基金是不是历史业绩越高越好？

1. 基金是不是历史业绩越高越好？

结论是否定的，跟踪的历史业绩记录既可能是有帮助的,但也可能是来捣乱的。
从历史业绩进行推断的主要陷阱包括以下几点。
1、潜在风险
历史业绩误导性的主要表现是未知风险。在一个基金的存续期中，投资策略可能对于某个小概率事件进行了风险暴露，而恰巧这段时间没有发生这个事件，因此历史业绩没有反映。在这种情况下，历史业绩是不具代表性的，或者说，具有极强的误导性。这里的核心概念已经在第4章中进行了讨论。
2、数据相关性陷阱
图6-1展示了债券市场在过去30年的强劲上涨。想象一下：在广泛使用的投资组合优化模型中使用债券这个投资标的。在给定的波动率（作为风险度量）条件下，投资组合优化模型会给出一个最高预期收益的投资组合。这个模型的结果是基于历史上各个投资标的的预期收益和波动率，以及它们互相之间的相关性，进行计算的。一般来讲，债券的上涨势头越强越稳定，在最优投资组合中的占比也就越高。
图6-1　美国国债期货主力连续合约
注：期货主力连续合约图表展示了连续持有国债期货多头的净值变化，并考虑了合约展期的价格调整。
在投资组合优化模型中有一个隐含的假设：历史数据是未来决策的可靠依据。这个假设合理吗？具体到债券，过去30年的业绩和未来业绩的相关性有多强？债券市场长期牛市的驱动力来自从1980年开始的商品熊市和同期的低通胀。虽然自2002年开始商品市场触底反弹，但是通胀继续低迷，后者得益于2008年及之后的经济危机。债券的长期牛市（或者说，利率的长期下跌），与自1979～1980年开始的两位数的通胀率下跌到2008年后期不足2%的通胀率的这个大势，是亦步亦趋的。
然而，债券的未来前景与过去的历史业绩似乎并无关联。债券利率已经从1981年的15%跌到目前的3%，无论如何展开想象的翅膀，未来下跌的空间都是极其有限的。对于未来的预测，过去利率的下跌（债券的上涨）不仅仅没有指导性，更是一个“不可能”指标。我们很难想象未来30年，利率可以从3%跌到-12%。相反，利率长期大跌之后，大反转倒是很有可能。得益于快速发展的世界经济带来的强劲需求，商品价格已反转形成长期上涨趋势。到目前为止，由于较高的失业率，尽管商品上涨，通胀还是保持低水平。不过，随着失业率的改善，通胀率似乎也要重拾升势。进一步，宽松货币政策的延迟效应叠加了对于债台高筑的担心可能导致未来长期内上升的通胀和利率水平（也就是下降的债券价格）。
具有讽刺意味的是，过去在牛市中起主要作用的因素在未来可能是导致熊市的因素。过去的债券牛市是由于长期以来利率从非常高的位置跌落至非常低的位置，而未来的下跌空间已经十分有限，进入上涨轨道的可能性反而会很大。进一步来讲，利率的长期下跌说明利息收入已经充分地下降了。在此背景下，过去30年债券市场的昂扬走势更像是未来债券会持续走低的理由，而不是在一个投资组合中提高债券权重的理由。
历史业绩仅仅在历史能够推断未来的时候有借鉴意义。但是，大部分时候，我们没有理由做此假设。就像债券的例子一样，有时候，过去的历史业绩其实是一个反向指标。在没有搞清楚过去如何推断未来之前，千万不要用历史业绩作为投资决策的依据。
3、过高的收益率可能反而是坏事
优异的收益绩效未必就是一个好的指标。有时候，过高的收益率反映了基金经理倾向于承担更大的风险而不是其优秀的管理技能。来看一下1998～1999年股票长/短仓的明星基金经理。那些重仓科技股股票（尤其是互联网股票）的基金经理会大幅跑赢市场。这段时间内，越高的风险暴露——在互联网股票上持有重仓——意味着越高的业绩表现。市场对于持有过高估值，而在基本面上一文不值的股票的基金经理给予了过高的回报，从而导致了这些股票更高的价格。那些小心谨慎、克制自己不过度投机的基金经理大幅跑输市场。因此，在2000年年初选择基金经理的投资人很可能倾向于选择风险最大的投资组合而不是最高水平的管理技能。大多数在1998～1999年表现最好的基金经理在随后2000年3月开始的互联网泡沫中伤亡惨重，整个科技板块巨幅下跌直到2002年。
另一个优异表现来自过高风险而不是管理水平的例子是2003～2007年采用信贷利差策略的对冲基金。擅长高收益债券投资的偏多的对冲基金得益于债权收益和资金成本的价差而表现出色。利用杠杆，价差带来的利润翻了好几倍。成也萧何，败也萧何，杠杆可以提升利润，但随着信贷利差的收窄或者拉大，资本成本的收益和损失也会同步放大。2003～2007年，高收益债券的信用利差逐步缩窄，意味着资本收益提高了利息收入。那些用了最高杠杆和承担了最高信用风险的基金经理同时受益于利息收入和资本收入（由于利差的原因）。因为信贷息差并未急剧扩大以反映长期暴露的风险，所以由增加杠杆而承担的额外风险并不显著。那些根据过去3～5年的历史业绩，在2007年年中，选择信贷利差对冲基金的投资人很有可能选择了那些承担最大信用风险而不是拥有最高管理技能的机构。可悲的是，信贷利差的急剧扩大，导致杠杆下的成倍损失，那些承担最大信用风险的对冲基金在随后的两年内糟糕透顶。
投资陷阱在于有时候过去优异的业绩其实反映了负面的过高的风险，而非正面的过人的管理技能。如果市场条件十分有利，过高的投资风险将不被察觉—非常合拍的市场条件导致了优异的业绩。而且，某些极端的行情鼓励了投机（例如，互联网泡沫、信贷利差泡沫），而这些狂欢大大加剧了市场往后形成拐点的可能。在这种情况下，过去不仅仅没有代表性，还具有严重的欺骗性。投资人必须要理解助力优异业绩的原因并且合理判断未来是否能够延续辉煌。2000年年初重仓互联网股票的基金经理可能会有一个漂亮的业绩曲线，但是理解背后原因的投资者才能对此风险保持警惕。正如保罗·鲁宾（Paul Rubin）指出的，“千万不要被牛市中的光环冲昏头脑”。
4、无可比性
考虑以下两个在策略池中候选的基金，我们以最大回撤作为主要的选择标准。
（1）基金A：最大回撤25%。
（2）基金B：最大回撤10%。
哪个基金的风险更大？许多读者可能认为这是一个幼稚的问题。难道不是很明显基金B的风险更小？错了，未必是！事实上，以上的信息完全不足以回答这个问题。假设我们提供更多信息，如下所示。
（1）基金A：最大回撤25%，历史业绩时间7年。
（2）基金B：最大回撤10%，历史业绩时间3年。
如果更小回撤的基金历史业绩的时间也更短，我们实际上无法判断哪个基金的风险更小。如果基金A在最近3年的最大回撤仅仅5%（相比基金B的10%），那么似乎基金A的风险就更小。这里的问题在于我们不知道基金B如果也有7年历史业绩的话最大回撤是多少：也许会远超过基金A的最大回撤。
公平起见，比较必须基于相同的时间段。正如上例，如果最大回撤是主要的比较标准，比较就必须从两者都有的业绩时点开始，而不是从各自的起始点。对于其他比较标准，也是一样。
假设我们想比较两个偏多股票型对冲基金的平均年化复合收益率。基金A从1995年开始，基金B从2000年开始。如果比较是从各自的起点开始的，那么基金A拥有了巨大无比的优势，因为它在前几年的牛市里面进行了交易而基金B没有。在这个例子里面，拥有更长历史业绩的基金获得了优势；但在另一些例子里面，结果是反过来的。比如说，从1997年中期开始运作的基金会比从1999年初开始运作的基金吃亏许多，因为它经历了1997～1998年的熊市。同样的，我们可以通过将起点对齐，来避免比较上的误区。
对于基金的比较必须基于相同的基准，请记住以下这些原则。
（1）时间段。就像上面例子所讲，如果两个基金是从不同时点开始的，那么统计数据必须要从两者时间段一致的历史业绩中进行计算。
（2）策略风格。比较两个不同策略风格的基金是没有意义的，因为它们的业绩往往取决于对应的市场特征。将偏多股票型对冲基金和固定收益套利基金做比较是不合适的。因为在趋势上涨的市场中，前者占有巨大优势；而在趋势下跌的市场中，后者占有巨大优势。
（3）参与交易的市场。相比管理技能，市场环境对于业绩的影响往往更大。即使两个基金经理是采用同一类交易策略的，但如果交易不同的市场，业绩结果也会大相径庭。举例来讲，假设两个做趋势跟踪期货交易的对冲基金（CTA），一个只交易商品期货，而另一个只交易外汇期货。当一个市场发生了巨大的趋势，而另一个市场窄幅震荡（一种非常难赚钱的市场环境），比较结果其实只反映了市场的趋势特质，而非基金的管理水平。
5、过长的历史业绩往往失去意义
通常认为长的历史业绩会比短的历史业绩更具有说服力。这个常识其实并不一定完全正确。由于以下原因，更长的历史业绩可能并没有实际意义。
（1）策略和投资组合发生了变化。资产管理规模的快速增长会使得投资策略和交易市场发生巨变。举例来讲，长短仓股票对冲基金往往受益于小市值股票的高速增长。随着管理规模的增长，仓位被迫往更大市值的股票迁移；小市值股票的仓位配比被迫降低或者完全放弃。此举可能大大降低该基金的未来业绩。因此，早些年的历史业绩对于当前的管理风格并不具有说服力；或者说，利用太久远的历史业绩可能会高估该基金的未来潜力。
（2）策略效率在衰退。一个基金早些年靓丽业绩的主要驱动力很可能由于市场结构的变化或者竞争对手的进入而发生衰退。因此，由于之前的市场环境更为有利，早些年的收益率会远高于最近几年的收益率。可惜的是，昨日不再来。一个很好的例子是做趋势跟踪策略的CTA取得的长期骄人业绩。在20世纪70年代、80年代和90年代前期，趋势跟踪CTA的年化收益远远高于市场平均水平。随着更多使用类似策略的CTA基金进入，这类策略的回报/风险比率大大降低。一般来讲，那些从20世纪70年代开始的CTA基金在前期的业绩会远高于当前水平。我们经常见到历史业绩中的分水岭，在此之前是光彩熠熠而在此之后平淡无奇。由于助力辉煌业绩的市场环境很难重现，因此把相应的历史业绩作为未来潜力的佐证，似乎是“水中月、镜中花”。
（3）基金经理发生了更迭。拥有长时间历史业绩的基金往往更换了基金经理。随着时间的推移，一个基金的创始管理人由于成功的业绩，很可能升迁至管理岗位，而雇用或者指派其他基金经理来负责此基金。有些时候，原先的基金经理可能部分或者完全退休。另一些时候，在大机构内，虽然原先的基金经理离开或者被另一个取代，该基金仍然挂在其名下。当一个基金的管理人发生了重大更迭，早期的历史业绩一般是没有意义甚至是捣乱的。
以上任何一个原因都能导致长的历史业绩并没有比短的历史业绩更有说服力。
◆ 投资误区1：利用历史业绩作为未来投资决策的依据是合理的。
真相：正如我们在债券例子中指出的那样，如果有理由相信助力过去优异业绩的历史条件在未来不会重现，那么历史业绩就没有意义。同样的，如果我们有理由相信助力过去优异业绩的投资策略会发生衰退，那么历史业绩也不可信。
◆ 投资误区2：中等回撤下的历史高收益，一般是个优点。
真相：有时候，过高的收益率反映的其实是在有利的市场环境下承担过高的风险，而不是高超的资管技能。如果某个风险是小概率事件，而恰恰在基金存续期没有遇到该风险事件，那么历史业绩所展示的证据是不足够的。理解业绩背后的来源对于分析未来的潜力至关重要。
◆ 投资误区3：在定量的评价中，拥有较高回报/风险比率的基金经理比拥有较低回报/风险比率的基金经理来得要好。
真相：经常可以见到，不同基金经理的历史业绩从不同的时间节点开始，而他们的业绩往往是由不交叉重叠的时间段的表现所决定的。正确的方法应该是只比较相同的时间段（而不是从各自的起始点开始）。另外，交易相同市场并且采用类似策略的基金经理之间的比较才有意义。
◆ 投资误区4：越长的历史业绩越有意义。
真相：有时候，如果在管理期发生了重大变更，越长的历史业绩其实越没有意义。事实上，越长的管理期越有可能发生重大变更。

2. 首发基金好还是老基金好？选基金看几年的历史业绩？

      投资的目的就是为了赚钱，业绩是基金的生命线，也是投资者最看重的一个指标。毫无疑问，就个人喜好而言的话，个人更倾向于历史业绩优秀的老基金，因为历史业绩优秀的基金是更适合投资的，可以根据它们的历史走势，做点高抛低吸的波段。
      相信有很多新基民在购买新基金的时候都遇到过这样的情况：新基金在募集期吹得天花乱坠，把基金经理也塑造得很成功，新基金有建仓期，从基金募集结束到仓位构建完成，通常需要3-4个月。结果等过了几个月后看，收益少得可怜甚至是亏损。      我们可能都听过这样一句话：是骡子是马，拉出来溜溜。一般来说，评价一只基金的优劣，一般至少要看其三年的业绩表现。虽然基金概况分析里说，历史业绩不作为未来收益的考量，因为未来是不确定的，谁也不知道下一刻会发生什么，但是有了历史业绩走势，可以让我们看到该基金的很多细节。      比如这只基金大概什么时候涨，什么时候跌？基金经理的管理能力、控制回撤的本事怎样？尤其是遇到大牛市，已经重仓很多的基金，肯定会比轻仓的新基金盈利幅度高。如果选择新基金，可能在建仓期就错过一大波行情。      对于很多人来说，如果定投新基金，就是和基金一起成长，收益在很长的一段时间可能都会不太理想。但是对于如果选择老基金，就可以优中选优，更好的选到及时赚钱的了。

3. 选择基金时必须看重历史业绩吗

理财师解释说，所谓的基金定投，简单来说就是定期定额投资。“每隔同样的时间，投入同样的金额购买同一只基金，这就是基金定投。”那么，什么基金适合定投呢?城市信报/信网记者了解到，目前基金主要分为货币型基金、债券型基金、股票型基金及混合型基金四种。这四种基金中，都有做定投的基金。“货币型基金做定投，是最接近银行储蓄的理财方式，适合零风险的市民。”尹少鹏说。据尹少鹏介绍，在互联网宝宝兴起之后，很多市民一发工资就转到余额宝什么的，其实就是一种定投基金的行为，“只是收益比较低”。根据多位理财师分析，股票型基金和混合型基金才是做定投的大头。市民如果一次性购入股票型或混合型基金，则需要持之以恒地跟踪基金投向的股票市场或者债券市场、境外市场、黄金、原油等;判断市场的拐点，找到合适的买点，承担买入后市场可能继续下跌的风险;适时地兑现浮盈落袋为安，或者割肉出局力求东山再起。相信这一步就难住了很多毫无理财知识，或者怕麻烦的市民。
历史业绩就是过去基金的业绩，可以当作购买基金时候的参考，但是历史业绩只是基金的过去表现，建议你可以在基金买卖网上面查看基金的其它信息，持仓情况、阶段涨幅、净值走势等等。我觉得历史业绩具有滞后性，但是可以分析出基金经理的管理水平。

4. 买基金要注意什么？基金历史业绩要这样看！

      基金相对股票来说风险要低一些，不过买基金亏钱的朋友也不少。这部分朋友要么是把基金当股票一样操作，追涨杀跌，要么就是不熟悉基金投资的相关知识。那么买基金要注意哪些方面？如何挑选优秀的基金，下面就来和大家聊一聊。
1.基金历史业绩      大家买基金的首要目的肯定是赚钱，那么了解这只基金的历史业绩就非常重要。虽然基金历史业绩不代表基金未来的表现，但是你过去都没赚过，我怎么去相信你未来一定会赚呢？      看基金的历史业绩，大家可以在支付宝和天天基金这样的第三方基金平台去看。支付宝看数据比较方便，最多可以看基金近3年的业绩走势，而天天基金相对比较专业，基金业绩数据更加全面。      一只基金的历史业绩表现好不好，我们除了关注它长期的业绩走势，还需要关注它的最大回撤幅度和风险波动程度。这两项数据越低，说明基金净值波动越小，长期业绩比较稳健。2.看基金经理      买什么基金要看基金经理呢？主要是主动型基金。一般股票型基金、混合型基金都是主动型基金，指数基金是被动基金。对于主动型基金来说，基金经理掌握投资大权，其投资风格、投资策略都对一只基金的业绩有很大影响。所以投资人要重点关注基金经理管理过的基金业绩怎么样、这个基金经理管理时间有多久、会不会这只基金是刚换了基金经理等等。3.看基金费用      买基金能不能赚钱，我们不好说。但是投资基金的费用，能省一点是一点，省到就是赚到。基金投资费用包括申购费、赎回费、销售服务费、基金托管费、基金管理费。这些费用，有的基金需要交，有的不需要，费率规则和大小都不相同，选择基金时需要货比三家，哪家费率低选哪家。      以上就是今天给大家分享的基金投资需要注意的三个方面，希望对基民朋友有所帮助。

5. 如何挑选基金？不要只看业绩，要科学全面一点

　1、同类型基金之间进行比较。很多人在查看基金排行榜时，只看收益率，就想选个收益率高的。实际上，不同类型的基金由于投资品种和投资范围不同而呈现出不同的收益风险水平。一般而言，股票比例越高的基金风险较高，在股票市场上涨时收益也最大，但下跌时亏损也可能最严重，其次是混合型基金，债券型基金，最安全的是货币基金，但收益也是最低的。建议选基金投资者应该需要根据自身的风险承受能力和理财目标选择合适的基金种类，只有同类基金的业绩比较才是有意义的。若将股票型基金与债券型基金放在一起比较，就好比一支足球队里把前锋和后卫的表现都以进球的多少来衡量，显然是不合适的。

　　2、长短期结合来看。很多问理财粉去银行时，银行的工作人员都会说某只基金半年取得了多少收益，其实他们都只是选了一个收益比较好的时间推销。一般而言，基金在过去 6个月以内的回报率属于短期业绩，很难据此推断基金经理团队的能力，但可以用它来观察基金最近的变化。一般基金投资都是中长期投资，建议基金业绩的好坏也应当在较长时间内进行观察分析，比如一年、两年的收益率水平，切忌将短期业绩作为选择基金的标准。

　　3、和业绩基准比较。看基金业绩不仅要看净值增长率，还要比较其业绩与比较基准收益率之间的关系。各类型的基金业绩比较基准不尽相同，如汇添富环保行业股票(000696)的业绩比较基准为：中证环保产业指数收益率80%+中证全债指数收益率20%。购买基金之前要先仔细包括基金类型、业绩比较基准等在内的基本概况。一个能够长期跑赢业绩比较基准的基金，说明该基金的管理能力还是比较强的。

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6. 如何比较基金业绩

理论上来看，基金的表现只能通过相对表现来做评判。下面就介绍两种使用最多，最主要的比较方法：分组比较法和基准比较法。
分组比较就是根据资产配置的不同、风格的不同、投资区域的不同等，将具有可比性的相似基金放在一起进行业绩的相对比较，这种比较要比不分组的比较更具有意义。因为，通过恰当的分组，可以消除类型差异等其他因素，更好地区分基金经理投资技巧的高低。譬如，同样是股票型基金，成长性基 金与价值性基金因为投资风格不同，面对股市周期性波动的影响也是不同的，因此不能把两者放在一组比较。
基准比较法是给被评价的基金定义一个基准，这个基准是一个可投资的、未经管理的、与要评价的基金风格相同的投资组合。一般来说，这个基金是一个市场指数，或是一个风格指数、一个复合指数。
不过这两种比较方法都不是完美无缺的，分组比较法的问题是，这个方法的假设前提是同组基金的风险水平是相同的，但实际上同组基金间的风险水平可能差异很大，要做到“公平分组”很困难，比较的有效性容易受到质疑。
基准比较法在实际应用中也有问题，因为作为基准的指数是不包含现金的，但基金需要应付一定的赎回比例，不可能全额投资。而且基准中不包含交易成本，但基金在投资中必然有交易成本。

7. 如何才能读懂基金业绩

　　对于基民来说，挑选基金的主要依据还是其过往的业绩表现，但是影响基金业绩的因素有很多，基民切记不可盲人摸象，以偏概全。对于基金历史业绩的分析，我们可以从以下三个角度入手。
 
 　　第一、以时间进行分段，我们可以将基金历史业绩分成长期业绩、中期业绩和短期业绩。一般长期的概念是指一年以上，中期指半年至一年，而短期指半年以内的业绩表现。当然这样比较有个前提，那就是在比较周期内基金经理是稳定的，并没有发生变动。原则上，我们更倾向于参考基金的长期历史业绩，这是因为基金理财本质上还是长期投资的。但是如果基金经理本身变更频繁，那么又另当别论了。
 
 　　第二、以可比基准进行分类，我们将基金历史业绩分成绝对收益和相对排名。
 
 　　绝对收益指的是基金增长率参照某一特定指数的比较差值，比如无风险收益率(一般为一年期定期银行存款)，沪深300指数，同类基金业绩指数等；而相对排名则是指基金在同类型基金中的业绩排名。
 
 　　一般在牛市中，我们可以主要关注相对排名，因为这个时候几乎所有的基金都在涨，排名越靠前自然水平越高，而在熊市中，我们则需要关注基金的绝对损益，绝对损失越少，基民的资产越安全。
 
 　　第三、以比较对象分类，我们将基金业绩的比较分成增长率比较和偏离度比较。
 
 　　增长率比较是直观的'比较，也就是基金在过去一段时间中实际增长了多少，也是基民最主要的参考指标；而偏离度反映的则是基金业绩的稳定性，在增长率相同的情况下，偏离度越大的基金其自身业绩表现越不稳定。

8. 怎么看待基金经理的历史业绩

怎么看待基金经理的历史业绩:
第一个重要指标是任期年化回报率。年化回报的概念，就是把一定时期内的回报率，不管是少于1年还是大于1年的回报率，都折算为1年的回报率，但需要注意，如果统计时间较短，有可能会放大年化回报率。而任期年化回报率这个指标，能够衡量基金经理自从担任基金经理以来管理某只基金的综合水平。一般而言，如果基金经理穿越过一个牛熊周期还仍有较高的任职年化回报率，则具备为持有人实现长期、可持续的收益的能力。

第二个重要指标是同类排名。基金排名一般要看同类基金的排名，比如偏股混合型基金就和所有偏股混合型基金相比，债券基金就和所有债券基金相比，本质上是使基金在一个更细致的维度上进行比较。一般来说，排在同类前1/3的基金可以说业绩表现是相对出色的。

第三个重要指标是最大回撤。代表一个周期内基金出现的最大亏损值，展现的是买入基金后可能出现的最糟糕的情况，大家在相关基金App上选择基金页面，【摘要】
怎么看待基金经理的历史业绩【提问】
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怎么看待基金经理的历史业绩:
第一个重要指标是任期年化回报率。年化回报的概念，就是把一定时期内的回报率，不管是少于1年还是大于1年的回报率，都折算为1年的回报率，但需要注意，如果统计时间较短，有可能会放大年化回报率。而任期年化回报率这个指标，能够衡量基金经理自从担任基金经理以来管理某只基金的综合水平。一般而言，如果基金经理穿越过一个牛熊周期还仍有较高的任职年化回报率，则具备为持有人实现长期、可持续的收益的能力。

第二个重要指标是同类排名。基金排名一般要看同类基金的排名，比如偏股混合型基金就和所有偏股混合型基金相比，债券基金就和所有债券基金相比，本质上是使基金在一个更细致的维度上进行比较。一般来说，排在同类前1/3的基金可以说业绩表现是相对出色的。

第三个重要指标是最大回撤。代表一个周期内基金出现的最大亏损值，展现的是买入基金后可能出现的最糟糕的情况，大家在相关基金App上选择基金页面，【回答】
[比心][抱抱]【回答】
历史成绩，只是考察的一部分，并不能够作为唯一的标准【回答】