简述道氏理论基本内容，在使用过程中应该注意什么 ？

1. 简述道氏理论基本内容，在使用过程中应该注意什么 ？

道氏理论，就是指出趋势概念，而技术分析都是趋势的判断。
基本内容，是六个原则
1. 平均价格保容消化一切因素。(这点说明了范围和周期，本人觉着不够详细。)
2. 市场具有三种趋势。道氏的趋势定义是，只要相继的上冲价格波海和波谷都对应地高过前一个波峰、波谷，那么市场就处在上升趋势之中。换言之，上升趋势必须体现在依次上升的蜂和谷上。相反，下降趋势则以依次下降的峰和谷为特征。（道氏理论的定义）
3.大趋势分三个阶段。
4.各种平均价格相互验证。 
5.交易量必须验证趋势。
6.唯有发生了确凿无疑的反转信号之后，我们才能判断一个既定的趋势已经终结。
使用中我们要注意什么：
趋势，如果形态没有确实的转变，就可以确定趋势的有效性。
区间的判断，用支撑阻挡来做一个区间，确定突确是否有效。
周期，道氏，周期的长短。

2. 道氏周期是什么

股票指数与任何市场都有三种趋势:短期趋势,持续数天至数个星期;中期趋势,持续数个星期至数个月;长期趋势,持续数个月至数年。任何市场中,这三种趋势必然同时存在,彼此的方向可能相反。 
  长期趋势最为重要,也最容易被辨认,归类与了解。它是投资者主要的考量,对于投机者较为次要。中期与短期趋势都属于长期趋势之中,唯有明白他们在长期趋势中的位置,才可以从分了解他们,并从中获利。 
  中期趋势对于投资者较为次要,但却是投机者的主要考虑因素。它与长期趋势的方向可能相同,也可能相反。如果中期趋势严重背离长期趋势,则被视为是次级的折返走势或修正(correction)。次级折返走势必须谨慎评估,不可将其误认为是长期趋势的改变。 
  短期趋势最难预测,唯有交易者才会随时考虑它。投机者与投资者仅有在少数情况下,才会关心短期趋势:在短期趋势中寻找适当的买进或卖出时机,以追求最大的获利,或尽可能减少损失。 
  将价格走势归类为三种趋势,并不是一种学术上的游戏。以为投资者如果了解这三种趋势而专著于长期趋势,也可以运用逆向的中期与短期趋势提升获利。运用的方式有许多种。第一,如果长期趋势是向上,他可在次级的折返走势中卖空股票,并在修正走势的转折点附近,以空头头寸的获利追加多头头寸的规模。第二,上述操作中,他也可以购买卖权选择权(puts)或锁售买权选择权(calls)。第三,由于他知道这只是次级的折返走势,而不是长期趋势的改变,所以他可以在有信心的情况下,渡过这段修正走势。最后,他也可以利用短期趋势决定买,卖的价位,提高投资的获利能力。 
  上述策略也适用于投机者,但他不会在次级的折返走势中持有反向头寸;他的操作目标是顺着中期趋势的方向建立头寸。投机者可以利用短期趋势的发展,观察中期趋势的变化征兆。他的心态虽然不同于投资者,但辨识趋势变化的基本原则相当类似。 
  自从80年代初期以来,由于信息科技的进步以及电脑程序交易的影响,市场中期趋势的波动程度已经明显加大。1987年以来,一天内发生50点左右的波动已经是寻常可见的行情。基于这个缘故,我（维克多·斯波朗迪,《专业投机原理》的作者）认为长期投资的"买进--持有"策略可能有必要调整。对我来说,在修正走势中持有多头头寸,并看着多年来的利润逐渐消失, 似呼是一种无谓的浪费与折磨。当然,大多数的情况下,经过数个月或数年以后,这些获利还是会再度出现。然而,如果你专注于中期趋势,这些损失大体都是可以避免的。因此,我认为,对于金融市场的参与者而言,以中期趋势作为准则应该是较明智的选择。然而,如果希望精确掌握中期趋势,你必须了解它与长期(主要)趋势之间的关系。

3. 《道氏理论》讲的是什么内容？

本书认为，道氏理论首先给予我们的启示是，道氏从众多的投机事件中总结出的是市场中的规律，而不是抱怨市场是多么不规范，要求政府、交易所如何如何。而当我们看见金融事件的时候，我们又能总结出什么？创新出什么？道氏通过基本运动是不可以被人为操纵的这一认识感悟到，市场的基本运动是以自然经济运动发展的客观规律为基础的。因此，这一原理是道氏理论的基础，也是市场分析的基础，更是本书的基础。任何一位投资者都会被道氏的深刻洞察力和极其深邃的哲学内涵所震撼，认真研究道氏理论的基本原理，可以从中吸取有益的营养成分。道氏理论的哲学思想，给其技术体系带来了生命活力。
道氏理论的存在已经上百年了，今天的市场已经与一百多年前不同了，特别是投资者也在“升级”，已经由个体投资者“升级”到以基金为代表的机构投资者，市场行为也有一定的不同，因此道氏理论也应当有所创新。近30年来，出现了很多新的技术，有相当部分都是道氏理论的延伸，这在一定程度上弥补了道氏理论的不足。另外，道氏理论也不仅仅是查尔斯·亨利·道个人的理论，它是以道氏为代表的，随后又由后来的几代开拓者不断总结、不断发展、不断完善、不断创新的理论。当今的年代是一个理论创新的年代，一百多年来道氏理论也在发展，也在创新。
编辑推荐 ：
本书是国内唯一一本完整介绍道氏理论的图书！本书告诉您：理论比技术更重要，投资者要有所作为，建立正确的投资理念是基础！ 道氏理论是华尔街最悠久的股市预测理论，至今还没有一种理论能像道氏理论那样经得住考验。如果投资者仅根据道氏理论投资，将比大部分基金经理干得出色。而根据道氏理论的确认日为买、卖信号，并将各种失误考虑进去，已有的一百多年的历史证明，几乎可以保证获得每年14％的复率。由此证明，道氏理论的投资理念对股市投资的指导价值是永恒的。
作者简介 ：
罗伯特·雷亚（Robert Rhea），是美国20世纪初期著名的股票市场技术分析及交易专家，被盛誉为伟大的道氏理论集大成者，解读道氏指数和股票成交量的应用大师。雷亚为人谦逊，受人尊敬。在生命的最后十年，雷亚身受疾病袭扰，长期卧床，可依旧坚持股票交易，直到1939年辞世。 
罗伯特·雷亚曾成功地运用道氏理论指出了美国1929—1932年股市大崩盘后的底部，为后人所叹服。 
在传世名著《道氏理论》中，雷亚对道氏理论进行了提炼归纳，并做出重要的补充论述，从而成为在道氏理论发展历史中的关键人物。
目录 ：
第1章 道氏理论的演变
第2章 汉密尔顿阐述的道氏理论
第3章 市场操纵
第4章 平均价格指数消溶一切
第5章 道氏理论并非总是正确
第6章 道氏的三种运动
第7章 主要运动
第8章 熊市
第9章 牛市
第10章 次级反应运动
第11章 日间波动
第12章 两个平均价格指数必须互相确认
第13章 确定趋势
第14章 线态窄幅区间盘整
第15章 成交量与价格运动的关系
第16章 双顶和双底
第17章 个股
第18章 投机交易
第19章 股市哲学
伟大的心灵——笃信但不盲随
书摘：

4. 什么是道氏理论？道氏理论是什么意思？道氏理论主要内容有哪些？

　　一、道氏理论（Dow Theory）是一个关于美国股票市场创造财富方式的活动方式的理论。道氏理论断言，股票会随市场的趋势同向变化以反映市场趋势和状况。
　　二、这一理论的创始者——查尔斯·道，声称其理论并不是用于预测股市，甚至不是用于指导投资者，而是一种反映市场总体趋势的晴雨表。大多数人将道氏理论当作一种技术分析手段——这是非常遗憾的一种观点。其实，“道氏理论”的最伟大之处在于其宝贵的哲学思想，这是它全部的精髓。"道氏理论"是一种技术理论；换言之，它是根据价格模式的研究，推测未来价格行为的一种方法。
　　三、道氏理论有三个核心思想，即三重运动原理、相互验证原则和投机原理。
　　其中三重运动原理是核心的核心。这个原理发源于自然法则，其中大级别的基本运动的规律能够为我们所把握，单次及运动带有一定的欺骗性，而日常波动这样小级别的运动具有很强的随机性，不能为我们所把握。这是由于它们的运作机理不同。这个原理告诉我们市场的主趋势是可以被预测的，但具体运动轨迹又是测不准的。
　　相互验证原则是道氏理论第二个核心，尽管基本运动能够为我们所把握，但是通过一种方式得出的结果，必须用另一种方式得出的结果来验证，两个指标一致，这才是科学的态度而这个原则的思想是通过带有强相关(或品种)的相互背离，来否定错误的结论，并通过它们的一致性来验证正确的市场走势，只有被证明是正确的，结论才是正确的。
　　道氏理论的第三个核心是投机原理。市场之所以可以被我们预测是由于市场中具有投机性，投机性是市场的基木属性之一，如果没有投机性，市场也就不存在了。道氏理论的投机原理是我们一直所忽略的，或者说我们一直将投机视为非市场属性。
　　自然经济中的错误导致市场按一定的不规则的周期运动，但是政府总是想对于市场中的错误进行纠正、而政府的干预通常酿造更大的错误，结果反而加重了市场的大起大落。构成历史上更大的错误就是战争，战争导致市场暂时的虚假繁荣，而后陷人深重的经济衰退。相应的，投机也可分为3个级别，市场中的自然经济行为是一个司空见惯的投机，政府的干预是造成市场大起大落的投机，而战争更是极限投机。投机行为必然会带来错误，而一系列的错误产生了趋势，价格的波动就是对原来错误价格的否定，向着正确的方向运动。可以说，历史是由错误推动的。

5. 关于道氏理论问题

我们国家的股票指数是按照产业来分类的

三次产业:根据社会生产活动历史发展的顺序对产业结构的划分，产品直接取自自然界的部门称为第一产业，初级产品进行再加工的部门称为第二产业，为生产和消费提供各种服务的部门称为第三产业。它是世界上通用的产业结构分类，但各国的划分不尽一致。我国的三次产业划分是： 
第一产业：农业（包括种植业、林业、牧业、副业和渔业） 
第二产业：工业（包括采掘工业、制造业、自来水、电力、蒸汽、热水、煤气）和建筑业。 
第三产业：除第一、第二产业以外的其他各业。由于第三产业包括的行业多、范围广，根据我国的实际情况，第三产业可分为两部分；一是流通部门，二是服务部门。具体又可分为四个层次： 
第一层次：流通部门，包括交通运输业、邮电通讯业、商业、饮食业、物资供销和仓储业。 
第二层次：为生产和生活服务的部门，包括金融、保险业、地质普查业、房地产、公用事业，居民服务业，咨询服务业和综合技术服务业，农、林、牧、渔、水利服务业和水利业，公路、内河（湖）航道养护业等。 
第三层次：为提高科学文化水平和居民素质服务的部门，包括教育、文化、广播电视、科学研究、卫生、体育和社会福利事业等。 
第四层次：为社会公共需要服务的部门，包括国家机关、政党机关、社会团体、以及军队和警察等。
股票软件中，一般都是按照这个去划分的，
工业是第二产业，铁路类属于第三产业的交通运输业。各个股票软件中，名称可能会有稍许不一样，总体是一样的。

6. 什么是道氏理论?

道氏理论入门(一)浪潮、波浪及涟漪  
一位海滨的居住者在有海潮来临时，也须将采用让一个来临的波浪推动在海滨中一只木桩到其最高点的方法来确定海潮的方向。然后，如果下一个波浪推动海水高出其木桩时，他就可以知道潮水是在上涨。如果他把木桩改换为每一波浪的最高水位记号，最终将会出现一个波浪在其上一记号处停止并开始回撤到低于这一水平，然后他就可以知道潮水已经回转了，落潮开始了。这样，事实上就是道氏理论定义的股市趋势。 

浪潮、波浪及涟漪的比较在道氏理论最早的时期就已开始了。并且更有可能，大海的运动对道氏理论也有一定的启发。但是，这一比喻也不能走得太远，股市中的浪潮与波浪远不如大海的浪潮与波浪那样规则。用以预测每一次浪潮及海流的准确时间的时间表可以提前制作，但道氏理论却不能对股市给出一个时间表。以后我们还将回到这一比喻的某些地方，但现在我们将接着讨论道氏理论其余的要点与规则: 

１．平均指数包容消化一切(除了上帝“上帝的行为”)——因为他们反映了无数投资者的综合市场行为，包括那些有远见力的以及消息最灵通的人士，平均指数在其每日的波动过程中包容消化了各种已知的可预见的事情，以及各种可能影响公司债券供给和需求关系的情况。甚至于那些天灾人祸，但其发生以后就被迅速消化，并包容其可能的后果。 

２．三种趋势——“市场”一词意味着股票价格在总体上以趋势演进，而其最重要的是主要趋势，即基本趋势。它们是大规模地上下运动，通常持续几年或更多的时间，并导致股价增值或贬值２０％以上，基本趋势在其演进过程中穿插着与其方向相反的次等趋势——当基本趋势暂时推进过头时所发生的回撤或调整(次等趋势与被间断的基本趋势一同被划为中等趋势——这是接下来的讨论中用到的一个很有用的术语)。最后，次等趋势由小趋势或者每一的波动组成，而这并不是十分重要的。 

３．基本趋势——如前所述，基本趋势是大规模的、中级以上的上下运动，通常(但非必然)持续１年或有可能数年之久。只要每一个后续价位弹升比前一个弹升达到更高的水平，而每一个次等回撤的低点(即价格从上至下的趋势反转)均比上一个回撤高，这一基本趋势就是上升趋势，这就称为牛市。相反，每一中等下跌，都将价格压到逐渐低地水平，这一基本趋势则是下降趋势，并被称之为熊市(这些术语，牛市与熊市。经常在一些非严格场合分别用与各种上下运动，但在本书中，我们仅把它们用在冲道氏理论出发的主要或基本趋势的情形)。 

正常情况下——至少理论上是这样——基本趋势是三种趋势中真正长线投资者所关注的唯一趋势。他的目标是尽可能在一个牛市中买入——只要一旦他确定它已经启动——然后一直持有直到(且只有到)很明显它已经终止而一个熊市已经开始的时候。他认为，他可以很保险地忽视各种次等的回撤及小幅波动。对于交易人士来说，他完全有可能关注次等趋势，在本书后面的章节中将会发现可能因此而获利。 

４．次等趋势——这是价格在其沿着基本趋势方面演进中产生的重要回撤。它们可以是在一个牛市中发生的中等规模的下跌或“回调”，也可以是在一个熊市中发生的中等规模的上涨或“反弹”。正常情况下，它们持续３周时间到数月不等，但很少再长。在一般情况下，价格回撤到沿基本趋势方面推进幅度的１/３到２/３。即是说，在一个牛市中，在次等回调到来之前，工业指数可能稳步上涨３０点，其间伴随着一些短暂的或很小的停顿，这样在一轮新的中等规模上涨开始之前，这一次等回调可望出现一个１０～２０的下跌。然而，我们必须注意，这个１/３～２/３并不是牢不可破的，它仅仅是一种可能性，大多数次等趋势都在这里范围之间，许多在靠近半途就停止了，即回撤到前面基本趋势推进幅度的５０％。很少有少于１/３的情况，但有些几乎完全看不出回调。 

从而，我们有两个标准用以识别次等趋势。任何与基本趋势方向相反、持续至少三个星期并且回撤上一个沿基本趋势方向上价格推进净距离(从上一个次等趋势的末端到本次开始，略去小幅波动部分)至少１/３幅度的价格运动，即可认为是中等规模的次等趋势。尽管这样，次等趋势经常令人捉摸不透。对其识别、确定其开始并进一步发展的时间等，对道氏理论的追随者来说都是最困难的事情。对此我们还将在以后加以讨论。 

５．小趋势——它们是非常简短的(很少持续三周——一般小于６天)价格波动，从道氏理论的角度来看，其本身并无多大的意义，但它们合起来构成中等趋势。一般的但并非全是如此，一个中等规模的价格运动，无论是次等趋势还是一个次等趋势之间的基本趋势，由一连串的三个或更多的明显地小波浪组成。从这些每日的波动中作出的一些推论经常很容易引起误导。小趋势是上述第三种趋势中唯一可被人为操纵的趋势(事实上，尽管这仍然值得怀疑，甚至在目前的情况下他们可能为有意操纵到很重要的程度)。基本趋势与次等趋势不能被操纵。如果这样做的话美国财政部的财源都会受到限制。 

在我们接下去讨论下一个要点之前，花一点时间进一步说明上述三种趋势，我们用大海的运动与股市的运动进行对比。主要是趋势就像浪潮。我们可以把一个牛市比为一个涌来的浪潮，它将水面一一步地向海岸推动，直到最后达一个水位高点并开始反转。接下来的则是落潮或退潮，可以比做熊市。但是，无论是涨潮还是退潮的时候，波浪都一直在涌动，不断冲击海岸并撤退。在涨潮过程中，每一个连续的波浪都较其前浪达到海岸更高的水平，而其回撤时，都不比其前次回撤低。在落潮过程中，每一个连续的波浪上涨时均比其前浪达到的水位低一点，而在其回撤均比其前浪离开海岸更远一点。这些波浪就是中等趋势——基本的或次要的则取决于其运动与海潮的方向相同还是相反。于此同时，海面一直不断地被小波浪、涟漪及和风冲击着，它们有与波浪趋势相同，有的相反，有的则横向穿行——这好市场中的小趋势，每日都在进行着的无关重要着小趋势。

7. 道氏理论与波浪理论有什么异同？

波浪理论的基础是道氏理论，但波浪理论增加了所谓8浪形态、驱动浪及调整浪的结构形态，还有斐波那契级数和黄金分割来分析各浪价位、时间周期之间的比例关系。
多数投资机构在分析投资标的时会采用波浪理论，所以大盘及大型股及各种股指指都可以使用波浪理论来分析。
高度控盘的股票中短线不要用技术分析的方法，但在周线以上的长周期还是有用的。

8. 关于道氏理论的定理

　　道氏理论入门


　　道氏理论定理1

　　股票指数与任何市场都有三种趋势：短期趋势，持续数天至数个星期；中期趋势，持续数个星期至数个月；长期趋势，持续数个月至数年。任何市场中，这三种趋势必然同时存在，彼此的方向可能相反。
　　长期趋势最为重要，也最容易被辨认，归类与了解。它是投资者主要的考量，对于投机者较为次要。中期与短期趋势都师傅属于长期趋势之中，唯有明白他们在长期趋势中的位置，才可以从分了解他们，并从中获利。
　　中期趋势对于投资者较为次要，但却是投机者的主要考虑因素。它与长期趋势的方向相同，也可能相反。如果中期趋势严重背离长期趋势，则被视为是次级的折返走势或修正。次级折返走势必须谨慎评估，不可将其误认为是长期趋势的改变。
　　短期趋势最难预测，唯有交易者才会随时考虑它。投机者与投资者仅有在少数情况下，才会关心短期趋势：在短期趋势中寻找适当的买进或卖出时机，以追求最大的获利，或尽可能减少损失。

　　将价格走势归类为三种趋势，并不是一种学术上的游戏。以为投资者如果了解这三种趋势专著于长期趋势，也可以运用逆向的中期与短期趋势提升获利。运用的方式有许多种。第一，如

　　果长期趋势是向上，他可在次级的折返走势中卖空股票，并在修正走势的转折点附近，以空头头

　　寸的获利追加多头头寸的规模。第二，上述操作中，他也可以购买卖权选择权或锁售买权选择权

　　。第三，由于他知道这只是次级的折返走势，而不是长期趋势的改变，所以他可以在有信心的情

　　况下，渡过这段修正走势。最后，他也可以利用短期趋势决定买，卖的价位，提高投资的获利能

　　力。

　　上述策略也适用于投机者，但他不会在次级的折返走势中持有反向头寸；他的操作目标是顺

　　着中期趋势的方向建立头寸。投机者可以利用短期趋势的发展，观察中期趋势的变化征兆。他的

　　心态虽然不同于投资者，但辨识趋势变化的基本原则相当类似。

　　自从80年代初期以来，由于信息科技的进步以及电脑程式交易的影响，市场中期趋势的波

　　动程度已经明显加大。1987年以来，一天内发生50点左右的波动已经是寻常可见的行情。

　　基于这个缘故，我（维克多·斯波朗迪，>的作者）认为长期投资的“买进－－

　　持有”策略可能有必要调整。对我来说，在修正走势中持有多头头寸，并看着多年来的利润逐渐

　　消失，似呼是一种无谓的浪费与折磨。当然，大多数的情况下，经过数个月或数年以后，这些获

　　利还是会再度出现。然而，如果你专注于中期趋势，这些损失大体都是可以避免的。因此，我认

　　为，对于金融市场的参与者而言，以中期趋势作为准则应该是较明智的选择。

　　然而，如果希望精确掌握中期趋势，你必须了解它与长期（主要）趋势之间的关系。


　　道氏理论定理2

　　主要走势：主要走势代表整体的基本趋势，通常称为多头或空头市场，持续时间可能在一年

　　以内，乃至于数年之久。正确判断主要走势的方向，是投机行为成功与否的最重要因素。没有任

　　何已知的方法可以预测主要走势的持续期限。

　　了解长期趋势（主要趋势）是成功投机或投资的最起码条件。一位投机者如果对长期趋势有

　　信心，只要在进场时机上有适当的判断，便可以赚取相当不错的获利。有关主要趋势的幅度大小

　　与期限长度，虽然没有明确的预测方法，但可以利用历史上的价格走势资料，以统计方法归纳主

　　要趋势与次级的折返走势。

　　雷亚将道琼指数历史上的所有价格走势，根据类型，幅度大小与期间长短分别归类，他当时

　　仅有30年的资料可供运用。非常令人惊讶地，他当时归类的结果与目前92年的资料，两者之

　　间几乎没有什么差异。例如，次级折返走势的幅度与期间，不论就多头与空头市场的资料分别或

　　综合归类，目前正态分布的情况几乎与雷亚当时的资料完全相同；唯一的差别进在于资料点的多

　　寡。

　　这个现象确实值得注意，因为它告诉我们，虽然近半世纪以来的科技与知识有了突破性的发

　　展，但驱动市场价格走势的心理性因素基本上仍相同。这对专业投机者具有重大的意义：目前面

　　临的价格走势，幅度与期间都非常可能落在历史对应资料平均数的有限范围内。如果某个价格走

　　势超出对应的平均数水准，介入该走势的统计风险便与日俱增。若经过适当地权衡与应用，这项

　　评估风险的知识，可以显著提高未来价格预测在统计上的精确性。


　　道氏理论定理3

　　主要的空头市场：主要的空头市场是长期向下的走势，其间夹杂着重要的反弹。它来自于各

　　种不利的经济因素，唯有股票价格充分反映可能出现的最糟情况后，

　　这种走势才会结束。空头市场会历经三个主要的阶段：第一阶段，市场参与者不再期待股票

　　可以维持过度膨胀的价格；第二阶段的卖压是反映经济状况与企业盈余的衰退；第三阶段是来自

　　于健全股票的失望性卖压，不论价值如何，许多人急于求现至少一部分的股票。

　　这项定义有几个层面需要理清。“重要的反弹”（次级的修正走势）是空头市场的特色，但

　　不论是“工业指数”，或“运输指数”，都绝对不会穿越多头市场的顶部，两项指数也不会同时

　　穿越前一个中期走势的高点。“不利的经济因素”是指（几乎毫无例外）政府行为的结果：干预

　　性的立法，非常严肃的税务与贸易政策，不负责任的货币或（与）财政政策以及重要战争。

　　个人也曾经根据“道氏理论”将1896年至目前的市场指数加以归类，在此列举空头市场

　　的某些特质：

　　1．由前一个多头市场的高点起算，空头市场跌幅的平均数为29．4％，其中75％的跌

　　幅介于20．4％至47．1％之间。

　　2．空头市场持续期限的平均数是1．1年，其中75％的期间介于0．8年至2．8年之

　　间。

　　3．空头市场开始时，随后通常会以偏低的成交量“试探”前一个多头市场的高点，接着出

　　现大量急跌的走势。所谓“试探”是指价格接近而绝对不会穿越前一个高点。“试探”期限，成

　　交量偏低显示信心减退，很容易演变为“不再期待股票可以维持过度膨胀的价格”。

　　4．经过一段相当程度的下跌之后，突然会出现急速上涨的次级折返走势，接着便形成小幅

　　盘整而成交量缩小的走势，但最后仍将下滑至新的低点。

　　5．空头市场的确认日，是指两种市场指数都向下突破多头市场最近一个修正低点的日期。

　　两种指数突破的时间可能有落差，并不是不正常的现象。

　　6．空头市场的中期反弹，通常都呈现颠倒的“V－型”，其中低价的成交量偏高，而高价

　　的成交量偏低。

　　有关空头市场的情况，雷亚的另一项观察非常值得重视：

　　空头行情末期，市场对于进一步的利空消息与悲观论调已经产生了免疫力。然而，在严重挫

　　折之后，股价也似乎上丧失了反弹的能力，种种征兆都显示，市场已经达到均衡的状态，投机活

　　动不活跃，卖出行为也不会再压低股价，但买盘的力道显然不足以推升价格，市场笼罩在悲观的

　　气氛中，股息被取消，某些大型企业通常会出现财务困难。基于上述原因，股价会呈现狭幅盘整

　　的走势。一旦这种狭幅走势明确向上突破，市场指数将出现一波比一波高的上升走势，其中夹杂

　　的跌势都未跌破前一波跌势的低点。这个时候，明确显示应该建立多头的投机性头寸。


　　道氏理论定理4

　　主要的多头市场：主要的多头市场是一种整体性的上涨走势，其中夹杂次级的折返走势，平

　　均的持续期间长于两年。在此期间，由于经济情况好转与投机活动转盛，所以投资性与投机性的

　　需求增加，并因此推高股票价格。多头市场有三个阶段：第一阶段，人们对于未来的景气恢复信

　　心；第二阶段，股票对于已知的公司盈余改善产生反应；第三阶段，投机热潮转炽而股价明显膨

　　涨－－这阶段的股价上涨是基于期待与希望。

　　这项定义也需要理清。多头市场的特色是所有主要指数都持续联袂走高，拉回走势不会跌破

　　前一个次级折返走势的低点，然后再继续上涨而创新高价。在次级的折返走势中，指数不会同时

　　跌破先前的重要低点。主要多头市场的重要特质如下：

　　1．由前一个空头市场的低点起算，主要多头市场的价格涨幅平均为77．5％。

　　2．主要多头市场的期间长度平均数为两年又四个月（2．33年）。历史上的所有的多头

　　市场中，75％的期间长度超过657天（1．8年），67％介于1．8年与4．1年之间。

　　3．多头市场的开始，以及空头市场最后一波的次级折返走势，两者之间几乎无法区别，唯

　　有等待时间确认。

　　4．多头市场中的次级折返走势，跌势通常较先前与随后的涨势剧烈。另外，折返走势开始

　　的成交量通常相当大，但低点的成交量则偏低。

　　5．多头市场的确认日，是两种指数都向上突破空头市场前一个修正走势的高点，并持续向

　　上挺升的日子。


　　道氏理论定理5

　　次级折返走势：就此处的讨论来说，次级折返走势是多头市场中重要的下跌走势，或空头市

　　场中重要的上涨走势，持续的时间通常在三个星期至数个月；此期间内折返的幅度为前一次级折

　　返走势结束之后主要走势幅度的33％至66％。次级折返走势经常被误以为是主要走势的改变

　　，因为多头市场的初期走势，显然可能仅是空头市场的次级折返走势，相反的情况则会发生在多

　　头市场出现顶部后。

　　次级折返走势（修正走势）是一种重要的中期走势，它是逆于主要趋势的重大折返走势。判

　　断何者是逆于主要趋势的“重要”中期走势，这是“道氏理论”中最微秒与困难的一环；对于信

　　用高度扩张的投机者来说，任何的误判都可能造成严重的财务后果。

　　判断中期趋势是否为修正走势时，需要观察成交量的关系，修正走势之历史或然率的统计资

　　料，市场参与者的普遍态度，各个企业的财务状况，整体状况，“联邦准备理事会”的政策以及

　　其它许多因素。走势在归类上确实有些主观成分，但判断的精确性却关系重大。一个走势，究竟

　　属于次级折返走势，或是主要趋势的结束，我们经常很难，甚至无法判断。

　　我个人的研究与雷亚的看法相当一致，大多数次级修正走势的折返幅度，约为前一个主要走

　　势波段（介于两个次级折返走势之间的主要走势）的1／3至2／3之间，持续的时间则在三个

　　星期至三个月之间。对于历史上所有的修正走势来说，其中61％的折返幅度约为前一个主要走

　　势波段的30％至70％之间，其中65％的折返期间介于三个星期至三个月之间，而其中98

　　％介于两个星期至八个月之间。价格的变动速度是另一项明显的特色，相对于主要趋势而言，次

　　级折返走势有暴涨暴跌的倾向。

　　次级折返走势不可与小型折返走势相互混淆，后者经常出现在主要与次要的走势中。小型折

　　返走势是逆于中期趋势的走势，98．7％的情况下，持续的期间不超过两个星期（包括星期假

　　日在内）。它们对于中期与长期趋势几乎完全没有影响。截至目前为止（1989年10月），

　　“工业指数”与“运输指数”在历史上共有694个中期趋势（包括上涨与下跌），其中仅有九

　　个次级修正走势的期间短于两个星期。

　　在雷亚对于次级折返走势的定义中，有一项关键的形容词：“重要”。一般来说，如果任何

　　价格走势起因于经济基本面的变化，而不是技术面的调整，而且其价格变化幅度超过前一个主要

　　走势波段的1／3，称得上是重要。例如，如果联储将股票市场融资自备款的比率由50％调高

　　为70％，这会造成市场上相当大的卖压，但这与经济基本面或企业经营状况并无明显的关系。

　　这种价格走势属于小型（不重要的）走势。另一方面，如果发生严重的地震而使一半的加洲沉入

　　太平洋，股市在三天之内暴跌600点，这是属于重要的走势，因为许多公司的盈余将受到影响

　　。然而，小型折返走势与次级修正走势之间的差异未必非常明显，这也是“道氏理论”中的主观

　　成分之一。

　　亚将次级折返走势比喻为锅炉中的压力控制系统。在多头市场中，次级折返走势相当安全阀

　　，它可以释放市场中的超买压力。在空头市场中，次级修正走势相当于为锅炉添加燃料，以补充

　　超卖流失的压力。