债券与通货膨胀的关系

1. 债券与通货膨胀的关系

2. 为什么通货膨胀率上升会导致债券预期回报率下降？

正常的回答应该是，债券的相对预期会下降。首先，我所说的收益率，应该是由每期赚取的利息，包括转售持有的债券全部所得的收益一致组成的，很多人对回报率的分析并不正确，众所周知，投资市场有多少资金，并不是我们所能衡量的，也就是说，有大资金进入市场的时候，也可能会投资货币膨胀，人们可以持有债券资产或实物资产。
所以，当通胀预期较高的时候，持有实物资产的预期未来收益率会更高，但是整体的债券收益率依然是不变的，通胀率的预期上升会给我们带来预期利率的上升，从而降低债券的实际收益率，简而言之，如果市场上有一块饼干是可以卖一美元的话，但是，我印了两张钞票，我们把这两张钞票花掉的话，那么这两张钞票就进入市场了，那么这个市场他就会膨胀了，基本可以这样理解。
相对而言，债券的预期收益率对许多交易者而言，有所下降才是最好的，因为人们已经转向持有实物资产，也就是说，利率上升的情况下，也就意味着债券市场的均衡利率会上升，如果未来均衡利率不断上升的话，可能会由于债券利率与价格呈负相关，未来债券的价格会下降，因此债券的预期收益率会下降。
正常情况下，部分发达国家的通货膨胀率控制在3%，但是，在多年后翻了一倍，按照我们中国的定义去分析，通胀率大概为5%，多年后也会翻一倍，直观上讲，通货膨胀的发生概率和强度其实与一个经济体是否遭遇危机的高度相关，所以，不管是通货膨胀还是在市场中，尽量避免用自有资金长期持有利率较低的固定收益产品，如：债券，投资保险。
以上的问题，是我个人的想法，如果各位还有其他的想法，都可以在下方评论或者讨论。

3. 通货膨胀预期是指什么?

通货膨胀预期  指公众对后一段时期内可能发生的通货膨胀及其幅度大小的事前估计。预期行为本身具有主观性,但人们进行预期所依据的却是客观事实。影响或决定人们预期的因素有:过去一段时期中物价总水平变动的情况和发展趋势;整个经济发展变动的趋势;政府所宣布的将要执行的各种经济政策,主要是物价和货币政策;政府遵守诺言、贯彻政策的可信程度等。△在通货膨胀预期中充分考虑政府政策的作用是现代预期理论的一个重要特征。(《了望》1988年45期)   1968年,M·弗里德曼和E·S费尔泼斯分别著文,提出 “增广菲利普斯曲线”,他们认为物价水平与产量和就业之间的关系,不像原有的 “菲利普斯曲线” 那么简单,通货膨胀率与失业率相联系的向下倾斜的曲线只是短期的或过渡的现象,它只是预期价格变动和实际价格变动之间存在矛盾时才确实存在,一旦人们形成准确的预期,这种通货膨胀率与失业率之间的交替关系也就不存在了。这种分析引起了经济学家对预期因素的重视,提出了种种预期假说。其中较简单的是 “短期预期” 和 “适应性预期”。比较新的预期理论是 “理性预期”假说。理性预期的基本含义主要有两个方面: ①人们在进行预期的时候,不仅仅凭过去的经验,而且还要考虑到未来可能发生的种种情况,特别是政府政策变动的效果; ②在现代商品经济条件下,经济体系中的每一个理性经济单位,为了追求最大利益,一定会充分利用可得到的各种信息。联系一切重要经济变量的变化考虑问题,并能像经济学家一样,对每个内生变数的变动态势有清楚的了解,从而可以预期通货膨胀的变动。（《金融大辞典》）

4. 通货膨胀率上升会导致债券预期回报率下降吗？

    是的，这就是所谓的费雪效应。费雪效应是指名义利率与预期通货膨胀率的变化方向相同。

    注意这里的通胀率是预期的通胀率，预期是一个很重要的概念。人们会根据对未来指标的预测做出相应的行动：当人们预期未来通胀会上升时，普通人会认为实际债券收益率会下降并减少债券需求；而企业会认为通胀上升会降低融资成本，因此会发行更多债券，扩大债券供应。
    一个简单的债券供求模型可以解释上述变化过程：个人对债券需求的减少导致需求曲线向左移动，而企业发行债券导致供给曲线向右移动。两条曲线相交处的新均衡价格低于原价格。债券价格与利率成反比，因此利率较高。这里的名义利率也是债券的预期收益率。

    首先，我所说的收益率是由每期赚取的利息和转售持有的债券所得的收益组成的。人们可以持有债券资产或实物资产：当通胀预期较高时，持有实物资产的预期未来收益率会更高，但债券收益率不变。因此，相对而言，债券的预期收益率有所下降。人们已经转向持有实物资产。

    利率上升意味着债券市场的均衡利率（债券供求相等时的利率）会上升。如果未来均衡利率上升，由于债券利率与价格呈负相关，未来债券的价格会下降，因此债券的预期收益率会下降。这种情形可能会发生在债券的供给量超过需求量时。当债券的价格上升时，通过提高债券的收益率来增加市场的流动性，但流动性的上升并不会使流动性增加的债券收益率提高。这种债券收益率的提高可能伴随着流动性的下降，也即风险溢价。

5. 通货膨胀与债券利率之间的关系是什么？

利率是影响债券价格的重要因素之一：当利率提高时，债券的价格就降低；当利率降低时，债券的价格就会上升。 \x0d\x0a\x0d\x0a从宏观经济的角度看，利率反映了市场资金供求关系的变动状况。在经济发展的不同阶段，市场利率有着不同的表现。在经济持续繁荣增长时期，企业家开始为了购买机器设备、原材料、建造工厂和拓展服务等原因而借款，于是，会出现资金供不应求的状况，借款人会为了日益减少的资金而进行竞争，从而导致利率上升；相反，在经济萧条、市场疲软时期，利率会随着资金需求的减少而下降。利率除了受到整体经济状况的影响之外，还受到以下几个方面的影响： \x0d\x0a（1）通货膨胀率 \x0d\x0a通货膨胀率是衡量一般价格水平上升的指标。一般而言，在发生通货膨胀时，市场利率会上升，以抵消通货膨胀造成的资金贬值，保证投资的真实收益率水平。而借款人也会预期到通货膨胀会导致其实际支付的利息的下降，因此，他会愿意支付较高的名义利率，从而也会导致市场利率水平的上升。 \x0d\x0a（2）货币政策 \x0d\x0a货币政策是影响市场利率的重要因素。货币政策的松紧程度将直接影响市场资金的供求状况，从而影响市场利率的变化。一般而言，宽松的货币政策，如增强货币供应量、放松信贷控制等都将使市场资金的供求关系变得宽松，从而导致市场利率下降。相反，紧的货币政策，如减少货币供应量，加强信贷控制等都将使市场资金的供求关系变得紧张，从而导致市场利率上升。 \x0d\x0a（3）汇率变化 \x0d\x0a在开放的市场条件下，本国货币汇率上升会引起国外资金的流入和对本币的需求上升，短期内会引起本国利率的上升；相反，本国货币汇率下降会引起外资流出和对本币需求的减少。短期内会引起本国利率下降.

6. 预期通货膨胀率的预期通货膨胀率的计算

很多经济与商务决策都牵涉到预期通货膨胀率，事实上，几乎所有涉及到未来现金流量的问题都会牵涉到预期通货膨胀率，例如要计算债券的实质利率，或是要评估任一投资计画的实质报酬率，或是要评估薪资调整是否能使购买力增加。既然预期通货膨胀率如此重要，那么我们要如何衡量预期通货膨胀率呢？衡量预期通货膨胀率的方法有两种，第一种方法是根据到期日相同的一般债券与物价指数连动债券两者的市场利率差距来衡量投资人对通货膨胀的预期。第二种方法是直接对社会大众或是经济专家进行访查，询问他们对未来通货膨胀率的预期。以第一种方法来说，目前包括美国、加拿大与以色列等国家政府都有发行一种保证可以对抗通货膨胀的债券，称为抗通膨公债(TIPS, Treasury Inflation-Protected Securities)，或是物价指数连动债券。这种债券的本金是依照消费者物价指数调整，而利息则是按消费者物价指数调整后的本金乘上固定的利率（在债券发行时决定）计算。在这种设计下，不管通货膨胀率有多高，债券持有人都可以获得一定的实质利率。我们可以根据到期日相同的传统公债与TIPS两者的市场利率差距得出投资人对通货膨胀的预期，比方说5年期的传统公债到期收益率是10%而5年期的TIPS的到期收益率是7%，则我们利用费雪方程」可以得知投资人预期未来五年的物价每年平均将上涨3%。由于政府公债的到期期限通常较长(如5年、10年)，金融市场上有各种不同到期日的政府公债，所以我们可以用这种方法来计算短期与长期的预期通货膨胀率。利用第二种方法来衡量预期通货膨胀率的机构，以美国密西根大学(University of Michigan)最为有名，密西根大学的调查研究中心每个月都会对数百个美国民众进行调查，询问他们对未来12个月的通货膨胀率预期。另外，联邦准备银行费城分行则对针经济专家进行访查，询问他们对未来12个月的通货膨胀率预期。

7. 关于通货膨胀预期

预测是指在掌握现有信息的基础上，依照一定的方法与规律对未来的事情进行测算，以预先了解事情发展的结果。
    预测不等于事实。天气预报说今天会下雨，它只是表明下雨的可能性比较大。
    预测的方法、技术、精度都会影响预测的准确度。
    经济生活和人打交道，人类行为本就很难预测。人们产生了通胀预期，政府为了降低通胀预期对经济的影响，可能采取紧缩措施，并且影响到经济。

8. 预期型通货膨胀的预期型通货膨胀的作用

预期心理引致或加快通货膨胀的作用主要表现在三个方面：一是加快货币流通速度。当人们产生对通货膨胀的预期后，会尽快地购买实物资产，而不愿意持有货币，因此货币流通速度被加快，相当于增加了货币流通数量，从而引起通货膨胀；二是提高名义利率。当储蓄者有了通货膨胀预期时，为了保证实际利息收入不变，会要求按照其预期通货膨胀的幅度提高名义利率，而商家和企业经营者则会提高商品价格，以转嫁曲于名义利率提高而增大的生产成本或维持利润水平，从而导致通货膨胀；三是提高对货币工资的要求。在通货膨胀预期心理的作用下，工人或企业经营者会要求提高工资和其他福利待遇，从而提高生产成本和产品价格。