西方国家抵押税收发型市场债券 请问是什么意思？

1. 西方国家抵押税收发型市场债券 请问是什么意思？

美国政府没有权利发行货币，所以政府要花钱的时候，只能问美联储借钱，美联储拿到欠条以后就会发行相应的美元给政府去花，当然钱不是白借的，美国政府必须拿未来能收到的税收做抵押。

2. 大盘复苏反转没有？

LZ，美国债券基金的发展



美国债券品种繁多，发行部门主要为政府或各部门、公司、州或地方政府，另外还有以外国货币发行的债券和由外国政府和机构在美国发行的债券，债券基金主要投资于债券。美国债市稳定、发行层次分明、周期固定，深具特色。



约占美国共同基金三分之一的债券基金起源于1935年。到1958年债券基金还没有专门列为一类基金，在当时189个共同基金中，只有13个债券和优先股基金。直到1975年，出于统计之 需，美国投资基金公会才将“债券和收益基金”专门列为一类。在当时的390个共同基金中，共有104个债券和收益基金，其中公司债券基金仅有35个。1985年，债券和收益基金发展到492个，总资产为1348亿美元。到1992年底，债券和收益基金已达1629个，净资产总值5773亿美元，超过5462亿美元净资产值的货币市场共同基金独占行业鳌头。证券基金以5228亿美元净资产值列第三位，据里普分析服务社1994年底统计，美国债券基金已达2800多只，加上各州的债券基金，总数超过6800多只。



美国债券基金是随着债券的发行应运而生的。随着股市的兴衰，债券基金也经历了几个大的发展阶段：一是从30年代中期到60年代中期经历了25年的初生低潮期；二是60年代末到70年代的发展阶段；三是80年代的兴盛期；四是90年代中期的下滑阶段。



美国早在1924年就发行过一种债券，但那是为帮助政府解决第一次世界大战的军事开支，人们购买这类债券的目的不是为了投资，而是出于爱国热情。当时发行的公司债券收益介于4.5%-7%之间，仅有少数保守的个人和机构购买。政府债券收益更少，不到4%。首批出现的投资基金公司只是为了迎合人们投资股票的热情。然而到1929年股市见顶时，AAA债券4.83%的收益比3.48%的股票收益高出一个百分点还多，一些基金人士开始关注债券。1935年，Keystone公司首先设立共同基金，包括四个债券基金。不过由于从40年代到60年代股票基金盛行，经济的发展和战争军备的需要使存款利率和债券利率始终处于2.5%到4%的低水平，这些都刺激了股市的兴旺发达，而债券基金自问世以来经历了25年的低潮期。



直到1965年越南战争升级、通胀压力增加，美联储实行货币紧缩政策缓解财政压力，利率才开始攀升。同时，美国国会将联邦全国抵押公会改为私营公司，并成立了政府全国抵押协会，一年后又创立了联邦住宅贷款抵押公司。这些公司都发行公债，为国内建设及住宅项目筹集资金。从此美国政府公债基金开始走红，到80年代逐渐风靡基金业。70年代的两次油价暴跌，通胀、利率创新高，美国总统辞职等对金融界影响很大。60年代末通胀压力引起的 高利率到70年代几乎失控，这些成为债券基金发展的重大契机。受金融调控和两次经济衰退影响，股价波动更大，通胀使股票投资者损失惨重，其时股票基金净赎回达104亿美元。与此形成鲜明对照的是债券和收入基金净销售达到50亿美元，基金资产净值劲升50%，一批新债券基金纷纷设立。1982年8月的大牛市推动了股票和债券基金的发展。随着经济的转好，人们手上的闲钱增多，对投资越来越倾向于寻找专业管理的组合投资；个人退休储蓄计划日益普及，资金的日渐充裕使投资于高风险收益的资金流动成为易事。



80年代债券基金的魅力在于其高收益，国库券或优质企业债券基金实际收益可达13%～14%。在通胀率4%的情况下，债券基金回报高达10%。椐莱曼兄弟公司统计，1982年政府债券年收益率平均达30%，优质企业债券达40%。尽管1983年债券价格有所下降，收益低于10%，但随后的几年直到1987年，债券收益基本保持在15%。这种形势自然引发债券基金的畅销，1986年债券基金销售达到1800亿美元，超过1985年1350亿美元的净资产值。政府预算赤字增长引起的债券发行热保证了政府债券基金持续增长，与之相关的抵押证券的大量发行满足了对这类基金的需求。同时，1986年税制改革法案堵住了许多税收漏洞，寻求其他免税收益渠道的人们更多地转向州政府和市政免税债券基金。随着短期利率的调低，投资者更乐意于寻求收益较高的政府债券基金。



但是从1987年年初开始，实际通胀及通胀预期加剧，美国政府对银行储备金的限制强化了利率水平。4月份债券指数月收益下跌2.45%，达到1984年5月以来的最低记录。9月份政府开始采取措施，通过公开市场操作和提高贴补率来减少银行准备金，使短期收益逐步上升。到1988年，尽管通胀持续在4%以上，债市开始反转。虽然30年期国库券仅从1987年的8.95%微升至1988年的9%，但3个月的国库券却从5.86%升至8.37%。1989年3月短期利率达到9%的最高点，甚至略高于长期利率。到5月底30年期债券收益跌至8.6%，而3月期国库券收益仅微跌到8.92%。这种形势引发了1989年货币市场基金比债券基金高达5倍的热销局面。从1990年底到1992年10月克林顿接替布什上台后，政府放松银根使3个月国库券收益从6.63%暴跌至3.03%，而30年期债券价格仅从8.26%微跌至7.63%。这意味着如果加上通胀率，国库券利率几乎为零，而长期债券实际利率仍维持在4%以上。短期证券和长期证券收益悬殊鼓励投资者转向长期债券以寻求较高收益



1994年2月4日，联储局联邦公开市场委员会决定对存款准备金进行微调，以便将短期市场利率提升25个基点。政府控制通胀的决定原本是想让长期债券投资者放心，然而收益的减少使得该决定产生相反的收效。投资者抛出债券使债券价格下跌。随之而来的是销售迟滞、回赎增加。



80年代到90年代债券基金兴起的原因主要有：1.通过投资货币市场共同基金，人们对基金的表现、服务设施和便利性感到满意，转而对债券基金进行较长期的投资；2.人们对高回报的渴求；3.政府和公司发行的各种债券越来越多；4.国内税收法案的修正，包括：(1)允许市政债券基金对基金持有人分红免收联邦税；(2)提高联邦收入税率鼓励投资者购买共同基金；5.通过退休计划投资于共同基金机会越来越多；6.开办共同基金业务的金融机构日益增多、形式多样，同时各类金融机构通过高薪和提职调动销售人员、交易商的积极性，投身于争夺投资者的激烈竞争之中 。



美国债券介绍 



除了美国国库券和地方政府债券外，美国其他政府机构(通常是联邦政府级机构) 也常发行债券，进行融资活动。这些机构债券(Agency Bonds)，主要用於资助与公共政策有关的项目，如农业、小企业和对首次购房者的贷款等。不过，不能小看机构债券规模。根据美国债券市场协会(Bond Market Association)的统计，目前市场上的机构债券已达8450亿美元。这些债券虽然不象国库券那样有完全的信用担保(full-faith-and-credit guarantee)，但由於是政府机构发行的，投资者还是相当看好这种债券。



已发行机构债券的主要有这样一些部门:



*联邦国家抵押贷款协会 (Federal National Mortgage Association，Fannie Mae)



*联邦家庭抵押贷款公司 (Federal Home Loan Mortgage Corporation，Freddie Mac) 



*农场信用系统财务资助公司 (Farm Credit System Financial Assistance Corporation)



*联邦农业抵押贷款公司 (Federal Agricultural Mortgage Corporation，Farmer Mac) 



*联邦家庭贷款银行 (Federal Home Loan Banks)



*学生贷款营销协会 (Student Loan Marketing Association，Sallie Mae)



*大学建筑贷款保险协会 (College Construction Loan Insurance Association，Connie Lee)



*小企业管理局 (Small Business Administration，SBA) 



虽然联邦机构证券的投资者大多数是机构投资者，个人投资者也可以投资於联邦机构债券市场。



您所见过的多数债券均由以下三个集团所发售：美国政府、州及地方政府或企业。但由於这些实体均发放多种不同类型之债券，以便分摊风险及回报，所以令投资者颇伤脑筋。我们以下简要介绍几种最为常见的债券：



美国政府债券



这种由“山姆大叔”发放的债券被称为国库券。有三种分类：



*美国短期国库券(Treasury Bills)—期限从九十天到一年不等



*美国中期国库券(Treasury Notes)—期限二到十年不等



*美国长期国债(Treasury Bonds)—期限十到三十年不等



人们普遍认为国库券是最为安全之债券投资，因为有美国政府的信誉支援。除非天灾人祸，否则你一定会收回钱的。债券期限越长，利息便越高，因为你所承担的风险会越大，所以，三十年的国库券比九十天或五年之T-bill或note更有吸引力。但它也承受著通货膨胀及信用等风险。



但与其他债券相比，即使三十年到期的债券也是安全的。它还有一个长处：你的投资所得免交州及地方税。



地方性债券



这种债券较国库券的风险高了一层，但却在税收方面给予了补偿。这要感谢美国宪法的下述规定：联邦政府不得向州或地方债券徵收税利（反之亦然）。更好的是，地方政府也常常免掉州内居民的债券税，所以，这种债券的回报常常会免交市、州、联邦税款。（这种让人备感幸福之州内事务被称为三重税务赦免。）但是也要付出代价：这种免税收入对高薪者吸引力极大，所以此种债券的利息低於需纳税之债券。



企业债券



企业债券一般在全部有固定回报之债券中风险最大的一种，因为即使大型、稳定的公司在经济困难、管理不善及竞争等情况下，比政府更易受影响。城市也有破产之先例，但非常少见。更为常见的是曾经风光一时的公司由於外国竞争对手或由於管理差错而被击垮。Pan Am, LTV Steel以及Chrysler破产的例子仍使人记忆犹新。



这就是说，由於你承担了更多的风险，所以企业债券是各种回报固定之投资中获利最为丰厚的。企业之信用越低，你所得回报越高。这种债券的期限有以下几种：



*短期：一到五年



*中期：五到十五年



*长期：十五年以上



公司及政府的信用可通过两家债务评级组织进行监控：标准普尔与穆迪。它们根据实体之长期还款能力来评定其信用等级。以Aaa, Aa, A等字母表示，它们可以帮助我们判断公司或政府所设之利率。



企业当然竭尽全力使自己的评级保持在高位——A与Baa的差别可能就意味著要支付几百万美金的额外利息。但即使那些评级低於投资底线（Ba或更低）的公司也发放债券。这些“垃圾”债券对于普通投资人而言，投机性过强，但其回报之高也让人瞠目。



零息(Zero-Coupon)债券



这种债券不象普通的债券那样每年支付利息。它以低於面值的折扣价发售，到期时，你可以得到全部滚存的复利并可回收本金。



这种债券主要以需要大学学费或退休金的人士为主要销售对象。购买此类债券有两种原因：一是你可以将到期日设於子女读大学之时；二是因为这种债券一般比普通债券的回报要高一些。



不利因素是：它要纳税。由於利率一般是每半年滚存一次，所以此类债券的持有者必须在利息滚存之际纳税。也就是说，在得到钱之前，要先交税。这一点使得许多投资者对零息债券举棋不定。



公司债券



开公司，做生意，总是需要资金的。开设新的分支机构，升级设备都需要动用资金。一般而言，公司筹资有三个渠道，即发行股票、向银行贷款和发行债券向投资者借钱。



公司债券有很多种类。许多公司债券有一种特殊条款，允许公司债券在到期前向债券持有人偿付本金。



有些公司债券是可转换的，因为根据规定，这些债券可以在特定情况下转换成普通股。根据相关股票的价格，可转换债券比不能转换的债券可能更具吸引力。



大多数公司债券是固定利息债券。债券到期时，公司愿意支付的利息是固定的，而且不会变动。



有些公司债券使用浮动利率，确定给债券持有人的利息。这些利率会随著一些指数而变动，象短期国库券和货币市场指数等。这些债券对利率的上涨有一种保护作用，但比期限相同的固定利率债券的回报率要低些。



另外一些公司的债券，常被称作“零息(zero-coupons)债券”， 根本不支付常规的利息。一点也不付利息吗？不完全如此。



只是这些债券以比面值低得多的价格出售，在到期日按面值全额支付给债券持有人。债券持有人随著本金的返回，也得到相应的利息。



不管利息的结构如何，公司将要支付的利息归结为一点，即利率要多高才使投资者觉得债券值得投资。当你购买公司债券时，你应该相信公司最终会连同常规的利息支付给你。



除了听听公司本身的说法外，你还可以求助於专门评价债券品级的公司，比如 Moody''s Investors Services, Fitch IBCA以及标准普尔评级服务部(Standard & Poor''s Rating Services)都从事债券品级评定工作。



以下是Moody''s有关债券评级的标准



*Aaa -质量最好，投资风险最小。



*Aa -按各种标准都是高质量债券，和Aaa级债券一起，被统称为高等级债券(high-grade bonds)。 



*A -拥有许多良好的投资特徵，总体来说是中上级债券。 



*Baa -中级债券。Baa以上品级的债券常被认为有投资价值。



*Ba -含有投机因素，未来没有保障。Ba级以下的债券通常被称作投机性债券。 



*B -通常缺乏一种理想投资工具应有的特徵。



*Caa -较差级的债券。



*C -等级最低的债券，对投资没有任何实际价值。



公司债券通常比地方政府债券有著较高的回报。原因有二: 首先，一般公司比地方政府遭遇财务问题的风险要大，因而债券的回报较高；其次，公司债券的收益是要交税的，而地方政府的债券可免税。



美国债券基金的分类



分类 数量 



一、征税债券基金 一年 五年 十年 



短期美国国库券基金 15 4 0 



短期美国政府债券基金 108 33 5 



短期投资等级债券基金 112 30 7 



中期美国国库券基金 14 4 1 



中期美国政府债券基金 77 22 5 



中期投资等级债券基金 123 32 11 



普通美国国库券基金 14 8 0 



普通美国政府债券基金 145 77 18 



可调低利率抵押债券基金 77 5 0 



GNMA抵押债券基金 47 32 12 



美国抵押债券基金 55 20 10 



A级公司债券基金 89 47 24 



BBB级公司债券基金 69 28 14 



普通债券基金 43 16 8 



高当期收益债券基金 93 60 32 



收入基金 21 15 6 



平衡基金 153 57 25 



弹性收入基金 20 13 5 



可转换债券基金 24 20 3 



定期债券基金 11 7 0 



短期全球多市场债券基金 37 4 0 



短期全球单一市场债券基金 3 3 0 



普通全球收入债券基金 106 26 2 



总计 1452 563 188 



二、免税债券基金（国家） 



短期市政债券基金 37 14 9 



中期市政债券基金 82 29 9 



普通市政债券基金 184 88 51 



保险市政债券基金 41 22 5 



高收益市政债券基金 36 22 6 



总计 380 175 80 



三、免税债券基金（单一州） 



总计 2693 1000 322 



注：根据Werner Renberg《关于债券基金》一书资料整理 



美国债券基金市场现状



自去年以来,全球债券市场跑赢了股市,债券基金的高效运作和低风险特点吸引了众多投资者。据统计,今年四月份,流入股票基金的资金从三月份的296亿美元减少至118亿美元,减幅为60.14％；而流入债券基金的资金却从67亿美元增至78亿美元,增幅为16.42％,这一减一增缩小了两者之间的差距。在华尔街,过去债券基金是最不得宠的金融产品。人们普遍认为,投资于债券基金需要付出各种费用,不如直接投资债券来得划算。而现在,人们的观点似乎正在改变。 



截止2001年末,美国共同基金的资产总额为69749亿美元,其资产分布结构大体是:股票基金占49.01％(为34182亿美元),货币市场基金占32.76％(为22853亿美元),混合基金占13.26％(为9251亿美元),债券基金占4.96％(为3463亿美元)。也就是说,在美国共同基金中,股票基金和货币市场基金这两者合计就占了资产总额的约八成,是主流品种,处于主导地位；而所占比重较小的依次是混合基金和债券基金,它们是次要品种,处于从属地位。这可以从另一个角度来加以说明。在1990--2001年的12年间,美国共同基金中资产总值增长最快的是股票基金,从1990年的2395亿美元快速增加到2001年的34182亿美元,增幅高达13.27倍；其次是债券基金,从1990年的361亿美元增至2001年的3463亿美元,增幅达8.59倍；再次是货币市场基金,从4983亿美元增加到22853亿美元,增幅为3.59倍；排在最后的则是混合基金,从2913亿美元增至9251亿美元,增幅为2.18倍。可见,目前债券基金虽然在美国共同基金中的所占比重最小,但是其资产总值的增长率还是较快的。



那么,如今投资者为何对债券基金表现出比较浓厚的兴趣呢?原因在于,全球债券市场的运行承接去年以来的走势,表现要好于股票市场。在全球股市一片跌声的同时,各国国债则普遍上涨。股市走势低迷,美国消费者信心指数意外下降,宏观经济指标疲软,致使很多华尔街分析师预计美国联邦储备委员会将推迟加息,这些因素有力地支撑了海外国债市场的上扬。 



自今年三月份以来,美元相对欧元和日元走弱,但这并没有影响美国国债的市场表现,美国国债现在仍然是众多的本土基金以及许多全球基金的重要投资品种。因为景气指标的走势不一致,虽然消费者信心指数较去年末有所上升,但五月份的预期失业率却上升至七年多来的高点6.1％,表明美国的经济复苏仍处于温和阶段,仍适合于投资国债；恐怖袭击的疑虑以及印巴冲突等不稳定因素仍未消除,这将吸引避险资金流入债市；日元涨势过猛对日本经济的复苏是不利的,因此日本央行可能会大量买进美国债券进行干预。随着经济状况的逐步好转,市场会转而关注企业债券市场。过去10年,美国GDP开始转强,企业债券往往会有优异的表现。因此,企业债券成为目前海外市场投资者青睐的主要对象。 



近期海外基金市场出现了一些新特征。投资者开始偏好防御型投资模式,债券基金受到密切的关注。从资金流向来考察,今年5月份大约有等量的资金分别流入美国债券基金和股票基金,其中股票基金吸收了102亿美元,比4月份下降了48亿美元；而债券基金却见到了资金流的正增长,从4月份的76亿美金上升到98亿美金。实际上,自去年以来,美国债券基金就一直受到市场的追捧和青睐。在大盘阴跌不止的市场行情下,投资信心饱受挫折的投资者变得更加小心翼翼。今年5月份,在流向美国债券基金的海外资金中,其中多数是投向短期和中期债券基金



欧元区对冲金融产品的新发



欧元启动以来，一直疲弱不振，其中的原因是多方面的；与此形成对照的是，美元在美国股市气势如虹的涨势推动下一直保持相当的强势。随着美国股市的调整和美国经济增长速度的减慢，美元汇率也面临相当的压力，这样，一直对欧元区的金融市场不太在意的美国机构投资者开始大规模地进入欧洲市场，这种热情的投资甚至忽视了基本的风险管理措施——对欧元头寸进行对冲。



这些越来越意识到欧元区增长前景的投资者强调，欧元区的资本市场将成为全球最大的资本市场；作为一种国际性储备货币，欧元会迅速成长，以欧元计价的债券市场会迅速超过包括美元在内的、以其他货币计价的相关产品的规模。另外，由于欧元去的财政赤字仅仅是美国财政赤字的一半，因此，欧元将成为比美元更为强势的货币。



如果是在6个月之前，上述这些看法对大多数美国投资者来说是难以接受的异端邪说。但是，随着欧元正式诞生、欧盟在布鲁塞尔开会正式确定双边的欧元汇率和欧元的平稳运行，美国投资者对于欧元的认识逐步加深了。现在，一欧元计价的单一的统一大市场正在形成之中。这样，随着美国投资者对于欧元的热情不断提高，不仅美元在近几个星期对欧元的走势呈现疲态，而且美国的投资者开始认为欧元在长期内将成为一个全球性的强势货币；只是因为美国投资者认为欧元是强势货币，以致于他们投向以欧元计价的债券时认为无须进行防范欧元走软的对冲。 



美国的一些机构投资者认为，单一的欧元货币可以消除欧洲现存的、抑制竞争的劳工和金融方面的措施，于是，欧洲市场的竞争会加剧，企业家的力量会得到激发。尽管欧洲人不愿意承认这一点，但是欧洲确实是越来越象美国了。



由于对于欧元的乐观预期，许多美国的债券投资者原来一直是衍生对冲产品的积极使用者，但是，基于他们对欧元走势的强势判断，这些一向稳健的债券投资者也从今年年中左右开始不对其在欧元上的投资头寸进行对冲了。



从实际操作情况看，美国投资者在将资产转换到欧元时，更为关心资金的清算问题，也就是确保在正确的时间作为正确的支付行为的问题，而对于货币风险本身倒不是十分担心。美国的投资者在欧元投资上对于对冲操作相对比较被动，他们认为欧元区的金融市场还没有形成进行对冲等特定风险管理的需要。 



实际上，近期美国股票市场上的剧烈波动促使美国的投资者到海外市场寻求更好的回报，这可能是五年来多元化投资第一次显得富有吸引力。



在欧元区金融市场的投资中，现实情况往往是，美国的投资者常常不习惯对任何货币风险进行投资，而更多地是将其纳入到投资产品的面值中来考虑。一些大型机构投资者强调，他们只会在特殊的市场环境下才会采取对冲操作，例如他们感觉到一种货币存在风险或者汇率定值不正确时就会如此。



美国的投资者中，对于欧元投资采取对冲措施、或者打算采取对冲措施的，一般其投资的货币主要是德国马克。有的美国投资者更为稳健，如他们常常采用的是德国马克和其他欧元区货币的混合方式。



总体上看，对货币头寸进行对冲的投资者可以划分为两类，一种类型是被动型的，也可以说是保守型的，他们想将货币波动导致的潜在的资产损失通过衍生市场的获利完全对冲，另外一种则是积极进取型的，不仅希望防止货币波动可能导致的潜在损失，还希望通过证券预期货币走势而在衍生市场的交易中获利，同时也作好承担损失的准备。



大多数大型的投资者使用远期交易、而不是期权交易来对冲外币计价的证券组合的风险。换言之，他们常常卖出一个月、三个月或者六个月远期的德国马克，同时买入美元。当然，实际的操作并不象说起来这么简单，因为投资经理需要认真分析货币远期和证券价值这两个变量的实际变动状况。这样，如果投资经理运用一个月的远期交易，每个月的最后一个交易日会进行相关的货币交易，同时在下一个月的第一个交易日进行调整。



金融市场上预定的标准是每个元最后一个交易日的格林威治时间上午11点。此时投资经理会进行初始交易，他或她会根据当时的估算，卖出足够的德国马克来对冲预定的投资头寸。但是，投资经理当时并不能准确地知道德国马克的敞口头寸，因为证券价格和汇率在不停地变动，从而使得德国马克的比重也在不断地发生变化。在下一个月的第一个交易日，这些投资者就可以准确地计算出敞口头寸，并相应地对对冲交易进行调整。



假设10亿美元的投资组合中有35％是以欧元计价的。在月末，投资者会卖出350万美元的一个月的德国马克，但是最终他并不一定就是对350万美元进行对冲，如果德国马克升值，美元的敞口头寸就会相应增加，对冲的头寸也就需要增加       29795希望对你有帮助！

3. 美国债券

为什么买美国国债，主要因为，美国一个靠借贷消费的国家，同时因为它是第一强国，美元成为了世界的支付和储备货币，即美元可以在世界保持强势，有到处借钱的资本；而中国是外贸出口以及制造大国，靠对外贸易以及国外对中国的投资积累了大量的外汇——美元；那么问一问中国持有大量美元后，不买美国国债那买什么比美国国债好呢？首先，我国的外汇储备——美元并不全部是我们自己的，除了国内的企业自己赚取的美元外汇，还有国外企业到中国的投资，或者他们出口赚取的外汇，以及发达国家对我们的援助，世界主要金融机构对我们的贷款，如世界银行；还有一些只是想短期在国内赚取收益的“热钱”。他们进入国内后，就会把美元拿到银行换成人民币在国内使用，同时随时有可能又换回美元提出来转移到国外，还有就是国内的企业去到国外买技术、设备、原材料如石油、矿石等，都随时需要使用美元，因为美元是世界的支付货币。这些外汇必须保值增值，同时随时应付支付，投资美国国债是最好的渠道，美国国债流动性最好，金融市场最发达，世界上的国家和金融机构都投资美国国债，说白了就是可以随时在市场上把自己的美国国债变现应付自己使用，同时还有利息收益。

如果把美元用于国内的民生，就会引发通货膨胀；因为这些美元对等的人民币已经放出去了，如果再把美元放出来，就会造成货币越来越多，引发物价上涨，资产泡沫，那么普通老百姓的储蓄存款就会缩水。这是损人不利己的招，到时就会出现解放前那样抱一捆钞票只是去买一盒火柴的情况。 

用美元外汇买股票风险太大，大力去买大宗商品，中国是买什么就涨什么，买完其价格就狂跌，买其他国家的国债，一是没有美国国债流动性好以及低风险，二是可能买了过后出现卖不出去的情况。 

减少美国国债投资，会造成我们外汇储备投资的渠道变窄，形成手握大量的现金，不能保值增值，同时握有这些现金是有成本，因为要支付利息。同时减少美国国债，势必告诉世界我们看淡美国经济和政府，抛售美国国债，造成国债价格下跌，使得我们手里没有卖出的国债也缩水；并且打击美国经济，减少从我们的进口，我们大量的外贸工厂倒闭，工人失业，工厂倒闭也会减少上游的煤、电、石油、金属、水泥等原材料的使用，引发我国经济连锁反应。

美国国债不只是我们买，日本、英国、中东石油国家都在买、都在相互交易。美国国债就跟美元一样，不只是我们拥有，全世界都在买卖交易，所以，美国不可能赖账，如果那样，以后谁还敢收美元呢？同时，美国以后怎么在市场上借钱呢？，我们持有的美国国债只占全世界交易的一小部分，美国不可能为了这么一小部分而损失自己的声誉！ 


参考资料： 玉米地的老伯伯原创，拷贝请注明出处！

4. 房地产信托是指什么？

简简介

房地产信托结构图
房地产信托，英文是“Real Estate Investment Trust”，简称REITS，包括两个方面的含义：一是不动产信托就是不动产所有权人《委托人)，为受益人的利益或特定目的，将所有权转移给受托人，使其依照信托合同来管理运用的一种法律关系；二是房地产资金信托，是指委托人基于对信托投资公司的信任，将自己合法拥有的资金委托给信托投资公司，由信托投资公司按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或特定目的，将资金投向房地产业并对其进行管理和处分的行为。这也是我国正大量采用的房地产融资方式。
2003年6月，央行发布121号文件限制房地产企业的银行融资，房地产信托开始成为企业追逐的热点。房地产信托是指房地产信托机构受委托人的委托，为了受益人的利益，代为管理、营运或处理委托人托管的房地产及相关资财的一种信托行为。
2发展历程
1883年美国首先成立了波士顿个人财产信托（Bost

上海国际金融中心
on　Personal　Property　Trust），但直到1920年以后，美国投资事业才有了划时代的发展，这也是美国在战后涌现出大量的富豪手中所持有的过剩资金所致。1929年纽约股市崩溃后，美国SEC开始对投资公司进行规范。为确保投资人的权益，美国展开了一系列联邦证券交易活动，先后制定了1933年证券法、1934年证券交易法、1935年公用事业控股公司法、1939年信托契约法，并于1940年制定了投资公司法及投资顾问法，这些都成为日后投资公司经营业务管理规则的基本框架。依据美国1940年投资公司法第4条，投资公司可以分为：面额证券公司（Face-Amount　Certificate Companies）、单位信托公司（Unit　Investment　Trust）和经理公司（Management Companies）三类。
其中，经理公司在三种投资公司类型中运用最为普通，按投资公司法第5条又可将其分为：封闭型（Close-end Type）投资公司、开放型（Open-End Type）、分散型（Diversified Type）和非分散型（Non-　Diversified　Type）投资公司四种。马塞诸塞商业信托是REIT的前身，由于经济利益的驱动，最初采用信托形式是为规避州法禁止公司以投资为目的而持有不动产的规定，随后因其逐渐发展成为规避公司所得税的不动产投资组织，而被美国最高法院认定为商业信托与公司相似，并视同联邦公司组织加以课税，导致其发展一度停滞。但由于后来的投资信托法规不断健全，且经济发展态势良好，美国投资信托的发展又日益茁壮起来。着眼于投资信托的优点，美国国会于1960年通过修订内地税法典，正式开创了REIT，规定凡具备该法案第856条至859条的有关组织、收入及收益分配要件的REIT 可享有免税优惠。
换言之，即使REIT是以公司为组织形态，也可以不必负担公司所得税，而仅对股东或投资人课征个人所得税，所以REIT一般也被认为是具有投资媒介性质管道机能。1976年美国国会通过了税收改革法案，取消了REIT必须是由非法人信托或社团组织的要件，所以现今美国的REIT组织形态可以是公司组织或信托，但必须是联邦所得税意义下非银行、储蓄贷款机构或保险公司类的公司，通过这些机构，向大众募集资金。基于危险分散原则，主要从事买卖管理不动产实体的投资或抵押担保贷款的信托投资，属于一种长期投资商品，其基本架构由不动产投资信托基金、经理公司、保管机构和投资人四个实体组成。但按照1986年税收公司改革法的规定，REIT必须雇佣独立的不动产专家来执行管理REIT的日常事务活动。
3性质分类
房地产信托经营业务内容较为广泛，按其性质可分为：
①委托业务，如房地产信托存款、房地产信托贷款、房地产信托投资、房地产委托贷款等；
②代理业务，如代理发行股票债券、代理清理债权债务、代理房屋设计等；
③金融租赁、咨询、担保等业务。
相对银行贷款而言，房地产信托计划的融资具有降低房地产开发公司整体融资成本、募集资金灵活方便及资金利率可灵活调整等优势。由于信托制度的特殊性、灵活性以及独特的财产隔离功能与权益重构功能，可以财产权模式、收益权模式以及优先购买权等模式进行金融创新，使其成为最佳融资方式之一。
4发展现状
当人们对高房价已经感觉到无奈的时候，“集体焦虑”就出现了。当这种“集体焦虑”出现之后，一切与房

房地产信托
地产沾边的东西都会刺激人们的这种焦虑，房地产信托也自然“被焦虑”，被情绪化地关注。事实上，在我们的生活中，已经多次出现一个传言击垮一家企业的案例。信用社会中，“压倒骆驼的最后一根稻草”表面看也许就是一个传言或是无意的误读，但其背后是“集体焦虑”中的非理性。网络时代，当信息的传播更加便捷之时，对于信息的辨别也更重要了。
[1]房地产信托可谓屋漏偏逢连夜雨，房地产企业紧张的资金链使得房地产信托兑付风险加大，而绿城事件以及沪京房地产企业兑付问题更是引起了市场的担忧。这也使得很多投资者对房地产信托望而生畏。 尽管房地产信托产品面临众多问题，但并不能一概否定此类产品。相关专业人士给出了建议，从来看，房地产信托产品收益率还是比较高的，投资者在购买的时候一定要审慎：首先要看项目本身的好坏，其次要房地产信托计划的风控措施，第三还要看信托公司的资质。房地产信托依然具有投资价值。
不过专家建议，在购买房地产信托计划的时候一定要擦亮眼睛。除了要考察项目的好坏之外，也要严格把握产品的风控措施，不要片面追求高收益而忽视了项目和产品风险。此外在信托公司的选择上，要尽量选择那些股东背景、资金实力较为雄厚的国有控股信托公司发行的产品。
从投资品种来看，股市屡创新低，外围环境负面消息不断，反弹迹象并不明确，风险难以把控。而房地产投资受到严控，且受到限购令影响，投资房地产风险加大。相比较下来，前发行的房地产信托计划预期年化收益率大都在10%以上，尽管同样受到调控，但是投资者能详细了解房地产信托项目，作为资产配置的一种，不失为一个理想的选择。
5发展前瞻
银监会从2011年5月开始针对房地产信托业务逐步开始调控，屡次通过窗口指导的方式降低房地产业务的发行。6月要求房地产信托项目由事后报备改为事前报备，可以看出银监会逐步将主动权掌控在自己手中，并开始主动出击。从9月开始，要求逐个监测存量项目的兑付风险。而之后就爆发了绿城事件，这系列措施可以看出银监会对于整治房地产信托业务的决心和力度。而这次四家信托公司被叫停可谓再次给行业敲响了警钟。
在监管部门的严控信托网的主动调整之下，房地产信托业务已经呈明显降温态势。根据信托研究机构普益财富昨日发布的9月份信托市场月报，9月份房地产领域的信托产品发行量为49款，环比下降25款，占比下降2.57个百分点。
这次叫停是银监会释放的一种继续严控的信号，至于房地产信托业务是否会被叫停，尚无消息，但可以看出，调控政策逐步向各个信托公司开始发难。由于之前房地产信托过快的发展，这也使得风险积聚，银监会此举也是出于风控角度考虑。
6资金来源
资金是房地产信托投资机构从事信托的基本条件。房地

基金型房地产信托
产信托机构筹集资金的渠道与方式与银行不大一样，主要来源有：
房地产信托基金
是房地产信托投资公司为经营房地产信托投资业务及
其它信托业务而设置的营运资金。我国的信托投资公司资金来源主要有：财政拨款、社会集资以及自身留利；
房地产信托存款
是指在特定的资金来源范围之内，由信托投资机构办理的存款。其资金来源范围、期限与利率，均由中国人民银行规定、公布和调整；
集资信托和代理集资
这是信托机构接受企业、企业主管部门以及机关、团体、事业单位等的委托，直接或代理发行债券、股票以筹借资金的一种方式；
资金信托
是指信托机构接受委托人的委托，对其货币资金进行自主经营的一种信托业务。信托资金的来源必须是各单位可自主支配的资金或归单位和个人所有的资金，主要有单位资金、公益基金和劳保基金；
共同投资基金
即投资基金或共同基金，对于国内公众而言，它是一种较新型的投资工具，但在国外已有百余年的历史，并且日趋兴旺，是现代证券业中最有前途的行业，在发达国家的金融市场上，已为实践证明是一种相当先进的投资制度，并已成为举足轻重的金融工具。
7投向分类
根据资金投向的不同，REIT可分为三类：
权益型
（EQUITY　REIT）。权益型 REIT直接投资并拥有房地产，其收入主要来源于属下房地产的经营收入。收益型REIT的投资组合视其经营战略的差异有很大不同，但通常主要持有购物中心、公寓、办公楼、仓库等收益型房地产。投资者的收益不仅来源于租金收入，还来源于房地产的增值收益；
抵押型
（MORTGAGE　REIT）。主要以金融中介的角色将所募集资金用于发放各种抵押贷款，收入主要来源于发放抵押贷款所收取的手续费和抵押贷款利息，以及通过发放参与型抵押贷款所获抵押房地产的部分租金和增值收益；
混合型
（HYBRID　REIT）。顾名思义，此类REIT不仅进行房地产权益投资，还可从事房地产抵押贷款。
早期的房地产信托主要为权益型，目的在于获得房地产的产权以取得经营收入。抵押信托的发展较快，现已超过产权信托，主要从事较长期限的房地产抵押贷款和购买抵押证券。但混合型无疑是将来发展的方向。另外，REIT还有很多其他分类方法。
例如，按股份是否可以追加发行，可分为开放型及封闭型。封闭型REIT被限制发行量，不得任意发行新的股份；相反，开放型REIT可以随时为投资于新的不动产增加资金而发行新的股份。按是否有确定期限，可分为定期型和无期限型。定期型　REIT是指在发行基金之初，就定为确定期限出售或清算基金，将投资所得分配予股东的事前约定；无限期型则无。按照投资标的确定与否，分为特定型与未特定型。基金募集时，特定投资于某不动产或抵押权投资者为特定型REIT；反之，于募集基金后再决定适当投资标的者为未特定型REIT.[2]
8运作流程
房地产信托的运作流程基本上可以分为两种模式：一种是美国模式，另一种是日本模式。这两种模式说到底就是资金信托和房地产资产信托的区别，由于各自的国情不同，美国比较侧重于资金信托型REIT，而日本侧重于房地产资产信托型REIT。
9美国模式
美国的房地产信托通常是以基金的形式出现的，在成立阶段，其主要运作流程为：

房地产市场的政策
（1）评估资金。基金发起人为满足自身需求，进行REIT基金募集的筹划，主要工作包括：预估所需资金数量，确认选择REIT基金为筹资工具，并考虑投资标的的收益性能否达到必要的回报率等。
（2）接洽承销商、发起人与承销商讨论投资与募集事宜，包括投资细节、募款细节和承销方式等工作。
（3）接洽律师及会计师。与有资格的律师及会计师讨论基金申请发行的相关法律、会计问题，选定律师事务所及会计师事务所为成立全过程服务，并拟订申请文件，此时投资计划在财务上的可行性分析基本确定。
（4）接洽不动产顾问公司。若基金未来的经营管理由房地产顾问公司担任，则需要洽定对象并签定REIT管理顾问契约，确定其权利义务关系。
（5）当所有文件备齐后即可以向SEC申请募集，在申请成功后，要决定保管机构并签定REIT契约。
房地产信托成立并在证券交易所挂牌交易后，便进入正式运作阶段。值得注意的是该类证券一般需经过信用评级机构的评级。房地产投资信托公司必须按成立阶段所定协议实施投资计划，保管机构则依房地产投资信托公司的指示，进行业务操作，执行房地产买卖、佣金收付及租金与相关商业投资的收支等事宜。投资者通过券商购买　REIT证券，投资收益则从保管机构处获得。
在美国，房地产信托证券首次公开发行的注册登记，其依据是1933年证券法表格-11，该格式要求详细披露REIT的投资政策、与投资政策有关的活动、房地产的状况、财产处理的信息、经理公司与投资公司之间的关系等。当然，REIT也可因私下发行而无须注册登记，但依据1933年证券法REGULATION D（RULES501-506），私下发行的投资人人数上限为35人，完成公开发行后，按照1934年证券交易法，REIT有报告的义务。另外，法律还对房地产信托的结构、资产运用和收入来源作了严格的要求，如房地产投资信托须有股东人数与持股份额方面的限制，以防止股份过于集中；每年90%以上的收益要分配给股东；其筹集资金的大部分须投向房地产方面的业务，75%以上的资产由房地产、抵押票据、现金和政府债券组成；同时至少有75%的毛收入来自租金、抵押收入和房地产销售所得。在税收方面，REIT则受到了优待，按照规定，REIT不属于应税财产，且免除公司税项，这就避免了双重纳税的可能。
10日本模式
其运作流程为：
（1）房地产公司将土地、建筑物分售给投资者，由投资者缴纳土地、建筑物的价款给房地产公司；
（2）投资者将房地产产权信托给房地产投资信托公司进行经营管理；
（3）信托公司将房地产全部租赁给房地产公司，同时向该公司收取租赁费；
（4）房地产公司也可以将房地产转租给承租人，向承租人收取租赁费；
（5）信托公司向投资者发放红利；
（6）信托银行也可以将该房地产在市场上销售，从购买者身上获取价款，再按比例分配给投资者。
11借鉴意义
从对美国和日本房地产投资信托发展的经验和教训的研究中，我国的房地产投资信托业的发展必须注意以下几点：
（1）我国的房地产投资信托在理论上几乎还是空白，必须尽早对房地产投资信托进行认真细致地研究，并推动政策的市场化，来达到房地产的证券化。 （2）正确认识房地产投资信托的特性。房地产投资信托是一种新的金融商品，它有自己产生的条件和发展的规律， 我们只能给它创造适合生长和发展的条件， 不能只是为了处理银行的不良资产（当然它可以作为处理不良资产的一种手段），更不能为了利用它的初期性来转移金融机构的不良资产而极力发展，这样只能起到拔苗助长的作用。
（3）在政策上，根据房地产投资信托的特点制定出相应的法律、税务、财务和证券交易等相关法律法规，保证和维持整个市场的公平、公正、公开和透明，来推进房地产投资信托业健康、理性地发展。
（4）在房地产证券化的发展过程中，应极力开发相关和配套的房地产证券化商品，培养大量的机构投资者。
（5）我国房地产业才刚刚开始发展，我们必须通过房地产投资信托的发展建立一套完整的房地产投资的管理和战略体系。
在国内的房地产金融政策大环境下，房地产开发商期待更多的融资渠道和新的金融衍生工具。要鼓励和支持房地产投资信托基金这一新的融资方式的萌芽和发展，积极引导社会资金、银行资金、 外商资金、 外埠资金和居民个人资金投向房地产。 通过借鉴国际流行的房地产投资信托基金模式，适时培育和发展 REIT 基金，不仅有望克服银行体系房地产贷款风险集中的问题，并可以推动我国房地产行业持续稳定健康发展。[3]
12作用
1、能为房地产委托人提供可靠的融资渠道，促进房地产企业良性发展。中国的大部分房地产开发企业自有资金都不超过20%，而银行贷款又趋于紧缩状态，受房地产开发成本高等因素的制约，一般房地产的销售或租赁都需要一个较长的过程，所以资金短缺是一个长期状态。因此，利用信托工具融通资金便成为一种行之有效的方法。

房地产信托
2、房地产信托化能够丰富资本市场的投资品种，为投资人提供一条稳定获利的投资渠道。特别是在当前，股市欺诈接连不断、股指一厥不振，银行存款利率大幅度下降的背景下，大量的资金要寻找稳定的投资获利渠道，房地产信托化生逢其时，是满足投资者需要的一个很好的选择。
3、房地产信托化能够拓宽信托公司的业务范围，是信托业得以迅速发展的重要契机。从中国信托业发展所走过的20多年的历程来看，因为无法可依，信托业的定位一直处于一种无序状态，为了吸纳储金，曾屡次出现高息揽储等不规范现象，扰乱了金融市场，也招来了政府干预，一次次整顿的结果，信托业的“可经营范围” 越来越窄，业务量也越来越少。随着2001年10月1日《信托法》的实施，给信托业的规范发展带来了新的生机，在百废待兴的状态下，对信托业而言，进行房地产信托不失为一项崭新的、现实的、强有力的突破口。
13同类区分
与REITs的区别
第一，REITs是标准化可流通的金融产品，一般从上市或非上市公司收购地产资产包，且严格限制资产出售，较大部分收益来源于房地产租金收入、房地产抵押利息或来自出售房地产的收益，能够在证券交易所上市流通；中国的房地产信托计划是有200份合同限制的集合非标准化金融产品，一般不涉及收购房地产资产包的行为，其收益视信托计划的方案设置而定，尚无二级市场，不能在证券交易所上市流通。
第二，REITs对投资者的回报需要把收入的大部分分配给投资者，比如美国要求把所得利润的95%分配给投资者；中国的房地产信托计划对投资者的回报为信托计划方案中的协议回报，一般在3%-9%左右。
第三，REITs的运作方式是：负责提供资金并组建资产管理公司或经营团队进行投资运营；中国的房地产信托计划的运作方式是：提供资金，监管资金使用安全，或部分或局部参与项目公司运作获取回报。
第四，REITs的产品周期一般在8-10年，更注重房地产开发后，已完工的房地产项目的经营；中国的房地产信托计划产品周期较短，一般为1-3年。
第五，REITs的税制优惠：如信托收益分配给受益人的，REITS免交公司所得税和资本利得税，分红后利润按适用税率交纳所得税。而中国的房地产信托计划没有相关的税制安排。
第六，中国的房地产信托概念较为宽泛，可以是REITs模式，也可以是贷款信托、优先购买权信托、财产权信托、受益权转让信托等等。
总之，简单地讲，REITs就是将投资大众的资金，由专业投资机构投资在商务办公大楼、购物中心、饭店、公共建设等商用建筑物，投资人不是直接拿钱投资不动产，而是取得受益凭证，报酬以配息方式进行，且REITs可以挂牌公开交易，因此投资人还可以在公开市场买卖，赚取资本利得。
14风险控制
房地产信托的主要风险来自于：[2]
(1)赔偿风险。央行发布的《信托投资公司资金信托管理暂行办法》规定，只有当信托公司违背信托合同擅自操作时，投资者所遭受的损失才由信托公司负责赔偿。也就是说，信托公司不负责运营过程中发生的风险。[2]
(2)项目风险。单个项目的风险往往很难评估预测，而信托公司发行信托产品时又往往有意无意地多介绍项目盈利前景，很少揭示项目风险，如投资者轻信信托公司推介，不审慎决策，将面临很多潜在的风险。[2]
(3)操作风险。信托公司的实际操作难度较大。我国的“资金信托管理办法”对资金信托计划有200份的限制，普通投资者一般资金在二三十万、三四十万，但因为房地产融资额大，有的需要一两个亿的资金，有了200份的限制，单笔金额便很大，给融资造成困难。信托计划“合同不超过200份、认购起点不低于5万元”对于个人投资者而言，并不容易接受。[2]
(4)自身风险。房地产信托本身也有缺陷。比如业务模式散乱，经营风险偏高，利润较低等；在运营模式上，多数产品采取的是贷款形式，形式比较单一；资金和产品仅限于信托凭证转让，流动性差。[2]
信托公司在控制信托投资即贷款的风险方面也缺乏有效的手段，一般依赖于银行后续资金介入，或由银行资金替代而顺利退出，或在银行资金确保项目建成销售后实现资金退出，能否顺利退出往往取决于银行的支持程度。因此，房产信托在我国当前环境下，必须与银行紧密配合，单独运作的风险非常大。但银行后续放款与否受政策因素及环境变化因素的影响非常大，在信托公司做出投资(或贷款)决策时，难以把握这些潜在影响因素，因此，信托公司的决策总是存在一定的风险，无法规避。

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确实不是我本人手打的，不过很简单的概括并不能说明问题，特别是随着法律法规的不断限制，房地产作为中国主流经济支柱之一，以及地方财政主要收入的产业链，后续的房地产与金融行业之间的合作将会出现更多的方式方法，信托最早出现在国外，但是并不完全适用于我国大陆，因此，希望朋友们不仅了解其然而且要了解其所以然，才能制定更合适自己项目的方式方法！
另外，依然要说一句抱歉，我自己本人对于房地产信托挂钩，还是属于很初级的。

5. 按审计的主体分类，审计分为哪些类别

债券的种类繁多，且随着人们对融资和证券投资的需要又不断创造出新的债券形式，在现今的金融市场上，债券的种类可按发行主体、发行区域、发行方式、期限长短、利息支付形式、有无担保和是否记名等分为九大类。 .按发行主体分类根据发行主体的不同，债券可分为政府债券、金融债券和公司债券三大类。第一类是由政府发行的债券称为政府债券，它的利息享受免税待遇，其中由中央政府发行的债券也称公债或国库券，其发行债券的目的都是为了弥补财政赤字或投资于大型建设项目；而由各级地方政府机构如市、县、镇等发行的债券就称为地方政府债券，其发行目的主要是为地方建设筹集资金，因此都是一些期限较长的债券；在政府债券中还有一类称为政府保证债券的，它主要是为一些市政项目及公共设施的建设筹集资金而由一些与政府有直接关系的企业；公司或金融机构发行的债券，这些债券的发行均由政府担保，但不享受中央和地方政府债券的利息免税待遇。第二类是由银行或其它金融机构发行的债券，称之为金融债券。金融债券发行的目的一般是为了筹集长期资金，其利率也一般要高于同期银行存款利率，而且持券者需要资金时可以随时转让。第三类是公司债券，它是由非金融性质的企业发行的债券，其发行目的是为了筹集长期建设资金。一般都有特定用途。按有关规定，企业要发行债券必须先参加信用评级，级别达到一定标准才可发行。因为企业的资信水平比不上金融机构和政府，所以公司债券的风险相对较大，因而其利率一般也较高。 .按发行的区域分类按发行的区域划分，债券可分为国内能券和国际债券。国内债券，就是由本国的发行主体以本国货币为单位在国内金融市场上发行的债券；国际债券则是本国的发行主体到别国或国际金融组织等以外国货币为单位在国际金融市场上发行的债券。如最近几年我国的一些公司在日本或新加坡发行的债券都可称为国际债券。由于国际债券属于国家的对外负债，所以本国的企业如到国外发债事先需征得政府主管部门的同意。 .按期限长短分类根据偿还期限的长短，债券可分为短期，中期和长期债券。一般的划分标准是期在 年以下的为短期债券，期限在  年以上的为长期债券，而期限在 年到  年之间的为中期债券。 .按利息的支付方式分类根据利息的不同支付方式，债券一般分为附息债券、贴现债券和普通债券。附息债券是在它的券面上附有各期息票的中长期债券，息票的持有者可按其标明的时间期限到指定的地点按标明的利息额领取利息。息票通常以 个月为一期，由于它在到期时可获取利息收入，息票也是一种有价证券，因此它也可以流通、转让。贴现债券是在发行时按规定的折扣率将债券以低于面值的价格出售，在到期时持有者仍按面额领回本息，其票面价格与发行价之差即为利息；除此之外的就是普通债券，它按不低于面值的价格发行，持券者可按规定分期分批领取利息或到期后一次领回本息。 .按发行方式分类按照是否公开发行，债券可分为公募债券和私募债券。公募债券是指按法定手续，经证券主管机构批准在市场上公开发行的债券，其发行对象是不限定的。这种债券由于发行对象是广大的投资者，因而要求发行主体必须遵守信息公开制度，向投资者提供多种财务报表和资料，以保护投资者利益，防止欺诈行为的发生。私募债券是发行者向与其有特定关系的少数投资者为募集对象而发行的债券。该债券的发行范围很小，其投资者大多数为银行或保险公司等金融机构，它不采用公开呈报制度，债券的转让也受到一定程度的限制，流动性较差，但其利率水平一般较公募债券要高。 .按有无抵押担保分类债券根据其有无抵押担保，可以分为信用债券和担保债券。信用债券亦称无担保债券，是仅凭债券发行者的信用而发行的、没有抵押品作担保的债券。一般政府债券及金融债券都为信用债券。少数信用良好的公司也可发行信用债券，但在发行时须签订信托契约，对发行者的有关行为进行约束限制，由受托的信托投资公司监督执行，以保障投资者的利益。担保债券指以抵押财产为担保而发行的债券。具体包括：以土地、房屋、机器、设备等不动产为抵押担保品而发行的抵押公司债券、以公司的有价证券(股票和其他证券)为担保品而发行的抵押信托债券和由第三者担保偿付本息的承保债券。当债券的发行人在债券到期而不能履行还本付息义务时，债券持有者有权变卖抵押品来清偿抵付或要求担保人承担还本付息的义务。 .按是否记名分类根据在券面上是否记名的不同情况，可以将债券分为记名债券和无记名债券。记名债券是指在券面上注明债权人姓名，同时在发行公司的帐簿上作同样登记的债券。转让记名债券时，除要交付票券外，还要在债券上背书和在公司帐簿上更换债权人姓名。而无记名债券是指券面未注明债权人姓名，也不在公司帐簿上登记其姓名的债券。现在市面上流通的一般都是无记名债券。 .按发行时间分类根据债券发行时间的先后，可以分为新发债券和既发债券。新发债券指的是新发行的债券，这种债券都规定有招募日期。既发债券指的是已经发行并交付给投资者的债券。新发债券一经交付便成为既发债券。在证券交易部门既发债券随时都可以购买，其购买价格就是当时的行市价格，且购买者还需支付手续费。 .按是否可转换来区分，债券又可分为可转换债券与不可转换债券。可转换债券是能按一定条件转换为其他金融工具的债券，而不可转换债券就是不能转化为其他金融工具的债券。可转换债券一般都是指的可转换公司债券，这种债券的持有者可按一定的条件根据自己的意愿将持有的债券转换成股票。

6. 美国有哪些免税州？各州消费税率多少

1、美国免税的州美国有5个州免税， 分别是:
俄勒冈Oregon
阿拉斯加Alaska
德拉维Delaware
蒙塔娜Montana
新罕布什尔New Hampshire
新泽西New Jersey部分免税。
这5个州的州政府不对任何商品征税，但州内的地方政府(市政府)会征收购物消费税。
2、美国各州销售税率/消费税税率
州名称/州税/最高地方税
Alabama(阿拉巴马州)/4%/10%
Alaska（阿拉斯加州）/0/7%
Arizona（亚利桑那州）/5.6%/10.6%
Arkansas（阿肯色州）/6%/6%
California（加利福尼亚州）/8.25%/10.25%
Colorado（科罗拉多州）/2.9%/0
Connecticut（康乃狄克州）/6%/6%
Delaware（特拉华州）/0/0
Florida（佛罗里达州）/6%/7.5%
Georgia（佐（乔）治亚州）/4%/8%
Hawaii（夏威夷州）/4%/0
Idaho（爱达荷州）/6%/0
Illinois（伊利诺伊州）/6.25%/11.5%
Indiana（印第安纳州）/7%/9%
Iowa（爱荷华州）/6%/7%
Kansas（堪萨斯州）/5.3%/0
Kentucky（肯塔基州）/6%/6%
Louisiana（路易斯安那州）/4%/9%
Maine（缅因州）/5%/5%
Maryland（马里兰州）/6%/6%
Massachusette（马萨诸色州）/5%/0
Michigan（密歇根州）/6%/6%
Minnesota（明尼苏达州）/6.5%/7.5%
Mississippi（密西西比州）/7%/9%
Missouri（密苏里州）/4.225%/0
Montana（蒙大拿州）/0/3%
Nebraska（内布拉斯加州）/5.5%/7%
Nevada（内华达州）/6.5%/0
New Hampshire(餐馆8%)(新罕布尔什州)/0/0
New Jersey（新泽西州）/7%/7%
New Mexico（新墨西哥州）/5%/0
New York（纽约）/4%/8.75%
North Carolina（北卡罗来纳州）/6.75%/7.25%
North Dakota（北达科他州）/5%/0
Ohio（俄亥俄州）/5.5%/7.75%
Oklahoma（俄克拉荷马州）/4.5%/5%
Oregon(餐馆5%)（俄勒冈州）/0/0
Pennsylvania（宾夕法尼亚州）/6%/7%
Puerto Rico（波多黎各）/5.5%/7%
Rhode Island（罗德岛）/7%/7%
South Carolina（南卡罗来纳州）/6%/0
South Dakota（南达科他州）/4%/0
Tennessee（田纳西州）/7%/9.75%
Texas（德克萨斯州）/6.25%/8.25%
Utah（犹他州）/4.75%/0
Vermont（佛蒙特）/6%/7%
Virginia（弗吉尼亚州）/4%/5%
Washington（华盛顿州）/6.5%/9.5%
West Virginia（西弗吉尼亚州）/6%/6%
Wisconsin（威斯康辛州）/5%/5.6%
Wyoming（怀俄明州）/4%/7%

扩展资料：
美国大多数州对农产品（如蔬菜，水果，蛋类，牛奶，谷物）免税。处方药只有伊利诺伊州征税。对于非处方药（营养保健品，如维他命）除5个免税的州外，还有纽约（New York），俄勒冈,得克萨斯（Texas），弗吉尼亚（Virginia），宾夕法尼亚（Pennsylvania）等州面税。对于服装类商品，明尼苏达，新泽西，宾夕法尼亚等州是免税的；麻省对$175以下,纽约对$110以下,Vermon对$100以下的服装免税。
参考资料：百度百科-美国税制

7. 人民币印刷不和国债挂钩什么意思

西方国家基本都是货币印刷跟国债挂钩;如美国,国家有多少债务就印刷多少纸币,美联储印刷1美元的纸币代表美国政府承担1美元的债务.  美元纸币的发行担保是美国政府的债务凭证,而美国政府债务凭证的担保是美国政府的财政税收.国债发行(其实就是国家税收)和货币发行捆绑挂钩.
     其中核心就是货币和国家债务永远同时存在,只要有美元流通就永远有美国债务存在,谁发行美元谁就永远拿到美国债务,就可以控制美国政府的财政来源.
     而中国政府就不想让美国的这种情况发生在自己身上,所以中国不是根据当前国情发行人民币的,中国印钞票是以外汇储备(主要是美元)的多少为抵押担保,来印中国钞票.有3万亿美元储备,就印20万亿人民币钞票(3万亿美元可兑换20万亿人民币).

国债，又称国家公债，是国家以其信用为基础，按照债的一般原则，通过向社会筹集资金所形成的债权债务关系。国债是由国家发行的债券，是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券，是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证，由于国债的发行主体是国家，所以它具有最高的信用度，被公认为是最安全的投资工具。

8. 关于基金演变的历史

我国股权投资基金行业发展经历了3个历史阶段。