财务管理第七章期权价值评估（一）

1. 财务管理第七章期权价值评估（一）

1.什么是期权？
  
 期权是一种合约，源于十八世纪后期的美国和欧洲市场，可以此记忆其分类为美式期权和欧式期权。但其实此种方法是依据执行时间来进行分类的。
  
 只能到期日执行为欧式期权，可在到期日及到期日前任一天执行的为美式期权。这倒是与美国自由散漫的国民性格一致。
  
 期权是一种权利，options 也称选择权。持有者拥有权利但不承担义务，持有人可自行选择是否执行合约所赋予的权利。
  
 2.期权的分类
  
 还可按授予持有人的权利，分为看涨期权（call option)和看跌期权（put option）
  
 3.期权的到期日价值和净损益
  
 （1）call option
  
 到期日价值（执行净收入）
  
 以S代表股票价格 X代表执行价格
  
 多头看涨期权到期日价值=max（S-X，0）1⃣️
  
 空头看涨期权到期日价值=-max（S-X,0）2⃣️
  
 净损益
  
 C代表看涨期权购买价格
  
 多头看涨期权净损益=1⃣️-C
  
 空头看涨期权净损益=2⃣️+C
  
 (2)put option
  
 到期日价值（执行净收入）
  
 多头看跌期权到期日价值=max（X-S，0）3⃣️
  
 空头看跌期权到期日价值=-max（X-S,0）4⃣️
  
 净损益
  
 P代表看跌期权购买价格
  
 多头看跌期权净损益=3⃣️-P
  
 空头看跌期权净损益=4⃣️+P
  
 
  
  
 Summary:多头为购买者，净损失有限（最大值为期权价格）
  
                  空头为出售者，损失无限，成为或有负债的持有人
  
                  多空双方是零和博弈。

2. 某投资者买入一份看涨期权，在某一时点，该期权的标的资产市场价格大于期权的执行价格，则在此时该期权是一

对于看涨期权而言，设标的资产市场价格为S，执行价格为X，当：
1、S>X时，为实值期权
2、S<X时，为虚值期权
3、S=X时，为平值期权
所以你的答案应该是A

3. 假设某一平值期权组合对于波动率的变化不太敏感，但是具有较大的时间损耗，

按照个人理解，答案应该是B。
1、 首先谈及时间损耗要考虑的是Theta值。Theat值=期权价格变化/时间流逝变化，其一般为负值且越临近到期日，其绝对值越大。因此，近月期权具有较大的时间损耗。
2、 近月的平值期权对于波动率的敏感程度即Vega值更小。因为平值期权本身价值约等于标的价值。在近月其转化为虚值或实值期权的可能性更小，因此Vega值更小。
3、 综上，该组合应该是买入了近月到期的期权；而远月到期的期权的时间损耗较小，vega值较大，故应该是卖出了远月到期的期权。应该是一个类似日历套利的策略。
个人拙见，仅供参考。

4. 影响期权内在价值的因素！！谢谢！

影响期权的因素有：标的资产的市场价格、期权合约的执行价格、剩余有效期、资产的波动率、无风险利率、标的资产的收益率。
1、标的资产市场价格与期权的执行价格之间的关系：对于看涨期权来说，标的资产价格上涨，期权价格也跟随上涨，标的资产价格下跌，期权价格也跟着下跌，这和标的资产价格是同向的。
2、期权的有效性，也就是时间带来的可能性：对于看涨期权来说，期权的有效期越长，期权价格就越高；期权有效期越短，期权价格就越低。
3、标的资产价格的波动率：标的资产价格的波动率是衡量标的资产价格变化不确定性的指标，是影响期权价格极其重要的因素。
4、无风险利率：无风险利率对期权价格影响不是很直接，短期内对期权价格的影响也不大，他只对卖方的一些策略有一些影响。
5、标的资产收益：标的资产分红付息等将降低标的资产的价格，如果期权执行价格不便，则会引起看涨期权价格的下降，看跌期权价格的上升。一般对于指数类的期权来说，影响也不会太大。

扩展资料
1、期权是一种权利： 期权合约至少涉及买家和出售人两方。持有人享有权力但不承担相应的义务。
2、期权的标的物：期权的标的物是指选择购买或出售的资产。它包括股票、政府债券、货币、股票指数、商品期货等。期权是这些标的物“衍生”的，因此称衍生金融工具。值得注意的是，期权出售人不一定拥有标的资产。期权是可以“卖空”的。期权购买人也不定真的想购买资产标的物。因此，期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割，而只需按价差补足价款即可。
3、到期日：双方约定的期权到期的那一天称为“到期日”，如果该期权只能在到期日执行，则称为欧式期权；如果该期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行，则称为美式期权。
4、期权的执行：依据期权合约购进或售出标的资产的行为称为“执行”。在期权合约中约定的、期权持有人据以购进或售出标的资产的固定价格，称为“执行价格”。
参考资料来源：百度百科-期权

5. .投资者以$3的期权费购买一个执行价格为$30的看涨期权，

以下S为到期时股价

期权1的利润：Max(0,S-30)-3
期权2的利润：-[Max(0,S-35)-1]

分别讨论S小于30，S在30到35之间，和S大于35的情况。列出总的收益方程。

当S小于30时，Max（0，S-30）和Max（0，S-35）都等于0。总收益就是－3＋1＝－2。
当S在30到35之间时，Max（0，S-30）等于S－30，Max（0，S-35）等于0。总收益是S-30－3＋1＝S-32。由此可得当价格为32元时，达到盈亏平衡点。
当S大于35时，Max（0，S-30）等于S－30，Max（0，S-35）等于S-35。总收益是S-30－3－S＋35＋1＝3。此时达到最大收益。

图如下：横轴是股价，纵轴是收益。

6. 期货 期权 计算题 急求答案+收益分析

买入，看涨，410，-21.75
卖出，看跌，310，+28

期权盈利6.25

411卖出，盈利1，合计盈利6.25+1＝72.5

7. 无风险收益率为0.06，市场期望收益率为0.14，以资产组合的期望收益率为0.18，其贝塔值为__

资产组合的期望收益=无风险收益+β*（市场期望收益-无风险收益）
所以β=（资产组合收益-无风险收益）/（市场期望收益-无风险收益）=（0.18-0.06）/（0.14-0.06）=1.5

8. 预期标的资产价格波幅收窄时，可考虑卖出看涨或看跌期权

第一，可以从期权的性质理解。期权本身对于期权购买者其实是一种转移或者降低风险的工具。由于期权购买者享有的是按照之前确认价格进行交易的权利而非义务（意味着可以选择行权，可以选择不行权），如果标的资产价格向利于期权购买者的方向波动的时候，购买者会选择行权获取高额收益，如果向不利于期权购买者的方向波动的时候，期权购买者可以通过放弃行权而将损失控制在期货价格处，课件潜在收益大于损失，标的资产波幅上升的时候是利于购买方的。由于是零和博弈，标的资产价格波幅上升不利于卖出方，波幅下降利于卖出方。
第二，从期权定价上来看，由于Vega永远为正，证明标的资产波幅越大，期权价格越高，其风险规避的效果越好，卖出方负担的潜在损失越大（卖出方更大的潜在损失通过获得更高的期权价格补偿）。
第三，可以画出期权卖出方的损益图，直观了解波幅对于卖出方收益-损失的不对等影响。