。既然我们用了别人的智慧得到了好处和实惠，而且我们也身处别国经济文化在别人的生活里，那么我们就要按别国的规则去做事去理解他们去为他们的需要而考虑，同时把我们得到的成果包括物质的文化的等领域的东西与他们共享，来回馈国际社会，但我们也要考虑我们自身的处境和地位，要清醒知道我们在世界排名100位的国家，能力有限，给世界做的贡献也有限。具体简单说，我们把我们自己不完善领域做好这样才能做出榜样，不拖累世界的进步。不要盲目的把连自己都做不好的事情，还要给别人去做，或教人家做，或叫人家做。同时世界需要我们的时候我们也应该力所能及去做应尽世界责任。