多选：有关估值说法正确的有（ ）

1. 多选：有关估值说法正确的有（ ）

C. 模型越细化、数量化，估值越好
D. 所有估值都是有时点的、有偏差的

2. 第18章考点4：估值的基本原则

第18章考点4：估值的基本原则

3. 以下最能表现近期的企业估值的指标法是

盈利能力就是公司赚取利润的能力。一般来说，公司的盈利能力是指正常的营业状况。非正常的营业状况也会给公司带来收益或损失，但这只是特殊情况下的个别情况，不能说明公司的能力。

因此，证券分析师在分析公司盈利能力时，应当排除以下因素：证券买卖等非正常项目、已经或将要停止的营业项目、重大事故或法律更改等特别项目、会计准则和财务制度变更带来的累计影响等。

反映公司盈利能力的指标很多，通常使用的主要有销售净利率、销售毛利率、资产净利率、净资产收益率等。

主营业务净利润率

主营业务净利润率是企业净利润与主营业务收入净额的比率，计算公式为：

主营业务净利润率=净利润÷主营业务收入净额×100%

净利润=利润总额-所得税额

主营业务净利润率是反映企业盈利能力的一项重要指标，这项指标越高，说明企业从主营业务收入中获取的利润的能力越强。影响该指标的因素较多，主要有商品质量、成本、价格、销售数量、期间费用及税金等【摘要】
以下最能表现近期的企业估值的指标法是【提问】
您好，欢迎使用百度APP。我是百度旗下答主接下来将由我为您解答，很荣幸为您服务，我将认真且仔细对待您的问题，打字和整理资料可能需要几分钟，请您耐心等待。【回答】
盈利能力就是公司赚取利润的能力。一般来说，公司的盈利能力是指正常的营业状况。非正常的营业状况也会给公司带来收益或损失，但这只是特殊情况下的个别情况，不能说明公司的能力。

因此，证券分析师在分析公司盈利能力时，应当排除以下因素：证券买卖等非正常项目、已经或将要停止的营业项目、重大事故或法律更改等特别项目、会计准则和财务制度变更带来的累计影响等。

反映公司盈利能力的指标很多，通常使用的主要有销售净利率、销售毛利率、资产净利率、净资产收益率等。

主营业务净利润率

主营业务净利润率是企业净利润与主营业务收入净额的比率，计算公式为：

主营业务净利润率=净利润÷主营业务收入净额×100%

净利润=利润总额-所得税额

主营业务净利润率是反映企业盈利能力的一项重要指标，这项指标越高，说明企业从主营业务收入中获取的利润的能力越强。影响该指标的因素较多，主要有商品质量、成本、价格、销售数量、期间费用及税金等【回答】

4. 有哪些类比估值指标及这些指标的具体含义？

估值是投资中非常重要的辅助工具。它能帮助我们很好的识别出当前股票是处于低估还是高估。但是不同股票所适用的估值指标是有很大差别的。
一 估值指标是定量分析的关键，前提是能够正确的定性判断
常见的估值指标有这么几个：市盈率PE，市净率PB，股息率，市销率PS，PEV，PER，PEG。这些指标都有几个特点：
（1）它们都是估值指标，都包括价格P这个变量
（2）所有的估值指标，都是对过去历史数据的统计，并不代表未来
估值指标是一种定量分析，应用它的前提是公司未来的经营能够大体在某个方面进行预判，能够进行定性的判断，否则估值指标就会失效。例如看到某只股票市盈率奇低，很有可能是周期股处于周期顶部，此时市盈率很低，但是盈利会在周期下跌过程中也下跌，导致PE失效。
关键是能够大致的预判未来基本面的走势，才能决定采用哪一种估值指标。
没有万能指标
并不存在能够包打天下的指标，每一种指标都有自己的适用范围。熟悉每个指标的估值适用范围，对这些股票的基本面有一个正确的定性分析，就可以利用估值指标来低估买入，高估卖出。
二 估值指标有哪些？它们的适用范围是什么？
常见的单一估值指标有这么几种
（1）市盈率PE，适用于盈利稳定的品种
（2）市净率PB，适用于重资产，资产价值稳定的品种
（3）市销率PS：适用于销量稳定的品种
（4）股息率：适用于高股息，分红率稳定的品种
（5）PEV：适用于保险股估值
（6）PER：PE/ROE，适用于现金流稳定，ROE较高的优秀现金牛股
（7）PEG：彼得林奇创立，适用于高成长股
从上面我们可以看出一个规律，一个品种适合用哪一种指标，要看这个品种的哪一个方面会比较稳定。
例如券商股，它的盈利不稳定，熊市和牛市的盈利可以相差数十倍，在熊市的时候，券商的市盈率可以高达40-60（因为盈利低），牛市的时候市盈率反而比较低甚至只有个位数。如果以市盈率为指标买券商股，就会在牛市券商高估的时候买入，损失惨重。但是券商的金融资产价值比较稳定，一般在1PB附近介入券商，就是不错的低估机会了。
再比如某饮料公司推出新的酒产品，在冲销量的时候，不会计较短期利润，而是高投入扩大销量。这种时候市盈率也不适用，用市销率更合适。

5. 在利用P/E估值法计算企业估值时,利用基数的选取一般有几个标准

亲，您好！对于您问的【在利用P/E估值法计算企业估值时,利用基数的选取一般有几个标准】的问题做以下解答：利用基数的选取有两个标准。①计算P/E所需的数据容易获得，简单易行，它运用了近期的盈利估计，而近期的盈利估计一般比较准确，可以有广泛的参照比较；②P/E指标直接将资产的买价与资产目前的收益水平有机地联系起来。【摘要】
在利用P/E估值法计算企业估值时,利用基数的选取一般有几个标准【提问】
亲，您好！对于您问的【在利用P/E估值法计算企业估值时,利用基数的选取一般有几个标准】的问题做以下解答：利用基数的选取有两个标准。①计算P/E所需的数据容易获得，简单易行，它运用了近期的盈利估计，而近期的盈利估计一般比较准确，可以有广泛的参照比较；②P/E指标直接将资产的买价与资产目前的收益水平有机地联系起来。【回答】
P/E估值法下，绝对合理股价P = EPS × P/E；股价决定于EPS与合理P/E值的积。在其它条件不变下，EPS预估成长率越高，合理P/E值就会越高，绝对合理股价就会出现上涨；高EPS成长股享有高的合理P/E，低成长股享有低的合理P/E。因此，当EPS实际成长率低于预期时(被乘数变小)，合理P/E值下降(乘数变小)，乘数效应下的双重打击小，股价出现重挫。因此，当公司实际成长率高于或低于预期时，股价往往出现暴涨或暴跌，这其实是P/E估值法的乘数效应在起作用。可见，市盈率不是越高越好，因为还要看净利润而定，如果公司的净利润只有几十万或者每股收益只有几分钱时，高市盈率只会反映公司的风险大。【回答】

6. 造成不同行业的估值绝对值差异较大的原因不包括那些

您好，很高兴为您解答！1、你选择的方法不对，评估方法要和评估目的不匹配，比如：企业破产清算，选择的价值类型为清算价值，评估方法可以用成本法，市场法，但不适合用收益法，企业要破产清算，肯定是亏损的，没有获得预期收益能力，如果你同时用三种方法，结果肯定差异很大。2、不同的方法，你选择的信息来源也不同，结果不同，有可能是因为有的数据来源不可靠，数据误差大。3、选择的数据不对，比如你在评估某类资产，选择收益率时，你应该选择市场上该类资产的平均收益率，如果你选择的是社会平均收益率，那么你在用收益法时的评估结果就没有体现该资产的价值，和别的评估方法比较起来肯定差异也很大【摘要】
造成不同行业的估值绝对值差异较大的原因不包括那些【提问】
整理好了吗【提问】
您好，很高兴为您解答！1、你选择的方法不对，评估方法要和评估目的不匹配，比如：企业破产清算，选择的价值类型为清算价值，评估方法可以用成本法，市场法，但不适合用收益法，企业要破产清算，肯定是亏损的，没有获得预期收益能力，如果你同时用三种方法，结果肯定差异很大。2、不同的方法，你选择的信息来源也不同，结果不同，有可能是因为有的数据来源不可靠，数据误差大。3、选择的数据不对，比如你在评估某类资产，选择收益率时，你应该选择市场上该类资产的平均收益率，如果你选择的是社会平均收益率，那么你在用收益法时的评估结果就没有体现该资产的价值，和别的评估方法比较起来肯定差异也很大【回答】

7. 哪种估值方法往往显示最低估值范围（可比公司法，可比交易法、贴现现金流法、杠杆收购法）

2、 
可比交易法



挑选与初创公司同行业、在估值前一段合适时期被投资、并购的公司，基于融资或并购交易的定价依据作为参考，从中获取有用的财务或非财务数据，求出一些相应的融资价格乘数，据此评估目标公司。





比如A公司刚刚获得融资，B公司在业务领域跟A公司相同，经营规模上（比如收入）比A公司大一倍，那么投资人对B公司的估值应该是A公司估值的一倍左右。在比如分众传媒在分别并购框架传媒和聚众传媒的时候，一方面以分众的市场参数作为依据，另一方面，框架的估值也可作为聚众估值的依据。





可比交易法不对市场价值进行分析，而只是统计同类公司融资并购价格的平均溢价水平，再用这个溢价水平计算出目标公司的价值。【摘要】
哪种估值方法往往显示最低估值范围（可比公司法，可比交易法、贴现现金流法、杠杆收购法）【提问】
您好，您的问题我已经看到了，正在整理答案，请稍等一会儿哦~【回答】
1、 
可比公司法



首先要挑选与非上市公司同行业可比或可参照的上市公司，以同类公司的股价与财务数据为依据，计算出主要财务比率，然后用这些比率作为市场价格乘数来推断目标公司的价值，比如P/E（市盈率，价格/利润）、P/S法（价格/销售额）。





目前在国内的风险投资（VC）市场，P/E法是比较常见的估值方法。通常我们所说的上市公司市盈率有两种：





历史市盈率（Trailing P/E）－即当前市值/公司上一个财务年度的利润（或前12个月的利润）；预测市盈率（Forward
P/E）－即当前市值/公司当前财务年度的利润（或未来12个月的利润）。





投资人是投资一个公司的未来，是对公司未来的经营能力给出目前的价格，所以他们用P/E法估值就是：





公司价值＝预测市盈率×公司未来12个月利润。





公司未来12个月的利润可以通过公司的财务预测进行估算，那么估值的最大问题在于如何确定预测市盈率了。





一般说来，预测市盈率是历史市盈率的一个折扣，比如说NASDAQ某个行业的平均历史市盈率是40，那预测市盈率大概是30左右，对于同行业、同等规模的非上市公司，参考的预测市盈率需要再打个折扣，15-20左右，对于同行业且规模较小的初创企业，参考的预测市盈率需要在再打个折扣，就成了7-10了。





这也就目前国内主流的外资VC投资是对企业估值的大致P/E倍数。比如，如果某公司预测融资后下一年度的利润是100万美元，公司的估值大致就是700-1000万美元，如果投资人投资200万美元，公司出让的股份大约是20％-35％。





对于有收入但是没有利润的公司，P/E就没有意义，比如很多初创公司很多年也不能实现正的预测利润，那么可以用P/S法来进行估值，大致方法跟P/E法一样。【回答】
2、 
可比交易法



挑选与初创公司同行业、在估值前一段合适时期被投资、并购的公司，基于融资或并购交易的定价依据作为参考，从中获取有用的财务或非财务数据，求出一些相应的融资价格乘数，据此评估目标公司。





比如A公司刚刚获得融资，B公司在业务领域跟A公司相同，经营规模上（比如收入）比A公司大一倍，那么投资人对B公司的估值应该是A公司估值的一倍左右。在比如分众传媒在分别并购框架传媒和聚众传媒的时候，一方面以分众的市场参数作为依据，另一方面，框架的估值也可作为聚众估值的依据。





可比交易法不对市场价值进行分析，而只是统计同类公司融资并购价格的平均溢价水平，再用这个溢价水平计算出目标公司的价值。【回答】
3、 
现金流折现



这是一种较为成熟的估值方法，通过预测公司未来自由现金流、资本成本，对公司未来自由现金流进行贴现，公司价值即为未来现金流的现值。计算公式如下：（其中，CFn:每年的预测自由现金流；r:贴现率或资本成本）





贴现率是处理预测风险的最有效的方法，因为初创公司的预测现金流有很大的不确定性，其贴现率比成熟公司的贴现率要高得多。





寻求种子资金的初创公司的资本成本也许在50％-100％之间，早期的创业公司的资本成本为40％-60％，晚期的创业公司的资本成本为30％-50％。对比起来，更加成熟的经营记录的公司，资本成本为10％-25％之间。





这种方法比较适用于较为成熟、偏后期的私有公司或上市公司，比如凯雷收购徐工集团就是采用这种估值方法。【回答】
4、资产法



资产法是假设一个谨慎的投资者不会支付超过与目标公司同样效用的资产的收购成本。比如中海油竞购尤尼科，根据其石油储量对公司进行估值。





这个方法给出了最现实的数据，通常是以公司发展所支出的资金为基础。其不足之处在于假定价值等同于使用的资金，投资者没有考虑与公司运营相关的所有无形价值。





另外，资产法没有考虑到未来预测经济收益的价值。所以，资产法对公司估值，结果是最低的。【回答】

8. 哪种估值方法往往显示最低估值范围（可比公司法，可比交易法、贴现现金流法、杠杆收购法）

前市场上通用的估值方法有以下几种：可比公司法，可比交易法，以及现金流贴现法，EVA（企业经济价值增量法），LBO（杠杆收购估值法）等。从理论上来说现金流法是最贴近学术基础是最准确的，但其依赖过多的假设会导致结果准确程度取决于假设的准确程度。在实操过程当中，我们用可比公司法做公司估值更多一些（比如我们买房的时候很少会用房屋的租金和贴现率为基础去计算房屋的价值，但是会用房屋所在的小区及周边片区均价作为主要的参考依据）。因篇幅有限，本文针对市场上最常用的三种估值方法即：可比公司法，可比交易法，以及现金流贴现法作出简要介绍。

一、可比公司法

该方法是通过分析可比公司的估值和营运统计数据，并与目标公司进行比较计算估值。这个方法的特点是容易上手，但是可靠性极度依赖于其他公开交易公司的可比程度，包括行业，产品类型，收入规模，增长率，发展阶段等因素的影响。找到合适的可比公司是一个困难的事情，即使找到这样的可比公司，也可能因为该公司的市值过小或者股价波动异常等原因，影响了可比公司的价值。

该模型用的比较多的指标，有PE，PEG，市净率，市销率，EV/EBITDA等。在用到目标企业的时候，需要注意投前和投后的差别，一般上市公司所反映的指标都是投后的概念。

在选择指标的时候，还要注意企业价值和股东和价值的区别，一般来说，企业价值=股东价值+净负债。因为个别指标对应的是股东价值，而其他指标对应的是企业价值，所以要分别考虑。此外，对于可转债的考虑，一般二级市场交易员来说一般都会将预期行权的可转债考虑到这个因素并进行相应摊薄。总的来说，一定要针对被投资公司本身的投资目的来分析可比上市公司的标的情况。

部分高成长性行业的上市公司，比如生物医药，以及网络软件开发企业等估值可能存在虚高的情形，而对这些行业的估值进行回归分析后发现，可能存在某种线性的关系，所以这个时候可以用PEG的方式进行估值分析。PEG=市盈率/净利润增长率，以消费品行业为例，PEG大约在1-1.2左右。而对于一些增长受制于资本金的行业来说，用PB比较合适，比如银行，保险业等。市销率其实这个比率争议很大，一般来说即使要用也要结合企业价值而非股东价值来说做对比，即考虑公司的负债水平。一般来说对于某些初创型或者短期内无法盈亏平衡，或者波动的周期性行业的企业会适用。【摘要】
哪种估值方法往往显示最低估值范围（可比公司法，可比交易法、贴现现金流法、杠杆收购法）【提问】
前市场上通用的估值方法有以下几种：可比公司法，可比交易法，以及现金流贴现法，EVA（企业经济价值增量法），LBO（杠杆收购估值法）等。从理论上来说现金流法是最贴近学术基础是最准确的，但其依赖过多的假设会导致结果准确程度取决于假设的准确程度。在实操过程当中，我们用可比公司法做公司估值更多一些（比如我们买房的时候很少会用房屋的租金和贴现率为基础去计算房屋的价值，但是会用房屋所在的小区及周边片区均价作为主要的参考依据）。因篇幅有限，本文针对市场上最常用的三种估值方法即：可比公司法，可比交易法，以及现金流贴现法作出简要介绍。

一、可比公司法

该方法是通过分析可比公司的估值和营运统计数据，并与目标公司进行比较计算估值。这个方法的特点是容易上手，但是可靠性极度依赖于其他公开交易公司的可比程度，包括行业，产品类型，收入规模，增长率，发展阶段等因素的影响。找到合适的可比公司是一个困难的事情，即使找到这样的可比公司，也可能因为该公司的市值过小或者股价波动异常等原因，影响了可比公司的价值。

该模型用的比较多的指标，有PE，PEG，市净率，市销率，EV/EBITDA等。在用到目标企业的时候，需要注意投前和投后的差别，一般上市公司所反映的指标都是投后的概念。

在选择指标的时候，还要注意企业价值和股东和价值的区别，一般来说，企业价值=股东价值+净负债。因为个别指标对应的是股东价值，而其他指标对应的是企业价值，所以要分别考虑。此外，对于可转债的考虑，一般二级市场交易员来说一般都会将预期行权的可转债考虑到这个因素并进行相应摊薄。总的来说，一定要针对被投资公司本身的投资目的来分析可比上市公司的标的情况。

部分高成长性行业的上市公司，比如生物医药，以及网络软件开发企业等估值可能存在虚高的情形，而对这些行业的估值进行回归分析后发现，可能存在某种线性的关系，所以这个时候可以用PEG的方式进行估值分析。PEG=市盈率/净利润增长率，以消费品行业为例，PEG大约在1-1.2左右。而对于一些增长受制于资本金的行业来说，用PB比较合适，比如银行，保险业等。市销率其实这个比率争议很大，一般来说即使要用也要结合企业价值而非股东价值来说做对比，即考虑公司的负债水平。一般来说对于某些初创型或者短期内无法盈亏平衡，或者波动的周期性行业的企业会适用。【回答】