收益率的影响

1. 收益率的影响

计量方法对估算明瑟收益率的影响主要是指测量方法的缺陷造成的估计的值偏离真实值。其依据是，由于基本的明瑟收入函数是用OLS估计的，这样，从计量经济学的角度看，由于解释变量的复杂性和样本的选择问题而造成的偏差（bias）都会削弱这一估计方法的有效性，这会使得估计的收益率与真实值有较大的差距。对中国的研究绝大部分使用了该方法，这样，OLS估计本身的问题和较低的估计值使得一些研究者从计量方法上考察对收益率估计中可能存在的问题。一些研究者认为，中国的收益率之所以出现较低的值，可能是方法上的原因造成的。计量方法对明瑟收益率的影响主要有三类，第一类是与样本选择有关的样本偏差问题，第二类是与明瑟收入函数自身的缺点有关，第三类是变量的测量误差。1.样本偏差样本偏差包括样本缺乏代表性以及截取样本（CensoredSample）问题。没有代表性的样本会使收入和收益率之间的测量关系变得更为模糊（Brauw&Rozelle,2002）。这在许多文献中都出现了这一问题，如一些研究的样本仅限于经济中某个部门（如，Meng,1996;Gregory&Meng,1995;Hoetal.,2001），这显然是没有代表性的。Becker(1964)曾警告说，如果仅仅是用一特定的样本估计收益率的收益率，其值将会是比较低的。截取样本主要是指一些样本的被解释变量的信息无法被观测到，这部分样本在估计时被简单的排除在外。比如我们研究城镇个体的收益率，我们知道的是那些有工作个体的实际工资，但是不知道没有工作的个体的工资（“保留工资”）。这一问题更多的体现在农村收益率的估计上。由于农村个体的生产活动方式有多种选择，他/她们的“保留工资”更难以观测到，而大部分研究使用的是仅有工资收入（或劳务收入）的样本。在这两个例子中，因变量（工资收入）是被截取的：没有这部分样本的因变量的信息。样本选择偏差会使估计模型是有偏的。而且，截取样本偏差更可能高估收益率的收益率。这一点也成为解释女性收益率高于男性的原因。针对这一问题，研究者通常采用Heckman（1979）提出的标准步骤来纠正这一偏差。2.明瑟收入函数的缺点明瑟收入函数自身的缺点有多种，这些缺点多是忽略了模型中的一些变量及它们之间的关系。这些变量主要包括能力因素和学校质量因素。在估计模型中忽略能力因素而造成的有偏估计称为能力偏差（abilitybias）。一般认为，个体的能力往往是天生的，天生能力的差异会导致个体受收益率水平的不同，两者的关系是，能力越强，则收益率水平越高，因而传统的方法从理论上会高估收益率的收益率。忽略学校质量因素对个体收益率水平的影响也会造成有偏的估计。这里的关系是，学校质量与个体收益率水平是正相关关系，也就是说，那些进入质量比较高的学校的个体的收益率水平要高于质量低的学校的个体，因而，忽略学校质量因素也会高估收益率的收益率。此外，传统的明瑟收入函数还忽略了收益率与收入之间的非线性关系。如果某级收益率（如初中）后的收益率高于该级收益率以前的收益率，那么结果会被低估。克服能力偏差的影响的方法是在模型中直接加入能力的代理变量（ProxyVariable）或在计量模型上用工具变量法（IV），这些变量通常是些家庭背景变量，如父母收益率、兄弟姐妹的收益率等。3.测量误差测量误差会低估收益率的收益率。它首先表现在对因变量的测量上。传统的明瑟收入函数中的因变量是指个体的收入，然而，它却未指明收入的衡量单位。一般认为，对收入的衡量根据时间单位可分为小时工资率、日工资、月收入和年收入。由于精确度不同，因而采用不同的衡量单位会得到不同估计结果。特别是一些研究认为，收益率程度低的人比收益率程度高的人每天以小时计的工作的时间可能更长，这样，相对于小时工资率而言，因变量中采用日工资、月收入或年收入都会低估收益率，原因是小时工资不会受个体每天或每月中决定工作多少小时的影响。此外，由于中国的经验比较复杂，个体的收入由于有多种来源，如正式收入、非正式收入、实物等，这都会对测量个体收入的精确性产生影响，从而会影响收益率的估计值。测量误差的另一个方面表现在收益率变量的测量上。在多数研究使用的数据中，收益率年数是根据个体报告的收益率程度结合中国的学制进行估计的，而并没有准确的报告受过多少年收益率的数据，这样由于相同收益率程度的个体，收益率年限可能会不同，因而就会产生测量误差问题。文献中还没有一个很好的办法来准确的解决这一问题。4.研究结果究竟上述各类测量偏差对估计收益率的真实值产生了什么样的影响，近几年来的一些文献对此做了实证检验。前面提到，对样本选择偏差问题的解决主要是用Heckman提供的标准步骤，即首先用probit模型估计一个劳动参与方程，然后计算出逆Mills比率，最后将这一比率纳入到收入方程中。Zhang等人（2002）把这一方法应用到估计农村个体的收入方程中，结果发现，收益率的系数变得不显著且为负值，不过他们的模型中还加入了收益率年限的平方。朱农（2003）的研究方法与此相类似，但是结果却有很大的差异，他的研究结果表明，收益率年限在参与方程和收入方程中都取得比较高的值。Brauw&Rozelle（2002）对标准的明瑟函数做了一些修改，他们首先在收入方程中使用了Mills比率，因变量采用小时工资率，结果得到了一个比较高的收益率（6.4%），这一结果在所有应用农村样本估算的收益率中值是最高的。为了进行对比，他们还分别采用其他一些研究使用的方法对数据进行了重新估计，并与他们的方法进行了比较，结果发现前者的收益率平均为3.8%，而后者平均为6%，这为计量方法对收益率的影响提供了坚实的证据。此外，Brauw&Rozelle还选择了35岁以下的样本，把学校质量因素和能力的代理变量纳入收入方程（能力偏差），结果发现，没有这些变量的方程中收益率的系数要比有这些变量的系数高1个百分点，说明能力偏差可能有微弱的影响。此外，为了考察收益率与收入的非线性关系，他们还把样本分成小学程度以上和以下两类，结果发现小学程度以下样本的收益率要低于小学以下。在Maurer-Fazio&Dinh(2002)研究中也发现了相似的结果，说明若忽略收益率与收入的非线性关系，会低估收益率的收益率。Li&Luo（2002）的研究重点考察了测量误差和能力偏差的影响，并对两者的效应做了对比。他们应用的方法是工具变量法，结果发现，用OLS估计的明瑟收益率要显著的低于用工具变量估计的收益率，之所以会这样，原因在于测量误差（会低估收益率）的影响要大于能力偏差（会高估收益率）的影响。在Li（2003）的研究中，以年收入为因变量的收益率比以小时为因变量的约低1个百分点左右。然而，在Li&Urmanbetova（2002）研究中，却没有发现以上这些偏差对估计农村收益率显著的影响。这说明，对计量方法对收益率的研究的影响还有待于更深入的研究。尽管如此，从以上研究来看，测量误差的存在可能是导致中国农村收益率比较低的一个重要原因。五、经济转型与收益率从事经济转型与收益率收益之间关系研究的学者关注的问题是，随着中国从计划经济向市场经济的转变，收益率与收入之间的关系会发生怎样的变化？或者收益率的收益率是否会提高？这种变化的内在机制是什么？对这一关系研究的基本假设来自于Nee（1989，1991，1996）的市场转型理论，Nee指出，经济转型过程基本的变化既包括了更多的社会财富从再分配者（政府）向生产者的转移，也包括机会结构和激励机制的变化，同时，不断强大的私营和混合经济部门与企业家创造了新的机会结构，在这个结构中，经济活动逐渐的通过市场机制调节，政府的控制则逐渐弱化。在收益率与收入关系上，这一理论一个流行的假设是，市场改革越深入，人力资本（收益率和经验）就越重要，同样，越直接地参与市场经济，人力资本也就越重要（Bian&Logan,1996）。Xie&Hannum（1996）以及Zhao&Zhou（2001）根据转型理论和人力资本理论把这一假设概况成以下四个有待验证的基本经济转型一方面是一个制度不断变化的过程，另一方面也是经济增长的过程，基于此，许多研究者应用时间序列数据对上述假设进行了实证检验。Xie&Hannum（1996）的研究首先发现了相反的情况。通过建立地区异质性模型，他们比较了不同经济发展水平的各地区的收益率，结果发现在经济增长较快的城市里，并没有发现较高的收益率，对此的解释是中国城市地区还缺乏真正的劳动力市场。然而，他们数据的年份是1988年，因而这一结论推论到以后还有一定的限制。事实上，就如上文中对收益率随时间的变化特点的描述中那样，此后的多数研究都验证了转型理论的基本假设。Meng（1995）的研究就认为，随着经济的不断发展和技术变革，收益率在决定生产力方面的作用会越来越明显，因而决定工资差异方面的作用也越来越大。Wei等人（1999）研究结果支持了市场化改革程度较深的地区的收益率越高，收益率与收入的关系越强的假设。Zhao&Zhou（2001）详细的分析了制度变迁与收益率之间的关系，认为，在改革期间，收益率确实在稳步的提高，特别是在市场机制作用更强的非国有经济部门收益率的收益率更高。Li(2003)把样本分为三类，分别是1980年以前参加工作者、1980－87年参加工作者、1988－95年参加工作者，结果发现这三类样本的收益率依次递增，说明了中国转型过程中收益率在不断的提高。应用农村样本的研究在一定程度上也证实了转型理论的假设。Li&Zhang(1998)的研究说明了制度特点对收益率的影响。他们应用1978年和1990年两个省农村的数据，分析了农村改革前生产队制度下与改革后的农村收益率的差异，结果发现，改革后的收益率要高于生产队制度下的收益率，对此他们的解释是，由于1977年和1990年样本地区的农业生产技术条件相似，其他社会经济条件背景也相似，因而，收益率提高主要是由于制度改革而不是技术革新造成的。Yang（2000）的研究认为，在农村改革过程中，收益率在劳动力的重新配置中扮演了重要的角色，家庭中收益率程度高的成员能把更多的劳动力和资本投入到非农活动，更善于把握政策变化带来的机会，而且可以应用更多的技能以充分发挥收益率的生产力效应，这些都对家庭收入的增加起到积极的作用。Zhang等人（2002）也认为，在农村劳动力市场上，收益率的回报随时间的推移逐渐提高，一般是在改革的初期，收益率对农村家庭收入的作用可能影响不大，而随着改革的深入，这种作用会逐渐提高。然而，对此也有不同的看法，如Li（2001）以及Li&Urmanbetova（2002）就认为经济转型的对收益率与收入关系影响最大是城镇地区，而在农村，由于竞争性的劳动力市场没有形成，转型过程对农村收益率的影响并不大。农村收益率低于城镇的现实也表明，制度变革对农村中收益率对收入的作用影响程度可能要低于城镇地区。看来中国的农民不仅在其他方面，而且在收益率投资的收益上也要低于城镇居民。

2. 什么因素会影响收益率？

3. 什么是α，β收益，量化投资的策略创建与分析

α收益：一揽子可以自定义低估、同质化并且有波动的股票，不断买入更便宜的，卖出更贵的，从而获得的收益。
例如：几个跟着沪深300的ETF，你发现手中持有的沪深300ETF溢价2%了，而市场上同时存在一个折价1%的ETF，那么就卖出溢价高的沪深300ETF，去买折价的，这样虽然始终持有沪深300ETF，但获得了超越沪深300指数本身的收益，就是α收益。
解释一下同质化：明显所有的沪深300ETF是同质化的，也可以认为最小市值20个股票是同质化的，所有银行股是同质化的，分级A是同质化的。下文中有解释自定义低估。
β收益：基本面本身上涨是β收益。
例如，自定义最小市值的10个股票为一个指数，这些最小市值从5亿涨到20亿，这就是β收益。自定义最低股价10个为一个指数，从牛市的5元跌到2元，那么β收益就是负的

量化策略创建三个步骤：
策略的理论基础
历史回测
找到策略黑天鹅。 
（一）策略的理论基础：（大致分为三类）：基本面理论
按基本面又可以分为：1.价值型；2.成长型；3.品质型；按中国特色A股基本面又可以添加；4.小市值型；5.股价型

技术面理论
按技术面又可以分为：1.趋势型，2.趋势反转型，3.缩量反弹，4.指数轮动，5.择时
风险套利
风险套利（或者称轮动）：不断买入更便宜的，卖出更贵的。

注意：
有些理论基础并不牢固，并且不能很好解释（这也导致了各种投资流派互相不服）
有些量化跳过了理论基础，直接根据历史统计进行量化（本文不讨论），例如，统计两会前后涨跌，一季度历史表现最好板块
对策略理论的解释：
基本面策略可以定义什么是低估，比如低PE是低估，低市值是低估，低股价是低估，高ROE是低估，高成长是低估；也可以自定义低估，PB*PE是低估，总市值*流通市值小是低估
基本面理论提供了一揽子同质化并且有波动的股票。有些基本面策略的股票间波动较小，例如最低PE股，一段时期内总是那么几个银行股；有些波动较大，比如小市值型
技术面理论有些很难定义什么是低估，比如趋势型；有些则看似可以定义低估，例如，BIAS最小，20日跌幅最大，其实也不是
能自定义低估的策略是风险套利，不能自定义低估的策略是统计   
基本面本身能上涨，就获得了β收益
我得出的结论是：风险套利策略的核心是对自定义低估的轮动，即不断获得α收益！！
如何获得α收益：大部分基本面策略的收益是因为风险套利获得的；也就是不断买入更低估的，卖出更贵的；也就是因为调仓周期内因不同股票的波动而产生收益，因此适当缩短周期有利于提高收益；所以在一年内交易次数越多，alpha收益越大（投资大师说的减少交易次数，并不适用于套利）
理论本身获得的β收益并不多，甚至为负（价值型由于近几年市场估值不断降低，不调仓的话，收益是负的）
我们应当寻找的是：基本面理论本身能上涨，且能提供同质化，波动较大的策略（即获得α，又获得β）
统计策略其内在逻辑说服力小，是过去的概率来预测未来 
（二）历史回测：回测中最重要一点是：不要欺骗自己历史回测中要用到一个哲学思想，叫做奥卡姆剃刀:较简单的理论比复杂的理论更好，因为它们更加可检验
改变测试起始时间。调仓周期超过2天的策略，应该试遍每个起始时间，取平均收益，这才最接近策略真实历史回测，因为理论上起始时间变化一两天对策略收益影响是不大的，如果变化很大就说明过度优化。
不要创建静态股票池。历史上每个阶段都有大牛股，完全可以收集大牛股作为股票池，算好调仓周期，每个阶段买最牛的，收益可以美到不敢想象
不要用PE.PB等指标精确逃顶抄底，最多用来确定一个大致范围。每次大顶点位都是不同的，这样的择时毫无意义。
先用25个以上股票测试，确定策略有效性，再减少数量做策略，如果25个测试无效，那么一两个即使收益很好，也该放弃。 
改变条件权重。如果稍微改变权重，收益变化很大，那么就降低策略未来预期收益，别指望策略以后会表现这么好。
尽量从07年开始测试。除非你能确定每个时间市场的风格，显然这是不可能的。
同一套择时系统，如果用在策略1上回撤是30%，用在策略2上回撤是15%，你肯定会选择策略2，如果策略1和2本质上是差不多的策略，别太高兴，在未来，策略1和2表现谁好谁坏也是难说的
（三）找到黑天鹅：每个策略都有黑天鹅价值型，成长型，品质型策略，黑天鹅是过一个季度，可能财务数据完全变了，因此持仓个数不能太少，行业要分开
小市值，低价，低交易额策略，黑天鹅是出现仙股
统计类，技术类策略，黑天鹅是理论本身就不完美

4. 以量化分析方法选股，要怎么算股票收益率？？？

首先建立各个指标在相应分析期内的“增持”/“减持”组合，通过事后检验，统计并分析各指标的“增持”/“减持”组合在分析期内的信息比率与收益率。依据各个指标的“增持”组合的市场表现，判断该指标的选股能力。

    “增持”与“减持”组合的构建方法如下：每次选择一个指标，依据该指标对行业内个股进行排序。根据指标代表的经济含义，选择指标排序最优的前 25%的股票设定为“增持”，后 25%的股票设定为“减持”。将“增持”与“减持”股票，按照流通股市值为权重，组成“增持”与“减持”投资组合。投资组合建立后每隔三个月，根据市场最新的指标数据，对“增持”与“减持”组合进行一次重新调整。
  
 1. 经过众多的统计分析研究比较，一些短线投资者认为当随机指标KDJ的K线从下向上穿过D线时，可以买入股票。
2.短线买截的不足之处。从技术分析的角度而言，短线买点都是短线行为在一定时期内，短线买点特别多，同样短线卖点也特别多，因此投资者据此操作，成功的可能性不大。如果考虑到投资者的交易成本投资者根据短线指标操作股票，成功的概率又进一步降低。另外大多数散户由于交易设施的不完备，短线操作也不方便。因此我们建议散户投资者不要轻易用短线的方法买进股票。
 3. 短线的交点在决定卖点时，除了前面所讨论的方法外，一些短线投资者常常用随机指标KDJ来决定股票的卖点。由随机指标KDJ的墓木原理知，当随机指标KDJ的K线从上向下穿过D线时，投资者可以卖出股票

  我用的牛股宝，里面有个从炒股大赛里面选出来的牛人榜，这个牛股宝里可以跟着牛人买卖操作，这样能跟这这些牛人学习很多知识，牛股宝我觉得不错。你也可以试试。祝你成功。

5. 收益率怎么算 收益率受什么影响

 收益率指的是通过某项投资从而获得的利益占投资额的比例，也被称为回报率，通常情况都是用百分比百分数来表示。那么收益率怎么算呢？通常情况下，收益率等于所得净利润除以总投资额乘以100%。收益率一般受什么影响？下面我们一起来看看收益率的影响因素。
  收益率有哪些影响因素    
  1、企业商品的生产速度：产品生产率可以直接的影响到产品的售卖，从而直接影响到总的营销额，一般来说生产速度越快存货越多，收益率越就越高；
  2、企业的发展程度：一般来说企业规模越大，生产速度也就越高，总营销额也会提高；
  3、企业管理模式：企业有一个好的管理模式，就能招揽到更多优秀的人才，各司其职才能获得最高收益；
  4、当地经济情况：企业应该根据当地的经济情况，从而宽松的调整售价，从而保证可以卖出足够多件，进而提高收益率。
  经过上列，收益率怎么算，大家应该知道了吧。

6. 量化收益的指标

你好亲，绩优股，市场长线资金的重仓配置。判断一支绩优股的量化数据指标主要有以下几个。

1、每股收益（EPS）

绩优股过去十年每股收益稳步增长，年均增长率在30%左右，且在经济下行周期，同比降幅相当小。例如贵州茅台，格力电器，恒瑞医药等。

2、毛利率，净利率

销售净利率=净利润/营业收入*100%，该指标很直观的告诉了投资者每一元收入到底能产生多少利润。销售毛利率=（营业收入—销售成本）/营业收入*100%，该指标反应了公司产品或者服务的挣钱能力，例如青岛啤酒2002到2011年。产品毛利一直维持在40%以上，其净利率从3.85%上升到9.08%，这就是一支绩优股。

3、营收增长率

绩优股的主营业务收入是逐年递增，每年几乎都保持30%以上高增长。例如，2014年以前的万科A。

4净资产收益率

净资产收益率=净利润/股东权益*100%，还指标反应公司用股东的资本产出了多高的回报【摘要】
量化收益的指标【提问】
你好亲，绩优股，市场长线资金的重仓配置。判断一支绩优股的量化数据指标主要有以下几个。

1、每股收益（EPS）

绩优股过去十年每股收益稳步增长，年均增长率在30%左右，且在经济下行周期，同比降幅相当小。例如贵州茅台，格力电器，恒瑞医药等。

2、毛利率，净利率

销售净利率=净利润/营业收入*100%，该指标很直观的告诉了投资者每一元收入到底能产生多少利润。销售毛利率=（营业收入—销售成本）/营业收入*100%，该指标反应了公司产品或者服务的挣钱能力，例如青岛啤酒2002到2011年。产品毛利一直维持在40%以上，其净利率从3.85%上升到9.08%，这就是一支绩优股。

3、营收增长率

绩优股的主营业务收入是逐年递增，每年几乎都保持30%以上高增长。例如，2014年以前的万科A。

4净资产收益率

净资产收益率=净利润/股东权益*100%，还指标反应公司用股东的资本产出了多高的回报【回答】
亲，你好。如果对我的回答还满意，请你用您发财的小手给我个赞，非常感谢【回答】